Il governo degli Stati Uniti sta entrando in un periodo di rifinanziamento massiccio. Circa $9.6 trilioni di debito negoziabile scadranno nei prossimi 12 mesi, il più grande importo mai dovuto in un singolo anno. Non è solo un numero da titolo. È un numero abbastanza grande da avere ripercussioni su tutto il sistema finanziario.
Quando il debito pubblico scade, non viene ripagato come un saldo di carta di credito. Viene rifinanziato. In termini semplici, il Tesoro emette nuovo debito per sostituire il debito vecchio. La vera domanda non è se accadrà, ma quando accadrà. La vera domanda è: a quale tasso di interesse?
È qui che le cose diventano importanti.
Le tariffe di oggi sono molto più alte rispetto a qualche anno fa. Se questo debito viene rifinanziato a rendimenti elevati, le spese per interessi del governo aumentano drasticamente. Costi di interesse più elevati possono inasprire le condizioni finanziarie e ridurre la flessibilità nella spesa. Ma se i tassi scendono durante questo periodo, il rifinanziamento diventa più economico e la pressione diminuisce.
E questa non è solo una storia del governo — è una storia di mercato.
Quando il Tesoro emette grandi quantità di nuovo debito, assorbe liquidità dal sistema. Questo può spingere i rendimenti obbligazionari verso l'alto, rafforzare o indebolire il dollaro a seconda della domanda, e influenzare le azioni e persino le criptovalute. La liquidità è il sangue vitale dei mercati. Quando trilioni si muovono, la liquidità si sposta.
Il prossimo anno non riguarda solo l'inflazione o le decisioni della Fed. Riguarda la domanda di debito statunitense e quanto agevolmente si sviluppa questa ondata di rifinanziamento.
Perché quando somme così grandi si muovono attraverso il sistema, i mercati non lo ignorano — reagiscono.