Pensieri sulle strategie di trading attivate dalla lettura di "Macmillan Talks Options" -0221 [Strategia] - Capitolo 096

Recentemente ho letto per la seconda volta "Macmillan Talks Options" e, francamente, non è assolutamente un libro adatto ai principianti. Tuttavia, molte strategie di alto livello in esso contenute mi hanno ispirato molto ora (ma pochissime persone leggeranno questo articolo e questo libro può essere considerato una Bibbia per i trader professionisti). Molti di questi punti hanno un impatto maggiore su di me (nota: questo articolo contiene più di 10.000 parole, quindi devi avere pazienza per leggerlo. Macmillan introduce brevemente Buffett nel cerchio delle opzioni). Il contenuto e i pensieri personali sono riassunti come segue :
1. [Comprensione dell'esercizio dei diritti]①Il 90% delle opzioni non ha valore alla scadenza (incluse le opzioni di chiusura anticipata e non esercitate); tuttavia, Macmillan ha affermato che le posizioni di acquirente di molti trader professionisti saranno maggiori delle posizioni di venditore, il che è molto diverso da alcune strategie di trader professionisti a cui sono ora esposto Di per sé, penso che ci siano più posizioni di venditore a lungo termine.
②La maggior parte dei trader di conti "clienti" che detengono opzioni preferiscono vendere opzioni piuttosto che esercitarle. Ci sono due ragioni:
L’acquisto di BTC richiede più capitale rispetto all’acquisto di opzioni;
La commissione per il trading di opzioni è inferiore alla commissione per 2 transazioni BTC (le 2 commissioni sono: è richiesta una commissione per acquistare BTC dopo l'esercizio dell'opzione call e una commissione è richiesta per vendere BTC in futuro; ai trader a tempo pieno interessa molto molto su questi costi di attrito, il numero di transazioni L'attrito sarà grande dopo troppo)
2. [Fattori che influenzano il prezzo dell'opzione]In effetti, anche alcuni amici hanno posto questa domanda ieri durante il community AMA.
Sono stati certamente fatti diversi tentativi per trovare una correlazione positiva non lineare tra volatilità e prezzi delle opzioni.
Le opzioni non possono guadagnare interessi dal sottostante (ad esempio: POS di ETH o dividendi di BTC) e il prezzo dell'opzione riflette solo il prezzo del sottostante. Se l’APR del POS aumenta, il prezzo dell’opzione PUT aumenterà a causa del previsto calo del sottostante, mentre il prezzo dell’opzione call diminuirà.
La volatilità è una misura della rapidità con cui cambia il prezzo di un sottostante. Se il prezzo spot o futures di BTC può cambiare significativamente in un breve periodo di tempo, allora si può dire che il prezzo sottostante oscilla violentemente.
Quando si ritiene che il prezzo di BTC oscilli in una direzione favorevole, l'eventuale aumento del valore dell'opzione è correlato al prezzo delle azioni, al prezzo di esercizio e al tempo di scadenza.
3. [Comprensione del delta]Qualsiasi opzione call at-the-money (BTC, indice o futures) ha un delta leggermente superiore a 0,50 (le opzioni put at-the-money hanno un delta leggermente inferiore a 0,50). Il motivo è che i prezzi spot dell’ETH o dei futures possono aumentare (in teoria, possono aumentare indefinitamente), ma non possono scendere più in profondità (possono solo scendere a 0). Ciò significa che la probabilità che il prezzo del sottostante salga entro un certo periodo di tempo è superiore al 50%. Il delta dell’opzione call at-the-money riflette questo.
Il delta dell'opzione è influenzato dal passare del tempo. Col passare del tempo, il delta di un’opzione out-of-the-money si avvicina gradualmente a 0.
Ciò dimostra che man mano che il tempo di scadenza si avvicina, le opzioni out of the money diventano sempre meno sensibili alle fluttuazioni dei prezzi sottostanti a breve termine e le corrispondenti fluttuazioni dei prezzi delle opzioni diventano sempre più piccole. A volte le situazioni estreme possono aiutare nella comprensione. Ad esempio, nell'ultimo giorno di negoziazione, qualsiasi delta di un'opzione out-of-the-money che si trova a una distanza dal prezzo di esercizio o più dal valore nominale sarà probabilmente pari a 0: queste opzioni scadranno senza valore e una fluttuazione di 1 punto in il prezzo sottostante non causerà la fluttuazione del prezzo di queste opzioni. D'altro canto, se un'opzione out-of-the-money ha molto tempo alla scadenza (ad esempio 1 anno), il prezzo dell'opzione rifletterà la fluttuazione del prezzo sottostante. Quanto più alto è il valore temporale di un’opzione out-of-the-money, tanto più lontano è il delta da 0.
Per le opzioni reali è vero anche il contrario: con il passare del tempo, il delta delle opzioni reali si avvicina al suo valore massimo. Ancora una volta, è utile considerare casi estremi per facilitare la comprensione. L'ultimo giorno di negoziazione dell'opzione, il movimento del prezzo di qualsiasi opzione leggermente in-the-money è coerente con il movimento del sottostante.
