Il governatore della Federal Reserve Christopher Waller pensa che le stablecoin potrebbero essere la chiave per mantenere il dollaro USA in vetta a livello globale, ma solo se i regolatori smettessero di lavorare per scopi contrastanti. Parlando ieri a una conferenza a San Francisco, Waller ha affermato: "Il mercato delle stablecoin trarrebbe vantaggio da un quadro normativo e di vigilanza statunitense che affronti i rischi delle stablecoin in modo diretto, completo e mirato".
Waller ha sottolineato che le stablecoin, se opportunamente regolamentate, potrebbero "mantenere ed estendere" l'influenza del dollaro in tutto il mondo. Al momento, diversi approcci normativi negli Stati Uniti e all'estero creano incertezza. "L'emergere di diversi regimi normativi globali per le stablecoin crea il potenziale per una regolamentazione conflittuale a livello nazionale e internazionale", ha avvertito Waller.
Waller chiede un quadro di stablecoin che copra banche e non banche
Il mercato delle stablecoin è ampiamente dominato da monete garantite dal dollaro statunitense, con gli emittenti LL che dichiarano di detenere riserve come contanti o buoni del Tesoro per sostenere la loro offerta. Nonostante la loro crescita, non esiste un unico regolamento che le governi. Waller pensa anche: "C'è il rischio che le normative statali possano entrare in conflitto, il che potrebbe impedire l'uso della stessa stablecoin in tutti gli stati e ridurre la scalabilità delle stablecoin".
Il Congresso sta già valutando. Un gruppo bipartisan di senatori ha introdotto una legge che richiederebbe agli emittenti di detenere riserve uno a uno e di rispettare le norme antiriciclaggio. Anche la Commissione per i servizi finanziari della Camera ha presentato una bozza di discussione di un disegno di legge.
Il problema, ha detto Waller, è che senza coordinamento, gli Stati Uniti rischiano di ritrovarsi con un sistema frammentato che rende le stablecoin difficili da usare in diverse giurisdizioni. Ciò, a sua volta, potrebbe rallentarne l'adozione e limitarne l'efficacia.
Un'altra preoccupazione importante è il rischio di esecuzione. Poiché si suppone che le stablecoin siano completamente supportate, gli utenti si aspettano di riscattarle in contanti in qualsiasi momento. Ma la storia ha dimostrato che quando la fiducia viene scossa, le corse possono verificarsi rapidamente. Waller ha chiarito che qualsiasi quadro normativo deve affrontare questo rischio direttamente. "Questo quadro dovrebbe consentire sia alle banche che alle non banche di emettere stablecoin regolamentate e dovrebbe considerare gli effetti della regolamentazione sul panorama dei pagamenti", ha affermato.
Le stablecoin potrebbero rafforzare la dollarizzazione nelle economie in difficoltà
Nei paesi con sistemi finanziari deboli (come Argentina, Nigeria e Venezuela), i trader si stanno rivolgendo alle stablecoin per accedere ai dollari senza dover dipendere dalle banche locali.
Molte di queste economie si affidano già al dollaro per la stabilità, ma accedervi attraverso i mezzi tradizionali può essere difficile.
Il presidente argentino Javier Milei ha fatto campagna elettorale con la promessa di dollarizzare l'economia, anche se non è ancora chiaro se riuscirà a garantire le riserve necessarie per realizzarlo. Ma nel tempo, la dipendenza dai dollari digitali potrebbe spingerli verso la piena dollarizzazione.
Anche le forze macroeconomiche in gioco favoriscono l'espansione del dollaro. Molti paesi in via di sviluppo affrontano tassi di natalità in calo, il che significa che invecchieranno prima di diventare ricchi. Ciò esercita una pressione a lungo termine sulle loro economie. Gli Stati Uniti, tuttavia, possono sostenere la loro posizione attraendo immigrati altamente qualificati. Di conseguenza, si prevede che la domanda di dollari, sia in contanti fisici che in forma di stablecoin, non farà che crescere.
L’euro e lo yuan cinese sono spesso visti come potenziali sfidanti, ma il governatore della Fed Waller ritiene che nessuno dei due sia ben posizionato per superare il ruolo del dollaro, e probabilmente non lo saranno mai.
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