Bitcoin è schizzato su del 15% per tornare sopra $70,000 ma il mercato delle opzioni sta attualmente prezzando un nuovo pavimento terrificante
Skew vicino al -13% e pesante indicazione di copertura al ribasso $70,000 potrebbe essere una pausa prima della prossima ondata di volatilità.
Bitcoin è salito da $60,000 a oltre $70,000 in meno di 24 ore, annullando la maggior parte di un brutale calo del 14% che aveva messo alla prova ogni teoria di fondo nel mercato.
La velocità della inversione, 12% in una singola sessione e 17% dal minimo intraday, è stata abbastanza violenta da sembrare una risoluzione di capitolazione. Tuttavia, la meccanica sotto il rimbalzo racconta una storia diversa: questo è stato un incontro di stabilizzazione cross-asset e riequilibrio di posizioni forzate, non un'inondazione di domanda spot guidata dalla convinzione.
E il mercato dei derivati, ancora affollato in protezione al ribasso, sta prezzando la possibilità che $70.000 diventi una pausa piuttosto che un pavimento.
Le chiusure forzate hanno incontrato lo stress macroeconomico
Il 5 febbraio è stato aperto vicino a $73.100, ha scambiato brevemente più in alto, poi è crollato a $62.600 alla chiusura, un declino in un giorno che ha liquidato circa $1 miliardo in posizioni di Bitcoin con leva, secondo i dati di CoinGlass.
Quella cifra da sola cattura la cascata di vendite forzate, ma il quadro generale era peggiore.
L'interesse aperto nei futures BTC è sceso da circa $61 miliardi a $49 miliardi nella settimana precedente, secondo CoinGlass, il che significa che il mercato stava già riducendo la leva quando è avvenuto il flush finale.
Il grilletto non era specifico per le crypto. I rapporti hanno inquadrato il selloff come un indebolimento del sentimento di rischio, guidato dalla vendita di azioni tecnologiche e da uno shock di volatilità nei metalli preziosi, con l'argento che è sceso fino al 18% a circa $72.21, trascinando verso il basso gli asset a rischio correlati.
La ricerca analitica ha confermato il spillover, notando che il sentiment dei derivati è diventato estremamente ribassista, con tassi di finanziamento negativi, strutture di volatilità implicite invertite e una skew di risk-reversal a 25 delta schiacciata a circa -13%.
Queste sono condizioni di "paura affollata" classiche in cui il posizionamento amplifica i movimenti di prezzo in entrambe le direzioni.
Una narrativa politica ha aggiunto carburante. Reuters ha riportato la reazione del mercato alla selezione del Presidente Donald Trump di Kevin Warsh per la carica di presidente della Federal Reserve, con i trader che interpretavano la scelta come un segnale di contrazione del bilancio e condizioni di liquidità più strette in arrivo.
Nel frattempo, i miner hanno affrontato una pressione acuta sui margini. TheMinerMag ha riportato che il prezzo dell'hash è sceso sotto $32 per petahash al secondo, con la difficoltà di rete prevista a scendere di circa il 13.37% entro due giorni. Questa valvola di sollievo non sarebbe arrivata fino a dopo che il prezzo avesse già rotto il supporto.
Inversione macro più meccaniche di squeeze
Il 6 febbraio è stato aperto dove si era chiuso il 5 febbraio, è sceso a un minimo intraday vicino a $60.000, poi è schizzato a un massimo di circa $71.422, che non è riuscito a superare tre volte prima di scendere nuovamente sotto $70.000.
Il catalizzatore non era interno alle crypto, ma un'inversione brusca nel nastro cross-asset. Wall Street è balzata: S&P 500 in aumento dell'1.97%, Nasdaq in aumento del 2.18%, Dow in aumento del 2.47%, e l'indice SOX dei semiconduttori in aumento del 5.7%.
I metalli sono rimbalzati duramente, con l'oro in aumento del 3.9% e l'argento in aumento dell'8.6%, mentre l'indice del dollaro è sceso dello 0.2%, segnalando un impulso di condizioni finanziarie più allentate.
Bitcoin si è mosso meccanicamente con quel cambiamento. La correlazione non è sottile: quando la tecnologia si stabilizza e i metalli rimbalzano, BTC viene tirato avanti tramite l'esposizione al rischio condiviso.