4. [Analisi tecnica]L'analisi tecnica tenta di cronometrare acquisti e vendite ed è quindi più adatta per il trading a breve termine. L’analisi fondamentale è un buon strumento di analisi a lungo termine, ma a breve termine è facile prevedere le fluttuazioni dei prezzi troppo presto (troppo tardi), quindi non è tempestiva. (In 22 anni di test effettivi, quello in cui sono più bravo sono opzioni virtuali approfondite di circa 1 mese con copertura e senza copertura, e senza copertura e copertura; ciò che sto attualmente praticando e imparando sono opzioni di 1-3 settimane)
La natura a breve termine della maggior parte delle strategie di trading di opzioni rende l’analisi fondamentale di scarsa utilità e l’analisi tecnica è un approccio migliore. (soprattutto BTC ed ETH)
Le posizioni dovrebbero essere chiuse tempestivamente una volta realizzati i profitti. (La posizione verrà chiusa attivamente quando il profitto derivante dalla vendita della strategia Call o Put supera il 75%)
L'acquisto di opzioni è considerata una delle attività di trading più speculative. Ma spesso esistono modi diversi per strutturare una strategia. In questi diversi modi è possibile trasformare una strategia da speculativa a conservativa, o almeno prudente.
Per il trader medio o per il principiante, l’attrazione principale dell’acquisto di opzioni è la leva finanziaria. (La leva non è consigliata ai principianti, 1 a 1)
I trader spot professionisti (B o E) di solito utilizzano le opzioni per uno scopo: ridurre l'investimento richiesto in una posizione.
Non cercano gli alti rendimenti derivanti dalla leva finanziaria, ma semplicemente sostituiscono le attività sottostanti con opzioni. Per stabilire una posizione in opzioni che sia essenzialmente equivalente a una posizione in BTC, dovresti acquistare opzioni in-the-money che sono quasi pronte a scadere.
Acquistando opzioni con denaro reale, puoi ridurre i costi del valore temporale. Il valore temporale si riferisce alla porzione del valore di un'opzione che viene consumata nel tempo. L'intero valore di un'opzione out of the money è composto dal valore temporale. Le opzioni reali hanno poco o nessun valore temporale.
Quanto più piccolo è il delta, tanto più aggressiva è l’opzione call.
Se guardi al delta da una prospettiva altrettanto corretta, come la probabilità di essere in-the-money alla scadenza dell’opzione, allora puoi vedere quanto sia speculativo acquistare opzioni out-of-the-money.
Dopo aver preso i profitti, vendi parte della posizione. Questo vale per qualsiasi tipo di investimento: BTC, opzioni, futures, obbligazioni, ecc.
Non solo può realizzare profitti esistenti, ma anche "mantenere" le posizioni BTC. Per fare ciò, vendi semplicemente le opzioni che detieni (quelle che sono redditizie) e acquista una quantità uguale di opzioni al prezzo di esercizio successivo. Il momento migliore per implementare questa strategia è quando il prezzo delle azioni ha raggiunto il prezzo di esercizio successivo, quindi stai vendendo un'opzione in-the-money e acquistando un'opzione at-the-money.
5. [Opzioni di vendita]La vendita di opzioni profondamente out-of-the-money probabilmente scadrà senza valore e non è un modo veramente conservativo di vendere call coperte.
Vendere chiamate profondamente out-of-the-money è un approccio radicale. (rispetto a Put)
Un metodo relativamente conservativo per vendere opzioni coperte è vendere opzioni call in-the-money sul BTC acquistato. In questo caso, la strategia può fornire protezione dai ribassi purché non sia inferiore al prezzo di esercizio dell’opzione (che è lontano dall’attuale prezzo spot).
In generale, la vendita di copertura viene generalmente utilizzata come strategia di ribasso e gli investitori possono realizzare un profitto se il prezzo delle azioni aumenta o rimane relativamente invariato prima della data di scadenza.
Le opzioni put nude sono ad alto rischio.
Di solito preferirei la strategia delle opzioni put di vendita nuda per 2 motivi: ① Devi solo considerare lo spread bid-ask di 1 prodotto invece di 2 ② Il requisito di margine è molto più piccolo;
La strategia di vendita nuda delle opzioni PUT viene generalmente implementata nel modo seguente: se ti piace vendere e sei disposto ad acquistare e detenere le opzioni put out-of-the-money sottostanti, allora sei in una "posizione invincibile".
Se il prezzo spot sale, guadagni il premio dell’opzione put. d'altra parte,
Se il prezzo delle azioni scende al di sotto del prezzo di esercizio dell'opzione put, acquisti BTC a un prezzo basso.
Quando vengono introdotti i LEAPS (opzioni con date di scadenza che possono essere estese a 2 anni), vengono solitamente quotate solo le opzioni con il BTC più grande e migliore come sottostante, invece di BTC con premio elevato e alta volatilità.
