Parzialmente sì
2021–2022: liquidità inasprita → rendimenti reali più elevati → compressione degli asset a rischio.
$BTC è sceso del -77% ( ~$69K → ~$16K ).
2023–2026: liquidità solo moderatamente positiva (M2 ~+3–4% YoY) → nessun afflusso di capitale.
Risultato: recupero, non mania.
Quindi non è stata “assenza di crescita.”
È stato un regime di liquidità più restrittivo + reset della leva.
La legge di potenza è ancora intatta. R^2~96%
