Punti chiave:

  • Esistono due token nell’ecosistema GMX: il token di governance e dividendo GMX e il token di liquidità GLP.

  • L’obiettivo fondamentale dei prodotti derivati ​​GLP è ridurre il rischio degli investitori e aumentare il reddito dei detentori, il che aumenterà l’efficienza del capitale degli asset.

  • L'accordo sui derivati ​​GMX e GLP è una partnership vantaggiosa per tutti.

Nell’ultimo periodo si è verificata una quantità sorprendente di innovazione DeFi su Arbitrum. Uno dei motivi principali di questo stato è l’implementazione dell’exchange decentralizzato di derivati ​​GMX su Arbitrum: grazie agli attributi LEGO di DeFi, altri protocolli DeFi hanno iniziato a costruire prodotti basati su GMX. Tra questi, il design più comune è la struttura del prodotto basata su GLP.

Successivamente, smontiamo questo prodotto in dettaglio.

Innanzitutto, cos’è il GLP?

Nell’ecosistema GMX, ci sono due token, il token di governance e dividendo GMX e l’altro è il token di liquidità GLP.

GMX non è un modello di portafoglio ordini. Nel mercato GMX, una parte è un fornitore di liquidità e l’altra è un trader. Gli investitori possono fornire liquidità ai trader su GMX acquistando GLP e, di conseguenza, gli investitori possono ottenere il 70% della condivisione delle commissioni di transazione GMX. Il fornitore di liquidità e il trader sono controparti, il che significa anche che il profitto del trader rappresenta la perdita del detentore di GLP, e la perdita del trader rappresenta il profitto del detentore di GLP.

GLP comprende un pacchetto di asset tradizionali: 50% stablecoin, 28% ETH, 20% WBTC e altri asset tradizionali. I fornitori di liquidità entrano o escono dal mercato coniando o bruciando GLP.

Nella progettazione della maggior parte dei prodotti derivati ​​GLP, il loro obiettivo principale è ridurre il rischio degli investitori e aumentare il reddito dei detentori, aumentando così l’efficienza del capitale delle attività.

Successivamente, diamo un’occhiata alle strategie per questi protocolli:

Strategia delta neutrale

La pratica tradizionale della maggior parte degli accordi derivati ​​GLP è quella di fornire agli investitori una strategia neutrale rispetto al delta per acquisire utenti.

Secondo la spiegazione di Wikipedia, in campo finanziario, se un portafoglio di investimento è composto da prodotti finanziari correlati e il suo valore non è influenzato da piccole variazioni di prezzo delle attività sottostanti, tale portafoglio di investimento ha la natura di neutralità Delta. Nella finanza tradizionale, le strategie di portafoglio progettate per guadagnare nei mercati laterali sono note come strategie delta-neutrali.

Cioè, un'operazione delta-neutral ha lo scopo di assumere una posizione che non reagisce a piccole variazioni del prezzo dell'asset sottostante. L’obiettivo di una strategia GLP Delta Neutral è, quindi, ridurre la sensibilità al prezzo fornendo al contempo rendimento ai detentori di GLP.

Prendiamo come esempio Rage Trade.

Rage Trade fornisce agli utenti un prodotto di deposito chiamato Delta Neutral Vault, che è diviso in Risk-On Vault (9% APY) e Risk-Off Vault (5% APY). Gli utenti possono trarre vantaggio depositando USDC e l'attuale tesoreria ha raggiunto il limite.

Come funziona il caveau?

Il lavoro fondamentale di Vault è fornire liquidità a GMX in modo neutrale rispetto al delta per guadagnare ETH. Tuttavia, al fine di ridurre l'esposizione al rischio degli utenti, Rage Trade ha lanciato due prodotti per soddisfare le esigenze degli utenti con diverse preferenze di rischio. Attraverso l'abbinamento dei fondi nel Risk-On Vault e nel Risk-Off Vault, Rage Trade realizza la realizzazione di rendimenti con rischi diversi.

