Il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin e altri importanti "whales" hanno scaricato milioni di dollari in ETH dall'inizio di febbraio, aggiungendo carburante narrativo a un crollo del mercato che ha visto la seconda criptovaluta più grande al mondo scendere sotto i $2.000.
Sebbene le vendite di alto profilo da parte di Buterin abbiano funzionato da attivatore psicologico per il panico al dettaglio, un'analisi più approfondita dei dati di mercato suggerisce che la pressione principale proveniva da un disfacimento sistemico della leva e da un'attività di vendita da record in tutta la rete.
Tuttavia, questi smaltimenti, combinati con vendite significative da parte di altri insider del settore, hanno spinto gli investitori a interrogarsi se i leader del progetto stiano perdendo fiducia o semplicemente gestendo runway operative in mezzo a una volatilità estrema.
Perché Buterin sta vendendo le sue partecipazioni in Ethereum?
Negli ultimi 3 giorni, Buterin ha venduto 6.183 ETH ($13.24M) a un prezzo medio di $2.140, secondo la piattaforma di analisi blockchain @lookonchain .
Tuttavia, i dettagli delle transazioni di Buterin rivelano una strategia calcolata, piuttosto che guidata dal panico.
Notabilmente, Buterin ha pubblicamente rivelato di aver messo da parte 16.384 ETH, valutati a circa $43- $45 milioni all'epoca, da utilizzare nei prossimi anni.
Ha dichiarato che i fondi sono destinati alla sicurezza open-source, alla tecnologia della privacy e all'infrastruttura per il bene pubblico più ampia mentre la Ethereum Foundation entra in quello che ha descritto come un periodo di “austerità moderata.”
In questa luce, la spiegazione più difendibile per “perché ha venduto” è banale. Sembra essere la conversione di un budget di ETH pre-allocato in runway spendibile (stablecoin) per un piano di finanziamento pluriennale piuttosto che un tentativo improvviso di cronometrizzare il picco del mercato.
Tuttavia, il canale attraverso il quale queste vendite influenzano il mercato è più guidato dalla narrativa che dalla liquidità. Quando gli investitori vedono i portafogli dei fondatori attivi sul lato delle vendite durante un calo, inclinano il sentimento e approfondiscono la determinazione ribassista di un mercato già instabile.
Tuttavia, Buterin rimane una balena ETH, possedendo oltre 224.105 ETH, che equivalgono a circa $430 milioni.
Le vendite di ETH di Buterin hanno causato un crollo del mercato?
La domanda centrale per gli investitori è se le vendite di Buterin abbiano meccanicamente spinto ETH sotto $2.000.
Da una prospettiva strutturale, è difficile sostenere che il programma di vendita di $13.24 milioni di Buterin, da solo, rompa un livello di mercato importante, dato il volume di scambi giornaliero di ETH di miliardi di dollari.
Quindi, un ordine di vendita di questa magnitudine è piccolo rispetto al turnover tipico e manca del volume necessario per consumare la profondità del libro degli ordini e far scendere i prezzi in modo significativo da solo.
Tuttavia, Buterin non stava vendendo in un vuoto. Faceva parte di un'esodo più ampio di grandi detentori che hanno pesato collettivamente sul mercato.
I tracker on-chain hanno segnalato un'attività significativa da parte di Stani Kulechov, il fondatore del protocollo DeFi Aave. Kulechov ha venduto 4.503 Ethereum (valutati circa $8.36 milioni) a un prezzo di circa $1.857 solo poche ore prima che il calo di ETH accelerasse.
Questa attività è sintomatica di una tendenza più ampia. I dati di CryptoQuant mostrano che la rete ha subito un'attività di vendita record questo mese.
L'azienda di analisi ha notato che la rete ha visto un aumento delle dimensioni degli ordini delle grandi balene durante il calo, suggerendo che individui e entità ad alto patrimonio netto stavano attivamente disinvestendo nella liquidità fornita dal calo.
Sebbene una singola balena non possa far crollare il mercato, un'uscita sincronizzata da parte dei leader del settore può creare una profezia che si autoavvera.
Quando la liquidità è scarsa e la leva è tesa, questi “flussi principali” segnalano al mercato più ampio che il “denaro intelligente” sta disinvestendo, spingendo i trader più piccoli a seguire l'esempio per preservare il capitale.
I veri fattori trainanti dietro il crollo di ETH
Mentre la narrativa si concentrava sui portafogli dei fondatori, la maggior parte del crollo è stata guidata da tre forze di mercato distinte: disinvestimenti, deflussi di ETF e venti contrari macroeconomici.
I dati di Coinglass indicavano centinaia di milioni di dollari in liquidazioni di ETH in 24 ore durante il peggio del movimento, con le liquidazioni long che dominavano.
Questo ha creato le classiche condizioni a cascata in cui i cali di prezzo innescano vendite forzate da posizioni sovra-leveraged, che a loro volta innescano ulteriori cali e vendite forzate aggiuntive.
Contemporaneamente, il supporto istituzionale è svanito. Gli ETF ETH spot statunitensi hanno registrato circa $2.5 miliardi di deflussi netti negli ultimi quattro mesi, secondo i dati di SoSo Value.
Questo è avvenuto insieme a deflussi molto più grandi dagli ETF Bitcoin. Questo rappresenta il tipo di disinvestimento istituzionale che conta più di qualsiasi portafoglio quando il mercato è già in calo.
A questi problemi specifici delle criptovalute si aggiunge il contesto macroeconomico.
Reuters ha collegato il crollo più ampio delle criptovalute a una vendita incrociata di attivi e timori di liquidità più rigidi. Il mercato delle criptovalute ha perso circa $2 trilioni dal suo picco nell'ottobre 2025, con circa $800 miliardi cancellati solo nell'ultimo mese, mentre gli investitori hanno ridotto il rischio e le posizioni con leva si sono sciolte.
