Scopri le ragioni e i meccanismi dietro il depeg delle stablecoin.
Una stablecoin è una criptovaluta progettata per avere un valore stabile rispetto a uno specifico asset o paniere di asset, in genere una valuta fiat come il dollaro USA, l'euro o lo yen giapponese.
Le stablecoin mirano a fornire una riserva di valore e un mezzo di scambio “stabile” rispetto alle criptovalute più tradizionali come Bitcoin
Bitcoin ed Ethereum 1.597 dollari
, che può essere altamente instabile.
Le valute fiat, le criptovalute e le materie prime come l'oro e l'argento sono esempi di asset utilizzati per garantire o “sostenere” le stablecoin. legare
TetherUSD 0,99
sono alcuni esempi di stablecoin ancorate al dollaro USA.
Le stablecoin possono anche essere algoritmicamente stabili attraverso contratti intelligenti e altri meccanismi che regolano automaticamente l’offerta di stablecoin per mantenerla ancorata all’asset sottostante.
Nonostante i loro potenziali benefici, le stablecoin non sono prive di rischi. Il rischio più grande per qualsiasi stablecoin è che il suo ancoraggio possa rompersi, facendole perdere valore rispetto all’asset sottostante.
Il de-pegging avviene quando il valore di una stablecoin si discosta significativamente dal suo valore ancorato. Ciò può accadere per una serie di ragioni, tra cui condizioni di mercato, problemi di liquidità e cambiamenti normativi.
USDC è una stablecoin completamente garantita, il che significa che ogni moneta in dollari è supportata da contanti effettivi e titoli del Tesoro statunitense a breve termine. Ciononostante, l'emittente USDC Circle ha annunciato il 10 marzo che l'USDC si era sganciato dal dollaro USA, con circa 3,3 miliardi di dollari dei suoi 40 miliardi di dollari in riserve di USDC detenuti presso l'ormai defunta Silicon Valley Bank. La sedicesima banca più grande degli Stati Uniti è crollata il 10 marzo, diventando uno dei più grandi fallimenti bancari nella storia degli Stati Uniti. Dato l’impatto collaterale dell’USDC, altre stablecoin hanno seguito l’esempio nel disaccoppiamento dal dollaro USA.
L'USDC crolla mentre Circle conferma che 3,3 miliardi di dollari sono intrappolati nella banca della Silicon Valley
MakerDAO, un protocollo basato sulla blockchain di Ethereum, emette DAI, una stablecoin algoritmica progettata per mantenere un esatto rapporto 1:1 rispetto al dollaro USA. Tuttavia, il DAI è stato indebolito anche a causa del crollo della Silicon Valley Bank, principalmente a causa dell’effetto di contagio del disaccoppiamento dell’USDC. Oltre il 50% delle riserve a sostegno di DAI sono detenute in USDC.
Tether emette USDT, con ciascun token USDT uguale alla corrispondente valuta fiat con un rapporto 1:1 e completamente coperto dalle riserve di Tether. Tuttavia, anche l’USDT ha sperimentato il disaccoppiamento nel 2018, sollevando preoccupazioni sul meccanismo di stabilità generale delle stablecoin.
L'importanza dei peg delle stablecoin
L’importanza di un ancoraggio di stablecoin è quella di fornire un valore stabile e prevedibile rispetto a un asset sottostante o a un paniere di asset, solitamente una valuta fiat come il dollaro USA. Grazie alla loro stabilità e prevedibilità, le stablecoin sono un’alternativa ideale per una varietà di casi d’uso, tra cui il trading di criptovalute, i pagamenti e le rimesse.
Con i peg delle stablecoin, i trader possono entrare e uscire dalle posizioni senza essere influenzati dalle fluttuazioni dei prezzi delle criptovalute come BTC o ETH. Ciò è importante per gli investitori istituzionali e le aziende che fanno affidamento su una riserva di valore e un mezzo di scambio affidabili per condurre la propria attività.
L’uso delle stablecoin può anche facilitare le transazioni transfrontaliere, soprattutto nei paesi con valute volatili o con accesso limitato ai servizi finanziari tradizionali. Le stablecoin possono fornire un modo più efficiente e conveniente per pagare e trasferire valore oltre confine rispetto ai metodi più tradizionali come i bonifici o i servizi di rimessa.
Gli ancoraggi delle stablecoin possono anche aumentare l’inclusione finanziaria, soprattutto per gli individui e le imprese che non hanno accesso ai servizi finanziari tradizionali. Le stablecoin possono essere utilizzate per effettuare pagamenti e scambiare risorse digitali senza la necessità di un conto bancario o di una carta di credito, il che è fondamentale nei mercati in via di sviluppo ed emergenti.
Perché le stablecoin si disaccoppiano?
Le stablecoin possono disaccoppiarsi a causa di una combinazione di fattori micro e macroeconomici. I microfattori includono cambiamenti nelle condizioni di mercato, come improvvisi aumenti o diminuzioni della domanda di stablecoin, problemi di liquidità e modifiche alle garanzie sottostanti. Le variabili macro implicano cambiamenti nel panorama economico generale, come l’inflazione o l’aumento dei tassi di interesse.
Ad esempio, se l’aumento dell’attività di trading di criptovaluta porta a un aumento della domanda, il prezzo di una stablecoin potrebbe temporaneamente superare il suo valore ancorato. Tuttavia, se all’illiquidità corrisponde un aumento della domanda, il prezzo di una stablecoin potrebbe scendere al di sotto del suo valore fisso.
