TL;DR - SOMMARIO
I pool di liquidità sono una delle tecnologie fondanti dell’attuale ecosistema DeFi. Costituiscono una parte essenziale dei market maker automatizzati (AMM), dei protocolli di prestito (prestito/prestito), dello yield farming, degli asset sintetici, della copertura assicurativa on-chain, dei giochi basati su blockchain: la lista è infinita.
Di per sé, l’idea è profondamente semplice. I pool di liquidità sono fondamentalmente fondi ammucchiati insieme in una grande pila digitale. Ma cosa puoi fare con questo stack in un ambiente non autorizzato, dove chiunque può aggiungere liquidità? Vediamo come la DeFi ha ripetuto l'idea di "liquidity pool" o riserve di liquidità.
introduzione
La finanza decentralizzata (DeFi) ha generato un’esplosione di attività “on-chain”. I volumi DEX possono competere in modo significativo con quelli degli scambi centralizzati. A dicembre 2020, il valore bloccato nei depositi a garanzia dei protocolli DeFi ammonta a quasi 15 miliardi di dollari. L’ecosistema è in rapida espansione con nuove tipologie di prodotti.
Ma cosa rende possibile tutta questa espansione? Una delle tecnologie fondamentali alla base di questi prodotti è il “liquidity pool” o riserva di liquidità.
Cos’è un pool di liquidità?
Un "pool di liquidità" o riserva di liquidità è un insieme di fondi bloccati in deposito in uno "contratto intelligente". Le riserve di liquidità vengono utilizzate per facilitare il trading e i prestiti decentralizzati, nonché molte altre funzionalità che esploreremo in seguito.
I pool di liquidità sono la spina dorsale di molti scambi decentralizzati (DEX), come Uniswap. Un tipo di utenti chiamati fornitori di liquidità (LP) forniscono un valore equivalente a due token in una riserva (pool) per creare un mercato. In cambio del contributo dei loro fondi, guadagneranno commissioni di negoziazione dalle operazioni che si svolgono nel loro "pool" o riserva, proporzionali alla loro partecipazione alla liquidità totale.
Poiché chiunque può essere un fornitore di liquidità, gli AMM hanno reso il market making più accessibile.
Uno dei primi protocolli a utilizzare i "pool di liquidità" sarebbe Bancor, anche se il concetto attirerebbe maggiore attenzione con la divulgazione di Uniswap. Altri scambi popolari su Ethereum che utilizzano pool di liquidità sono SushiSwap, Curve e Balancer. Le riserve di liquidità di queste piattaforme contengono token ERC-20. Altri equivalenti simili su Binance Smart Chain (BSC) sono PancakeSwap, BakerySwap e BurgerSwap - i cui "pool" contengono token BEP-20.
Pool di liquidità vs. ordinare libri
Per comprendere le differenze tra i "pool di liquidità" o riserve di liquidità, analizzeremo il pilastro fondamentale del commercio elettronico: il registro degli ordini. In poche parole, il portafoglio ordini è una raccolta degli ordini attualmente aperti per un particolare mercato.
Il sistema che abbina gli ordini tra loro è chiamato motore di abbinamento. Insieme al motore di abbinamento, l'order book è il nucleo di ogni borsa centralizzata (CEX). Questo modello è ottimo per facilitare scambi efficienti e ha consentito la creazione di mercati finanziari complessi.
Il trading in DeFi, tuttavia, prevede l’esecuzione di operazioni on-chain, senza che una terza parte centralizzata possieda i fondi. Questo è un problema quando si tratta di ordinare libri. Ogni interazione con il portafoglio ordini richiede commissioni sul gas, rendendo molto più costosa l'esecuzione delle operazioni.
Inoltre, rende molto costoso il lavoro dei market maker, ovvero i trader che forniscono liquidità alle coppie negoziabili. Ma soprattutto, la maggior parte delle blockchain non può offrire le prestazioni necessarie per scambiare trilioni di dollari ogni giorno.
Ciò significa che su una blockchain come Ethereum uno scambio con un order book on-chain è praticamente impossibile. Potresti utilizzare sidechain o soluzioni di tipo layer 2, che sono già in arrivo. Tuttavia, nella sua forma attuale, la rete non è in grado di fornire le prestazioni necessarie.
Prima di continuare, vale la pena notare che ci sono DEX che sembrano funzionare bene con i registri degli ordini on-chain. Binance DEX è stato costruito su Binance Chain ed è progettato specificamente per il trading veloce ed economico. Un altro esempio è Project Serum, in costruzione sulla blockchain di Solana.
Nonostante ciò, poiché molti degli asset del settore crypto si trovano su Ethereum, non sarà possibile scambiarli su altre reti, a meno che non si utilizzi qualche tipo di cross-chain bridge.
Come funzionano i pool di liquidità?
I market maker automatizzati (AMM) hanno cambiato le regole del gioco. Si tratta di un'innovazione significativa che consente il trading on-chain senza la necessità di un book degli ordini. Poiché non è necessaria alcuna controparte diretta per eseguire le operazioni, i trader possono entrare e uscire da posizioni in coppie di token che sarebbero probabilmente molto illiquide sugli scambi basati su order book.
Puoi immaginare uno scambio di portafoglio ordini come una piattaforma peer-to-peer, in cui acquirenti e venditori sono collegati tramite il portafoglio ordini. Ad esempio, il trading su Binance DEX è peer-to-peer poiché le transazioni vengono effettuate direttamente tra i portafogli degli utenti.
Il trading utilizzando un AMM è diverso. Puoi immaginare di fare trading su un AMM come peer-to-contract.