Un modo per i venditori nudi di opzioni di coprire le proprie posizioni è quello di vendere allo stesso tempo put e call nude. Perché, a meno che la volatilità non aumenti, è improbabile che perdano denaro allo stesso tempo, e il profitto di una parte potrebbe essere maggiore della perdita dell’altra.
Poiché sia ​​le opzioni put che quelle call vengono vendute contemporaneamente, c'è rischio sia nel rialzo che nel ribasso, ma se il prezzo di BTC rimane relativamente invariato, questa strategia ha maggiori profitti potenziali.
Cavalletto coperto. L'investitore acquista 1 BTC e vende contemporaneamente 1 opzione straddle.
Uno straddle coperto (che consiste nella vendita di 1 opzione coperta e 1 opzione put nuda) equivale alla vendita di 2 opzioni put nude. Vendere direttamente 2 bare put è più efficiente che vendere un Covered Straddle. La sua efficacia si riflette non solo nei requisiti di margine, ma anche nel fatto che uncovered straddle coinvolge 3 diversi titoli (sottostante, call e put), mentre una bare put ne coinvolge solo 1. Pertanto, la vendita di sole 2 opzioni put nude può ridurre le commissioni ed evitare di gestire 3 spread bid-ask.
Se in genere sei un semplice venditore di opzioni call, puoi limitare il rischio acquistando call che sono più out of the money rispetto a quelle che vendi. L'opzione call che detieni limita le tue perdite se il prezzo del sottostante aumenta bruscamente, quindi non affronti più un rischio illimitato vendendo l'opzione.
Uno spread rialzista è uno spread verticale, solitamente acquistando un'opzione call e vendendo un'opzione call con un prezzo di esercizio più alto (generalmente, entrambi hanno la stessa data di scadenza)
Quando il prezzo del sottostante è vicino o inferiore al prezzo di esercizio più basso nello spread al momento della definizione dello spread, il profitto potenziale sarà molte volte maggiore della perdita potenziale. Se il prezzo iniziale del sottostante è compreso tra i due prezzi di esercizio, il profitto potenziale e la perdita potenziale sono approssimativamente uguali.
Infine, se il prezzo iniziale del sottostante è pari o superiore al prezzo di esercizio del bull spread, il che significa che le due opzioni sono in the money all'inizio, allora il rischio è maggiore del profitto potenziale, ma la probabilità di anche il profitto è maggiore.
Se il sottostante è altamente volatile, gli investitori non dovrebbero esitare a pagare per il valore temporale del possesso di opzioni in-the-money, dato che la volatilità implicita e la volatilità storica sono quasi identiche, poiché potrebbe valerne la pena.
Poco dopo aver acquistato uno spread rialzista, il sottostante fa un bel movimento al rialzo e in quel momento potresti rimanere deluso dai guadagni. In pratica, questo spesso fa sì che i detentori di spread rialzisti restino in giro, credendo che i loro profitti sarebbero migliori se mantenessero semplicemente la posizione, solo per scoprire alla fine che il prezzo sottostante crolla e i profitti scompaiono.
Gli spread rialzisti sono una strategia di profitto a basso rischio e basso potenziale, soprattutto se chiudi la tua posizione prima della scadenza, ma molti investitori non la pensano così quando stabiliscono gli spread rialzisti. Per ottenere profitti potenziali più elevati, gli investitori devono costruire uno spread in cui il prezzo del sottostante sia vicino al prezzo di esercizio più basso, oppure acquistare direttamente l'opzione call senza utilizzare lo spread rialzista.
Un altro modo per costruire una posizione con lo stesso potenziale di profitto di uno spread rialzista: allungare il sottostante, acquistare 1 put out of the money (limitando il rischio di ribasso) e vendere 1 call out of the money (limitando il rischio di rialzo). profitto potenziale). Questa posizione è chiamata strategia collar ed è una strategia molto popolare per proteggere le posizioni BTC.
Sebbene a volte sia forte la tentazione di utilizzare uno spread per coprire il costo di un'opzione costosa, dovresti comunque valutare il motivo per cui l'opzione è così costosa e quanto si muove il sottostante. Se il motivo per cui l’opzione è costosa è che l’attività sottostante può fluttuare notevolmente nel breve termine, allora è ragionevole che l’opzione sia costosa e lo spread non è una buona scelta. Inoltre, se le opzioni sono costose semplicemente perché il prezzo del sottostante è rimasto stabile, o se il prezzo del sottostante potrebbe non fluttuare molto in futuro, allora gli spread potrebbero essere una strategia desiderabile.
Il problema principale con la vendita di opzioni nude è che il rischio è illimitato, o almeno enorme, quando il sottostante subisce movimenti improvvisi o un gap di apertura. [Tutti dicono che vendere nudi è rischioso e i principianti non possono impararlo senza subire delle perdite]
Il requisito di margine per uno spread creditizio è semplicemente la differenza tra i prezzi di esercizio meno il reddito.
Il valore atteso afferma che se utilizziamo questa strategia abbastanza a lungo, non guadagneremo nulla e perderemo commissioni.
