Le luci nella sala riunioni si sono spente una dopo l'altra, gli spazi di lavoro un tempo affollati ora sono vuoti, questo unicorno AI valutato 20 miliardi sta lottando per sopravvivere nel freddo clima di investimento.
Nel giugno 2019, quando Sun Yuchen ha battuto il record pagando 4.567.888 dollari per un pranzo con Buffett, ha menzionato un episodio di cinque anni fa: "Non dimenticherò mai lo sguardo di Wang Xiaochuan mentre valutava un truffatore, disse che sarei sicuramente fallito, e che registrare un programma con me era una vergogna." A quel tempo, questo nuovo nobile del mondo delle criptovalute giurava di competere con Sogou dopo tre anni.
Oggi il contratto di tre anni è scaduto da tempo, il valore di mercato della criptovaluta di Sun Yuchen, Tron, ha superato per un certo periodo Sogou, mentre Wang Xiaochuan di Baichuan Intelligent è caduto in difficoltà con l'abbandono dei dirigenti e l'interruzione delle attività. Questo talento di Tsinghua, che un tempo affermava di "non arrendersi mai", sta ora vivendo in prima persona la durezza della bolla AI che scoppia.
01 Scontro di sguardi, l'inizio di due destini
Il 24 novembre 2014, nello studio di Beijing, due imprenditori completamente diversi si sono seduti insieme per registrare un programma. Da un lato c'era Wang Xiaochuan, CEO di Sogou già famoso, dall'altro Sun Yuchen, che era appena tornato in patria per avviare un'impresa.
Secondo le descrizioni sul posto, Wang Xiaochuan ha fissato Sun Yuchen con “uno sguardo di dubbio verso un truffatore” per tutta la durata, arrivando a chiamarlo direttamente “vergogna”. Questo sguardo è diventato per Sun Yuchen una “vergogna e una motivazione indelebili”.
All'epoca, Sogou di Wang Xiaochuan era in cima al mondo, mentre il Wave di Sun Yuchen era appena agli inizi. Sun Yuchen, scontento, ha giurato nel suo cerchio di amici: “Dopo non più di tre anni, la mia azienda supererà il valore di mercato di Sogou.”
Il 2019 è stato un punto di svolta per questa relazione di “nemici”. Sun Yuchen ha acquistato il pranzo con Buffett, tornando con grande clamore sotto i riflettori. Wang Xiaochuan ha risposto su Weibo con nonchalance: “Cosa significa successo? Cosa significa truffa? Ognuno ha la propria definizione. Mettendola nella lunga corsa della storia, tutto è tranquillo.”
Zhu Xiaohu di Jinsha River Venture ha immediatamente sostenuto Wang Xiaochuan: “Ci sono troppe cose nel mondo più importanti del denaro.” Questo scontro, a prima vista, sembra un conflitto di valori, ma in realtà prefigura due percorsi commerciali diversi.
02 L'aura svanisce, l'unicorno dell'AI si trova in difficoltà
Nel 2023, Wang Xiaochuan ha fondato Baichuan Intelligence, con l'intento di creare il “ChatGPT cinese”. L'azienda è rapidamente salita tra i “sei piccoli tigri” dei grandi modelli, con una valutazione che ha superato i 20 miliardi di yuan.
Tuttavia, la facciata splendente non nasconde la vulnerabilità interna. All'inizio del 2025, i problemi di Baichuan Intelligence sono esplosi completamente.
(Bonus professionale) Diverse fonti indipendenti hanno riferito che il modello di base di Baichuan Intelligence ha smesso di essere addestrato, e i responsabili chiave stanno preparando la loro partenza per avviare nuove imprese. Ancora più grave è che il responsabile dei prodotti della linea medica sta anche preparando la sua partenza, con l'ottimizzazione delle risorse umane in corso, il personale potrebbe raggiungere un centinaio.
Fonti interne dell'azienda hanno rivelato: “Lo scorso anno, Wang Xiaochuan ha insistentemente cambiato direzione verso la medicina, causando il ritardo nella tecnologia di base.” Quest'anno, dopo il Capodanno, l'emergere improvviso di DeepSeek ha portato Wang Xiaochuan a chiedersi improvvisamente “che senso ha fare modelli?”.
Il percorso di commercializzazione è stato ripetutamente ostacolato. Il business To B di Baichuan Intelligence nella medicina era già difficile da affrontare, i dati degli ospedali non erano interconnessi, la versatilità del modello era scarsa e gli ospedali si spaventavano di fronte ai costi elevati di personalizzazione.
Nel frattempo, i giganti si stanno affacciando nel campo dell'AI medica. Ant Group ha completato l'acquisizione di Haodf, Quark ha assunto un responsabile per il grande modello medico, Huawei ha ufficialmente annunciato la creazione di un'unità di assistenza sanitaria. Sotto pressione, lo spazio di sopravvivenza di Baichuan Intelligence è quasi esaurito.
03 Flusso di finanziamenti interrotto, la festa del capitale è finita
L'imprenditorialità dei grandi modelli è fondamentalmente una guerra di consumo di capitale. Ci sono esempi nel settore: un'azienda ha guadagnato 300 milioni in un anno, ma ha speso più di 2 miliardi per addestrare i modelli.
All'inizio di Baichuan Intelligence, Wang Xiaochuan ha gridato “Super modello + Super applicazione” come doppio motore. Ma dopo soli due anni, questa bella visione è stata infranta dalla realtà.
