1. Tutto accade per una ragione
1. Cavalcando la tendenza degli azionisti tecnologici, il tuono ha cominciato a farsi sentire
Essendo la 16a banca più grande degli Stati Uniti, la SVB si occupa principalmente di assorbire depositi al tasso di interesse basso dello 0,25%. I suoi clienti sono concentrati in start-up high-tech. Durante il boom degli investimenti tecnologici nel 2021, i suoi depositi dei clienti è passato da 102 miliardi di dollari a 189 miliardi di dollari.Ci sono anche enormi rischi dietro la struttura del deposito unico.
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2. Decisione sbagliata di aumentare la leva finanziaria e distruggere la liquidità
La SVB ha approfittato dei dividendi dei titoli tecnologici per assorbire gran parte dei depositi delle società Internet e, per aumentare i ricavi, ha acquistato complessivamente 80 miliardi di prodotti finanziari a reddito fisso, con un tasso di interesse medio dell'1,63%. La maggior parte di essi erano mutui ipotecari immobiliari cartolarizzati con una durata superiore a dieci anni (MBS). Questa strategia equivale a bloccare la metà delle sue attività in investimenti per i prossimi dieci anni e, sotto mentite spoglie, a "bloccare" la liquidità su cui una banca fa affidamento per la sua sopravvivenza; decisioni sbagliate sull'aumento della leva finanziaria e valutazione errata del ritmo degli interessi della Federal Reserve Anche gli aumenti dei tassi sono la ragione principale del dilemma della SVB.
3. La Federal Reserve aumenta i tassi di interesse e la liquidità macro si riduce
Dallo scorso anno, la Federal Reserve ha rapidamente alzato i tassi di interesse, causando il più grande calo dei titoli del Tesoro statunitense negli ultimi 50 anni. Il rendimento dei buoni del Tesoro a 6 mesi è salito al 5,34%, il livello più alto dal gennaio 2001. Il rendimento era dello 0,72% un anno fa e dello 0,06% due anni fa. I prezzi dei titoli del Tesoro e i tassi di interesse hanno una relazione inversa, e a livello globale L’aumento dei costi macroeconomici del capitale ha dato il via al “deleveraging” del settore bancario.
4. Svalutazione obbligazionaria + perdita di depositi + contrazione del valore di mercato "tre uccisioni"
Sebbene gli MBS detenuti dalla SVB possano essere scambiati con capitale e reddito dopo la scadenza, il settore bancario presta maggiore attenzione alla tempestiva liquidità. Dopo che la Federal Reserve ha inasprito i tassi di interesse, il valore degli MBS a lungo termine si è ridotto, con una perdita fluttuante di 15 dollari. miliardi, pari al 7% del totale attivo. Esiste quindi la possibilità che la SVB non riesca a rimborsare ai depositanti capitale e interessi sufficienti. Per evitare una crisi di liquidità causata da una corsa, gli MBS vengono venduti a sconto, trasformando alcune perdite fluttuanti in perdite reali ulteriormente nel panico, e il piano di finanziamento azionario è considerato anche un "tuono" dal mercato "vero martello", il panico ha aggravato il crollo del prezzo delle azioni SVB, provocando infine una "situazione di tre uccisioni" di svalutazione delle obbligazioni + perdita dei depositi +. contrazione del valore di mercato.
2. Impatto potenziale
1. Domino
La Silicon Valley Bank potrebbe essere la prima tessera del domino a causare una crisi, e altre banche statunitensi potrebbero dover seguire l’esempio della SVB e vendere titoli in perdita per far fronte alla domanda di prelievi. Ciò che preoccupa maggiormente il mercato è che lo scoppio della bolla tecnologica possa trasmettersi al sistema finanziario americano. Di conseguenza, la bolla di Internet scoppiata all’inizio di questo secolo o addirittura la crisi finanziaria si ripeterà.
2. Anche la crittografia potrebbe essere influenzata?
Ci sono anche istituzioni nel campo delle criptovalute che utilizzano SVB per prelevare depositi. La prima banca di Coinbase ha scelto SVB. Il fondatore di#BitMEXArthur Hayes ha twittato: “Powell potrebbe aver perforato la crisi del sistema bancario statunitense, nel 2008 è stata la crisi dei portafogli creditizi delle banche, ovvero la crisi dei mutui subprime. Nel 2023, sono stati i portafogli obbligazionari a lungo termine delle banche, come UST E MBS?