Nota: questo articolo è stato scritto il 12 gennaio 2023. I dati potrebbero discostarsi dalle attuali condizioni di mercato.
1.Macro
I dati e gli eventi macroeconomici hanno un impatto maggiore sul mercato e ci saranno violente fluttuazioni quando i dati verranno pubblicati.
inflazione
Nel 2022, influenzata dall’allentamento, dalla guerra e dalle catene di approvvigionamento, l’inflazione statunitense raggiungerà il massimo degli ultimi 40 anni. Dal punto di vista dei dati, l’inflazione ha raggiunto il picco, ma è ancora lontana dall’obiettivo del 2%-3% della Fed.
Aggiornamento: alle 21:30 del 12 gennaio, ora di Pechino, il tasso annuale CPI statunitense a dicembre era del 6,5%, in linea con le aspettative, e il tasso CPI core del 5,7% era in linea con le aspettative. L'inflazione è scesa ulteriormente si prevede che l’impatto positivo dei dati rilevanti diminuirà gradualmente nel 2023.
rialzo del tasso di interesse
Nel 2022, la Federal Reserve ha alzato i tassi di interesse sette volte di seguito, con il tasso dei fondi federali che è andato dallo 0% allo 0,25% fino agli attuali 4,25%-4,5%.
Nel 2023, secondo il CME FedWatch Tool, il mercato ritiene che il percorso più probabile sia quello di aumentare i tassi di interesse di 25 punti base a febbraio e di 25 punti base a marzo, per poi mantenere i tassi di interesse al 4,75%~5% fino alla fine del terzo trimestre. del 2023 (mantenendo tassi di interesse elevati per circa sei mesi), il primo taglio dei tassi di interesse di 25 punti base avverrà nel novembre 2023.
Se le aspettative del mercato sono vere, alla fine del 2023 inizierà un nuovo ciclo di allentamento e il mercato potrebbe reagire in anticipo alla fine del primo trimestre.
Tuttavia, ci sono conflitti tra il mercato e la Federal Reserve. Secondo i verbali e i dot plot della riunione del FOMC di dicembre, la stragrande maggioranza dei funzionari della Fed ha alzato il tasso di interesse massimo, ovvero il livello atteso dei tassi di interesse terminali, al di sopra. 5%, il che implica un tasso di aumento dei tassi di interesse più lento ma più lento. I tassi di interesse alla fine saranno più alti e nessun partecipante ha previsto che sarebbe appropriato abbassare l’obiettivo del tasso sui fondi federali a partire dal 2023.
La decisione della Fed si basa sull'obiettivo di un ritorno dell'inflazione al 2%, ma attualmente il mercato si oppone alla Fed. Il mercato ritiene che una recessione causata da un inasprimento eccessivo costringerà la Federal Reserve a iniziare anticipatamente a tagliare i tassi di interesse.
Ridurre il bilancio
Il limite di riduzione mensile inizialmente previsto nella prima fase (giugno-agosto 2022) era di 30 miliardi di dollari in buoni del Tesoro e di 17,5 miliardi di dollari in obbligazioni di agenzie e obbligazioni garantite da ipoteca (MBS). Il limite di riduzione mensile è stato aumentato a 60 miliardi di dollari in buoni del Tesoro e a 35 miliardi di dollari in obbligazioni di agenzie e MBS. La condizione per fermare la riduzione del bilancio è che quando il livello delle riserve è leggermente superiore a quello che la Fed considera il "livello di riserva ampia" (ampia riserva), inizierà a rallentare e fermerà la riduzione del bilancio.
La riduzione del bilancio della Fed sta procedendo come previsto. La dimensione del bilancio della Fed è scesa da quasi 9 trilioni di dollari a circa 8,5 trilioni di dollari. Tuttavia, nel suo discorso di fine novembre, Powell ha lasciato intendere che la Fed avrebbe ridotto il suo saldo bilancio in un modo che può portare alla riduzione del bilancio. Gestire il proprio bilancio in modo che si concluda anticipatamente.
