Un contratto di opzioni è un accordo che dà al trader il diritto di acquistare o vendere un bene ad un prezzo predeterminato prima o in una data specifica. Sebbene possa sembrare simile ai contratti futures, i trader che acquistano contratti di opzioni non sono obbligati a regolare le proprie posizioni.
I contratti di opzione sono prodotti derivati basati su un'ampia gamma di attività sottostanti: azioni, criptovalute, altro. Questi contratti possono anche essere derivati da indici finanziari. I contratti di opzione vengono generalmente utilizzati per minimizzare i rischi delle proprie posizioni aperte e anche per speculare.
Come funzionano i contratti di opzione?
Esistono due tipi di contratti di opzione, opzioni call e opzioni put. Le opzioni call danno ai proprietari il diritto di acquistare l’asset sottostante, mentre le opzioni put danno il diritto di venderlo. Pertanto, i trader generalmente effettuano call quando si aspettano che il prezzo dell’asset aumenti e put quando anticipano un calo del prezzo. I trader possono anche utilizzare call e put sperando che il prezzo rimanga stabile – o combinare i due – per scommettere a favore o contro la volatilità del mercato.
Un contratto di opzione è composto da almeno quattro elementi: dimensione, data di scadenza, prezzo di esercizio e premio. La dimensione dell'ordine si riferisce al numero di contratti da negoziare. La data di scadenza è il termine ultimo per esercitare l'opzione. Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale l'asset verrà acquistato o venduto (se l'acquirente utilizza l'opzione). Il premio corrisponde al prezzo di vendita del contratto di opzione. Indica il prezzo da pagare affinché un investitore ottenga il diritto di scelta. Gli acquirenti ottengono contratti dai venditori (scrittori) in base al valore del premio. Questo valore cambia con l'avvicinarsi della data di scadenza.
Per dirla semplicemente, se il prezzo di esercizio è inferiore al prezzo di mercato, il trader può acquistare l'asset sottostante con uno sconto e, dopo aver considerato il premio nell'equazione, può scegliere di utilizzare l'opzione per realizzare un profitto. Se il prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato, il titolare non ha interesse a utilizzare l'opzione, quindi il contratto è ritenuto inutile. Quando il contratto non viene esercitato, l'acquirente perde solo il premio pagato al momento dell'apertura della posizione.
È importante notare che sebbene gli acquirenti possano scegliere se utilizzare o meno le loro call o put, i venditori dipendono dalle decisioni degli acquirenti. Se l'acquirente di un'opzione call decide di utilizzare il suo contratto, il venditore è obbligato a vendere l'attività sottostante. Allo stesso modo, se un trader acquista un’opzione put e la utilizza, il venditore è obbligato ad acquistare l’attività sottostante dal titolare del contratto. I venditori sono quindi esposti a rischi molto più elevati rispetto agli acquirenti. Mentre gli acquirenti subiscono perdite limitate al premio pagato per utilizzare il contratto, i venditori possono perdere molto di più a seconda del prezzo di mercato del bene.
Alcuni contratti danno ai trader il diritto di esercitare la propria opzione in qualsiasi momento prima della data di scadenza. Questi contratti sono chiamati: contratti di opzione americani. Al contrario, i contratti di opzione europei possono essere esercitati solo alla data di scadenza. Questi nomi non hanno nulla a che fare con l'ubicazione geografica dei contratti.
Premio delle opzioni
Il valore del premio dipende da diversi parametri. Per semplificare, possiamo supporre che il premio di un'opzione dipenda da almeno quattro parametri: il prezzo dell'asset sottostante, il prezzo di esercizio, il tempo rimanente fino alla data di scadenza e la volatilità del mercato (o indice) corrispondente. Questi quattro parametri hanno effetti diversi sul premio delle opzioni call e put, come illustrato nella tabella seguente.
Naturalmente, il prezzo dell’asset e il prezzo di esercizio influenzano il premio call e put in modi opposti. D’altra parte, avvicinare la data di scadenza significa generalmente prezzi più bassi per entrambi i tipi di opzioni. Il motivo principale è che la probabilità che questi contratti siano vantaggiosi per i trader è bassa. D’altro canto, l’aumento della volatilità porta solitamente ad un aumento del premio. Pertanto, il premio dei contratti di opzione è il risultato della fusione di diversi parametri.
