Prefazione

Un'opzione è un'opzione, un contratto di diritti in cui l'acquirente e il venditore concordano le condizioni di consegna e le categorie di consegna. L’emergere di contratti intelligenti consente l’esecuzione automatica dei contratti senza intervento umano sulla catena. Le condizioni e i processi per l’esecuzione dei contratti sono chiari e trasparenti, rendendolo un buon ambiente per le operazioni di opzioni. Dall’estate DeFi del 2020, innumerevoli team e progetti hanno iniziato ad avanzare verso opzioni decentralizzate. Negli ultimi tre anni, lo sviluppo del settore ha mostrato una situazione fiorente, che si tratti di infrastrutture contabili, opzioni generali o algoritmi di creazione del mercato, sono stati compiuti grandi progressi.

Mentre il mercato entra in una fase ribassista, i costi degli incentivi simbolici aumentano di giorno in giorno. L'attività delle opzioni decentralizzate, artificialmente elevata, ha cominciato a diminuire. Fatta eccezione per alcuni progetti, l’innovazione si concentra sulle microinnovazioni nei prodotti finanziari. Il mercato premia le innovazioni rivoluzionarie che si adattano all’architettura blockchain e all’ambiente decentralizzato. Progetti come Lyra, che stanno sulle spalle dei giganti, formano una matrice DeFi e formano un sistema di algoritmi unico nel prezzo delle opzioni. Sebbene le dimensioni del mercato si stiano riducendo, Aevo e Lyra occupano la quota di mercato più alta in assoluto.

Rispetto al volume delle transazioni off-chain che ammonta facilmente a decine di miliardi di dollari, l’attuale portata delle opzioni on-chain non riesce nemmeno a tenere il passo. Nel mercato tradizionale, il volume nominale degli scambi delle opzioni è sostanzialmente allo stesso livello dei futures. Da questi dati possiamo sapere che il mercato delle opzioni a catena è nelle sue fasi iniziali. Nella seconda metà del 2023, la tecnologia della rete di secondo livello matura gradualmente e la tecnologia infrastrutturale a basso costo dotata del mercato delle opzioni in stile book di negoziazione ha causato una nuova crescita nel mercato delle opzioni a catena.

Abbiamo già superato l'estate DeFi in cui "la decentralizzazione è positiva" e tutta la decentralizzazione verrà messa in discussione: PERCHÉ!

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Il contesto delle opzioni decentralizzate

Cosa sono le opzioni

Per comprendere le opzioni decentralizzate è necessario rispondere a due domande: cosa sono le opzioni e perché dovrebbero essere decentralizzate?

Spieghiamo semplicemente che un'opzione è un'opzione e che l'acquirente e il venditore determinano il momento e il prezzo di esercizio. Il titolare dell'opzione ha il diritto di eseguire il contratto secondo l'accordo.

Le opzioni sono un tipo speciale di contratto finanziario e uno strumento finanziario legato alle fluttuazioni dei prezzi. Da un’analisi puramente qualitativa, le opzioni non solo riflettono le variazioni di prezzo delle attività sottostanti, ma riflettono anche il tasso di variazione dei prezzi, la differenza nel tempo di esercizio, ecc.

Le opzioni sono uno strumento finanziario legato alla determinazione del prezzo del rischio. Le variazioni dei prezzi delle opzioni possono riflettere caratteristiche di prezzo che spot e futures non possono esprimere, fornendo agli investitori maggiori dimensioni e strumenti per coprire i rischi e progettare portafogli di asset.

Inoltre, le opzioni sono versatili. Comprendere gli usi delle opzioni ci aiuta a trovare utenti precisi dei prodotti opzionali. Nel mondo tradizionale, le opzioni hanno molti usi oltre ad essere strumenti con leva finanziaria:

