1. Livello macro (Macro)
1. Geopolitica e conflitto in Medio Oriente
I progressi nei negoziati tra Trump e l'Iran sono stati altalenanti, e le richieste delle due parti rimangono ancora molto distanti. Si prevede che nelle prossime 2-4 settimane la situazione in Medio Oriente continuerà probabilmente a mantenere uno stato di "colpire e negoziare". Dal punto di vista delle motivazioni politiche, Trump intende ridurre le tensioni nel primo semestre per evitare di affrontare, nell'arco del secondo semestre elettorale, una situazione di alti prezzi del petrolio e pressioni sul mercato azionario.
2. Politica monetaria della Federal Reserve e riunione del FOMC (restrittiva)
Recentemente, la Federal Reserve, la Banca d'Inghilterra, la Banca del Giappone e altre principali banche centrali hanno adottato una posizione complessivamente più restrittiva, e il mercato ha iniziato a considerare la possibilità che la Federal Reserve non riduca i tassi di interesse quest'anno e addirittura possa aumentare ulteriormente i tassi. L'ultima riunione del FOMC ha avuto un tono complessivamente restrittivo: il grafico a punti mostra un aumento del numero di membri che supportano solo un abbassamento dei tassi entro la fine dell'anno; nel frattempo, la Federal Reserve ha alzato le previsioni sull'inflazione, e Powell ha minimizzato i segnali di debolezza nel mercato del lavoro. Inoltre, un funzionario che inizialmente aveva una posizione più accomodante, Waller, ha anche cambiato rotta sostenendo di non ridurre i tassi, rafforzando ulteriormente le aspettative restrittive del mercato.
3. Divergenza tra i rischi di stagflazione e di recessione
Coloro che sottovalutano i rischi sostengono che l'autenticità degli attuali dati sull'occupazione non agricola sia discutibile e che l'inflazione sia rimasta al di sopra del livello obiettivo del 2% per molti anni. Ritengono che, se l'economia statunitense dovesse subire un grave shock esterno, potrebbe facilmente scivolare nella stagflazione o addirittura nella recessione, e che il mercato non abbia ancora pienamente scontato questo rischio.
Punti di vista opposti: Un altro gruppo sostiene che gli Stati Uniti siano ora un esportatore netto di energia, con una dipendenza dalle importazioni di petrolio molto inferiore rispetto agli anni '70 e '80. Pertanto, i soli prezzi elevati del petrolio non sono sufficienti a trascinare gli Stati Uniti in una tipica stagflazione. Un rischio maggiore di stagflazione potrebbe derivare da una prolungata espansione fiscale e da un indebolimento dell'indipendenza della Federal Reserve. Tuttavia, se gli stretti chiave del Medio Oriente dovessero rimanere bloccati per un periodo prolungato e la Federal Reserve mantenesse una politica restrittiva per contenere l'inflazione, o addirittura aumentasse nuovamente i tassi di interesse, la logica principale del mercato potrebbe spostarsi dal "trading sulla stagflazione" al "trading sulla recessione".
4. Performance e strategie di trading degli asset finanziari tradizionali
I prezzi dell'oro sono crollati: l'oro non ha mostrato di recente caratteristiche di bene rifugio evidenti, ma ha subito un calo significativo a causa delle crescenti aspettative di inasprimento della politica monetaria da parte delle banche centrali e delle pressioni sulla liquidità.
Raccomandazioni di copertura: date le incertezze a breve termine, si raccomanda di detenere attività rischiose, allocando opportunamente posizioni legate al VIX (indice di volatilità), nonché titoli del settore dei fertilizzanti e del gas naturale che beneficiano della logica della carenza di gas naturale, come strumenti di copertura difensiva. Se il mercato riuscirà a superare il periodo di volatilità dei prossimi 1-3 mesi, ci si aspetta che le attività rischiose offrano comunque buone opportunità di rendimento nella seconda metà dell'anno.
II. Livello di criptovaluta
1. Tendenze e sentiment di mercato
In un contesto di elevata volatilità macroeconomica, Bitcoin (BTC) ha dimostrato una maggiore resilienza rispetto all'oro, mantenendo una relativa stabilità intorno ai 70.000 dollari. Recentemente, dopo un rimbalzo dai 76.000 dollari, BTC ha subito una nuova flessione ed è entrato in una fase di consolidamento. Attualmente, i volumi di scambio sia sul mercato spot che su quello dei future sono relativamente bassi, mentre il mercato delle opzioni è piuttosto attivo, con una maggiore asimmetria e prezzi più elevati per le opzioni put, a testimonianza di un aumento dell'avversione al rischio e del panico sul mercato.
2. Tendenze istituzionali ed ETF
L'allocazione dei fondi istituzionali ha subito delle divergenze. L'attività di acquisto di Bitcoin da parte di MicroStrategy si è notevolmente ridotta, passando da decine di migliaia di monete a settimana a circa 1.000; tuttavia, altre istituzioni continuano ad acquistare Ethereum su larga scala, con acquisti settimanali di circa 60.000 monete. Nel complesso, gli ETF spot su Bitcoin mantengono attualmente un leggero afflusso netto.
3. Dati on-chain e giudizio di base
I dati on-chain mostrano che la redditività dei detentori a lungo termine è tornata all'interno dell'intervallo di trading (zona verde) corrispondente al minimo del precedente ciclo rialzista-ribassista. Ciò suggerisce che il calo più grave potrebbe essere terminato e che il mercato sta gradualmente toccando il fondo. Allo stesso tempo, i detentori a breve termine hanno mostrato un comportamento di presa di profitto significativo intorno ai 76.000 dollari, creando una certa pressione di vendita.
4. Benefici normativi (Clarity Act)
Sul fronte normativo, il Clarity Act, che disciplina le criptovalute, incontra meno resistenza nel raggiungere un ulteriore consenso al Senato, con il mercato che stima una probabilità di approvazione tra l'80% e il 90%. Allo stesso tempo, il sistema bancario potrebbe gradualmente allentare le restrizioni, consentendo agli utenti di partecipare indirettamente a prodotti fruttiferi legati alle stablecoin. Questo è visto come un chiaro incentivo politico, che potrebbe aprire la strada a un maggiore afflusso di capitali tradizionali nel mercato delle criptovalute.