L’impatto complessivo della contrazione del bilancio è limitato. Ha un impatto minore sul mercato rispetto all’aumento dei tassi di interesse e ha ricevuto meno attenzione.
L’indagine di novembre della Fed di New York ha mostrato che è ampiamente previsto che la Fed interrompa la liquidazione del proprio bilancio nel terzo trimestre del 2024, il che è sostanzialmente coerente con la nostra aspettativa che il QT finirà a metà del 2024 quando la Fed inizierà a vedere il problema di riserve insufficienti.
Tuttavia, alcune istituzioni ritengono che la riduzione del bilancio rallenterà o terminerà entro la fine del 2023.
Quello che segue è l’outlook di alcuni istituti per il 2023:
a. 高盛 Macro Outlook 2023: questo ciclo è diverso
L’economia statunitense ha evitato la recessione, il PIL ha mantenuto la crescita e la disoccupazione non aumenterà in modo significativo. Tuttavia, la Federal Reserve non continuerà ad aumentare i tassi di interesse tre volte di 25 punti base nel 2023 e non taglierà i tassi di interesse.
b. Morgan Stanley: Prospettive di investimento per il 2023
La stretta della Fed continua, i costi di capitale aumentano
L'economia sta attraversando una lieve recessione, gli utili aziendali sono in calo e la performance è in calo. Siamo ottimisti sugli investimenti azionari a lungo termine e prestiamo attenzione alle aziende con fossati commerciali.
c. JPM: Un anno negativo per l'economia, un anno migliore per il mercato
È improbabile che la Federal Reserve riduca i tassi di interesse nel 2023, e la contrazione del bilancio si indebolirà. Gli Stati Uniti e l’Europa stanno attraversando una lieve recessione, e siamo ottimisti riguardo all’economia cinese e ai mercati emergenti; dal mercato azionario, e anche se il fondo non è stato ancora raggiunto, il mercato azionario non scenderà nuovamente bruscamente nel 2023, e anche il rapporto rischio-rendimento sarà in miglioramento (perché ci sarà un calo eccessivo nel 2022), rialzista per l'anno
d. Titolo: 2023 Year Ahead: Ritorno al nuovo futuro
I dati economici del primo trimestre si sono deteriorati su tutta la linea e la Fed ha smesso di aumentare i tassi di interesse nel 2023, l’economia vivrà una lieve recessione (già scontata dal mercato obbligazionario) e alla fine del periodo la Fed ha deciso di tagliare i tassi di interesse; l'anno e i profitti aziendali sono diminuiti; le azioni hanno registrato una buona performance nella seconda metà dell'anno e la strategia 60/40 ha avuto un eccesso nel 2023;
e. BlackRock: un nuovo manuale di investimento
Le economie occidentali stanno attraversando una lieve recessione a lungo termine. Sottopesiamo i titoli europei e americani. Il calo delle valutazioni e degli utili causato dalla recessione non è stato ancora scontato. Siamo neutrali sulla crescita stabile della Cina (non in grado di stimolare il mercato globale). economia). Siamo ottimisti riguardo al Sud-Est asiatico.
Allocare obbligazioni societarie con rating elevato nei paesi sviluppati e investire in asset indicizzati all’inflazione per combattere la recessione
f. Analista del Credit Suisse Zoltan Pozsar: Guerra e gravami sulle materie prime
Poiché le guerre economiche (come la Cooperazione Cina-Golfo) influiscono sul sistema del dollaro, gli Stati Uniti riavvieranno l’allentamento quantitativo (riferendosi all’acquisto di titoli di Stato da parte della banca centrale) nell’estate del 2023.
