Tutti “sanno” che le balene muovono Bitcoin, e possono ancora scuotere i prezzi.

Da quando sono arrivati i fondi negoziati in borsa (ETF), la direzione di Bitcoin spesso dipende dai flussi e deflussi degli ETF. Dipende anche da quanto fornitura negoziabile si trova effettivamente sugli exchange, non dal capriccio di un singolo portafoglio. L'ETF iShares Bitcoin Trust di BlackRock (IBIT), ad esempio, ora detiene più di 800.000 BTC per conto di migliaia di investitori. I flussi attraverso quel canale possono competere con qualsiasi singolo detentore.

Strato nella posizione dei derivati e l'umore più ampio di rischio/rendimento, e ottieni il quadro reale.

Questa guida fa chiarezza sul folklore delle balene, spiega le meccaniche di mercato che contano davvero e ti dà una checklist di dati rapida per leggere il nastro senza seguire ogni avviso virale “la balena si è appena mossa”.

Premi invio o clicca per visualizzare l'immagine a grandezza naturale

Cosa conta come una “balena”?

Nelle criptovalute, una balena si riferisce a un'entità onchain che detiene almeno 1.000 BTC. Molti dashboard tracciano specificamente l'intervallo 1.000 BTC-5.000 BTC.

Un'entità è un cluster di indirizzi controllati dallo stesso proprietario, non un singolo portafoglio. Le aziende di analisi raggruppano gli indirizzi usando euristiche come co-spend e rilevamento del cambiamento per garantire che un detentore non venga contato più volte in depositi separati.

Quella distinzione è importante perché i conteggi di indirizzi “rich list” grezzi possono esagerare la concentrazione. Grandi servizi come scambi, custodi di ETF e processori di pagamento operano migliaia di portafogli, e i cluster etichettati aiutano a separare quelli dagli investitori finali. Sia la ricerca accademica che quella di settore hanno a lungo messo in guardia contro il trarre conclusioni dai dati sugli indirizzi da soli.

Le metodologie differiscono. Alcuni metriche delle balene includono entità di servizio come scambi, ETF o pool di custodia e corporazioni. Altri escludono cluster di scambio e miner noti per concentrarsi sulle vere balene investitrici.

In questa guida, utilizziamo una convenzione basata su entità di ≥1.000 BTC e notiamo chiaramente dove i portafogli di servizio sono inclusi o esclusi in modo che tu sappia esattamente cosa rappresenta ciascun metro.

Quanto è concentrato BTC oggi, e chi lo detiene?

Dall'uscita degli ETF spot statunitensi, una grande parte della fornitura visibile di Bitcoin è stata trasferita in pool di custodia. L'IBIT di BlackRock da solo detiene circa 800.000 BTC, rendendolo il più grande detentore noto. Tuttavia, è detenuto in custodia per conto di molti investitori, non come un singolo saldo.

Tra gli emittenti, gli ETF spot statunitensi detengono collettivamente circa 1,66 milioni di BTC, circa il 6,4% dell'offerta totale di 21 milioni. Questo centralizza l'esecuzione anche se la proprietà sottostante rimane ampiamente distribuita.

Le corporazioni sono un altro gruppo importante. MicroStrategy ha recentemente rivelato di detenere circa 640.000 BTC. I miner, gli scambi e i detentori a lungo termine non etichettati costituiscono il resto dei più grandi gruppi.

Nel frattempo, il flottante commerciabile sugli scambi centralizzati continua a ridursi. I saldi tracciati da Glassnode sono scesi a un minimo di sei anni di circa 2,83 milioni di BTC all'inizio di ottobre 2025. Con meno monete sugli scambi, grandi ordini tendono a muovere i prezzi di più.

Tieni presente che le liste di indirizzi “top address” ricchi sovrastimano spesso la concentrazione perché i principali servizi operano migliaia di portafogli. Il clustering a livello di entità e i portafogli etichettati, come quelli appartenenti a ETF, scambi e corporazioni, offrono un quadro più chiaro di chi controlla effettivamente le monete.

Le balene possono ribaltare il mercato intraday?

Grandi ordini aggressivi possono muovere i prezzi bruscamente, specialmente quando la profondità del libro degli ordini si assottiglia. Durante i periodi di volatilità, la liquidità spesso scompare, e grandi blocchi di vendita possono attraversare il libro con un impatto sproporzionato. Questa è la microstruttura di mercato di base.