Perché i risultati dell’analisi matematica sono contrari alla realtà? La matematica dice "non perdere tempo con questi spread", ma la realtà è che finora questi spread sono stati molto redditizi. Uno dei motivi per cui i calcoli non corrispondono alla realtà è che presuppone un mercato casuale e negli ultimi anni è stato un mercato rialzista per la maggior parte del tempo. Questo non vuol dire che i calcoli siano sbagliati, però. Se lanciassi una moneta 100 volte e 90 volte esca testa, diresti che la probabilità che esca testa al lancio successivo sia superiore al 50%? Potresti, ma ti sbaglieresti.
Se ciò di cui hai bisogno è un rischio ridotto e una leva finanziaria più elevata associata a requisiti di margine bassi, allora gli spread del prestatore sono interessanti come alternativa alle opzioni put nude. Ma non è meglio dal punto di vista statistico.
Un approccio più radicale consiste nel continuare a detenere opzioni call lunghe dopo la scadenza dell’opzione call breve. Questo non è raccomandato per gli spread di calendario.
Supponiamo che tu sia interessato a costruire uno spread rialzista, ma noti anche che le opzioni a breve termine sono costose rispetto alle opzioni a termine. Questo tipo di situazione si verifica spesso nel BTC in rapida fluttuazione o quando ci sono pettegolezzi. Pertanto, invece di acquistare uno spread rialzista, un trader può decidere di utilizzare uno spread diagonale, avendo così ancora la possibilità di andare long ma anche di raccogliere i benefici del decadimento temporale delle opzioni a breve termine.
Nel complesso, gli spread diagonali possono rappresentare un’alternativa interessante agli spread verticali, soprattutto quando le opzioni a breve termine sono più costose rispetto alle opzioni a termine. [Ora che ho l’opportunità di avere spread diagonali, non userò quelli verticali]
Un'altra cosa da considerare con qualsiasi spread è il prezzo relativo delle 2 opzioni nello spread. Se l'opzione acquistata è "sottovalutata" rispetto all'opzione venduta, lo spread presenta un "vantaggio" statistico
Il “vantaggio” non garantisce la redditività
6. [Strategia del rapporto]La strategia di rapporto o arbitraggio del rapporto sono due delle strategie più comunemente utilizzate al giorno d'oggi insieme alla strategia diagonale.
Se il prezzo iniziale del sottostante è uguale o inferiore al prezzo di esercizio più basso nello spread, spesso puoi realizzare un profitto quando si sposta verso il prezzo di esercizio più alto. In questo caso, molti trader preferiscono prendere i profitti sul momento piuttosto che aspettare la scadenza dell'opzione.
La vera bellezza dello spread del call ratio è questo: puoi sederti comodamente con un rischio di ribasso minimo o nullo (anche se il capitale è vincolato, quel capitale può essere in obbligazioni a breve termine, quindi almeno guadagna interessi a breve termine ). Se il prezzo del sottostante oscilla, hai buone possibilità di chiudere la posizione e realizzare un profitto. Il rischio è che se il rialzo del sottostante è esplosivo, non avrai la possibilità di chiudere la posizione quando il prezzo supera il prezzo di esercizio più alto. In particolare, quando il prezzo del sottostante è vicino al prezzo target, si verificherà un salto o limite.
La differenza principale tra gli spread del rapporto call e quelli del rapporto put (specialmente per le opzioni BTC e le opzioni sugli indici azionari statunitensi) è che il sottostante di solito scende più velocemente di quanto aumenta, quindi se BTC inizia improvvisamente a scendere, potresti trovarti in una situazione come "mantieni sulla situazione "Coda della tigre".
Se una strategia prevede di detenere più opzioni di quelle vendute, in modo tale che teoricamente vi sia un potenziale di profitto ampio o illimitato, allora la strategia è nota come spread inverso. (Strategia di spread inverso rialzista comunemente usata)
In genere, gli spread inversi delle opzioni call vengono costruiti quando il prezzo del sottostante si avvicina a un prezzo di esercizio più elevato. Quando un trader strategico stabilisce una posizione utilizzando questo metodo, spera che l'obiettivo oscilli in una certa direzione e quindi ottenga un certo profitto [Le attuali condizioni di mercato sono più appropriate e il mercato si sta preparando per scoperte rivoluzionarie]
Un altro fattore che i trader con spread inverso considerano quando stabiliscono tali spread sono i prezzi economici delle opzioni. Se le opzioni sono "sottovalutate", nel senso che aumenta la probabilità di futuri aumenti di prezzo, allora il vantaggio quantitativo dell'opzione long nello spread può essere redditizio. Inoltre, se sei fortunato, le opzioni corte sono più costose delle opzioni lunghe in un portafoglio con spread inverso, quindi lo spread ha un altro vantaggio intrinseco.
Entrambi i punti di vista sembrano essere validi, quindi sono possibili ampi movimenti in entrambe le direzioni. Ciò soddisfa il primo criterio per l'utilizzo di uno spread inverso, ovvero la possibilità che il sottostante si muova significativamente in una direzione.