La strategia 60/40 azionaria e obbligazionaria non è valida e dovrebbe essere modificata in 20/40/20/20, corrispondente rispettivamente a contanti, azioni, obbligazioni e materie prime.
g. Capo stratega della Bank of America: Michael Hartnett
Nel 2023, l’economia globale vivrà una lieve recessione, il tasso di inflazione diminuirà, l’economia cinese si riprenderà, i tassi di interesse, i rendimenti, gli spread, i dollari statunitensi e i prezzi del petrolio raggiungeranno i massimi, le azioni statunitensi rimarranno piatte e i prezzi dell’oro aumenteranno. salita.
L’IPC e l’IPP statunitensi hanno raggiunto i loro picchi e gli aumenti dei tassi di interesse hanno portato alla stagflazione. La performance degli asset statunitensi sarà peggiore della media globale nel 2023. La strategia corrispondente è short sul dollaro USA e long sugli asset dei mercati emergenti.
Nella prima metà dell’anno eravamo corti su asset rischiosi come le azioni e lunghi su obbligazioni statunitensi a lungo termine.
h. Capo stratega della Standard Chartered Bank—Eric Robertsen—2023 Black Swan
Nella prima metà dell’anno, gli Stati Uniti sono caduti in una grave recessione economica, i fallimenti aziendali e la disoccupazione sono aumentati, gli asset rischiosi sono crollati (il Nasdaq è crollato del 50%, BTC è crollato del 70% a 5000), i prezzi del petrolio sono crollati del 50% (recessione + conflitto Russia-Ucraina), il dollaro è crollato, l’euro è aumentato e l’austerità inflazionistica ha infine innescato la Grande Recessione Globale
Prima del 2024, i repubblicani mettono sotto accusa Biden
La Fed ha interrotto il QT, ha tagliato i tassi di interesse del 2% e ha assunto un atteggiamento accomodante
riepilogo:
L'inflazione ha raggiunto il picco e ha iniziato a scendere, ma è difficile prevedere i tempi del ciclo di allentamento. Esistono conflitti tra il mercato e la posizione della Fed, che è sia rialzista che ribassista, con la maggior parte che concorda su una lieve recessione economica e un continuo inasprimento liquidità.
Ci sono tanti dati, notizie e fattori che devono essere considerati in termini macro, e la catena logica che porta le informazioni ai prezzi è molto complessa. In questo momento, invece di prevedere se i dati macro saranno positivi o negativi, concentrarsi direttamente sul comportamento dei prezzi di mercato ha maggiori possibilità di vincere. Sebbene riduca i rendimenti, è relativamente sicuro.
Combinando le opinioni delle istituzioni sopra menzionate e degli analisti più famosi, la recessione economica porterà a un calo generale degli asset rischiosi (calo dei profitti, bancarotta, ecc.). agli asset a rischio.
2. Azioni statunitensi
Correlazione tra azioni statunitensi e mercato delle criptovalute
Il mercato delle criptovalute è stato profondamente influenzato dalle azioni statunitensi. Sulla base delle osservazioni nel 2022, seguirà anche l'andamento delle azioni statunitensi a livello minuto. Durante il periodo di negoziazione delle azioni statunitensi, anche il mercato delle criptovalute sarà significativamente attivo, con volatilità e volume degli scambi in aumento.
I trader trattano il mercato delle criptovalute come i titoli tecnologici statunitensi.
Azioni statunitensi: le valutazioni verranno ridotte nel 2022, i profitti verranno ridotti nel 2023
I principali indici azionari statunitensi hanno vissuto il loro anno peggiore dal 2008.
Per l’intero 2022, il Dow Jones Industrial Average è sceso dell’8,8%, l’S&P 500 è sceso del 19,4%, il Nasdaq è sceso del 33% e l’indice Russell 2000 è sceso del 21,7%.
Il Nasdaq è sceso molto al di sopra della media, principalmente perché i titoli tecnologici sono stati fortemente colpiti dagli aumenti dei tassi di interesse e le loro valutazioni sono scese (il PE è sceso del 40%, simile al 2008 e, in caso di recessione nel 2023, si prevede che la redditività aziendale diminuirà); il Dow e l'S&P C'è uno slancio al ribasso.