La prima fase: Rage Trade converte parte degli USDC dell’utente in GLP e la deposita in GMX per ottenere una quota della commissione di servizio.

La seconda fase: in base alle posizioni ETH e BTC in GLP, prestiti flash su Balancer per prestare ETH e BTC e vendere ETH e BTC su UniSwap per ottenere USDC. Rage Trade deposita quindi USDC in AAVE e prende in prestito ETH e BTC per ripagare il prestito su Balancer. Per quanto riguarda l’efficienza del capitale, Rage Trade mantiene un buon fattore 1,5x sulle posizioni corte in Aave.

Tra questi, oltre a puntare GLP per ottenere dividendi sulle commissioni GMX, Risk-On Vault ha preso in prestito USDC da Risk-Off Vault per completare l'apertura di posizioni airdrop per proteggersi dalle fluttuazioni dei prezzi di ETH e BTC.

Sebbene Risk-Off Vault guadagni interessi prestando USDC su Aave, riceve anche una piccola parte dei premi ETH da GLP in base alla quantità di USDC prestati a Risk-On Vault.

Ogni 12 ore, Risk-On Vault aggiornerà la sua posizione di copertura in base alle variazioni di peso e prezzo e combinerà automaticamente il rendimento ETH di GMX in GLP.

Fase 3: premi ETH generati da GMX dall'ultima suddivisione del ribilanciamento tra Risk-On e Risk-Off Vault in base all'utilizzo di Risk-Off Vault.

La quota di ricompensa in ETH del Risk-Off Vault verrà automaticamente convertita in USDC e ipotecata su Aave per guadagnare più interessi.

Il design del prodotto di Rage Trade persegue una strategia di investimento neutrale rispetto al delta e fornisce diverse strategie di reddito per gli utenti con diverse preferenze di rischio sotto forma di Risk-On e Risk-Off.

Rispetto ad altri depositi neutrali di Delta, la progettazione del prodotto e la strategia di volatilità di Rage Trade sono più complicate. Perfeziona il processo precedente: ad esempio, DeCommas acquista solo la metà di USDC in GLP e ne deposita la metà in AAVE per guadagnare interessi e ridurre l’esposizione al rischio. E questo design è il vantaggio principale di Rage Trade.

Prestiti collateralizzati GLP e conio di stablecoin

Poiché GLP è composto da un pacchetto di asset tradizionali, il 50% dei quali è USDC, la sua volatilità è bassa ed è molto adatto per essere utilizzato come garanzia di prestito.

Prendiamo come esempio Vesta Finance.

Gli utenti possono depositare GLP in Vesta Finance e Vesta metterà in gioco GLP direttamente in GMX. Pertanto, gli utenti riceveranno il reddito da interessi sul prestito e il reddito da dividendi GLP (Vesta prende il 20%). Gli utenti che depositano in GLP possono coniare la valuta stabile VST e VST può essere utilizzata per lo staking di liquidazione e l'estrazione di liquidità. Ciò migliora notevolmente l’efficienza del capitale dei detentori di GLP. Allo stesso tempo, il protocollo prevede di accumulare esGMX per aumentare le entrate degli utenti delle puntate.

Attualmente il TVL (Total Value Locked) di Vesta Finance è di 22 milioni, e il numero di VST coniati è di 8,75 milioni.

Certificato di liquidità GLP

Un altro modo per migliorare l’efficienza del capitale è coniare certificati di liquidità, proprio come il Lido fornisce certificati stETH per gli staker ETH.

Il protocollo GMD è un buon esempio.

Adotta una strategia pseudo-Delta Neutrale e fornisce agli investitori un prodotto di deposito chiamato Delta-Neutral Vaults.

Gli investitori possono puntare USDC, ETH e BTC nel caveau a valuta singola del protocollo GMD. Il protocollo GMD aumenterà l’investimento dell’utente. Gli utenti riceveranno gmdUSDC, gmdETH e gmdBTC come certificati asset e il protocollo GMD incoraggerà gli utenti a ottenere entrate aggiuntive attraverso questi token. Quando gli utenti scelgono di smettere, possono scambiare USDC, ETH, BTC e entrate aggiuntive tramite il loro gmdToken.