1. Strumenti di gestione del rischio

Le opzioni sono uno strumento di gestione del rischio che può essere visto da due dimensioni: business e conformità. Le imprese o i progetti si trovano sempre ad affrontare variazioni di prezzo delle materie prime e dei prodotti. Oltre a utilizzare i futures per bloccare in anticipo i proventi dei costi, possono anche acquistare opzioni per ottenere il diritto di acquistare e vendere a un prezzo specificato entro un tempo specificato. Ciò equivale a fissare limiti superiori e inferiori di spesa e di reddito e ad ottenere una garanzia di profitto minimo. Per le istituzioni finanziarie, i derivati ​​sono una cosa nuova e la loro tipologia e complessità sono superiori a quelle delle azioni e delle obbligazioni. Le opzioni possono spesso svolgere un ruolo inaspettato nell’eludere la regolamentazione. In termini di trading, alcuni trader detengono una grande quantità di chip e potrebbero dover affrontare elevate perdite di liquidità quando si occupano di alcune liquidazioni con controllo del rischio. Quindi, detenere alcune opzioni corrispondenti in periodi di bassa volatilità può convertire il rischio di perdita di liquidità in costi fissi.

2. Strumenti di finanziamento

In finanza, anche le opzioni sono importanti strumenti di finanziamento. Non parliamo di obbligazioni convertibili come opzioni + obbligazioni. Storicamente, molte aziende hanno anche venduto opzioni per finanziare le proprie aziende. Nell'ottobre 2022, Tesla ha raccolto 2,2 miliardi di dollari vendendo 5 milioni di opzioni call. L'opzione consente al titolare di acquistare azioni Tesla nel gennaio 2024 al prezzo di 1.100 dollari.

3. Strumenti di motivazione organizzativa

In molte grandi organizzazioni tradizionali, anche il management intermedio e senior dell'organizzazione è motivato attraverso le opzioni. Questo tipo di comportamento è già comune nel mondo tradizionale. Esistono già numerosi documenti corrispondenti sui pro e contro degli incentivi basati sulle opzioni.

4. Leva finanziaria e strumenti speculativi

Molti investitori utilizzano le opzioni per speculare. Utilizza piccoli capitali per sfruttare grandi profitti e persino scommettere su alcune opportunità di trading nella dimensione del costo del tempo o della volatilità. Questa è una caratteristica che molti altri strumenti finanziari non hanno.

Nel 2020, con l’implementazione della DeFi spot, i derivati ​​decentralizzati sono stati mappati dalla finanza tradizionale. Ci auguriamo che su una piattaforma decentralizzata si possa trarre profitto dal business delle opzioni degli istituti finanziari centralizzati. Allora come si definiscono le opzioni decentralizzate?

Nella finanza tradizionale, le opzioni hanno diversi mercati di circolazione Oltre alla negoziazione OTC in borsa, esiste anche il mercato OTC.

Cosa sono le opzioni decentralizzate

Le opzioni decentralizzate si riferiscono a contratti intelligenti emessi sulla blockchain con attributi di opzione. Rispetto al tradizionale mercato delle opzioni, non richiede autorizzazione, è aperto e trasparente, non presenta rischi di default ed è più combinabile con altri prodotti decentralizzati. Rispetto alle opzioni tradizionali su borse centralizzate o alle opzioni OTC. L'esecuzione delle opzioni è garantita da contratti intelligenti blockchain ed eseguita automaticamente. Questa è l’unica differenza tra le opzioni decentralizzate e le opzioni tradizionali.

Il progetto delle opzioni decentralizzate nasce dalla mappatura del mercato delle opzioni centralizzate. Nei mercati finanziari tradizionali, il mercato dei derivati ​​è molto più grande del mercato spot. Tra questi, il mercato delle opzioni ha dimensioni equivalenti al mercato spot. Il successo di una serie di scambi spot decentralizzati come Uniswap e Curve dimostra il potenziale dei contratti intelligenti nel settore finanziario. Molti team vedono il futuro dei futuri decentralizzati e persino delle opzioni. Sotto l’aura dell’estate DeFi, le carenze della decentralizzazione sono state nascoste e molti team hanno investito nella costruzione a caldo di opzioni decentralizzate.

Perché le opzioni decentralizzate sono importanti

I vantaggi delle opzioni decentralizzate rispetto alle opzioni centralizzate si riflettono principalmente in: 1. Eliminazione dei rischi di default 2. Maggiore equità 3. Collaborazione patrimoniale più profonda e più stretta;

Rispetto alle opzioni centralizzate, le opzioni decentralizzate non presentano alcun rischio di controparte. Il rischio è incertezza. L'ambiente di esecuzione, i processi e le condizioni delle opzioni sulla catena sono aperti e trasparenti e non vi è alcuna incertezza dal punto di vista della liquidazione. Come liquidare un contratto, il risultato della liquidazione è chiaro a colpo d'occhio. Senza incertezza nella liquidazione, non esiste rischio di controparte.

