L'oro è stato volatile questa settimana, ricordando agli investitori che anche il più antico bene rifugio del mondo non si muove in linea retta. Dopo aver superato i $5.000 per oncia, il prezzo dell'oro è sceso bruscamente verso la zona dei $4.800, prima di riprendersi nuovamente.
Oggi, l'oro è tornato a scambiare sopra i $4.900, mostrando che gli acquirenti stanno ancora intervenendo rapidamente in caso di debolezza.
Questo ritracciamento ha riacceso un dibattito più ampio che va oltre i grafici a breve termine: l'oro è ancora sottovalutato nel sistema globale, o il mercato sta già prezzando tutto?
L'analista finanziario popolare Alex Mason crede che la vera storia sia ciò che sta accadendo sotto la superficie.
E nella sua visione, la disconnessione tra oro cartaceo e oro fisico ha raggiunto un estremo di tutti i tempi.
La disconnessione tra oro cartaceo e fisico sta raggiungendo un punto di rottura
Nel suo ultimo commento, Mason sostiene che il mercato dell'oro non riguarda più solo la speculazione sui prezzi — si tratta del controllo delle vere riserve monetarie.
Il suo punto centrale è semplice: i mercati occidentali scambiano oro principalmente attraverso esposizione cartacea, mentre l'Est sta accumulando silenziosamente la cosa reale.
L'oro cartaceo include ETF, contratti futures e derivati; strumenti che espandono la domanda sulla carta senza richiedere consegna fisica. L'oro fisico, d'altra parte, è limitato, scarso e sempre più assorbito dai compratori sovrani.
Mason descrive questo come una “guerra nascosta” tra Est e Ovest.
Lui si oppone all'assunzione comune che la Cina voglia che l'oro esploda in alto per profitto. Invece, sostiene che la Cina sta comprando oro per qualcosa di molto più profondo: protezione monetaria.
L'oro viene accumulato come copertura contro:
rischio di sanzioni
degradazione della valuta
weaponization delle riserve
instabilità finanziaria globale
In quel contesto, la Cina non vuole che l'oro salga in modo incontrollato. Un rapido riprezzamento esporrebbe lo stress nel sistema monetario troppo rapidamente.
Ecco perché l'accumulo avviene silenziosamente, attraverso canali ufficiali, assorbimento dell'offerta domestica e riserve delle banche centrali.
Mason evidenzia anche un'accumulazione fisica sostenuta nei mercati emergenti, con paesi come Cina e Russia che ritirano costantemente l'offerta dal mercato.
L'ORO È UN BUON INVESTIMENTO? Ci sto pensando da un po' e i numeri sembrano fantastici. Credo davvero che abbiamo raggiunto livelli troppo importanti per essere ignorati, e i dati supportano la mia affermazione. La disconnessione tra oro cartaceo e fisico ha raggiunto un ATH. Sto monitorando… pic.twitter.com/SNmeHS4Koj
— Alex Mason △ (@AlexMasonCrypto) 17 febbraio 2026
Nel frattempo, i desk occidentali continuano ad espandere la liquidità cartacea.
Quel disequilibrio è importante perché la domanda cartacea può crescere all'infinito.
L'offerta fisica non può.
Se la pressione di consegna aumenta, i mercati cartacei alla fine devono risolvere il divario, e storicamente, quella risoluzione avviene attraverso prezzi più alti.
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Perché il mercato rialzista dell'oro potrebbe essere ancora all'inizio
Il secondo grande argomento di Mason è che lo sfondo macroeconomico sta diventando troppo pesante perché la repressione dell'oro possa durare ancora a lungo.
Punta direttamente al bilancio degli Stati Uniti.
Con circa $38 trilioni di debito, le opzioni tradizionali diventano limitate. I governi possono ridurre la spesa, aumentare le tasse, inflazionare via le obbligazioni o riprezzare gli attivi.
Mason sostiene che l'oro è l'unico attivo monetario che può essere rivalutato verso l'alto senza un evento di default palese.
Ecco perché le discussioni sulla stabilità monetaria sono sempre più legate alla tolleranza per prezzi dell'oro più elevati, anche se i responsabili politici non lo dicono mai direttamente.
Allo stesso tempo, gli incentivi globali stanno cambiando.
Mason osserva che ora ci sono poche ragioni per qualsiasi blocco sovrano importante per mantenere l'oro limitato:
Le nazioni BRICS stanno ruotando via dai Treasury verso attivi durevoli
L'Europa beneficia della rivalutazione degli attivi per stabilizzare i bilanci delle banche centrali
Il peso del debito degli Stati Uniti rende inevitabile la reflazione nel lungo periodo
In questo ambiente, l'oro diventa meno un commercio e più uno strumento di ripristino strutturale.
Pressione sull'offerta dell'oro
Le pressioni sull'offerta continuano a stringersi.
La produzione mineraria è piatta, i tassi di scoperta stanno diminuendo e le banche centrali stanno assorbendo metallo direttamente.
Questo crea un mercato in cui l'esposizione cartacea può espandersi indefinitamente, ma la disponibilità fisica continua a ridursi.
La conclusione di Mason è brusca: l'oro non può essere represso per sempre perché il sistema non consente un disequilibrio infinito.
Alla fine, l'oro riprezza per ripristinare la fiducia.
Sottolinea anche un ultimo punto che risuona con molti detentori a lungo termine: in un mondo di contratti e rischio di controparte, la proprietà fisica è la cosa che conta di più.
“Se non è nel tuo caveau,” spiega, “non è davvero tuo.” Con le banche centrali che accumulano silenziosamente riserve, l'offerta che si stringe e il ciclo del debito globale che raggiunge livelli insostenibili, il ruolo dell'oro sta cambiando oltre una semplice copertura.
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