Non siamo professionisti, siamo investitori. Ciò che dobbiamo capire non è il principio della tecnologia, ma il valore dell’investimento che la tecnologia può apportare.

Per dirla senza mezzi termini, ciò a cui dovremmo prestare attenzione è il tipo di cambiamenti che una determinata tecnologia può apportare, quanto grande sarà il mercato che creerà e quale ritorno sull’investimento porterà.

Dobbiamo valutare l’importanza della tecnologia nel settore e sulla strada giusta, e giudicarne la vera importanza a livello macro, in modo da prendere buone decisioni di investimento.

Andiamo al punto. Parliamo delle mie idee di ricerca e analisi sulla traccia LSD, nonché delle mie decisioni di investimento su progetti specifici come Lido e SSV. Spero che più amici possano comprendere il concetto di investimento con valore di rischio crittografico.

Cos'è esattamente una traccia LSD?

"LSD" è un'abbreviazione inglese e il suo nome completo è Liquid Staking Derivatives, che è Liquid Staking Derivatives.

Lo staking è uno dei metodi di "mining" a cui spesso si fa riferimento nel settore della crittografia. Ad esempio, Bitcoin si basa sulla risoluzione dei problemi per verificare le transazioni, quindi richiede il supporto della potenza di calcolo, che chiamiamo meccanismo di prova del lavoro (POW).

Un modo per verificare le transazioni on-chain corrispondenti al POW è chiamato meccanismo Proof of Stake (POS).

Gli utenti devono dimostrare la proprietà di una certa quantità di valuta digitale. Il modo per dimostrarlo è puntare i token che possiedi nella rete blockchain e guadagnarne un reddito. La fonte di reddito sono i token prodotti su una determinata catena.

Ad esempio, la maggior parte delle catene pubbliche che conosciamo, come EOS (eos), Solana (sol), Tezos (XTZ) e Cardano (ADA), sono tutte meccanismi di proof-of-stake (POS) o proxy proof. -meccanismi di posta in gioco (DPOS).

Per semplificare la comprensione, impegnare i token che detieni sulla blockchain corrispondente e ottenere un reddito da staking si chiama derivati ​​di staking di liquidità.

Tuttavia, non è facile per gli utenti partecipare direttamente allo staking nativo di varie catene pubbliche. La soglia per fondi, reddito, operazioni e apprendimento è molto alta. Ad esempio, EOS deve funzionare per i super nodi e anche Ethereum richiede 32 ETH per avviarsi, il che è molto difficile per la maggior parte degli utenti partecipare e ottenere vantaggi di staking.

Pertanto, dalla traccia LSD iniziarono lentamente a derivare progetti di servizio. Come P2P Validator e vari scambi centralizzati, hanno iniziato a fornire canali di impegno più semplici per guadagnare commissioni di gestione.

Tra questi, secondo diverse modalità di pegno, sono stati ricavati campi più suddivisi. Ad esempio, esiste un impegno di tipo custodia ufficialmente supportato, in cui gli utenti devono solo impegnare token senza la necessità di hardware per eseguire i nodi e, ad esempio, un impegno di tipo di gruppo, in cui alcune persone raccolgono fondi sufficienti e li inviano a un terzo; piattaforma di partito per la custodia.

I due precedenti sono metodi di impegno decentralizzati, eseguiti su contratti intelligenti. L'altro è impegnarsi in uno scambio centralizzato e lo scambio ti fornisce interessi. Per quanto riguarda il fatto che i fondi vengano effettivamente inseriti nella catena o utilizzati altrove, diventa un scatola nera.

La traccia LSD non mi piace

*La logica di sviluppo dello staking di liquidità basata su market maker automatizzati

A rigor di termini, quanto sopra è solo l’LSD dei POS. Già nel luglio 2020, la fonte dell’esplosione della DeFi è stata l’emergere dello staking di liquidità per i market maker automatici.

Sebbene molti rendimenti dello staking DeFi all’epoca fossero oltre ogni immaginazione, varie cosiddette “prime miniere” potevano guadagnare diverse volte o addirittura dozzine di volte il reddito.

Tuttavia, questo alto tasso di rendimento è destinato a essere insostenibile, perché man mano che il numero di persone che partecipano allo staking e il mercato si raffreddano in futuro, il tasso di rendimento dell’LSD diminuirà sicuramente fino a raggiungere uno stato simile al tasso privo di rischio. di ritorno.