Sul fronte macroeconomico, se si verifica un’inflazione elevata, il potere d’acquisto degli asset sottostanti che supportano le stablecoin potrebbe diminuire, innescando un evento di disaccoppiamento. Allo stesso modo, aggiustamenti dei tassi di interesse o altre misure macroeconomiche possono influenzare la domanda di stablecoin.
Anche le modifiche normative o le questioni legali potrebbero causare il disaccoppiamento delle stablecoin. Ad esempio, se un governo vieta l’uso di una stablecoin, la domanda della stablecoin diminuirà, facendo diminuire il suo valore. Gli eventi di disaccoppiamento possono anche essere causati da problemi tecnici come vulnerabilità degli smart contract, attacchi di hacking e congestione della rete. Ad esempio, un difetto del contratto intelligente potrebbe causare un calcolo errato del valore di una stablecoin, causando una deviazione significativa del tasso di cambio a cui è ancorata.
Come si disaccoppiano le stablecoin?
Il disaccoppiamento delle stablecoin richiede in genere diversi passaggi, che possono variare a seconda della specifica stablecoin e delle circostanze che portano all'evento di disaccoppiamento. Di seguito sono riportate alcune caratteristiche generali degli eventi di disaccoppiamento:
Il valore della stablecoin si discosta dal suo ancoraggio
Come accennato in precedenza, molti fattori come la volatilità del mercato, i problemi tecnici, la mancanza di liquidità e le questioni normative potrebbero causare il disaccoppiamento delle stablecoin. Il valore di una stablecoin può cambiare drasticamente rispetto all’asset sottostante o al paniere di asset.
I trader e gli investitori reagiscono all’evento di disaccoppiamento
Sia che credano che il valore di una stablecoin alla fine ritornerà al peg o continuerà a divergere dal peg, è probabile che i trader e gli investitori acquistino o vendano quando una stablecoin si discosta in modo significativo dal peg.
Si presentano opportunità di arbitraggio
Se il valore di una stablecoin si discosta dal suo ancoraggio, potrebbero sorgere opportunità di arbitraggio. Ad esempio, se il valore di una stablecoin è superiore al suo ancoraggio, un trader potrebbe vendere la stablecoin e acquistare l'asset sottostante per realizzare un profitto.
Gli emittenti di stablecoin agiscono
Se il valore di una stablecoin continua a deviare dal suo ancoraggio, l'emittente della stablecoin può agire per correggere il problema. Ciò potrebbe richiedere modifiche all’offerta della stablecoin, al tasso di collateralizzazione e altre azioni per aumentare la fiducia nella stablecoin.
Il valore delle stablecoin si stabilizza
Se i trader e gli investitori adeguassero le loro posizioni e gli emittenti di stablecoin rispondessero agli eventi di disaccoppiamento, il valore delle stablecoin potrebbe stabilizzarsi. Se gli emittenti di stablecoin riuscissero a riconquistare la fiducia del pubblico, il valore della stablecoin potrebbe tornare al peg.
Rischi e sfide associati al disaccoppiamento delle stablecoin
Il disaccoppiamento dalle stablecoin pone numerosi rischi e difficoltà per gli investitori, i trader e l’ecosistema più ampio delle criptovalute:
Volatilità del mercato: quando le stablecoin si disaccoppiano, il mercato può sperimentare una volatilità significativa poiché i trader e gli investitori cambiano le loro posizioni in risposta all'evento di disaccoppiamento. Ciò può portare all’incertezza del mercato e aumentare il potenziale di perdite.
Rischio reputazionale: il disaccoppiamento dalle stablecoin crea rischi reputazionali per gli emittenti e per l’ecosistema più ampio delle criptovalute. Ciò potrebbe rendere più difficile per gli emittenti di stablecoin attirare nuovi utenti e investitori e ridurre il valore di mercato complessivo.
Rischio di liquidità: potrebbero sorgere problemi di liquidità se le stablecoin vengono disaccoppiate poiché trader e investitori vendono stablecoin in grandi quantità. Di conseguenza, il valore delle stablecoin potrebbe diminuire, rendendo difficile per i trader e gli investitori liquidare le proprie partecipazioni.
Rischio di controparte: a seguito di un evento di disaccoppiamento, i trader e gli investitori potrebbero essere esposti al rischio di insolvenza da parte dell'emittente della stablecoin o di altre parti coinvolte nell'operazione della stablecoin.
Rischi normativi: il disaccoppiamento delle stablecoin comporterà anche problemi normativi. I governi e le autorità possono imporre restrizioni sulle stablecoin se ritengono che l’asset minacci la stabilità del sistema finanziario più ampio.
Correlati: l’instabilità dell’USDC di Circle causa un effetto domino sulle stablecoin DAI e USDD
Considerati i rischi di cui sopra, gli investitori e i trader dovrebbero prestare molta attenzione alla performance delle stablecoin nei loro portafogli. Ricerca gli emittenti di stablecoin e le loro garanzie e tieni d'occhio eventuali segnali di disaccoppiamento o altri problemi che potrebbero influenzare il valore della stablecoin. Potrebbero anche prendere in considerazione la diversificazione delle proprie partecipazioni attraverso l’uso di varie stablecoin o altri asset. Ciò riduce la possibilità di perdite in caso di disaccoppiamento delle stablecoin.