GMX ha concorrenti?

La risposta è si.

Vela Finance, uno scambio a leva perpetua, ha lanciato il suo prodotto di fornitura di liquidità, VLP. Rispetto a GMX, l’unica classe di asset in VLP è USDC. Gli utenti devono solo ipotecare USDC per ottenere VLP. Poiché non esistono asset volatili, i titolari di VLP perdono denaro solo quando i trader guadagnano. Il reddito dei possessori di VLP deriva dalle perdite dei trader e dalle commissioni di transazione del 60%.

A causa della sua proprietà Delta neutrale, i titolari di VLP non hanno bisogno di altri protocolli per fornire polizze Delta neutrali. Le parti “2” e “3” dell’articolo precedente potrebbero far parte dell’innovazione basata su VLP.

Come fa Vela Finance a competere con GMX?

Fornisce premi di iniezione di liquidità più elevati e premia i fornitori di VLP con token nativi. L'evento avrà inizio il 14 marzo. Le casse della VLP, che attualmente valgono 2,5 milioni di dollari, sono già state riempite.

Tuttavia, rispetto a GMX, che ha stabilito un vantaggio di testa e un fossato, Vela Finance, appena partita, ha ancora un grosso gap. Nel breve periodo, soprattutto quando il contratto derivato GLP sarà maturo, VLP non potrà minacciare GLP. La Gains Network, che può davvero rappresentare una minaccia per la quota di mercato di GMX, utilizza la tesoreria DAI.

A causa delle caratteristiche degli asset sintetici della tesoreria DAI, Gains Network offre agli utenti più coppie di trading (criptovaluta, valuta estera e azioni), una leva finanziaria più elevata e un complesso meccanismo di controllo del rischio con elevata efficienza del capitale. Grazie a ciò, Gains Network può competere con GMX con una garanzia patrimoniale completa, attualmente implementata su Arbitrum.

La tesoreria DAI ha lo stesso principio di GLP, ma non ha l'elevata scalabilità di GLP. Tuttavia, l'8 dicembre dello scorso anno, Gains Network ha annunciato una nuova strategia per il caveau: gli utenti riceveranno gToken dopo aver depositato le risorse nel caveau.

Se depositiamo DAI in un caveau, riceviamo una credenziale gDAI. Il prezzo di riscatto dei gToken è influenzato dalle commissioni accumulate e dalle misurazioni PnL degli interessi aperti. Il principio è simile al VLP ma più complesso del VLP. In futuro, Gains Network istituirà anche incentivi per il blocco della liquidità.

Poiché il modello gToken è più complesso e ha la neutralità Delta, è più difficile costruire prodotti basati su di esso ed è molto difficile formare una tendenza tra gli sviluppatori.

Conclusione

GMX e l'accordo sui derivati ​​GLP rappresentano una cooperazione vantaggiosa per tutti, GMX fornisce agli investitori token LP con bassa volatilità e l'accordo sui derivati ​​GLP fornisce ai detentori di GLP una strategia più efficiente in termini di capitale e con rendimenti di copertura più elevati.

Il GLP lanciato da GMX non solo supporta l'accordo sui derivati ​​GLP, ma l'accordo sui derivati ​​GLP promuoverà anche GLP per continuare ad espandere la propria quota e stabilire un forte fossato di liquidità per GMX.

Tuttavia, gli sfidanti nel percorso di trading con leva spot/future possono attrarre fornitori di liquidità solo attraverso incentivi più elevati come Vela Finance. Forse solo se ci saranno innovatori su questo percorso potranno avere l’opportunità di minacciare davvero la posizione di leader della GMX in futuro.

DISCLAIMER: Le informazioni contenute in questo sito Web vengono fornite come commento generale sul mercato e non costituiscono un consiglio di investimento. Ti invitiamo a fare le tue ricerche prima di investire.

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Harold

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