Come abbiamo accennato, una riserva di liquidità è un insieme di fondi depositati in uno "contratto intelligente" dai fornitori di liquidità. Quando esegui un'operazione su un'AMM, non avrai una controparte nel senso tradizionale. Invece, eseguirai l'operazione contro la liquidità nel pool di liquidità. Perché l'acquirente possa acquistare non è necessario che al momento ci sia un venditore, ma solo sufficiente liquidità nella riserva.
Quando acquisti l'ultima moneta alimentare su Uniswap, non c'è nessun venditore dall'altra parte nel senso tradizionale. La tua attività è invece gestita dall’algoritmo che governa ciò che accade sulla prenotazione. Inoltre, il prezzo viene determinato anche da questo algoritmo in base alle operazioni che avvengono nella riserva. Se vuoi approfondire come funziona, leggi il nostro articolo su AMM.
Naturalmente, la liquidità deve andare da qualche parte, e chiunque può essere un fornitore di liquidità, quindi potrebbe essere visto come la tua controparte in un certo senso. Ma non è la stessa cosa che nel caso del modello del book degli ordini, poiché stai interagendo con il contratto che regola la prenotazione.
A cosa servono le riserve di liquidità?
Finora abbiamo parlato principalmente delle AMM, che rappresentano l’utilizzo più popolare delle riserve di liquidità. Tuttavia, come abbiamo detto, il liquidity pooling è un concetto profondamente semplice, quindi può essere utilizzato in molti modi diversi.
Uno di questi è lo yield farming o l’estrazione di liquidità. Le riserve di liquidità sono la base di piattaforme automatizzate di generazione di rendimento come yearn, in cui gli utenti aggiungono i propri fondi alle riserve che vengono poi utilizzate per generare rendimento.
Mettere nuovi token nelle mani delle persone giuste è un problema molto difficile per i progetti crittografici. L’estrazione di liquidità è stata uno degli approcci di maggior successo. Fondamentalmente, i token vengono distribuiti algoritmicamente agli utenti che inseriscono i propri token in un pool di liquidità. I token appena coniati vengono quindi distribuiti proporzionalmente alla puntata di ciascun utente nel pool.
Prendere in considerazione; Questi possono anche essere token di altri pool di liquidità chiamati pool token. Ad esempio, se fornisci liquidità a Uniswap o presti fondi a Compound, guadagnerai token che rappresentano la tua partecipazione nella riserva. Potresti essere in grado di depositare quei token in un altro pool e ottenere un rimborso. Queste catene possono diventare piuttosto complicate, poiché i protocolli integrano token di riserva di altri protocolli nei loro prodotti e così via.
Potremmo anche pensare alla governance come a un caso d’uso. In alcuni casi è necessaria una soglia molto elevata di voti simbolici per poter presentare una proposta formale di governance. Se, invece, i fondi vengono messi in comune, i partecipanti possono unirsi ad una causa comune che ritengono importante per il protocollo.
Un altro settore DeFi emergente è l’assicurazione contro i rischi dei contratti intelligenti. Molte delle loro implementazioni funzionano anche con le riserve di liquidità.
Un altro utilizzo ancora più innovativo delle riserve comuni di liquidità è il tranching. È un concetto tratto dalla finanza tradizionale che prevede la suddivisione dei prodotti finanziari in base ai rischi e ai benefici. Come previsto, questi prodotti consentono ai LP di selezionare profili di rischio e rendimento personalizzati.
Anche il conio di asset sintetici sulla blockchain dipende dalle riserve di liquidità. Aggiungi del collaterale a un pool di liquidità, collegalo a un oracolo fidato e avrai un token sintetico ancorato a qualsiasi asset desideri. Ok, in realtà è un problema più complicato di così, ma l'idea di base è semplicissima.
Cos'altro possiamo pensare? Probabilmente ci sono molti altri usi per i pool di liquidità che devono ancora essere scoperti, e tutto dipende dall’ingegno degli sviluppatori DeFi.
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I rischi delle riserve di liquidità
Se fornisci liquidità a un'AMM, dovresti essere consapevole di un concetto chiamato perdita impermanente. In breve, si tratta di una perdita di valore in dollari rispetto all’HODLing quando si fornisce liquidità a un’AMM.
Se stai fornendo liquidità a un'AMM, probabilmente sei esposto a una perdita temporanea. A volte può essere minuscolo; a volte può essere enorme. Assicurati di leggere il nostro articolo su questo argomento se stai pensando di collocare fondi in un pool di liquidità bilaterale.
Un’altra cosa da tenere a mente sono i rischi dei contratti intelligenti. Quando depositi fondi in una riserva di liquidità, questi sono nella riserva. Pertanto, anche se tecnicamente non esistono intermediari che detengono i tuoi fondi, il contratto stesso può essere considerato il custode di tali fondi. Se si verifica un errore o qualche tipo di exploit attraverso un prestito lampo, ad esempio, i tuoi fondi potrebbero andare persi per sempre.
Inoltre, diffidare dei progetti in cui gli sviluppatori hanno il permesso di modificare le regole che governano la prenotazione. A volte gli sviluppatori possono avere una chiave di amministratore o qualche altro accesso privilegiato all'interno del codice del contratto intelligente. Ciò può consentire loro di fare qualcosa di potenzialmente dannoso, come prendere il controllo dei fondi di riserva. Leggi il nostro articolo sulle truffe DeFi per cercare di evitare i pull pull e uscire dalle truffe nel miglior modo possibile.
Insomma
Le riserve di liquidità sono una delle tecnologie principali alla base dell’attuale stack tecnologico DeFi. Consentono il trading decentralizzato, i prestiti, la generazione di rendimento e molto altro. Questi contratti intelligenti alimentano quasi ogni parte della DeFi e molto probabilmente continueranno a farlo.