Guardando il grafico, l'S&P 500 è ancora in una tendenza al ribasso. Il punto più basso nel 2022 sarà intorno a 3491. Attualmente è soppresso dalla linea rossa di tendenza al ribasso. Se non riesce a sfondare, la probabilità di toccare nuovamente 3600 alto.
Se riuscisse a superare la soppressione e il massimo a breve termine di 4100, verrà trattato come un'inversione e si trasformerà in una riflessione a lungo termine.
Scolpire una barca e cercare una spada:
Facendo riferimento alla situazione del mercato dal 2007 al 2009, l'S&P è sceso del 56% dal massimo di ottobre 2007 al minimo di marzo 2009 (circa 74 settimane), per poi rimbalzare del 45% dal minimo per confermare l'inversione alla fine di luglio. 2009 (circa 20 settimane)).
È sceso del 27% (41 settimane) dalla fine del 21 al minimo del 22 ottobre. Se stimiamo il tempo scolpendo una barca e cercando una spada, il tempo del fondo sarà probabilmente il 23 giugno, a 2400 punti.
Pronostico di Michael Hartnett
Quando stavamo pianificando il quarto trimestre del 2022 alla fine di settembre, abbiamo menzionato:
“Ci sono anche differenze in alcune delle attuali previsioni inferiori di Wall Street (basate su un'inflazione che scende al 5% e una disoccupazione in aumento al 4%). Le previsioni inferiori per l'indice S&P 500 vanno da 3000, 3300, 3400 e 3600 punti. Il tasso di precisione quest'anno è Il più alto, Michael Hartnett, ritiene che la posizione possa essere aperta a 3600, la posizione possa essere aumentata a 3300 e la posizione sia piena a 3000. L'attuale indice S&P 500 ha rotto il minimo precedente, raggiungendo un minimo di 3623.
Successivamente l'indice S&P 500 è sceso a un minimo di circa 3.500 in ottobre e ha chiuso a 3.983 il 12 gennaio. Se l'operazione verrà eseguita secondo il piano di Micheal, l'attuale posizione inferiore avrà un profitto fluttuante del 10%.
Alla fine del 2021, Wall Street era rialzista e gridava lo slogan "I rialzisti al rialzo dei tassi di interesse". Micheal è stato uno dei pochi grandi short, prevedendo il crollo nella prima metà dell'anno. Ma non è un analista "sempre ribassista e sempre giusto". A luglio aveva previsto il rimbalzo dello S&P a 4.200 punti, e nel momento culminante aveva previsto il peggior settembre della storia, e quasi ha centrato l'obiettivo. Tutte le big band nel 2022, e i punti previsti sono molto diversi, vengono definiti "l'analista più pessimista ma più accurato di Wall Street".
Ha previsto che gli asset rischiosi diminuiranno in misura maggiore nella prima metà del 2023 e che il tasso di rendimento delle azioni statunitensi per l’intero anno sarà pari allo 0%. Comprendiamo che la posizione attuale è un punto relativamente alto del rimbalzo e che esiste un'alta possibilità di correzione entro i prossimi sei mesi, quindi possiamo continuare il piano per costruire una posizione nelle posizioni chiave sopra menzionate.
In termini di allocazione specifica e tasso di rendimento, è corto sui titoli tecnologici statunitensi perché le valutazioni sono troppo alte e l’era dell’allentamento è passata; è lungo sul mercato azionario cinese a causa dell’eccesso di risparmio dei residenti; la sua aspettativa di rendimento sui seguenti asset è positiva: rame 25%, oro 15-20%, obbligazioni societarie investment grade 12-13%, obbligazioni statunitensi a 10 anni 7-8%, petrolio 5-6%, liquidità 5% , le azioni statunitensi 0%, le materie prime in dollari USA -6% e gli asset dei mercati emergenti hanno i rendimenti più elevati sui picchi del dollaro e sulle coperture contro l’inflazione;
Pronostico di Mike Wilson
Mike, come Micheal, è stato uno dei pochi grandi venditori allo scoperto alla fine di 21. Nel mercato successivo, si è rivolto alla posizione lunga a luglio e ha previsto il minimo di 3700~4200 all'inizio di dicembre, come aveva previsto in anticipo da novembre a dicembre il punto più alto del rimbalzo è 4100~4200 e si prevede che ricadrà a 3800 punti.
