🚨 KEVIN WARSH È PRONTO A INONDARE I MERCATI CON LIQUIDITÀ O A SCATENARE UN RISCHIO NEL MERCATO OBBLIGAZIONARIO?
Recentemente, il prossimo presidente della Fed Kevin Warsh ha chiesto un nuovo ACCORDO FED TREASURY, fondamentalmente un quadro che deciderebbe come la Fed e il Tesoro degli Stati Uniti lavorano insieme su debito, stampa di denaro e tassi di interesse.
Non si tratta solo di tagli ai tassi.
Sì, i mercati si aspettano che Warsh supporti i tagli ai tassi nel tempo, portando probabilmente i tassi verso il range del 2,75%–3,0%.
Ma la storia più grande è cosa succede dietro le quinte.
Warsh ha a lungo sostenuto che il bilancio massiccio della Fed, costruito attraverso anni di acquisto di obbligazioni, porta la banca centrale troppo in profondità nel finanziamento del governo.
Quindi il suo piano potrebbe prevedere:
- La Fed che detiene più buoni del tesoro a breve termine invece di obbligazioni a lungo termine.
- Un bilancio complessivo più ridotto.
- Limiti su quando possono avvenire grandi programmi di acquisto di obbligazioni.
- Maggiore coordinamento con il Tesoro sull'emissione di debito.
E qui la storia conta. Perché gli Stati Uniti hanno già fatto qualcosa di molto simile prima. Durante la Seconda Guerra Mondiale, il debito pubblico è esploso da circa 48 miliardi di dollari a oltre 260 miliardi di dollari in soli sei anni. Per gestire i costi di indebitamento, la Fed è intervenuta e ha controllato direttamente i tassi di interesse.
I rendimenti a breve termine erano fissati vicino allo 0,375% e i rendimenti a lungo termine erano limitati vicino al 2,5%.
Se i rendimenti cercavano di aumentare, la Fed stampava denaro e acquistava obbligazioni per riportarli indietro. Questa politica è conosciuta come Controllo della Curva dei Rendimenti. Ha aiutato il governo a prendere in prestito a basso costo durante la guerra.
Ma è venuta con conseguenze.
Una volta terminati i controlli di guerra, l'inflazione è aumentata bruscamente. I tassi d'interesse reali sono diventati negativi. E la Fed ha perso indipendenza sulla politica monetaria. Nel 1951, il sistema si è rotto e il famoso Accordo Treasury Fed ha posto fine ai limiti sui rendimenti.
