Il crollo della Silicon Valley Bank (SVB) ha provocato un'onda d'urto nel settore bancario, fungendo da duro promemoria della vulnerabilità del settore alle politiche della Federal Reserve.
Appena un anno dopo che la Fed aveva iniziato ad aumentare in modo aggressivo i tassi di interesse, il crollo della Silicon Valley ha fornito a Wall Street la risposta alla sua domanda più pressante: “Quando si romperà qualcosa?” Ciò ha segnato il più grande fallimento bancario dalla crisi finanziaria del 2008, costringendo i manager a rivalutare la preparazione della Fed a continuare a inasprire la politica per combattere l’inflazione. Gli investitori scommettono che la Fed alzerà i tassi solo un’altra volta, se non addirittura, quest’anno, con i funzionari costretti a iniziare a tagliare i tassi prima della fine dell’anno.
Ironicamente, l'economia sta tenendo bene, le aziende continuano ad assumere e i tassi di insolvenza rimangono bassi, quindi il dolore acuto causato dall'aumento dei tassi non si è ancora materializzato. Attualmente, la Fed è divisa tra un'inflazione ostinatamente elevata e segnali di stress nel settore bancario.
"Ora stiamo iniziando a vedere i risultati della politica monetaria, seppur tardivamente", ha dichiarato venerdì Blerina Uruci, capo economista di T. Rowe Price Associates, in un'intervista a Bloomberg Television. "I primi segnali sono quelli che stiamo osservando nella Silicon Valley. Probabilmente molte aziende e banche non possono operare a tassi superiori a questi."
Si prevedeva che l'aumento dei tassi di 400 punti base previsto dalla Fed avrebbe frenato il mercato del lavoro, ma questo non si è ancora verificato. "Un anno fa, se la Fed avesse inasprito i tassi di 450 punti base in 12 mesi, si sarebbe pensato che l'economia sarebbe entrata in recessione, ma la realtà è che non ha avuto un impatto significativo."
Sebbene sia improbabile che le difficoltà di SVB rappresentino un rischio finanziario sistemico, il suo clamoroso crollo ci ricorda che il settore bancario rimane vulnerabile al rapido aumento dei tassi di interesse, dopo anni di operatività in un contesto di bassi tassi di interesse. Il suo fallimento ha costretto la Fed a istituire un nuovo strumento di emergenza che consente alle banche di impegnare una serie di attività di alta qualità per prestiti in contanti con una durata di un anno. Le autorità di regolamentazione si sono inoltre impegnate a proteggere anche i depositanti non assicurati.
Il crollo della SVB dimostra che la politica monetaria sta iniziando ad avere effetto; la domanda ora è come la Fed concilierà il compito di contenere l'inflazione con le crepe nell'economia...