Per questo motivo, molti grandi detentori evitano di “colpire il libro”. Dividono i loro ordini o usano scrivanie over-the-counter (OTC) per eseguire blocchi silenziosamente, riducendo sia la loro impronta che la perdita di informazioni. Nella pratica, una parte significativa dell'attività delle balene avviene al di fuori degli scambi, il che riduce l'impatto visibile di un singolo portafoglio sui luoghi pubblici.

Attraverso i cicli, le balene non “pompa” sempre. Studi che combinano dati di scambio e onchain mostrano che i grandi detentori spesso vendono in forza, in particolare quando i trader più piccoli stanno comprando. I loro flussi possono temperare i rialzi piuttosto che guidarli.

Un'istantanea del 2025 si adatta a questo schema: mentre i prezzi superavano i 120.000 dollari insieme a forti afflussi di ETF e accumulazione diffusa, le “mega-balene” hanno preso profitti al margine. La direzione intraday spesso seguiva i flussi di ETF e la liquidità disponibile più di qualsiasi portafoglio di balene.

Cosa fa realmente muovere i mercati in verde o rosso nella maggior parte dei giorni?

Dal gennaio 2024, i flussi degli ETF spot sono diventati uno dei segnali giornalieri più affidabili di Bitcoin. Forti afflussi settimanali hanno spesso coinciso con spintoni verso nuovi massimi, mentre stampe più deboli o negative tendono ad allinearsi con le giornate negative. Abbina questo a un dashboard di flussi in tempo reale per monitorare come gli ETF statunitensi si stanno orientando in ciascuna sessione.

La liquidità sugli scambi è altrettanto importante. Con i saldi sugli scambi centralizzati scesi a circa 2,83 milioni di BTC, un minimo di sei anni, ora c'è meno offerta facilmente commerciabile. Una liquidità più sottile significa che anche i programmi di acquisto o vendita di routine incidono più profondamente nel libro degli ordini, amplificando le oscillazioni di prezzo tra tutti i tipi di partecipanti.

Il posizionamento e la leva spesso guidano le oscillazioni intraday. Quando il finanziamento diventa ricco o profondamente negativo e l'interesse aperto (OI) si ricostruisce dopo un wipeout, il percorso di minor resistenza può cambiare rapidamente.

Continua a monitorare il finanziamento e l'OI per valutare il sovraffollamento. Recentemente, con circa il 97% dell'offerta in profitto e un leggero allentamento nella distribuzione dei detentori a lungo termine, i mercati sono diventati più sensibili ai nuovi flussi e alle notizie.

Infine, il macro continua a guidare il beta delle criptovalute. Le tendenze del dollaro, i rendimenti statunitensi e l'appetito al rischio più ampio spesso si muovono in modo sincronizzato con la direzione giornaliera di Bitcoin. Nei giorni di dati più tranquilli, i range tendono a comprimersi; quando il macro si riscalda, le criptovalute di solito seguono.

Checklist veloce

  • Flussi ETF: Tieni traccia dei flussi di afflusso/eccesso netti di ieri e del turnover totale.

  • Liquidità: Osserva le tendenze dei saldi degli scambi e la profondità del libro degli ordini nei principali luoghi.

  • Posizionamento: Rivedi le heatmap dei tassi di finanziamento e le ricostruzioni dell'OI dopo le liquidazioni.

  • Nastro macro: Monitora l'indice del dollaro, il rendimento a 10 anni e la larghezza del mercato azionario.

Le balene continuano a impostare il tono di Bitcoin per la giornata?

Le balene possono muovere i prezzi, ma raramente decidono come finisce la giornata. Quando la liquidità si assottiglia, un singolo grande ordine può spingere un movimento oltre il normale. La maggior parte dei grandi detentori ora divide le operazioni in clip più piccole o le instrada tramite scrivanie OTC, attenuando l'impatto visibile sui libri pubblici.

Dal 2024, i flussi degli ETF spot sono stati la forza principale dietro la direzione giornaliera, insieme ai pesanti volumi di trading che passano attraverso quei fondi. Monitorare i flussi netti e il turnover del giorno precedente offre un senso più chiaro di quel bias.

Con l'offerta commerciabile sugli scambi vicina ai minimi pluriennali, anche un acquirente o venditore marginale — sia esso una balena, un market maker o un'onda al dettaglio — può muovere i prezzi oltre il normale. I detentori più grandi spesso vendono in forza piuttosto che “pompare”, un modello che tende a limitare i rialzi piuttosto che alimentarle.

I fattori macro continuano a guidare gran parte dell'azione. Le variazioni nel dollaro e nei rendimenti statunitensi influenzano l'appetito al rischio, tirando Bitcoin nella stessa direzione.