In uno spread inverso, se il mercato sale, continui semplicemente a spostare l'opzione call acquistata su un prezzo di esercizio più alto. L'opzione call venduta rimane intatta e fornisce protezione dai ribassi in caso di calo del mercato.
7. [Opzioni come agenti sottostanti]Il valore temporale di un'opzione put in-the-money è inferiore a quello di un'opzione call in-the-money, rendendo generalmente più semplice trovare un'opzione put adeguata. Sia call che put, le opzioni in denaro reale possono riflettere quasi tutte le fluttuazioni a breve termine del sottostante, il che è molto interessante per i trader a breve termine.
Se un investitore vende BTC e acquista opzioni call, ottiene una notevole quantità di denaro dal mercato.
8. [Strategia assicurativa per le opzioni]L’acquisto di opzioni put su BTC è la strategia assicurativa più efficace per i singoli titoli. Questo approccio (acquisto di opzioni put su singole azioni come assicurazione per le singole azioni in un portafoglio) è spesso la strategia assicurativa BTC più efficiente ed economica. Devi solo acquistare un'opzione put superficiale con BTC.
Puoi anche utilizzare opzioni su indici o settori per proteggere il tuo intero portafoglio. Questo metodo è più semplice. Devi solo effettuare un ordine e pagare una commissione per stabilire una strategia assicurativa. Il problema con l'utilizzo delle opzioni su indici è duplice: ① Esiste sicuramente un tracking error (il tracking error viene utilizzato per descrivere la differenza di performance tra un portafoglio e un indice ampio); ② Il trading di opzioni su indici è spesso accompagnato da una volatilità implicita artificialmente elevata , il che significa che pagherai un "prezzo eccessivo" per la protezione che ottieni.
Altri metodi per misurare la volatilità familiari ai trader di opzioni sono la volatilità storica e la volatilità implicita per le opzioni BTC. Puoi anche calcolare la volatilità storica e implicita di un indice o di un settore e delle sue opzioni, oppure puoi calcolare il beta relativo dividendo la volatilità di BTC per la volatilità dell'indice.
Sebbene sia intuitivo che la volatilità storica possa riflettere meglio la performance futura di BTC, ovvero riduca il tracking error, è in realtà possibile utilizzare la volatilità storica o implicita per calcolare il beta relativo.
9. [Strategia della scollatura]Il prezzo delle opzioni a lungo termine (LEAPS) segue una distribuzione log-normale (simile alla distribuzione dei prezzi delle principali società azionarie statunitensi), quindi le migliori opzioni per costruire una strategia collar sono le opzioni a lungo termine. (usato meno)
In generale, maggiore è la volatilità e più lunga è la scadenza, maggiore è la differenza tra i prezzi di esercizio delle opzioni call e put allo stesso prezzo.
Al contrario, se un investitore tenta di costruire una strategia collar utilizzando opzioni a breve termine, è improbabile che trovi una grande differenza nei prezzi di esercizio delle opzioni call e put allo stesso prezzo. Il motivo è il modo in cui vengono distribuiti i prezzi delle azioni. Il mercato è distribuito in modo lognormale (orientato verso il rialzo) e le opzioni call out-of-the-money con scadenze lunghe possono essere piuttosto costose (le opzioni put at-the-money o out-of-the-money sono relativamente economiche).
10. [Potere predittivo delle opzioni]Se le opzioni call vengono scambiate pesantemente, puoi aspettarti che presto vengano annunciate notizie positive e acquistare il sottostante. Se le opzioni put vengono scambiate in volumi eccessivi, potrebbero essere all’orizzonte cattive notizie e la vendita allo scoperto è fattibile. Se sia le opzioni put che quelle call vengono scambiate pesantemente, la mia esperienza è che BTC si muoverà principalmente in una direzione positiva, ma non sempre in questo caso, preparatevi a una rottura in entrambe le direzioni;
L'esperienza ci dice che vale la pena agire solo quando il volume totale delle opzioni per la giornata supera il doppio del volume medio delle opzioni. Se l'opzione viene scambiata attivamente, sarà richiesto un rapporto maggiore
Se la stragrande maggioranza del volume degli scambi di opzioni è concentrato in un contratto di opzione (ovvero, solo un contratto di opzione call o un contratto di opzione put), è probabile che non accada nulla di speciale a questo BTC. Ad esempio, se la maggior parte del volume degli scambi è concentrato in un contratto di opzione call, è probabile che gli investitori istituzionali vendano opzioni call perché detengono BTC.
Se gli insider trader acquistano opzioni, una parte significativa del volume di scambio delle opzioni sarà rappresentato da opzioni at-the-money o out-of-the-money. Ricorda, vogliono utilizzare la leva finanziaria, quindi generalmente acquisteranno le opzioni più economiche disponibili. Pertanto, se noti che la maggior parte del volume degli scambi giornalieri proviene da opzioni profondamente in-the-money, puoi essere abbastanza sicuro che tale scenario possa essere escluso.
