«Il 2 aprile sarà il giorno della liberazione per gli Stati Uniti. I paesi di tutto il mondo, siano essi amici o nemici, hanno sempre approfittato di noi.» -- Ha dichiarato Trump venerdì scorso nell'ufficio della Casa Bianca.
Nella scorsa settimana, il sentiment di mercato è chiaramente stabilizzato, gli asset a rischio hanno mostrato segni di ripresa dopo settimane di forti pressioni di vendita, mentre le recenti dichiarazioni e azioni dell'amministrazione Trump sono state relativamente più moderate. Tuttavia, venerdì scorso, Trump ha dichiarato durante un discorso nello Studio Ovale che gli Stati Uniti si stanno preparando ad annunciare mercoledì prossimo (2 aprile) il «Giorno della liberazione dei dazi», imponendo misure di dazi ritorsivi ai paesi e alle alleanze che hanno intrapreso azioni commerciali contro gli Stati Uniti.
Il team di Trump sembra recentemente aver ammorbidito il proprio discorso, riconoscendo che l'elenco dei paesi obiettivo non sarà completo e che alcune tariffe attuali (come quelle sull'acciaio) non saranno necessariamente implementate in modo cumulativo. Questa settimana, l'attenzione politica si concentrerà sui dettagli preliminari della revisione commerciale «America First», preparando il terreno per l'annuncio di aprile, così come per i colloqui tra Stati Uniti e Russia (lunedì) e gli sviluppi geopolitici in Turchia/Israele.
«Interverremo contro quei paesi “sporchi al 15%”, anche se rappresentano solo una piccola parte del totale, coinvolgono una grande parte del nostro volume commerciale.» -- Ha dichiarato il ministro delle finanze Bessent in un'intervista a Bloomberg.
Indipendentemente dal risultato finale dei negoziati commerciali, già ha causato danni al sentiment di mercato, con i temi legati ai dazi che hanno dominato le conference call sugli utili aziendali dall'inizio dell'anno. Le azioni altamente correlate al commercio sono diminuite di circa il 15% dai massimi di gennaio, mentre le azioni a momentum hanno subito la più grave correzione degli ultimi 40 anni, annullando i guadagni di due anni in sole tre settimane.
Di fronte a questa situazione, i gestori di fondi professionali stanno ritirando le loro posizioni nel mercato azionario americano a una velocità senza precedenti, mentre Europa, Regno Unito e Cina sono diventati i maggiori beneficiari grazie alle loro prospettive di politica fiscale.
Allo stesso modo, per quanto riguarda le posizioni, i gestori di fondi stanno concentrando le loro allocazioni in strategie di «bassa volatilità» a una velocità senza precedenti, con le performance di questo fattore recentemente salite oltre il 92° percentile storico, rappresentando un cambio verso posizioni estremamente difensive.
Uno dei fattori positivi è che gli investitori al dettaglio continuano a mantenere le loro posizioni azionarie, e persino ad aumentare le proprie esposizioni durante le recenti discese, con i volumi di trading di opzioni call e i saldi dei conti di margine che rimangono a livelli elevati. Negli ultimi anni, gli investitori al dettaglio hanno spesso sovraperformato i fondi professionali; questa forza continuerà?
Il sentiment generale del mercato rimane debole e in uno stato di estrema ipervendita, ponendo le basi per una possibile ripresa degli asset a rischio nel breve termine. Le ricerche su Google riguardanti «recessione» sono vicine ai massimi storici (simili a quelli durante la pandemia o la crisi finanziaria), fornendo ulteriore supporto per una possibile ripresa nel breve periodo.
La cosa più importante è che gli indicatori economici hard degli Stati Uniti rimangono solidi, in netto contrasto con gli indicatori di sentiment soft di mercato, mostrando che la reazione del mercato alle attuali debolezze potrebbe essere eccessiva. Negli ultimi anni, le valutazioni degli osservatori macroeconomici sono state spesso più pessimistiche rispetto alla reale situazione economica, e riteniamo che i fondamentali dell'economia americana siano ancora molto più robusti di quanto il mercato non tema.
Nel settore delle criptovalute, la performance di mercato della scorsa settimana è stata relativamente calma, con i prezzi che hanno mostrato per lo più oscillazioni in un intervallo, mentre il mercato azionario americano ha rimbalzato dai recenti minimi. Una recente indagine della Bank of America sulle transazioni affollate ha rivelato che, dopo il recente deflusso di capitale dal mercato azionario americano, anche i long sulle criptovalute hanno mostrato un calo simile. I flussi di ETF sono stati positivi per sei giorni di trading consecutivi, sebbene gli importi siano stati relativamente modesti.
Dal punto di vista tecnico, i prezzi sono ancora in una tendenza al ribasso, ma attualmente si stanno stabilizzando vicino a livelli di supporto chiave, con ETH che mantiene temporaneamente i massimi del 2022, e il prossimo importante livello di supporto si trova intorno a 1500.
Come osservazione aggiuntiva, Bloomberg ha scoperto un interessante schema: il prezzo di DOGE e il rapporto BTC/oro hanno mostrato un sorprendente andamento sincronizzato negli ultimi due anni. Non commentiamo il significato o la logica di questo scambio; la criptovaluta più rappresentativa del settore, rimane ai lettori il compito di cogliere le coincidenze o le intuizioni.
Infine, nonostante i recenti ritracciamenti dei prezzi, riteniamo ancora che il 2024 sarà un anno di svolta cruciale per l'industria degli asset virtuali, principalmente grazie a un'atmosfera regolatoria più favorevole, ottimismo legislativo e un'espansione continua dell'adozione mainstream. Il caso più rappresentativo è senza dubbio quello delle recenti importanti fusioni e acquisizioni di giganti delle criptovalute americane: Kraken ha annunciato l'acquisizione di NinjaTrader per 1,5 miliardi di dollari, entrando ufficialmente nel mercato dei futures tradizionali; mentre si vocifera che Coinbase stia trattando per acquisire Deribit, il più grande exchange di opzioni sulle criptovalute al mondo.
Crediamo che, con le criptovalute che diventano gradualmente una delle principali categorie di asset per gli investitori mainstream, stiamo per raggiungere un punto di svolta cruciale in questo viaggio di crescita. Nel prossimo futuro, il trading di opzioni sulle criptovalute, i meccanismi di clearing di mercato, le nuove strutture di stablecoin e le curve dei tassi di interesse fioriranno, sostenuti da una nuova ondata di partecipanti istituzionali e talenti professionali, portando l'intero settore a nuovi livelli.
