Negli ultimi due anni, molti accordi hanno stabilito modelli tokenomics. Per consentire agli investitori di investire fondi, molti progetti incentrati sul guadagno hanno progettato modelli economici che considerano i rendimenti a breve termine e sacrificano la perduta sostenibilità a lungo termine.
Tokenomics, una miscela di “token” ed “economia”, è un termine generico per le caratteristiche che forniscono un certo valore alla criptovaluta e attraggono gli investitori. Ciò copre tutto, dalla quantità di un token e dal metodo di emissione a fattori come la sua utilità.
Ma sappiamo tutti che questo non sopravvivrà alla prossima ondata di criptovalute, e la stagione invernale è un buon momento per i costruttori per sistemarsi e creare token ben fondati che forniscano risultati sostenibili per i protocolli di prossima generazione.
Nel nostro contenuto di oggi, forniamo a voi costruttori una nuova prospettiva. La discussione inizia con la nostra convinzione che i token di protocollo dovrebbero seguire due principi di progettazione fondamentali:
La tokenomics dovrebbe conciliare i benefici pubblici che è difficile per i partecipanti fornire in modo efficiente ed economico da soli.
La tokenomics dovrebbe indirizzare il valore verso coloro che creano valore, dando priorità alla distribuzione del valore ai gruppi ad alta utilità piuttosto che al trasferimento di valore tra i partecipanti.
Similmente al framework “Liquidity Mining”, questi principi di progettazione si basano sull’idea di base di uno scambio economico razionale e che massimizza il valore. Non c’è nulla di gratuito nel mondo e gli espedienti a breve termine spesso vanno a scapito del valore a lungo termine. Sia i proprietari del progetto che i partecipanti dovrebbero cercare progetti che creino e distribuiscano chiaramente il valore fondamentale ed essere scettici nei confronti dei progetti che non lo fanno.
L’importanza di un buon modello tokenomics
Il termine tokenomics è vagamente definito e affascinante. È un termine generico che include tutte le seguenti categorie di design:
Fornitura iniziale e distribuzione al team, agli investitori, alla comunità e ad altre parti interessate
Metodi di distribuzione, inclusi acquisti di token, lanci aerei, sovvenzioni e partnership
Distribuzione dei ricavi tra utenti, fornitori di servizi e protocolli
Dimensioni, struttura e destinazione d'uso del fondo
Programma di emissione, inclusa inflazione, diritti di conio/combustione e limiti di fornitura
Governance dei token, inclusi voto, deposito a garanzia, ponderazione delle quote, maturazione e parametri
Compensazione per minatori e verificatori, come commissioni, multe, ecc.,
L'uso di token nativi del protocollo e token esterni (come ETH, USDC)
In questo articolo, faremo riferimento alla tokenomics come alla distribuzione di incentivi basata su token. Non ci concentriamo su questioni individuali e operative, ma sulla definizione dei principi primi. Sulla base di questi principi, i progettisti di protocolli possono rispondere a ciascuna domanda in base ai compromessi e alle preoccupazioni più urgenti per il loro particolare prodotto.
Fornire benefici pubblici
Il primo principio fondamentale di un modello tokenomico forte è la capacità di fornire un bene pubblico. Una buona progettazione dovrebbe affrontare il problema dell’azione collettiva, organizzando e motivando i partecipanti a fornire collettivamente servizi che non possono essere generati da azioni individuali.
Senza un sistema di ricompensa, nessun partecipante vorrebbe garantire la sicurezza della rete. Ma con un sistema di ricompensa, il processo decisionale cambia. I partecipanti scommettono per ragioni individualmente razionali, ma collettivamente forniscono benefici di cui tutti possono godere.
L’interesse pubblico per le criptovalute è motivato dagli stessi incentivi offerti da beni e servizi finanziati dai contribuenti come i trasporti pubblici, la difesa nazionale o le scuole pubbliche. In entrambi i casi, un bene pubblico ben progettato ha tipicamente le seguenti proprietà:
Utilità netta positiva: i benefici totali per la comunità nel suo complesso superano i costi totali.
Non può essere privatizzato: non è economico per gli individui fornire i beni a causa dei costi diretti e dei costi di coordinamento.
Allineare i premi con la creazione di valore
Un secondo principio fondamentale di un modello tokenomics è la capacità di compensare gli individui per il valore creato (e distrutto). In altre parole, un buon design crea un legame chiaro e saliente tra azione e ricompensa, massimizzando gli incentivi alla creazione di valore.
Ad alto livello, il risarcimento (e la punizione) per qualsiasi partecipante al sistema può teoricamente essere suddiviso in due parti: coerente (ciò che guadagna fornendo valore) e non coerente (qualsiasi altra cosa). Ad esempio, i vantaggi derivanti dall’eliminazione di un validatore disonesto saranno consistenti poiché il costo è associato alla variazione di valore (in questo caso, alla perdita). Al contrario, dare a un validatore casuale una grande ricompensa in token sarebbe incoerente poiché non ci sarebbe alcun valore per giustificare tale ricompensa.
