Buon Anno!

L'era di BAT è davvero finita.

Nel 2025 è stata pubblicata la classifica dei profitti di Internet in Cina - ByteDance con 360 miliardi di yuan, schiaccia Tencent + Alibaba messi insieme.

Ma ciò che è ancora più interessante è la varietà di situazioni nella lista:

NetEase ha fatto profitti silenziosi, con un margine di profitto del 33% che lo porta al vertice del settore. Non si preoccupa della dimensione, ma fa solo il business più redditizio, un portale storico che è diventato un milionario invisibile.

Meituan è l'unico che ha perso tra i primi dieci. La guerra delle consegne è diventata feroce, con JD.com che entra in gioco e Alibaba che aumenta gli investimenti, costretti a bruciare denaro per mantenere la quota di mercato. Da profitto a perdita, dietro le quinte delle montagne russe c'è la brutalità del retail immediato.

Tencent è stabile come un cane anziano. La base di giochi è solida, il numero di video è finalmente tornato a crescere, con 14 miliardi di utenti WeChat che rappresentano il muro di protezione più profondo.

Alibaba mostra imbarazzo. Il margine di profitto è meno della metà di ByteDance, sebbene le entrate siano alte, sta scambiando profitto per il domani. Il passaggio tra le nuove e le vecchie forze dell'impero e-commerce non è così semplice.

Quindi, non è più un equilibrio tra tre poteri, ma è ByteDance a sostenere da solo un'era.

Al tavolo da gioco, non ci sono vincitori eterni - riguardo all'investimento di valore a lungo termine, questo è anche il motivo per cui non raccomando a tutti di investire pesantemente in singole azioni ma di scegliere indici ampi.