Pertanto, nel confrontare i principali progetti del percorso DeFi come AAVE\UNI\SNX e il percorso suddiviso dei derivati ​​del pegno, ci siamo concentrati in modo decisivo sul settore DeFi nativo.

Anche questo è vero attraverso la verifica del mercato, il ritorno sull’investimento dei progetti DeFi 1.0 a quel tempo era molto più segmentato.

*La logica di sviluppo dello staking di liquidità basato su POS

Dopo aver sperimentato il boom di DeFi e NFT, alla fine del 2020, l’esplosione di catene pubbliche come BSC, Solana e Terra ha innescato un’altra ondata di grande attenzione per l’LSD.

Come accennato in precedenza, il reddito dei fornitori di servizi LSD deriva dalle commissioni di gestione. Quindi il problema più grande che deve affrontare la traccia LSD è che il limite è troppo basso.

A quel tempo, la mania dell’estrazione di liquidità era passata e il tasso di rendimento era tornato a uno stadio relativamente normale. Il rendimento annuale dello staking di Solana è dell'1,5~5%, quello di AAVE è del 6~7% e il rendimento dello staking di altri importanti progetti leader viene mantenuto a questo livello.

Tuttavia, quando ho studiato e giudicato nuovamente la traccia LSD, ho riscontrato due questioni molto critiche:

1. Il tasso di impegno delle principali catene pubbliche di POS è rimasto elevato (generalmente 60~70%) ed è difficile avere opportunità di crescita endogene.

2. I profitti della traccia LSD sono limitati dal valore di mercato della catena pubblica Ad eccezione di Ethereum, il valore di mercato totale delle prime 10 catene pubbliche POS è di soli cento miliardi di dollari e l'immaginazione della traccia è poco brillante. .

Quindi, ritengo che il percorso dell’LSD debba aprire il tetto e deve diventare il tasso di rendimento privo di rischio nel settore, in modo da ottenere una dimensione di mercato simile al mercato del debito nella finanza tradizionale, in modo da ottenere un’immaginazione valutativa più ampia.

Tuttavia, la catena pubblica POS non può costruire un fossato a lungo termine in termini di ecologia o fossato sottostante. Quindi, come può la liquidità posta in gioco facendo affidamento sulla catena pubblica POS diventare il “debito nazionale” del mondo delle criptovalute?

Ovviamente l’LSD non può ancora essere somministrato in questo momento.​

I risultati reciproci di Ethereum 2.0 e LSD

Mentre Ethereum 2.0 continua ad avanzare, i problemi chiave sulla pista LSD sono stati finalmente risolti:

1. L’Ethereum Beacon Chain fornisce nuovi premi per lo staking di ETH e il tasso di crescita endogeno si espande;

2. Il valore di mercato totale di ETH rappresenta il 18% del settore delle criptovalute. Ha un forte consenso sul valore e può supportare ETH a diventare il tasso di interesse privo di rischio del settore.

3. Fare riferimento a "La mia opinione su Ethereum: 5 anni, 100 milioni, 30X". Ethereum sarà ancora estremamente esplosivo in futuro e il potenziale di crescita complessivo del mercato è enorme.

A questo punto credo che la traccia LSD combinata con Ethereum sia diventata una traccia importante che non può essere ignorata e ho iniziato a concentrarmi su quella.

La logica è stabilita, abbiamo bisogno dei dati di mercato per supportare le decisioni di investimento.

Lo staking di Ethereum è iniziato già nel 2020 e nello stesso periodo è apparso anche Lido, un accordo di servizio che ha abbassato la soglia di staking di Ethereum. Ma prima di prendere decisioni di investimento, ciò che dobbiamo vedere è una certezza più chiara.

Quindi ho prestato attenzione a tutti i dati di staking di Ethereum e ho iniziato a fare una due diligence pre-investimento sulla traccia LSD e sul Lido.

A giugno 2022, l'intero tasso di pegno di Ethereum è del 10%, la quantità di ETH impegnata è vicina a 1300 W e il rendimento del pegno è di circa il 4,5%. Il protocollo LSD rappresenta il 32% dell'importo totale impegnato; gli impegni di scambio rappresentano il 28%, gli impegni di terze parti rappresentano il 23% e i restanti pool e nodi personali rappresentano circa il 17%.