La previsione di Mike per il 2023 è relativamente pessimistica, poiché ritiene che l’S&P scenderà a 3.000 punti, principalmente sulla base della seguente logica:
1) I fondi statunitensi gestiti attivamente stanno riducendo le loro partecipazioni
2) La doppia logica del calo delle valutazioni causato dall'inasprimento e del calo degli utili causato dalla recessione. Egli ritiene che l'attuale stima del mercato dell'EPS sia troppo alta. La situazione attuale è simile a quella del 2008. Il calo della performance ha portato ad un calo nei prezzi delle azioni, e il mercato non lo ha ancora scontato;
3) Prevede che il premio per il rischio azionario continuerà a salire, cioè il prezzo attuale non è abbastanza attraente e ci sarà un successivo calo.
Tendiamo a credere nei loro successivi giudizi nel 2023 e continuiamo a seguirli.
Azioni del settore criptovalute e BTC
Oltre alla correlazione estremamente elevata, le fluttuazioni dei titoli cripto-fortemente correlati sono addirittura superiori a quelle dello stesso BTC, e hanno una maggiore flessibilità, tuttavia, COINBASE non ha mostrato un vantaggio comparativo sin dalla sua quotazione (forse perché è entrato in una fase ribassista); mercato poco dopo la sua quotazione), ed ha anche oscillato quasi contemporaneamente nel tempo.
Le ragioni possono essere:
1) Le società quotate sono influenzate da più fattori quali condizioni operative, performance, concorrenza, vigilanza, ecc.;
2) Il calo di BTC nella prima metà dell’anno non è stato influenzato molto dalle aspettative di rialzi dei tassi di interesse macro (dimostrato dal fatto che l’offerta di stablecoin non è diminuita in modo significativo), mentre è vero il contrario per le azioni statunitensi;
3) È più probabile che le azioni delle società quotate siano accessibili e negoziate dalle istituzioni.
MONETA, grafico giornaliero
Il prezzo di Coinbase è rimbalzato di circa il 40%+ dal suo punto più basso. Cathie Wood ha acquistato circa 3 milioni di dollari in azioni a dicembre, il che potrebbe essere un segno del fondo del mercato. Se il rimbalzo continua ad essere forte, può esserlo considerato che il fondo è stato raggiunto e che i rialzisti si invertiranno.
Tuttavia, Bank of America ha declassato il rating di Coinbase e modificato il prezzo target da 50 a 35 dollari, citando le cupe prospettive per il mercato delle criptovalute nel 2023 e la performance della società in calo.
riepilogo:
Secondo le previsioni degli analisti, le azioni statunitensi potrebbero toccare il fondo nella prima metà dell’anno, con posizioni a sinistra a 3600, 3300 e 3000, e un’inversione potrebbe verificarsi nella seconda metà dell’anno.
I rendimenti derivanti dalla caccia all’affare sulle azioni Coinbase potrebbero essere migliori rispetto alla caccia diretta all’affare BTC stesso.
3. Mercato delle criptovalute
Il valore di mercato totale del mercato delle criptovalute è sceso dal picco di 2,9 miliardi al livello attuale di circa 813 miliardi. C'è stato un rimbalzo significativo a livelli chiave come il minimo precedente e il massimo precedente, ma non è stata osservata alcuna inversione.
