La Banca Centrale Europea (BCE) ha tracciato un percorso cauto verso la tokenizzazione dei mercati dei capitali europei, affermando che la tecnologia può offrire guadagni di efficienza solo se rimane ancorata al denaro della banca centrale, le infrastrutture rimangono interoperabili e la regolamentazione è "robusta e favorevole."
Nel suo ultimo Bollettino Macroprudenziale pubblicato lunedì, la BCE ha affermato che la tecnologia del registro distribuito (DLT) potrebbe contribuire ad approfondire l'unione dei risparmi e degli investimenti dell'Unione Europea, ma ha avvertito che i benefici dipenderanno da un'infrastruttura interoperabile e dai responsabili politici che tengono il passo con i nuovi rischi.
La posizione della banca centrale evidenzia un impulso a modernizzare le infrastrutture di mercato nel blocco senza allentare il controllo sul regolamento o sulla stabilità finanziaria.
La BCE ha dichiarato che la tokenizzazione e la DLT stanno "passando dal concetto a una distribuzione su larga scala precoce", ma i benefici saranno "realizzati in modo sicuro solo se l'azione politica europea mantiene il passo."
La BCE mappa le condizioni per i mercati dei capitali tokenizzati
Un articolo nel Bollettino espone come gli asset tokenizzati potrebbero ristrutturare la catena di emissione a regolamento, riducendo le frizioni operative e potenzialmente migliorando la liquidità del mercato secondario. Spostando titoli e liquidità su registri compatibili e automatizzando le azioni societarie, gli autori sostengono che la tokenizzazione potrebbe semplificare i processi che oggi si basano su più intermediari e sistemi legacy.
Panorama degli asset digitali. Fonte: BCE
L'analisi sottolinea, tuttavia, che i guadagni di efficienza dipendono dall'evitare un mosaico di piattaforme incompatibili e garantendo che il denaro della banca centrale, non solo il denaro delle banche commerciali o i token emessi privatamente, possa essere utilizzato per il regolamento nei mercati tokenizzati.
Un ulteriore pezzo approfondisce il mercato nascente per le obbligazioni tokenizzate, trovando prove iniziali che possono già ridurre i costi di finanziamento e stringere gli spread domanda-offerta rispetto ai formati tradizionali.
Gli autori attribuiscono questo in parte a efficienze operative e in parte a una maggiore trasparenza e programmabilità intorno alla gestione dei regolamenti e delle garanzie. Tuttavia, inquadrano questi benefici come provvisori e condizionati, avvertendo che i rischi tecnologici, legali e di liquidità rimangono e che i responsabili politici dovranno monitorare se i vantaggi persistono una volta che la tokenizzazione si espande oltre le operazioni di punta e gli emittenti altamente selezionati.
MMF tokenizzati e stablecoin euro sotto la lente
Il Bollettino esamina anche con attenzione i fondi del mercato monetario tokenizzati e le stablecoin denominate in euro, trattandoli come esperimenti paralleli in strumenti simili al contante on-chain.
Un articolo sottolinea che i fondi del mercato monetario tokenizzati (MMF) replicano in gran parte rischi di liquidità e di corsa familiari, ma aggiungono nuove vulnerabilità operative, sollevando domande su come si comporterebbero sotto stress insieme alle stablecoin.
Confronto tra bilancio e modello basato su asset. Fonte: BCE
Un altro sostiene che le stablecoin euro conformi alla regolamentazione dei mercati delle criptovalute (MiCA) potrebbero rimodellare la domanda di obbligazioni sovrane e agire sia come un cuscinetto di liquidità in mercati turbolenti sia come un nuovo canale di contagio bancario, a seconda di come gli emittenti soddisfano i requisiti di deposito e riserva.
Attraverso i cinque articoli nel Bollettino, la posizione della BCE è chiara: la tokenizzazione può supportare la sua visione di un mercato dei capitali integrato, ma solo se la politica, le regole prudenziali e le infrastrutture della banca centrale evolvono di pari passo.
Cointelegraph ha contattato la BCE per un commento, ma non aveva ricevuto una risposta entro la pubblicazione.
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