Nella finanza tradizionale, per prevenire i malfattori, le autorità di regolamentazione hanno istituito varie barriere all’ingresso. Da un lato ciò tutela i diritti e gli interessi degli utenti, ma oggettivamente è inevitabile che alcune persone perdano l’opportunità di partecipare. Allo stesso tempo, sia il fondatore che i partecipanti allo smart contract possono partecipare al gioco solo con lo smart contract. Il fondatore e il team non hanno privilegi. Pertanto, le opzioni decentralizzate sono più giuste.

Le opzioni decentralizzate sono parte integrante della finanza decentralizzata. La finanza decentralizzata è inclusiva, conveniente e può persino ridurre i requisiti normativi. Da un lato ha la possibilità di sostituire le opzioni centralizzate. D’altro canto, il mondo decentralizzato ha bisogno dei servizi delle opzioni.

La prosperità del mercato delle opzioni decentralizzate richiede che la domanda di opzioni decentralizzate fiorisca. Attualmente, nella catena, le opzioni sono per lo più considerate strumenti di gioco d'azzardo. Il pensiero semplice fa sì che le opzioni diventino strumenti con leva finanziaria o obiettivi di volatilità, mentre opzioni più complesse possono diventare componenti di determinate strategie di investimento e formare prodotti di investimento strutturati.

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Un mercato per opzioni decentralizzate

Le cose nuove e le cose tradizionali differiscono su molti livelli. Diverso dalla finanza tradizionale, sia dai target che dagli utenti o dai canali. Esistono differenze tra le opzioni decentralizzate e i mercati tradizionali, ed esiste la possibilità di una concorrenza differenziata.

La finanza decentralizzata è sempre un’operazione di dati puramente on-chain. L'obiettivo migliore sono ovviamente le risorse della catena originale. Se hai bisogno di processare asset off-chain, dovrai inevitabilmente entrare in contatto con poteri e organizzazioni centralizzate. Questa attività appartiene all'attività RWA, che è soggetta alla conformità e non può evitare gli svantaggi causati dalla centralizzazione.

Oltre a ciò, le opzioni degli utenti sono diverse.

Innanzitutto, gli utenti delle opzioni tradizionali sono molto chiari, mentre non sono chiari i destinatari del mercato delle opzioni decentralizzate. Nel business tradizionale, il capitale industriale parteciperà al mercato delle opzioni. Come nel mercato dei futures, il capitale industriale è un attore importante nel tradizionale mercato dei futures e delle opzioni. Hanno anche voce in capitolo sul prezzo dell’asset sottostante. Il mercato finanziario è un mercato a due facce per transazioni di rischio e rendimento, e il capitale industriale è responsabile della fornitura di rischi e fondi di rischio. Nel mercato delle opzioni decentralizzate, l’attività che coinvolge le attività sottostanti è semplice e il volume degli affari non è elevato. L’industria decentralizzata che può veramente formare un business è costituita da infrastrutture come catene, oracoli, recupero di dati e alcuni progetti DeFi. Prendendo ad esempio il più grande tra questi, BTC, la produzione attuale annua non supera i 400.000, e il rischio di valore sottostante che deve essere coperto è inferiore a 10 miliardi. Senza un’industria on-chain forte, è effettivamente difficile ottenere una domanda industriale sufficiente. Ciò significa che in realtà non abbiamo un mercato delle opzioni decentralizzato con una domanda rigida.

Gli utenti delle opzioni on-chain dovrebbero preferire le procedure rispetto al lavoro manuale. La soglia per l’utilizzo delle opzioni on-chain è bassa per i programmi e alta per le persone. La progettazione di prodotti di acquisto e vendita di opzioni a catena dovrebbe aumentare l’interazione tra contratti intelligenti e ridurre l’interazione tra conti manuali e contratti intelligenti.