Nel 2024, Baichuan Intelligence ha anche annunciato un round di finanziamento B con una valutazione di 20 miliardi di yuan. Tuttavia, con il modello open-source di DeepSeek che sconvolge le regole del settore, l'atteggiamento degli investitori è cambiato radicalmente.
Un investitore in AI ha dichiarato: “A causa dell'influenza di DeepSeek, la raccolta fondi per le aziende di grandi modelli diventerà più difficile. Gli investitori chiederanno—DeepSeek non ha bisogno di investire così tanto e fa meglio, perché dovremmo investire in te?”
L'ex “sei piccoli tigri” che un tempo brillavano è stata sottoposta a una forte pressione di valutazione. A parte i capitali statali e quelli del Medio Oriente, ci sono pochi investitori sul mercato in grado di assorbire una valutazione di 20 miliardi. Al contrario, l'AI Zhiyuan, fondata nello stesso periodo, ha una valutazione di 44,1 miliardi, mentre il Lato Oscuro della Luna ha ottenuto con successo un investimento di 300 milioni di dollari dal capitale saudita.
E Baichuan Intelligence non ha ricevuto nuovi finanziamenti dopo il round A, la catena di approvvigionamento finanziario affronta una grande pressione.
04 Imprenditori smarriti, bloccati in oscillazioni strategiche
Il percorso imprenditoriale di Wang Xiaochuan non è mai riuscito a uscire dal circolo vizioso della fluttuazione della direzione.
Dai modelli generali alla finanza, fino alla medicina, la direzione aziendale di Baichuan Intelligence continua a cambiare. Un dirigente in pensione ha rivelato: “Ogni volta che ci incontriamo, la direzione cambia, dalla finanza all'istruzione fino alla medicina, come girare in un labirinto.” Questo frequente cambio strategico ha portato a una dispersione delle risorse, con il team che si sente disorientato.
Wang Xiaochuan ha dichiarato pubblicamente: “Non parlare della storia dei modelli generali, è difficile ottenere finanziamenti.” Ma dopo aver davvero ottenuto finanziamenti, ha spostato l'attenzione verso il settore medico che lo interessava. Nella prima metà del 2024, ha frequentemente menzionato in pubblico che “la medicina è il ‘gioiello della corona’ dei grandi modelli.”
Tuttavia, la realtà è dura. Le barriere di Know-How nel settore medico sono estremamente elevate, la crescita è lenta e il multiplo PS è basso. Per una startup che ha urgente bisogno di dimostrare il valore commerciale, questa non è sicuramente una scelta ideale.
Ciò che è ancora più mortale è che Wang Xiaochuan e il responsabile tecnico hanno avuto gravi divergenze sulla strada da seguire. Fonti informate hanno rivelato: “Wang Xiaochuan ha determinato che la propria tecnologia non avrebbe potuto raggiungere DeepSeek entro sei mesi, e quindi dopo il Capodanno non ha praticamente fatto nulla. Tuttavia, il responsabile tecnico non condivide questa opinione.”
Questa indecisione strategica aveva già dati segnali. Durante l'era di Sogou, Wang Xiaochuan si era già spostato continuamente tra le attività di ricerca, input e browser. Ora, in un campo dei grandi modelli più sfidante, questo problema è stato ulteriormente amplificato.
05 La bolla dell'AI scoppia, la crudele profezia di una sopravvivenza del 1%
Li Yanhong ha predetto: “Il 99% delle aziende di AI morirà.” Questa bolla dei grandi modelli sta scoppiando, partendo da team di seconda fila come Baichuan Intelligence.
L'intero settore sta affrontando prove severe. Un fenomeno osservato nel mondo degli investimenti è: “Dalla seconda metà dell'anno scorso, a parte i capitali statali e quelli del Medio Oriente, praticamente nessuno può investire.” Questo significa che il capitale di mercato sta ritirandosi dal campo dell'AI.
La velocità di raffreddamento del mercato dei capitali ha superato le aspettative. Un tempo, l'inizio del 2023 era l'unico momento per le startup di grandi modelli. Yang Zhilin, fondatore del Lato Oscuro della Luna, aveva valutato: “La vera finestra dura solo un mese.” Ora, questa finestra si sta rapidamente chiudendo.
Il settore sta anche subendo una continua diversificazione. Secondo quanto riportato, tre delle “sei piccole tigri” sono già uscite. I restanti attori cercano ciascuno la propria via di sopravvivenza: Jietiao Xingchen e MiniMax si stanno orientando verso l'open source, Zhiyuan AI ha unito le forze con Samsung, mentre Baichuan Intelligence sta cercando di trovare una svolta nel campo della medicina.
Sun Yuchen, un tempo disprezzato da Wang Xiaochuan, ha visto il valore di mercato della sua criptovaluta superare temporaneamente quello di Sogou. Non si può non dire che questa sia una sorta di sarcasmo nel mondo degli affari.
Un insider vicino a Baichuan Intelligence stima che l'azienda abbia ancora oltre 3 miliardi di yuan in cassa. Questo potrebbe significare che Wang Xiaochuan ha ancora un'opportunità di respirare e può continuare ad aspettare il prossimo round di gioco.
Tuttavia, sempre più segnali indicano che il mercato non crede più nei miracoli. Gli investitori dicono: “Tre aziende sono già uscite.” Licenziamenti, riduzione delle attività, dimissioni dei dirigenti, questi segnali sono più convincenti di qualsiasi discorso affascinante.
Quello che un tempo guardava Sun Yuchen con sguardo scettico, Wang Xiaochuan, ora deve affrontare la prova più severa della sua carriera commerciale. La storia non è tranquilla, c'è solo una riflessione calma di fronte alla realtà.
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