Tuttavia, la violenza del rimbalzo riflette anche il posizionamento dei derivati. La skew vicino al -13%, il finanziamento negativo e le strutture di volatilità invertite creano condizioni in cui qualsiasi sollievo macro può innescare coperture di posizioni corte e ribilanciamenti forzati.
Il rimbalzo è stato guidato da un evento di liquidità, amplificato dallo sblocco di posizioni corte affollate.
Tuttavia, il segnale prospettico rimane ribassista. Dati derivati che mostrano un forte interesse aperto per le opzioni put concentrate a prezzi di esercizio di $60.000-$50.000 per la scadenza del 27 febbraio.
Sean Dawson di Derive ha detto a Reuters che la domanda al ribasso è "estrema". Non si tratta di un'analisi retrospettiva, ma di trader che si coprono esplicitamente per un'altra gamba inferiore, anche dopo il rimbalzo.
Può $70k resistere? Il quadro
Il caso per rimanere sopra $70.000 si basa su tre condizioni.
In primo luogo, il rimbalzo macroeconomico deve persistere, con la tecnologia che continua a stabilizzarsi, i rendimenti che non si ri-stringono e il dollaro che non si ri-stringe.
Il rimbalzo è stato esplicitamente cross-asset. Se le azioni si ribaltano di nuovo, BTC non si disconnetterà. In secondo luogo, la leva deve continuare a raffreddarsi senza nuove vendite forzate. L'interesse aperto è già sceso drasticamente, riducendo il rischio di vuoti d'aria.
In terzo luogo, lo stress dei miner deve ricevere un reale sollievo quando l'aggiustamento della difficoltà arriva.
Se il prezzo rimane all'interno di quella finestra, il previsto calo del 13.37% potrebbe ridurre la pressione di vendita marginale e consentire alla hashrate di stabilizzarsi.
Il caso per un'altra svendita ha tre gambe.
In primo luogo, il posizionamento delle opzioni rimane inclinato verso il basso. La concentrazione più grande di put è a $60.000-$50.000 a fine febbraio, un segnale prospettico incorporato nelle probabilità implicite di mercato piuttosto che nel sentimento retrospettivo.
In secondo luogo, i segnali dei derivati rimangono fragili. La skew vicino agli estremi, il finanziamento recentemente negativo e le strutture di volatilità invertite sono coerenti con un rally di sollievo all'interno di un regime di paura piuttosto che con un'inversione di tendenza.
In terzo luogo, i dati sui flussi ETF mostrano deflussi persistenti. Gli ETF Bitcoin hanno registrato $690 milioni in deflussi netti mensili a partire dal 5 febbraio.
Sebbene i risultati del 6 febbraio non siano ancora disponibili, il modello suggerisce che gli allocatori istituzionali non siano passati dal de-risking al ri-engagement.
Cosa significa realmente $70k
Il livello stesso non è magico. L'importanza risiede nella sua posizione sopra il cluster di assorbimento identificato da Glassnode tra $66.900 e $70.600.
Rimanere sopra $70.000 suggerirebbe che il cluster ha assorbito abbastanza offerta per stabilizzare l'azione dei prezzi, almeno temporaneamente. Tuttavia, mantenere richiede più di un supporto tecnico. Richiede che la domanda spot ritorni mentre la copertura dei derivati si sblocca e i flussi istituzionali si stabilizzano.
Il rimbalzo da $60.000 è stato reale, ma la sua composizione è importante. La stabilizzazione cross-asset può invertire se le condizioni macro cambiano.
Lo sblocco delle posizioni forzate crea rimbalzi meccanici che non si traducono necessariamente in tendenze sostenute. E i trader di opzioni stanno ancora prezzando una probabilità significativa di un movimento verso $50.000-$60.000 nelle prossime tre settimane.
Bitcoin ha recuperato $70.000, ma si sta già consolidando al di sotto di quel livello, suggerendo una pausa prima di un altro test in cui devono verificarsi sequentialmente tre condizioni: mantenere l'appetito per il rischio macro, deflussi ETF che decelerano o si invertano, e sentiment dei derivati che si normalizza oltre il sollievo a breve termine.
Il mercato ha fornito un violento rimbalzo, ma la curva a termine e i dati sui flussi suggeriscono che i trader non stanno ancora scommettendo sulla durata. Il livello di $70.000 non è il punto finale, è solo il livello in cui la prossima fase dell'argomento verrà decisa.
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