In secondo luogo, le differenze nelle preferenze di conformità. Le opzioni centralizzate hanno un sistema completo di controllo del rischio e di conformità e possono accettare una varietà di investitori qualificati chiaramente definiti dalla legge. Tuttavia, le opzioni decentralizzate hanno sistemi di conformità e di controllo del rischio incompleti e si impegnano in attività non vietate dalla legge, attirando individui che non hanno elevati requisiti di conformità.

In terzo luogo, le opzioni decentralizzate consentono più obiettivi opzionali. I cripto-asset sottostanti sono altamente volatili, il che comporta prezzi delle opzioni costosi. Molte risorse digitali crittografate non sono soggette a supervisione legale, le loro partecipazioni sono altamente concentrate e il rischio di controllo dei prezzi è difficile da stimare. Pertanto, per le risorse digitali crittografate, è difficile per gli scambi centralizzati espandere il business delle risorse digitali crittografate sottostanti. Fatta eccezione per alcune stable coin, ETH e BTC, è difficile sviluppare obiettivi di opzioni adeguati. Alcune borse decentralizzate hanno concepito il concetto di "pool privati" per consentire ai market maker di sostenere in modo indipendente il rischio di esercizio di determinate opzioni, consentendo al mercato delle opzioni decentralizzato di competere in modo differenziato con il mercato delle opzioni centralizzato.

In quarto luogo, a causa della difficoltà di utilizzo del prodotto, delle soglie elevate e degli elevati rischi di conformità, anche se molti progetti adottano strategie di marketing come lanci di token e premi sulle transazioni, i fondi partecipanti e gli utenti del prodotto sono ancora scarsi. Se il prodotto non è attivo, dovrà affrontare il dilemma della scarsa liquidità. Da un lato, le borse decentralizzate riducono il prezzo di esercizio delle opzioni e l’intervallo di tempo di esercizio opzionale. Opyn ha persino creato opzioni perpetue per centralizzare ulteriormente la liquidità.

In quinto luogo, sebbene gli scambi decentralizzati non comportino alcun rischio di default attraverso i contratti intelligenti, per evitare il default nell’ambito di tali contratti intelligenti è necessario che il valore degli asset controllati dal contratto sia superiore al rischio di perdita affrontato dalle opzioni. Il denaro dell’assicurazione nel contratto è eccessivamente collateralizzato. L’efficienza nell’utilizzo dei fondi è generalmente bassa.

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Colli di bottiglia nello sviluppo dei mercati delle opzioni decentralizzati

Il mercato delle opzioni decentralizzate è una nuova entusiasmante classe di asset, ma è ancora nelle prime fasi di sviluppo. Pertanto, è necessario affrontare numerosi colli di bottiglia prima che il suo pieno potenziale possa essere realizzato.

costo alto

Uno dei maggiori colli di bottiglia è l’alto costo dell’utilizzo dei mercati delle opzioni decentralizzati. Ciò è dovuto a una serie di fattori, tra cui le spese operative, i costi di rischio e i costi di istruzione.

Le commissioni operative sono commissioni che gli utenti devono pagare ai minatori per poter elaborare le transazioni sulla blockchain. Sulle blockchain popolari come Ethereum, le tariffe del gas possono essere particolarmente elevate e alcuni progetti potrebbero richiedere quotazioni oracolari. Ciò potrebbe rendere i mercati delle opzioni decentralizzati troppo costosi per alcuni utenti.

Il costo del rischio è un altro fattore che rende costoso l’utilizzo dei mercati delle opzioni decentralizzati. Il mercato delle opzioni decentralizzate è un settore relativamente nuovo rispetto al mercato delle opzioni tradizionali, manca di una pratica storica sufficiente. In termini di tecnologia e struttura di progettazione, non possiamo utilizzare l’induzione per dimostrare che questo sistema è sufficientemente sicuro. Il potenziale costo del rischio è il divario nell’adozione di massa.

Infine, i costi dell’istruzione sono un altro fattore che rende costoso l’utilizzo dei mercati delle opzioni decentralizzati. I mercati delle opzioni decentralizzati sono complessi e difficili da comprendere. Gli utenti devono comprendere appieno come funzionano per utilizzarli in modo efficace. Ciò potrebbe rappresentare una barriera all'ingresso per alcuni utenti.