Tra questi, l'unico con un effetto trainante è Lido nel protocollo LSD, che occupa quasi il 90% della quota di mercato dell'intero percorso del protocollo LSD e cattura oltre 3,5 milioni di ETH. La commissione di gestione ammonta al 10% del reddito del pegno .

A questo punto possiamo fare una ragionevole aspettativa del mercato futuro e fare una valutazione prevista del Lido.

L'attuale importo circolante di ETH è di 120 milioni. Si presume che il tasso di pegno di Ethereum possa raggiungere il tasso di pegno di altre catene pubbliche (ovvero 60~70%).

Quindi il numero di Ethereum promessi sarà di 72 milioni, sulla base dell’attuale quota del 30% di Lido, Lido catturerà 21,6 milioni di ETH; Sulla base di un rendimento di puntata del 4% e di una commissione di gestione del 10%, il reddito annuo di Lido è di circa 86.400 ETH.

Intervenire nel prezzo di ETH. Se ETH ritorna a 4,8KUSDT nel mercato rialzista, il reddito annuale di Lido sarà di 414 milioni di USDT; se ETH raggiunge 10KUSDT nel prossimo mercato rialzista, il reddito annuale di Lido sarà di 864 milioni di USDT;

Nell’ultimo mercato rialzista, uniswap ha registrato un fatturato massimo di 1 miliardo di dollari, un valore di mercato completamente diluito di quasi 40 miliardi e un rapporto prezzo/vendite di 40 volte.

*Il rapporto prezzo/vendita di Lido è 40 volte, quindi il valore di mercato di Lido è 16,56~34,56 miliardi di USDT e il prezzo unitario LDO è 16,5U~34,5U;

*Il rapporto prezzo/vendite di Lido è 30 volte, quindi il valore di mercato di Lido è compreso tra 12,42 e 25,92 miliardi di USDT e il prezzo unitario LDO è compreso tra 12,4 e 25,9U;

*Il rapporto prezzo/vendita di Lido è 20 volte, quindi il valore di mercato di Lido è 8,28~17,28 miliardi di USDT e il prezzo unitario LDO è 8,2~17,2U.

Dalla fine di giugno a luglio 2022, dopo aver completato la costruzione della posizione (0.68U), abbiamo immediatamente annunciato i risultati della ricerca e le decisioni di investimento nella comunità interna e abbiamo annunciato le decisioni di investimento all'esterno durante la trasmissione in diretta a metà luglio.

Vale la pena ricordare che il protocollo unsiwap stesso ha entrate pari a zero e tutte le entrate vengono distribuite a LP mentre Lido deve distribuire solo il 50% delle entrate ai validatori del nodo upstream come SSV; Pertanto, abbiamo anche sollevato preoccupazioni riguardo a progetti a monte come SSV nell'intero collegamento LSD.

Nel dicembre 2022, LDO ha subito la sua prima importante correzione. Sulla base di un'analisi approfondita del mercato, riteniamo che la logica a lungo termine del percorso LSD non sia cambiata, dopo che il mercato ha raggiunto un minimo periodico aspettative negative, abbiamo annunciato ancora una volta un nuovo piano decisionale.

Questo è il mio approccio generale al percorso LSD, dall'analisi dell'intervento al processo decisionale sugli investimenti. Penso che i due punti più importanti nell’investimento siano:

1. Dobbiamo mantenere una visione approfondita e macroeconomica dello sviluppo del settore. Perché solo così possiamo vedere più lontano e più in profondità degli altri e cogliere in anticipo le questioni chiave che influiscono davvero sui risultati degli investimenti.

2. È necessario istituire un sistema di investimenti. Perché solo un sistema di investimento completo può supportarti nel trasformare le tue conoscenze di punta in decisioni di investimento razionali e azioni di posizione continue.

Se ti affidi solo alla tecnologia, all’analisi K-line o alle notizie per partecipare alla speculazione senza supporto logico, alla fine non solo non riuscirai a ottenere super rendimenti su qualsiasi progetto, ma soffrirai anche di ignoranza del mercato. lasciando vuoto.

In futuro, continuerò a condividere le mie ricerche e i miei giudizi su settori, percorsi, progetti e logica di investimento negli articoli.

È tutto.