Il crollo della Silicon Valley Bank è il più grande fallimento bancario dal 2008. La corsa agli sportelli ha fatto il suo ingresso nell'ecosistema delle criptovalute con la seconda stablecoin più grande, $USDC, che si è sganciata per raggiungere un minimo di $0,85.
La storia inizia con un recente massiccio aumento delle perdite non realizzate per le banche che detengono obbligazioni. Le obbligazioni a lungo termine nei bilanci delle banche stanno diminuendo di valore con l'aumento dei tassi di interesse. Le obbligazioni designate come detenute fino a scadenza non vengono svalutate al loro Fair Market Value (FMV).
I problemi iniziano per le banche con queste obbligazioni se le banche sono costrette a vendere queste obbligazioni in deprezzamento per generare liquidità, poiché ora realizzano queste perdite al loro FMV. Questo è ciò che è successo con Silicon Valley Bank quando i clienti hanno cercato di ritirare $ 42 miliardi giovedì 9 marzo.
Silicon Valley Bank è la 18a banca più grande degli Stati Uniti con circa 209 miliardi di $ di asset totali e 175 miliardi di $ di depositi totali. Per soddisfare i 42 miliardi di $ di prelievi, SVB è stata costretta a iniziare a liquidare i propri portafogli obbligazionari.
La Silicon Valley Bank ha perso 1,8 miliardi di dollari quando è stata costretta a vendere il suo portafoglio obbligazionario disponibile per la vendita da 21 miliardi di dollari, che ora era svalutato a un prezzo inferiore a quello a cui lo aveva acquistato. Ora aveva sostanzialmente perso i depositi dei clienti, diventando insolvente.
SVB è stata costretta a sospendere i prelievi e la FDIC ha assunto la gestione della SVB in amministrazione controllata. La FDIC deciderà se la banca verrà completamente liquidata o venduta a un'altra banca in tutto o in parte. I depositanti assicurati avranno pieno accesso ai loro 250.000 $ garantiti dalla FDIC lunedì.
SVB gestisce la metà di tutte le startup statunitensi (65.000). Il 93% dei depositi presso SVB non è assicurato, il che significa che queste startup potrebbero perdere la busta paga lunedì. Un'organizzazione che detiene denaro in SVB è Circle, i sostenitori di $USDC. 3,3 miliardi di $ delle riserve da 43,5 miliardi di $ che sostengono $USDC sono presso SVB.
Venerdì, Circle ha sospeso i riscatti di USDC fino a lunedì, poiché le banche non sono aperte nei weekend. Sia Binance che Coinbase hanno sospeso le loro conversioni di stablecoin USDC senza commissioni. Il peg $USDC $1 si è poi rotto, con USDC sceso fino a 85 centesimi sui principali exchange.
Con il de-pegging di $USDC, è scoppiato il caos. Otto dei primi 10 pool di liquidità degli exchange decentralizzati utilizzano USDC o DAI (48% supportati da $USDC) come una delle coppie.
Aave, il principale mercato di prestiti decentralizzati, è stato costretto a congelare le posizioni.
MakerDAO, uno dei principali sostenitori di monete decentralizzate, è stato costretto a limitare la propria esposizione a $USDC.
Curve, il pool 3 di uno dei principali exchange di Stablecoin, è stato prosciugato di USDT, lasciando a malapena liquidità per USDC o DAI (che è supportato al 48% da USDC) da scambiare con USDT. Tether (USDT) è la più grande stablecoin per capitalizzazione di mercato e ha mantenuto saldamente il suo peg di $ 1 durante la turbolenza.
Anche il pool USDT/USDC di Uniswap è stato prosciugato di $USDT. Oltre $70M di liquidità $USDT sono stati prelevati da questo pool da trader e LP.
Oltre a ciò, alcune delle principali stablecoin sono supportate da $USDC, il che porta a ulteriori de-peg. $DAI, la quarta stablecoin più grande con una capitalizzazione di mercato di $1,4 miliardi, ha toccato un minimo di 86 centesimi. $FRAX, la sesta stablecoin più grande con una capitalizzazione di mercato di $1 miliardo, ha toccato un minimo di 88 centesimi.
L'intero ecosistema della finanza decentralizzata ha subito un enorme stress test, lasciando interrogativi sull'esposizione della DeFi ai rischi centralizzati. Nel mezzo del caos, fondi e grandi attori hanno iniziato a spostare denaro in una frenesia on-chain.
Le condizioni di bassa liquidità del weekend hanno esacerbato il panico con il PTSD generale del mercato da UST/FTX. Circle ha affermato che i riscatti saranno aperti lunedì, oltre ad esprimere la convinzione che il trasferimento di 3,3 miliardi di $ avviato da SVB giovedì potrebbe essere onorato lunedì.
Circle ha un modello di business redditizio che in realtà trae vantaggio dall'aumento dei tassi di interesse tramite la generazione di rendimento con i titoli del Tesoro USA. Se si materializza un buco nel bilancio di Circle, potrebbero essere in grado di colmarlo tramite la generazione di ricavi.
La preoccupazione principale è che, con l'aumento dei riscatti di $USDC, diminuisce anche la percentuale di supporto di $USDC. Sulla base di un'ipotesi di recupero dell'80%, Circle potrebbe potenzialmente colmare un buco di $660M in 5,8 mesi, ma ciò non richiede la liquidazione dei propri titoli del tesoro.
Circle ha assicurato al mercato che coprirà qualsiasi deficit con risorse aziendali e possibilmente capitale esterno mentre la situazione SVB viene risolta. Il mercato sta attualmente valutando $USDC a 95 centesimi, mentre tutti i depositanti della Silicon Valley Bank aspettano una risoluzione.
La segretaria al Tesoro degli Stati Uniti Janet Yellen ha dichiarato di stare lavorando con i regolatori per arginare le ricadute. Reuters ha affermato che le autorità statunitensi stanno preparando "azioni concrete" per rafforzare i depositi SVB. Bloomberg ha riferito che è attualmente in corso un'asta FDIC della Silicon Valley Bank.
È stata rilasciata una dichiarazione congiunta del Tesoro, della Federal Reserve e della FDIC: "I depositanti avranno accesso a tutto il loro denaro a partire da lunedì 13 marzo. Nessuna perdita associata alla risoluzione della Silicon Valley Bank sarà a carico del contribuente".
Speriamo che questo fiasco venga risolto il prima possibile. Grazie Delphi Digital per aver fornito la ricerca approfondita e i fatti!
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