Il mercato è immaturo

Un altro collo di bottiglia è l’immaturità del mercato delle opzioni decentralizzate. Ciò non significa solo maggiori rischi rispetto al tradizionale mercato delle opzioni, ma anche, come accennato in precedenza, l'assenza di una domanda stabile e necessaria. Ciò può rendere difficile trovare acquirenti e venditori di opzioni, con conseguente liquidità insufficiente. Se non è possibile creare liquidità sufficiente, è necessario raccoglierla riducendo le scelte dei partecipanti, il che a sua volta causerà disagi alle transazioni.

L'immaturità del mercato si riflette anche negli usi delle opzioni. Le funzioni delle opzioni tradizionali sono spesso suddivise in molteplici funzioni. Nelle opzioni decentralizzate, non vi è alcuna richiesta di opzioni basate su requisiti di conformità (le istituzioni tradizionali hanno l’abitudine di utilizzare derivati ​​per eludere la regolamentazione; non vi è alcun finanziamento di progetti o incentivi attraverso le opzioni; la progettazione delle opzioni basata sulla copertura del rischio aziendale non è quella tradizionale); opzioni. I mercati finanziari sono maturi.

L’efficienza del capitale è bassa

Un altro ostacolo è il basso utilizzo del capitale del margine delle opzioni. Nei mercati finanziari tradizionali, le piattaforme consentono agli utenti di avere determinate esposizioni al rischio di margine. Questo si basa sul credito centralizzato. La piattaforma padroneggia le informazioni degli utenti e può intraprendere azioni legali contro gli utenti in caso di carenza di derivati. Tuttavia, nel mercato delle opzioni decentralizzate, non solo gli utenti sono semi-anonimi, ma la piattaforma non ha alcuna funzione giudiziaria. Una volta che il margine non può coprire le perdite causate dalla transazione, le perdite devono essere a carico della piattaforma.

In una piattaforma di trading centralizzata, tutti i beni dell'utente sono sotto la gestione della piattaforma e anche altri beni non monetari possono essere utilizzati come tipo di garanzia per fornire una base per il credito. Tuttavia, nell'attuale piattaforma decentralizzata, la proprietà delle attività devono essere prima trasferite.

Le piattaforme decentralizzate non possono perseguire perdite eccessive da parte degli utenti, quindi devono ridurre il rischio di liquidazione. Aumentare il rapporto del margine di rischio o aumentare la commissione di rischio delle opzioni è una mossa inutile.

Le infrastrutture sono immature

I mercati delle opzioni decentralizzati si basano anche su infrastrutture immature come portafogli e scambi. Queste infrastrutture possono essere complesse e difficili da utilizzare e non sempre affidabili. Ad esempio, salvare le chiavi private può essere difficile e talvolta i portafogli possono essere violati. Inoltre, le interfacce di trading degli scambi di opzioni decentralizzati possono essere goffe e difficili da usare, prive di software e supporti analitici adeguati.

Nonostante questi colli di bottiglia, sono stati compiuti grandi progressi nello sviluppo dei mercati delle opzioni decentralizzati. Molti nuovi progetti stanno lavorando per affrontare queste sfide e il mercato sta crescendo rapidamente. Man mano che il mercato matura, possiamo aspettarci di vedere i colli di bottiglia risolti e il mercato delle opzioni decentralizzate diventare più accessibile e facile da usare.

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Modello di tracciamento delle opzioni decentralizzate

A seconda dei problemi e dei metodi da risolvere, il percorso delle opzioni decentralizzate può essere suddiviso in emissione di opzioni, market making di opzioni e prodotti strutturati nell'ambito di strumenti di opzione.

Le opzioni decentralizzate sono suddivise in diverse categorie in base alle diverse dimensioni.

Dalla dimensione di formazione del prezzo delle opzioni, esso può essere suddiviso nel modello “point-to-pool” con quotazione centralizzata da parte dell'algoritmo e nel modello “point-to-point” con quotazione indipendente da parte della controparte. Il modello “peer-to-pool” si divide in due tipologie: piscina pubblica e piscina privata. Il pool pubblico mantiene quotazioni algoritmiche coerenti. Il pool privato può essere inteso come se ciascun pool privato fosse un insieme di quotazioni algoritmiche e la quotazione di mercato fosse la somma dei pool privati. Il modello "punto a punto" differirà anche a causa dei diversi processi di transazione. Può trattarsi di un registro delle transazioni o di un'asta.

