Autore: Crypto Rookies, Medium Compilatore: Songxue, Golden Finance

1. Prefazione

Ogni corsa rialzista delle criptovalute del passato ha dimostrato la rotazione del capitale tra vari asset crittografici. In genere, i fondi si spostano dalle stablecoin al Bitcoin, poi a Ethereum e ad altri grandi protocolli Layer1, e poi a una varietà di altcoin a bassa e media capitalizzazione. Tuttavia, questo è certamente il caso dei mercati delle criptovalute dominati da investitori al dettaglio che agiscono spinti dal desiderio di arricchirsi rapidamente, aspettandosi di ottenere una Lamborghini dopo aver investito $ 500 in folli monete meme. Il prossimo mercato rialzista vedrà entrare nel mercato un nuovo attore con tasche profonde, vale a dire investitori istituzionali con una mentalità molto diversa. È prevedibile che la rotazione del capitale nel mercato delle criptovalute non funzionerà più secondo gli standard precedenti. Le criptovalute conformi alle normative SEC possono avere un vantaggio rispetto ad altre criptovalute.

Figura 1. Rotazione del capitale nel settore crittografico

Due, investitori al dettaglio e rotazione del capitale

Gli investitori istituzionali non hanno precedentemente partecipato al settore crittografico, tuttavia, con gli ETF di Bitcoin ed Ethereum in procinto di ottenere l'approvazione della SEC, vedremo un gruppo completamente diverso di partecipanti nel settore e la comprensione comune della rotazione del capitale potrebbe non essere più valida.

Il settore crittografico attira speculatori in cerca di rendimenti mensili del 1000%. A ciascun livello di rotazione del capitale, decine di miliardi di dollari di pressione all'acquisto possono far crescere Bitcoin del 500%, e poi i guadagni di capitale ottenuti dalla crescita di Bitcoin fluiranno in Ethereum, il cui valore di mercato è solo un terzo di quello di Bitcoin, spingendo il suo prezzo a salire del 1000%. Da lì, i guadagni di capitale della crescita di ETH si disperderanno in progetti crittografici a bassa e media capitalizzazione, poiché la loro alta volatilità e il capitale disponibile nei pool di liquidità negli exchange decentralizzati e nei market maker che supportano gli scambi centralizzati sono generalmente più piccoli, il che porta a rendimenti folli. È comune vedere un nuovo token e asset crittografici a bassa capitalizzazione crescere del 10.000%.

Questa rotazione ha principalmente due motivi: 1) Quando gli investitori di Bitcoin ritengono che il mercato stia per scendere, scelgono di realizzare alcuni profitti e reinvestire in progetti più piccoli che non sono cresciuti significativamente. 2) Gli investitori si rendono conto che non possono arricchirsi rapidamente con Bitcoin, quindi scelgono di cercare investimenti alternativi ad alto rischio, mentre assaporano anche il gusto di questo 'droga d'ingresso' che è Bitcoin, ora vogliono diversificare il capitale mentre si sentono invincibili.

In ogni caso, la rotazione del capitale si è verificata almeno nelle ultime due fasi rialziste del mercato delle criptovalute, e la maggior parte degli analisti prevede che si verificherà anche nel prossimo mercato rialzista del 2024 e 2025.

Tre, la mentalità degli investitori istituzionali

Con l'imminente approvazione degli ETF crittografici, gli investitori istituzionali potrebbero immettere enormi quantità di capitale nel mercato, mentre attualmente solo Bitcoin ed Ethereum hanno la possibilità di diventare ETF completi, quindi questi fondi fluiranno in questi due asset. Mi aspetto che anche Solana venga presto richiesta come ETF, ma la probabilità che altri asset diventino ETF è molto più bassa, pertanto gli investitori istituzionali saranno in grado di investire in questi ETF, ma non potranno ruotare il loro capitale in altri settori crittografici. La ragione è che il comportamento degli investitori istituzionali è diverso, poiché hanno la responsabilità di proteggere il capitale degli investitori e devono seguire determinate regole. Ad esempio, i gestori patrimoniali possono allocare fondi per asset disponibili direttamente sulle piattaforme di intermediazione senza ottenere il consenso dei superiori, ma anche se lo desiderano, non possono allocare fondi per altri asset senza autorizzazione. Pertanto, la disponibilità degli ETF sulle piattaforme di intermediazione consente a quei gestori patrimoniali che desiderano ottenere esposizione al settore crittografico di effettuare facilmente operazioni.