I greci delle opzioni
Le opzioni greche (o greche) sono strumenti progettati per misurare alcuni dei numerosi parametri che influiscono sul prezzo di un contratto. Più precisamente si tratta di valori statistici utilizzati per misurare il rischio di un particolare contratto in base a diverse variabili sottostanti. Ecco alcuni dei principali greci e una breve descrizione di ciò che misurano:
Delta: misura quanto cambierà il prezzo di un contratto di opzione rispetto al prezzo dell'attività sottostante. Ad esempio, un Delta di 0,6 significa che è probabile che il prezzo del premio cambi di $ 0,6 per ogni variazione di $ 1 nel prezzo dell'asset.
Gamma: misura la velocità di variazione del parametro Delta nel tempo. Quindi, se il Delta va da 0,6 a 0,45, il Gamma dell'opzione sarà 0,15.
Theta: misura le variazioni di prezzo relative a una diminuzione di un giorno nella durata del contratto. Suggerisce come è probabile che il premio cambi man mano che il contratto di opzioni si avvicina alla data di scadenza.
Vega: misura il tasso di variazione del prezzo di un contratto rispetto a una variazione dell'1% nella volatilità implicita dell'attività sottostante. Un aumento del Vega normalmente mostra un aumento del prezzo delle opzioni call e put.
Rho: misura le variazioni attese dei prezzi rispetto alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Un aumento dei tassi di interesse generalmente porta ad un aumento delle call e ad una diminuzione delle put. Pertanto, il valore di Rho è positivo per le opzioni call e negativo per le opzioni put.
Casi d'uso comuni
Coperta
I contratti di opzione vengono spesso utilizzati per coprire le posizioni. Un esempio molto semplice di strategia di copertura prevede l’acquisto di opzioni put su azioni già possedute da un’operazione. Se il valore complessivo delle loro partecipazioni principali diminuisce a causa del calo dei prezzi, l’esercizio dell’opzione put può aiutarli a mitigare le perdite.
Esempio: Alice acquista 100 azioni da 50 dollari di una società, sperando che il prezzo aumenti. Alice vuole proteggersi da un possibile calo del prezzo delle azioni e decide quindi di acquistare opzioni put con un prezzo di esercizio di 48 dollari, pagando un premio di 2 dollari per azione. Se il mercato diventa ribassista e le azioni di Alice scendono a $ 35, può mitigare le perdite vendendo ciascuna azione a $ 48 anziché a 35. Al contrario, se il mercato diventa rialzista, non avrà bisogno di utilizzare il contratto e perderà solo il premio contrattuale. ($ 2 per azione).
In uno scenario del genere, Alice raggiungerebbe il pareggio a 52$ (50$ + 2$ per azione), mentre le sue perdite sarebbero limitate a -400$ (200$ pagati per il premio e 200$ in più se vendesse ciascuna azione a 48$).
Trading speculativo
Le opzioni sono ampiamente utilizzate anche per il trading speculativo. Ad esempio, un trader che pensa che il prezzo di un asset stia per aumentare, acquisterà un'opzione call. Se il prezzo dell'asset supera il prezzo di esercizio, il trader può esercitare l'opzione e acquistarlo con uno sconto. Quando il prezzo di un asset è superiore o inferiore al prezzo di esercizio in modo tale da rendere redditizio il contratto, l'opzione è considerata "in-the-money". Allo stesso modo, un contratto è considerato “at-the-Money” se è al punto di pareggio, o “out-of-the-Money” se è in perdita.
Strategie di base
Quando si negoziano opzioni, i trader possono utilizzare un'ampia gamma di strategie basate su quattro posizioni base. Come acquirente, è possibile acquistare un'opzione call (acquisto) o un'opzione put (vendita). In qualità di venditore, è possibile vendere opzioni call o put. Come detto in precedenza, i venditori hanno l'obbligo di acquistare o vendere i beni oggetto del contratto, se il suo titolare decide di esercitarlo.
