Evento: Little Deer (Btdr.US) ha pubblicato il rapporto finanziario del quarto trimestre dell'anno fiscale 2024. L'azienda ha registrato entrate operative di 69 milioni di dollari nel quarto trimestre, con una diminuzione del 40% rispetto ai 114,8 milioni di dollari dello stesso periodo del 2023. Di questi, le entrate del business autonomo erano di 41,5 milioni di dollari, in calo dell'11,5% rispetto all'anno precedente. Il margine lordo era di 5,1 milioni di dollari, con un margine lordo del 7,4%, significativamente diminuito rispetto ai 27 milioni di dollari e al 23,5% dello stesso periodo del 2023. L'EBITDA rettificato era negativo per 3,8 milioni di dollari, rispetto a un EBITDA positivo di 3,8 milioni di dollari nello stesso periodo del 2023. La perdita netta era di 531,9 milioni di dollari, principalmente a causa di perdite su strumenti derivati non monetari per 479,8 milioni di dollari, comprese perdite di 55,8 milioni di dollari sui warrant azionari di Tether e perdite di 413,7 milioni di dollari su obbligazioni convertibili.

Commento:

  1. Nel quarto trimestre, le spese anticipate dell'azienda hanno raggiunto 310 milioni di dollari, principalmente per pagare il volume di chip di TSMC, di cui 190 milioni di dollari per SEAL02 e 52,8 milioni di dollari per le spese di SEAL03 (inclusi i wafer di rischio). I 190 milioni di dollari corrispondono a circa 12.700 wafer da 4NM, equivalenti a circa 127.000 macchine minerarie SEAL02, con una potenza di calcolo di 31,2EH/s, in linea con quanto dichiarato dall'azienda nella conference call di Guosheng, che afferma che questo volume di chip può soddisfare l'obiettivo di raggiungere 40EH/s per il proprio mining entro la fine del 2025.

2. L'azienda continua ad aumentare le riserve energetiche in mano. Nel periodo 2024-2026, i progetti di energia operativa raggiungeranno rispettivamente 895MW, 2057MW e 2639MW.

3. L'azienda acquisisce un progetto di centrale elettrica a gas in Alberta, Canada, e prevede di distribuire completamente le macchine minerarie SEAL03, raggiungendo un hash totale di 9EH/s. Il costo dell'elettricità è compreso tra 0,2 e 0,25 dollari/Kwh, che è solo circa la metà del costo dell'elettricità degli attuali progetti di energia già costruiti o in costruzione dall'azienda, diventando il progetto di mining autonomo a costo più basso conosciuto al mondo.

4. L'azienda collaborerà con il gruppo TLM (leader mondiale nella costruzione di ingegneria Hpc/AI) per sviluppare il progetto Hpc/AI dell'azienda, con l'intenzione di stabilire un centro dati con capacità di 570MW in Ohio per supportare una maggiore potenza di calcolo cloud sul lato inferenziale.

5. L'azienda ha dichiarato nella conference call con Guosheng che, dopo il completamento del finanziamento dei progetti di emissione shelf e obbligazioni convertibili, il progetto ATM autorizzato da 1 miliardo di dollari è quasi appena iniziato. Alla fine del quarto trimestre, l'azienda aveva 476 milioni di dollari in contante e 78 milioni di dollari in bitcoin. Se TSMC aumenterà il volume di chip assegnati a Little Deer nei prossimi tre trimestri, l'azienda attiverà il progetto di finanziamento ATM.

Raccomandazione di investimento: dopo la pubblicazione del rapporto trimestrale, il prezzo delle azioni di Little Deer è sceso del 29,31%, a causa della debolezza recente del prezzo del bitcoin e dei risultati del quarto trimestre inferiori alle aspettative, con il rischio di perdite sui warrant azionari di Tether e perdite su strumenti finanziari derivati non monetari rilasciate in un'unica soluzione. Con uno sguardo al 2025, l'obiettivo di 40EH/s dell'azienda è facilmente raggiungibile, mentre la capacità di ampliare ulteriormente la scala di mining dipende da un maggior volume di chip da TSMC e dal progresso del prodotto SEAL03 (attualmente entrambi i progressi sono in linea con le aspettative dell'azienda), con possibilità di risultati superiori alle attese. Sia il business delle vendite di macchine minerarie che quello del mining in proprio inizieranno a crescere nel primo trimestre. Considerando il significativo ritracciamento del prezzo delle azioni dell'azienda, le prospettive aziendali sono positive, e il prezzo del bitcoin ha toccato il fondo e sta riprendendo, il che riporterà a una risonanza α e β tra Little Deer e il settore.

Rischi di investimento: rischio di ulteriore aggiustamento del prezzo del bitcoin e rischio che il volume di chip di TSMC non soddisfi le aspettative.