In generale, tendo ad acquistare opzioni in-the-money a breve termine perché hanno poco o nessun valore temporale e, quindi, si comportano quasi esattamente come BTC.
Il trading di BTC è spesso preferibile al trading di opzioni. BTC è più liquido, gli spread bid-ask tendono ad essere più ristretti e possono essere utilizzati ordini stop-loss. Non consiglio di utilizzare gli ordini stop loss nelle opzioni.
Quando le opzioni sono più costose, utilizzerò una strategia di spread rialzista o anche una strategia di spread rialzista out-of-the-money.
12. [Transazione Delta Neutrale]I grandi amano parlare di Delta Neutral e DDH (Dynamic Hedging)
Se il valore delta della posizione è molto vicino allo 0, allora si tratta di una posizione neutrale e i profitti e le perdite non sono influenzati dal rialzo o dal ribasso dell’asset sottostante. Questo indicatore è molto utile se vuoi coprire il rischio della tua posizione semplicemente aprendo una posizione equivalente ma opposta nel BTC sottostante.
In teoria, se vendi un'opzione "costosa" e contemporaneamente acquisti un'opzione "a buon prezzo" come copertura, puoi trarre profitto catturando la differenza in quella posizione neutrale. I conti sono teoricamente fattibili, ma in realtà negoziare posizioni neutrali è molto più difficile di quanto si immagini. Il trading neutrale può essere in pericolo se non stai attento quando fai trading. [Il costo di attrito dell'apertura del DDH dopo la protezione multipla delle gambe sarà molto elevato. Molte strategie di fascia alta devono essere adatte a te, ma non sono adatte alla maggior parte degli investitori al dettaglio. Per dirla senza mezzi termini, non sarai esentato dalle commissioni di transazione ]
Le altre variabili che influenzano profitti e perdite in una posizione delta neutrale non sono necessariamente neutre. Quando si mantiene una posizione delta neutrale, piccole fluttuazioni a breve termine del sottostante non causeranno profitti o perdite. Tuttavia, se il prezzo delle azioni sottostanti aumenta o diminuisce eccessivamente, col passare del tempo o la volatilità implicita cambia, il valore delta di ciascuna opzione nella posizione cambierà e la posizione complessiva non sarà più delta neutrale. In effetti, queste situazioni comportano rischi considerevoli.
Una posizione delta neutrale è molto ingannevole; tale posizione è delta neutrale solo se il prezzo sottostante non si muove molto.
Se un’opzione diventa più costosa o più economica a causa di un cambiamento nella volatilità implicita, il delta cambierà di conseguenza.
La neutralità della posizione può essere influenzata in modo significativo dalle variazioni del prezzo o dalla volatilità implicita.
13. [Volatilità prevista]E solo quando la volatilità futura prevista dalla volatilità implicita è insolita, è possibile utilizzare un confronto tra volatilità implicita e storica. Pertanto, se IV è basso rispetto a RV, in genere si prevede che la volatilità implicita aumenterà. In questo caso, la strategia appropriata è una strategia per l'acquisto di opzioni, come l'acquisto di uno straddle. Se la volatilità implicita è ad un livello elevato rispetto alla volatilità storica, in circostanze normali si ritiene che la volatilità implicita diminuirà e alla fine rimarrà coerente con la volatilità storica. In questo momento, la strategia appropriata è vendere opzioni. Tuttavia, se sospetti che la volatilità implicita sia molto incoerente con la volatilità storica per qualche motivo speciale, allora il trading sulla volatilità non dovrebbe essere utilizzato. (IV è solitamente superiore a RV, quindi l'esperienza dovrebbe essere utilizzata quando si esprimono giudizi)
Le opzioni costose a volte sono foriere di notizie aziendali. Soprattutto quando le opzioni diventano molto costose e vengono negoziate attivamente, le notizie sui principali eventi aziendali come acquisizioni aziendali, sentenze legali, decisioni di agenzie governative, rapporti sugli utili inattesi, ecc. sono a portata di mano e di conseguenza anche il prezzo sottostante cambierà in modo significativo . In questo momento, dovresti evitare di vendere opzioni con elevata volatilità implicita. Confronto tra volatilità storica e volatilità implicita
Il trading sulla volatilità tende ad essere interessante quando c’è una discrepanza tra volatilità implicita e storica. Ciò accade più frequentemente. Tuttavia, non basta essere semplicemente molto diversi. È ancora necessario conoscere la volatilità implicita e i livelli di volatilità storica negli ultimi mesi o 1 anno
Cogliere l’intervallo storico della volatilità è molto più importante che limitarsi ad analizzare la posizione relativa dell’attuale volatilità implicita e della volatilità storica. L'utilizzo di quest'ultimo solo per l'analisi porterà a conclusioni errate e conseguenti perdite commerciali. Inoltre, le strategie per la vendita della volatilità spesso implicano la vendita di opzioni “naked”, quindi l’analisi dovrebbe essere effettuata con estrema cautela prima di aprire una posizione.
