Un nuovo rapporto della società di analisi on-chain Parsec sostiene che il recente depegging della stablecoin di Synthetix sUSD non è il risultato di cattivo debito o fallimento del protocollo, ma una diretta conseguenza dell'aggiornamento di governance SIP-420.
La stablecoin, progettata per mantenere un prezzo di 1 dollaro, sta attualmente scambiando vicino a 0,90 dollari.
Secondo l'analisi di Parsec, questa discesa è iniziata poco dopo l'implementazione di SIP-420, una proposta destinata a semplificare lo staking e migliorare l'efficienza del capitale nel protocollo Synthetix (SNX).
SIP-420 ha introdotto un pool di staking di proprietà del protocollo, sostituendo il sistema precedente in cui i singoli detentori di SNX coniavano sUSD e gestivano le proprie posizioni di debito.
Sotto il nuovo modello, gli staker delegano a un pool di debito condiviso, consentendo un rapporto di collateralizzazione più basso—da 500% a 200%—e un'esperienza utente più semplificata. Tuttavia, ha anche rimosso l'incentivo individuale a difendere il peg.
“Gli staker non hanno alcun interesse quando sUSD viene scambiato fuori peg,” ha notato il rapporto. “Non c'è alcun incentivo ad acquistarlo a buon mercato e ritirare il debito—perché non è più il tuo debito.”
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Afflusso di fondi nel pool condiviso
Parsec ha indicato un aumento di oltre 80 milioni di dollari in SNX che entra nel pool condiviso e una campagna promozionale di Infinex come catalizzatori che hanno significativamente ampliato l'offerta di sUSD. Alcuni pool di Curve sono ora composti da oltre il 90% di sUSD, con poca domanda per assorbire l'eccesso. Senza una pressione di acquisto organica, il prezzo della stablecoin ha continuato a scendere.
Il team di Synthetix ha descritto il depeg come parte di un “periodo di transizione” e sta lavorando su integrazioni con Aave ed Ethena per creare nuovi pozzi di domanda.
Hanno anche promesso di aumentare gli incentivi di Curve nel tentativo di supportare il recupero dei prezzi.
Tuttavia, il rapporto di Parsec evidenzia un compromesso critico: mentre SIP-420 ha migliorato la scalabilità e semplificato la partecipazione, ha anche rimosso un stabilizzatore riflessivo chiave che un tempo aiutava a mantenere sUSD vicino al suo peg previsto.
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