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Saylor ha appena dato ai mercati del credito una lezione su come non gestire il debito aziendale 🚨
"Rifinanzieremo" non è una strategia. È una preghiera agli dei del credito affinché la liquidità rimanga economica per sempre
MicroStrategy ha 2,6 miliardi di dollari in debito convertibile in scadenza entro il 2028. Ogni ciclo di rifinanziamento dipende dal mantenimento di Bitcoin a livelli elevati e da spread di credito ristretti
L'azienda è ora un trade di correlazione in movimento. Bitcoin su, il rifinanziamento diventa più facile. Bitcoin giù, e improvvisamente quelle valutazioni di investimento iniziano a sembrare instabili
Ecco il colpo di scena: Saylor si comporta come se stesse giocando a scacchi 4D, ma in realtà si è messo in un angolo ovvio nella finanza aziendale
Il loop di feedback debito-Bitcoin è già in movimento. Prezzi di Bitcoin più bassi significano termini di rifinanziamento più stretti. Termini più serrati significano meno flessibilità per acquistare più Bitcoin. Meno acquisti significano meno pressione al rialzo su Bitcoin
Questo non è un management rivoluzionario della tesoreria aziendale. Questo è effetto leva che amplifica la volatilità con una società software bloccata nel mezzo
Gli analisti del credito che valutano il debito MSTR non stanno scommettendo su Bitcoin. Stanno scommettendo sulla capacità di Saylor di mantenere in movimento questo carosello di rifinanziamento
Quando il rifinanziamento diventa la tua competenza principale, hai già perso il filo