Sebbene questo sia semplice in teoria, nella pratica è molto più complicato. In primo luogo, qualsiasi interazione all’interno del sistema è spesso responsabilità condivisa da più parti e l’attribuzione non è sempre misurabile. In secondo luogo, i benefici per molte azioni chiave sono remoti (ad esempio, la distribuzione di sovvenzioni comunitarie, la creazione di partenariati a lungo termine, ecc.), rendendo difficile lo sviluppo iniziale di incentivi chiari. Tuttavia, riteniamo che questo sia un principio chiave che i creatori di protocolli dovrebbero sforzarsi di raggiungere.
Inoltre, esiste un forte legame tra remunerazione coerente e massimizzazione del valore a lungo termine. Quando i progettisti del protocollo scelgono tra l’ottimizzazione dei parametri target a breve termine e l’utilità a lungo termine, nella pratica emergono due tendenze:
Salute “coerente”: una remunerazione coerente incentiva l’impegno verso il rischio o i costi e altre forme di investimento a lungo termine. Al contrario, una remunerazione incoerente incentiva il capitale impiegato, che tende a preservare la massima libertà di uscita. Ad esempio, il “farm-dumping” (ovvero la vendita immediata di token premiati) dimostra un’asimmetria nell’estrazione di liquidità.
“Distorto” è costoso: i meccanismi di progettazione senza compensazione dell’aggiustamento tendono a distruggere il valore a lungo termine, soprattutto quando interagiscono con i cicli di feedback. Ad esempio, ricompense artificialmente elevate per i possessori di oggetti da collezione NFT potrebbero innescare comportamenti speculativi, con brutali inversioni di rotta una volta esaurite le ricompense, distruggendo potenzialmente il valore percepito dell’oggetto da collezione.
Alcune idee future per la tokenomics
Finora abbiamo applicato i nostri principi in modo retrospettivo e classificato i modelli esistenti in base alla loro performance. Inoltre, in quale altro modo possiamo fornire incentivi diretti e mirati ai singoli difensori del bene pubblico?
Decentralizzazione: nella pratica l’onestà dei minatori è fortemente incentivata, ma la diversità dei minatori viene raramente presa in considerazione. In teoria, la diversità dei minatori è ampiamente intesa come una forma di prodotto pubblico. Ha senso avere una tassa progressiva sui premi dei validatori al di sopra di una certa dimensione della puntata?
Marketing: la visibilità è fondamentale per la sopravvivenza di un protocollo, quindi in primo luogo ha un valore nel senso di fornire liquidità o utilizzo iniziale alla rete. Una volta che un protocollo raggiunge la massa critica, la partecipazione guidata da ricompense artificiali può essere incrementale o dannosa.
Il protocollo potrebbe premiare i primi sostenitori offrendo ricompense maggiori ai primi “X milioni” di TVL e poi ammortizzare tali ricompense man mano che la liquidità totale cresce? (L’APY sta già diminuendo mentre il TVL aumenta, quindi questo sarebbe un prelievo più sostanziale al di sopra del livello di liquidità previsto.)
Sovvenzioni e partnership: le tabelle dei limiti di token spesso includono grandi allocazioni a tempo indeterminato per gli sviluppatori che si basano sul protocollo e per i partner che si integrano con il protocollo. Tuttavia, questi premi possono essere abbastanza decentralizzati e utilizzabili. È possibile legare i premi in token basati su sovvenzioni alle metriche on-chain in un modo che non sia sfruttabile?
Conclusione
La progettazione dei token è difficile perché richiede la risposta a una domanda aperta e altamente astratta: cosa merita di essere incentivato? L’ideale sarebbe se il protocollo potesse provare diversi modelli, sollecitare feedback tempestivi e iterare. Ma la maggior parte dei team ha solo una possibilità per impostare le dinamiche del sistema e deve fornire una solida base al primo tentativo. Riteniamo che seguire questi due principi fondamentali, ovvero la creazione del bene comune e l’allineamento delle ricompense, offrirà a questi team le migliori possibilità di successo a lungo termine.
Questo onere ricade anche sulla comunità più ampia. I primi investitori, i partecipanti al dettaglio e gli utenti dei protocolli dovrebbero tutti promuovere un’economia dei token forte e basata su principi, ora più che mai. Durante l’ultima corsa al rialzo delle criptovalute, molti dei progetti guidati dallo slancio non potevano che durare in questo mercato esuberante. Nonostante i suoi difetti, un mercato ribassista ha bisogno di una reale utilità fin dall’inizio.
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Harold
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