Capitalizzazione di mercato totale secondo TradingView, settimanale
Tendenze di BTC ed ETH nel 2022
Gli eventi macro negativi si sono sovrapposti agli eventi negativi del mercato delle criptovalute stesso e la posizione di supporto chiave per il rimbalzo durante il crollo è stata penetrata dal successivo nuovo cigno nero.
BTC&SP500, linea giornaliera 2022
Il meccanismo di nascita e progettazione di BTC deriva dall’intenzione originale di creare un sistema valutario e di pagamento decentralizzato e si basa sul concetto di resistenza all’emissione eccessiva di valuta. Questa è anche la narrazione principale. Un’altra narrazione è la proprietà rifugio dell’”oro digitale”.
Ma a giudicare dall’ultimo ciclo rialzista-orso, il mercato rialzista deriva dallo spillover di liquidità causato dal rilascio di acqua negli Stati Uniti, mentre il mercato ribassista deriva dalla crisi di liquidità. Pertanto, la sua correlazione con l’oro è estremamente bassa e la sua natura transazionale è di gran lunga maggiore delle sue caratteristiche monetarie e della sua narrativa.
Si prevede che questa situazione continui nel 2023.
ETH&SP500, linea giornaliera 2022
A giudicare dalla tendenza dall'incidente di stETH, BTC ha toccato un nuovo minimo durante l'anno, mentre ETH ha smesso di scendere ed è rimbalzato prima che il nuovo minimo fosse relativamente più debole di ETH.
Oltre a narrazioni come gli aggiornamenti di ETH, anche le attività di rete in applicazioni come DeFi e NFT supportano i loro prezzi (deflazione).
La conseguente congestione della rete ha stimolato lo sviluppo di L2.
Rotazione storica del mercato
Il verde è la quota di mercato di BTC, la linea K è il prezzo di BTC, linea settimanale
Similmente alla logica delle azioni A "la ponderazione pone le basi e la crescita gioca un ruolo", la grande tendenza del mercato delle criptovalute viene solitamente avviata da BTC. Quando BTC va lateralmente, Altcoin compensa l'aumento e mostra una maggiore elasticità.
In base alle condizioni storiche del mercato, è necessario prestare attenzione all'inizio del prezzo di BTC e fare tempi di rotazione attraverso il tasso di cambio di Altcoin/BTC.
Potenziali aspetti negativi: DCG e Genesis falliscono, l'exchange Gemini fallisce
Potenziale positivo: Grayscale fa causa alla SEC sull'ETF spot di BTC
Liquidità delle stablecoin
L’ascesa del mercato rialzista è inseparabile dall’aumento delle stablecoin (iniezione di liquidità esterna), ed esiste una relazione a spirale tra prezzo e offerta di stablecoin.
Presta attenzione alla stabilizzazione e al rimbalzo delle stable coin e la crescita del mercato sarà sostenibile.
traccia
Analogamente al nostro giudizio sul quarto trimestre del 2022, continuiamo a essere ottimisti sulla categoria delle infrastrutture, tra cui: Ethereum e L2, L0, nuove catene pubbliche e privacy
Tracce DeFi appena aggiunte, principalmente:
RWA: Migrazione degli asset del mondo reale RWA alla catena
Derivati decentralizzati: GMX, DYDX, Rage Trade
Staking di liquidità
chi siamo
JZL Capital è un'istituzione professionale registrata all'estero che si concentra sulla ricerca e sugli investimenti ecologici blockchain. Il fondatore ha una ricca esperienza nel settore. Ha ricoperto il ruolo di CEO e direttore esecutivo di molte società quotate all'estero e ha guidato e partecipato agli investimenti globali di eToro. I membri del team provengono dalle migliori università come l'Università di Chicago, la Columbia University, la Washington University, la Carnegie Mellon University, l'Università dell'Illinois a Urbana-Champaign e la Nanyang Technological University, e hanno prestato servizio presso Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG e HNA Group, Bank of America e altre società di fama internazionale.