In generale, quando la volatilità implicita è al di fuori del range precedente, soprattutto quando contemporaneamente anche il sottostante (BTC) aumenta, non dovresti prendere in considerazione una strategia di vendita della volatilità.
14. [Volatilità implicita nel trading]Tuttavia, nel mercato azionario statunitense, nel mercato delle criptovalute e nel mercato delle opzioni continentale, gli operatori legati alla volatilità del trading ad alta frequenza sono ora secondi solo agli operatori strategici di market-making.
In qualità di trader di volatilità, non è necessario prevedere l’andamento dei prezzi sottostanti, ma solo prevedere la volatilità futura. Pertanto, è normale iniziare con una posizione neutrale
Quando la volatilità implicita è “troppo alta”, i trader strategici vorranno vendere la volatilità e intascare la differenza quando la volatilità tornerà a livelli più normali. Quando arriva il momento di vendere volatilità, tendo a utilizzare una delle due strategie: 1) vendere un wide straddle bare, o 2) un ratio spread.
Quando vendo volatilità, tendo anche a scegliere opzioni a breve termine
Preferisco gli wide straddle agli straddle perché la fascia di prezzo nella quale possono essere redditizi è più ampia degli straddle. (Fondamentalmente utilizzare solo il tipo a campata ampia)
Se il prezzo del sottostante è vicino al prezzo di esercizio alla scadenza, puoi ottenere maggiori profitti vendendo un’opzione straddle, ma la fascia di prezzo redditizia della vendita di un’opzione wide straddle è più ampia. Quando il prezzo sottostante si muove in una direzione sfavorevole, spesso è necessario apportare alcune modifiche. L’utilizzo di opzioni wide straddle può ridurre in una certa misura il numero di aggiustamenti simili
I trader di volatilità acquistano la volatilità quando è “troppo bassa”. In questo caso le strategie che si possono adottare sono tre: ①Comprare opzioni straddle, ②Spread inverso, ③Spread di calendario
Quando compro volatilità, generalmente compro straddle a 3 o 4 mesi dalla scadenza.
Ci sono due ragioni per scegliere questa volta. Innanzitutto, il tempo non decade troppo rapidamente per uno straddle di 3 mesi. Non c'è dubbio che il tempo in una certa misura va a sfavore dei profitti degli straddleholders. In secondo luogo, è probabile che il prezzo sottostante aumenterà o diminuirà in modo significativo.
Se la volatilità aumenta, è appropriata l’opzione 1 (chiusura dello straddle). Se la volatilità implicita e la volatilità storica rimangono ancora nel 1° o nel 2° quantile, la seconda opzione (aggiustamento di nuovo) è più adatta, di solito non è il caso quando il prezzo del sottostante è vicino al punto di pareggio.
Se ritieni che sia più probabile che il mercato si muova in una certa direzione, puoi utilizzare uno spread inverso anziché uno straddle.
Relativamente parlando, quando le volatilità implicite delle singole opzioni sono diverse l’una dall’altra, i trader le utilizzeranno per costruire spread inversi.
Gli spread di calendario sono fortemente influenzati dalla volatilità
I nuovi trader spesso stabiliscono spread di calendario quando la volatilità è elevata. È molto attraente, ma non lo è.
Quando la volatilità implicita è bassa, l'utilizzo degli spread di calendario è più appropriato. Può ridurre la probabilità che una minore volatilità danneggi lo spread (profitto), aumentando al contempo la probabilità di un aumento dello spread (profitto) a causa dell'aumento della volatilità.
Quando la volatilità implicita è bassa, l'utilizzo degli spread di calendario è più appropriato. Può ridurre la probabilità che una minore volatilità danneggi lo spread (profitto), aumentando al contempo la probabilità di un aumento dello spread (profitto) a causa dell'aumento della volatilità.
Se vuoi vendere volatilità, allora 2 strategie adatte sono il rapporto spread (che può essere costruito con call o put) e la combinazione di vendita nuda. Se si desidera acquistare volatilità, è opportuno acquistare spread inversi (può essere con call o put), acquistare straddle e spread di calendario. Inoltre, il momento migliore per utilizzare strategie di spread (spread di rapporto, spread inversi e spread di calendario) è quando c'è una distorsione nella volatilità implicita delle opzioni.
Se desideri acquistare volatilità, acquista spread inversi (possono essere opzioni call o put), acquista straddle e spread di calendario
Se la volatilità implicita di un'operazione di opzioni a breve termine è significativamente superiore a quella delle opzioni a medio o lungo termine, allora dovrebbero essere utilizzati gli spread di calendario (ancora una volta, presupponendo che il decile di volatilità implicita non sia elevato).
Inoltre, a volte le opzioni con prezzi di esercizio più bassi presentano una volatilità implicita maggiore rispetto alle opzioni con prezzi di esercizio più elevati. In questo caso, uno spread del rapporto put (se la volatilità implicita è generalmente più elevata) o uno spread inverso della call (se la volatilità implicita è inferiore) sarebbe interessante.