L'impatto di questa situazione è che gli asset crittografici a media e bassa capitalizzazione potrebbero non comportarsi più così bene come in passato, il che potrebbe portare gli investitori a rendersi conto che, piuttosto che ruotare il capitale nel mercato a bassa capitalizzazione, è meglio investire in BTC/ETH per ottenere rendimenti migliori, portando così il capitale a non fluire più verso asset a bassa capitalizzazione e nuovi token. Vediamo spesso questa situazione nei mercati azionari tradizionali, dove la crescita delle sette azioni mitiche a grande capitalizzazione (Apple, Microsoft, Nvidia, ecc.) è più rapida rispetto a quella delle azioni tecnologiche a bassa capitalizzazione, poiché sempre più fondi si concentrano sui vincitori, fino a quando non si verifica un crollo su larga scala. Dopotutto, gli investitori cercano il miglior rendimento possibile per i loro investimenti, e se Bitcoin/Ethereum iniziano a mostrare una crescita mensile sostenuta del 20%-30%, perché dovrebbero vendere per riassegnare il capitale al mercato a bassa capitalizzazione? Dopotutto, gli investimenti a rischio più elevato devono offrire rendimenti più elevati, ma poiché una grande quantità di capitale è bloccata e costretta a rimanere in ETF e asset crittografici conformi alla SEC, i rendimenti potrebbero apparire distorti rispetto a un mercato dove gli investitori al dettaglio operano.

Poiché il mercato delle criptovalute a grande capitalizzazione presenta opportunità di leva, mentre i nuovi asset crittografici e gli asset a bassa capitalizzazione non hanno tali opportunità, credo che questa volta sia del tutto possibile ottenere maggiori rendimenti semplicemente mantenendo BTC/ETH/SOL.

Quattro, asset crittografici conformi alla SEC

Poiché gli investitori istituzionali possono investire solo in asset conformi alle normative della SEC e devono poter utilizzare facilmente strumenti comuni come la leva, i derivati, le opzioni, ecc. forniti dalle società di intermediazione... gli ETF sono davvero la scelta. Possiamo aspettarci che un gran numero di nuove risorse crittografiche cerchi la piena conformità per accedere a questi enormi fondi. Questi asset a bassa capitalizzazione conformi alle normative della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti dovrebbero beneficiare di un enorme potenziale di crescita che non abbiamo mai vissuto prima, poiché non ci saranno molti di questi asset sul mercato e il capitale potrebbe facilmente concentrarsi su di essi. Prima che questi asset raggiungano una dimensione utilizzabile sulle piattaforme di intermediazione, le società di gestione patrimoniale potrebbero non essere in grado di allocare fondi a questi asset, ma potremmo vedere gruppi di investimento innovativi supportare questi asset per favorirne la quotazione. Pertanto, potrebbe emergere una narrazione completamente nuova, ma potrebbe essere necessario un altro ciclo di mercato rialzista (2028-2029) per realizzarla completamente.

Cinque, conclusione

Nel prossimo mercato rialzista, ci sono due principali partecipanti nel settore crittografico, uno dei quali non ha partecipato all'ultimo mercato rialzista, cioè gli investitori istituzionali con grandi capitali e strategie di investimento molto complesse. Gli investitori al dettaglio/folli non possono competere affatto in questo round, e la normale rotazione del capitale potrebbe essere interrotta, il che di per sé rappresenta una grande opportunità. Anche se questo non è affatto un consiglio di investimento, personalmente penso che gli investitori folli trarranno profitto dai guadagni in capitale di Bitcoin ed Ethereum, investendo quel capitale in asset crittografici a bassa capitalizzazione, solo per scoprire che non performano bene come detenere BTC/ETH/SOL, e poi continueranno a tornare su questi tre, il che porterà a un'altra massiccia ondata di aumenti e concentrazione di capitale in un numero molto ridotto di asset. Nel frattempo, le fluttuazioni degli asset a bassa capitalizzazione potrebbero non sperimentare la follia che di solito si verifica con aumenti superiori al 10.000%, e gli aumenti potrebbero essere brevi e rapidamente esaurirsi, mentre il capitale fluirà di nuovo. Tutto ciò beneficerà maggiormente gli investitori istituzionali, che trarranno profitto dagli investitori meno complessi.

Alla fine, se le nuove startup crittografiche riusciranno a ottenere la piena conformità con la SEC per lanciare asset a bassa capitalizzazione di mercato e saranno in grado di fornire un facile accesso agli investitori istituzionali, allora dovrebbero sperimentare una crescita esplosiva nel potenziale di crescita intenso (potremmo vedere solo alcune di queste nel prossimo mercato rialzista, ma a lungo termine dovrebbero diventare una narrazione). Immagina la crescita che di solito osserviamo nei nuovi progetti crittografici, che in un mercato rialzista possono crescere del 100.000% in un anno, mentre ci sono migliaia di progetti concorrenti che attraggono anche capitale, e in questa situazione possiamo aspettarci che ci siano pochi progetti registrati e approvati dalla SEC, il che rende la valutazione di questi progetti nel mercato molto superiore a quella dei loro pari non conformi alla SEC.