Le diverse strategie di trading di opzioni si basano sulle varie possibili combinazioni di contratti call e put. Put protettive, call coperte, straddle e strangle sono alcuni esempi basilari di queste strategie.
Put protettiva: consiste nell'acquistare un contratto put di un asset detenuto. Questa è la strategia di copertura utilizzata da Alice. È conosciuta anche come assicurazione di portafoglio, che protegge l'investitore da un possibile trend al ribasso mantenendo la propria esposizione in caso di aumento del prezzo del bene.
Covered call: comporta la vendita di un'opzione call su un asset che già possiedi. Questa strategia viene utilizzata dagli investitori per generare reddito aggiuntivo (premio delle opzioni) dalle loro partecipazioni. Se il contratto non viene esercitato, guadagnano il bonus mantenendo il proprio patrimonio. Tuttavia, se il contratto viene esercitato a causa di un aumento del prezzo di mercato, sono costretti a vendere le proprie posizioni.
Straddle: consiste nell'acquistare un'opzione call e un'opzione put sullo stesso asset con prezzi di esercizio e date di scadenza identici. Consente al trader di realizzare profitti purché l'asset si muova abbastanza in entrambe le direzioni. In altre parole, il trader scommette sulla volatilità del mercato.
Strangle: consiste nell'acquistare sia un'opzione call che un'opzione put che sono "out-of-the-money" (ovvero il prezzo di esercizio è superiore al prezzo di mercato per le opzioni call e inferiore per le opzioni put). Fondamentalmente uno strangle è come uno straddle, ma con costi ridotti per stabilire una posizione. Tuttavia, uno strangle richiede un livello più elevato di volatilità per essere redditizio.
Vantaggi
Adatto per la copertura dai rischi di mercato.
Maggiore flessibilità nelle operazioni speculative.
Consenti molteplici combinazioni e strategie di trading, con modelli di rischio/rendimento unici.
Potenziale di trarre profitto dalle tendenze di mercato rialziste, ribassiste e laterali.
Può essere utilizzato per ridurre i costi quando si prende una posizione.
Consente di eseguire più operazioni contemporaneamente.
Svantaggi
I meccanismi di funzionamento e di calcolo dei premi non sono sempre di facile comprensione.
Contiene rischi elevati, in particolare per i venditori (scrittori)
Strategie di trading più complesse rispetto alle alternative convenzionali.
I mercati delle opzioni sono spesso caratterizzati da una bassa liquidità, il che li rende meno attraenti per la maggior parte dei trader.
Il valore del premio dei contratti di opzione è molto volatile e tende a diminuire con l'avvicinarsi della data di scadenza.
Confronto tra opzioni e futures
Le opzioni e i futures sono entrambi strumenti derivati e come tali hanno alcuni casi d'uso comuni. Tuttavia, nonostante le somiglianze, esiste una differenza sostanziale nel meccanismo di regolamento.
A differenza delle opzioni, i contratti future vengono sempre eseguiti alla data di scadenza, il che significa che i titolari del contratto sono legalmente obbligati a scambiare l’attività sottostante (o il suo rispettivo valore in contanti). Le opzioni, invece, vengono esercitate solo a discrezione del trader titolare del contratto. Se il titolare del contratto (acquirente) esercita l'opzione, l'autore del contratto (venditore) è obbligato a negoziare l'attività sottostante.
Per concludere
Come suggerisce il nome, le opzioni danno all’investitore la scelta di acquistare o vendere un asset in futuro, indipendentemente dal prezzo di mercato. Questo tipo di contratti è molto versatile e può essere utilizzato in vari scenari, non solo per il trading speculativo, ma anche per l'esecuzione di strategie di copertura.
Tuttavia, va notato che il trading di opzioni, così come di altri derivati, comporta molti rischi. Pertanto, prima di utilizzare questo tipo di contratto, i trader devono capire come funzionano. È anche importante comprendere le diverse combinazioni di opzioni call e put, nonché i potenziali rischi associati a ciascuna strategia. I trader dovrebbero anche considerare l’utilizzo di strategie di gestione del rischio e di analisi tecniche e fondamentali per limitare le potenziali perdite.
