最近好多人都在纠结美国就业数据和美联储政策，一会儿被9月非农超预期的消息搅得心神不宁，一会儿又担心美联储突然来个鹰派操作。其实说到底，是大家没抓住核心逻辑——美联储才不会傻乎乎地盯着一个月的数据就瞎做决定呢！

先说说大家最摸不着头脑的9月非农数据。新增了11.9万个岗位，乍一看挺厉害，可美联储的威廉姆斯却说劳动力市场在降温，这是为啥？原因太明显了，这数据根本就是虚有其表。一方面，这数据因为美国政府停摆，推迟了两个月才公布，时效性大打折扣，参考价值大打折扣；另一方面，新增的岗位大多是临时工和政府辅助岗位，全职岗位其实一直在减少。更关键的是，失业率都涨到4.4%了，这可是2021年以来的新高。疫情之后这几年，非农就业整体就在走下坡路，失业率也在慢慢上升，单月的数据反弹，就像人生病时偶尔体温回升，根本说明不了身体在好转。

再聊聊通胀这个让人头疼的问题。有人觉得CPI还在2.7%左右，核心CPI更是高达3.3%，美联储会不会因为没把通胀压到2%就转鹰派？这纯粹是瞎操心。CPI年率是和去年比的，现在的2.7%虽然不算低，但比起前两年的高位已经降了不少。而且11月的数据显示，居住成本、核心服务等关键项目都在降温，通胀上行的压力越来越小。更重要的是，美国经济现在根本经不起加息或者维持高利率了。11月政府停摆创了纪录，穆迪分析说这可能让四季度GDP增速下降1到2个百分点。企业都开始推迟招聘，甚至裁员了，再不放水，经济真要出大乱子了。

所以美联储现在的策略特别明确，就是一会儿降一点息，走一步看一步。去年第四季度降了三次，今年停下来观察观察，到了第四季度经济压力一上来，自然又要开始降息。现在市场都预测12月降息的概率接近九成，高盛这些大机构也说，除非通胀突然失控，否则降息基本是板上钉钉的事儿。就算10月的数据不全，11月经济那惨状也给降息提供了足够的理由：政府停摆、美股动荡、就业质量下滑，这些情况都明摆着呢。

那美联储放鹰派操作的可能性大吗？我觉得基本没有。美联储现在也是左右为难，但必须得选一边。通胀虽然还没达到目标，但经济和就业的下行风险已经更紧迫了。接下来大概率是12月降息25个基点，然后明年第一季度停下来观察观察，等通胀进一步回落、经济数据更明朗了，再继续降息。毕竟2025年通胀预计能降到2.4%左右，还有不少降息的空间呢。

总的来说，就是别被单月的数据给忽悠了，美国经济的底子已经不行了。美联储现在最该做的就是顺势降息，给经济托底。放鹰派操作既没必要，也没那个底气。12月的议息会议大概率会给市场吃颗定心丸，咱们就等着看结果吧。

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