15. [Lettere greche]Le opzioni con un tempo rimanente alla scadenza più lungo avranno variazioni delta più modeste. A loro volta, i cambiamenti delta delle opzioni a breve termine saranno più drammatici.
Il valore delta delle opzioni out of the money a breve termine non cambierà in modo significativo quando BTC cambia (anche se il sottostante cambia in modo significativo)
Abbiamo visto che le variazioni del prezzo sottostante faranno cambiare il valore del delta. Inoltre, anche il passare del tempo modificherà il valore del delta. Il terzo fattore principale che influenza il valore delta delle opzioni call è la volatilità.
Le opzioni BTC a bassa volatilità hanno un valore temporale inferiore, quindi le opzioni out of the money sono meno sensibili alle fluttuazioni BTC a breve termine (bassa volatilità), mentre le opzioni in the money sono molto sensibili
Ciò significa che il delta delle opzioni out-of-the-money su BTC a bassa volatilità è piccolo, forse vicino allo zero, mentre il delta corrispondente delle opzioni in-the-money è più elevato.
La volatilità implicita può aumentare improvvisamente per una serie di ragioni. Uno è un importante annuncio aziendale, come la sentenza della FDA in questo esempio, o la sentenza della causa menzionata in precedenza. Un altro fattore che contribuisce al forte aumento della volatilità è la variazione percepita nel prezzo futuro dell’asset sottostante.
In sostanza, il delta di queste opzioni sta cambiando radicalmente. Per immaginarlo, guarda il diagramma precedente e immagina che il valore delta su una curva si sposti improvvisamente su un'altra curva senza alcun cambiamento nel prezzo delle azioni. È importante che i trader comprendano questi concetti in modo che capiscano che qualsiasi posizione "neutrale" è rischiosa: neutrale significa semplicemente che la posizione è inizialmente neutrale rispetto a una (o più) variabili; Successivi cambiamenti di altre variabili potrebbero influenzare negativamente questa neutralità. Come abbiamo visto nell’esempio delta discusso in precedenza in questo capitolo, quando il prezzo sottostante cambia, la posizione iniziale neutrale delta diventa del tutto non neutrale.
Niente ha un impatto maggiore sui prezzi delle opzioni quanto la volatilità. I ​​cambiamenti nella volatilità implicita possono avere un grande impatto a breve termine sui prezzi delle opzioni.
Sono le opzioni a lungo termine LEAPS a trarre vantaggio dall'aumento dei tassi di interesse. Il valore gamma misura la variazione del valore delta dell'opzione ogni volta che il prezzo del sottostante cambia di 1 punto. Essenzialmente, misura la rapidità con cui il delta cambia.
Se i valori gamma e delta possono essere neutralizzati, la posizione dell'opzione associata continuerà ad essere delta neutrale anche se il prezzo del sottostante cambia.
Se il tempo di scadenza è lungo, il valore gamma dell'opzione rimane relativamente stabile indipendentemente dal fatto che sia in-the-money o out-of-the-money.
Quando il prezzo delle azioni è vicino al prezzo di esercizio, il valore gamma dell'opzione con un mese rimanente oscilla notevolmente.
I valori gamma sono legati al tempo e alla volatilità.
Costruire una tale posizione è abbastanza semplice. In effetti, sono necessari solo due passaggi: ① stabilire una posizione gamma neutra e quindi ② neutralizzare la posizione delta. Il passaggio 2 viene sempre eseguito mediante la gestione delle azioni o del contratto sottostante (equivalente).
L'utilizzo di una posizione di opzione at-the-money non modifica affatto il valore gamma. Indipendentemente da BTC o posizioni equivalenti, il loro valore gamma è zero
La neutralità delle variazioni di prezzo è molto più importante per le strategie che vendono volatilità. Nel caso della volatilità delle vendite, grandi movimenti dei prezzi delle azioni sarebbero catastrofici. Tuttavia, quando si acquista volatilità, ampi movimenti di prezzo possono essere utili, quindi la neutralità del delta è generalmente sufficiente purché il rischio di volatilità sia moderato. Il sistema Kelly presuppone che una percentuale fissa del tuo bankroll venga assegnata a ciascuna scommessa. Se vinci denaro, la scommessa e l'importo della scommessa aumenteranno; se perdi denaro, il sistema Kelly ridurrà automaticamente l'importo della scommessa a causa della diminuzione dei fondi. Per determinare se un'opzione è "troppo costosa", è necessario utilizzare la volatilità per misurare il prezzo corrente dell'opzione. Non solo è necessario confrontare l'attuale volatilità implicita dell'opzione con la recente volatilità storica del sottostante, ma è anche necessario confrontare l'attuale volatilità implicita con la volatilità implicita a breve termine. La maggior parte dei motivi per cui gli acquirenti di opzioni perdono denaro sono perché acquistano opzioni profondamente out-of-the-money.
16. [Conclusione]Anche se leggi questo libro per la seconda volta, è ancora un osso duro, ma non vedo l'ora di leggerlo ancora e ancora man mano che la pratica pratica del trading aumenta. Credo che avrai esperienze diverse.