Se suddiviso per tipologia di opzione, comprende le opzioni ordinarie e le opzioni esotiche. Per far fronte alla mancanza di liquidità sulla catena, le opzioni on-chain creano un'opzione perpetua. Nelle opzioni perpetue non è previsto alcun termine per l'esercizio. Lo svantaggio è che questa opzione non è sensibile al valore temporale.

A seconda dell’entità del deposito, alcuni progetti consentono solo depositi completi, mentre altri consentono depositi parziali. I programmi a margine parziale aumentano la flessibilità dell’emissione di opzioni. A mio parere, le opzioni con margine inferiore sono più simili a una strategia di spread delle opzioni. La struttura del margine congiunto (margine incrociato) aumenta il tasso di utilizzo dei fondi. In caso di margine insufficiente, il contratto intelligente organizzerà fasi di liquidazione. Anche se non è possibile effettuare il rimborso completo, il profitto e la perdita di ciascun partecipante sono chiari in condizioni note.

Market making automatico delle opzioni classiche

Il prezzo degli asset è sempre stato il fulcro del settore finanziario. Come prezzare le opzioni e formare un meccanismo di prezzo è il fiore all'occhiello del modello di opzioni on-chain. Un prezzo approssimativamente vicino al prezzo di equilibrio può stimolare le transazioni, migliorando così l’utilizzo del capitale e portando rendimenti più generosi. Il meccanismo di market making serve a risolvere il problema dei prezzi. Anni di pratica hanno dimostrato che le borse e i market maker sono un’attività altamente redditizia e ovviamente sono ricercati anche da capitali e progetti.

I market maker automatizzati rappresentano un’innovazione nel settore DeFi. Dal mercato Spot di prima generazione al mercato dei futures, è stato continuamente iterato e persino gli algoritmi dei market maker sono apparsi nel mercato delle opzioni. Il principale tra loro è Lyra.

Lira

Il market making delle opzioni di Lyra ha assorbito l'esperienza di successo dei predecessori della DeFi come Synthetix e GMX, ha creato un pool di capitali come controparte per tutti i trader di opzioni e ha utilizzato fondi collettivi per assorbire potenziali rischi. Lyra divide il rischio delle opzioni in rischio Delta, che è causato dalle variazioni del prezzo dell'attività sottostante, e rischio Vega, che è causato dalle variazioni della volatilità del prezzo dell'opzione dell'attività sottostante. Il rischio delta viene inserito nel pool dei futures a scopo di copertura, mentre il rischio Vega viene assorbito dal pool di capitale e le commissioni vengono addebitate di conseguenza. Nel progetto di Lyra, la quotazione di un'opzione alla fine diventa il pricing di base + aggiustamento del premio per il rischio del modello BS. L'adeguamento del premio di rischio cambierà con l'esposizione netta al rischio del pool di capitale.

Il metodo di market making di Lyra può risolvere bene il prezzo delle opzioni di attività altamente liquide. Gli asset altamente liquidi sono in cima al mercato e occupano la parte principale del mercato. Il solo valore di mercato di BTC supera il 75% del valore di mercato totale dei token fungibili. Chiunque possa occupare il mercato principale dominerà l’intero mercato delle opzioni. Lo svantaggio è che queste grandi categorie sono state a lungo caratterizzate da scambi centralizzati. Gli svantaggi del rischio centralizzato verranno scoperti solo quando esiste il rischio. Le abitudini di utilizzo a lungo termine inducono le persone a fare affidamento su scambi centralizzati convenienti e pratici.

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Deri è anche una piattaforma completa di trading finanziario. Il ruolo della piattaforma è quello di un market maker. La quotazione adotta il modello DPMM In breve, è simile a Lyra. Innanzitutto, il modello BS viene utilizzato per creare una quotazione standard per l'opzione, quindi la posizione della piattaforma viene introdotta come parametro di aggiustamento. Il prezzo guida la posizione netta vicino allo 0.

Optix

Il design di Optix favorisce la struttura dei market maker + trader e adotta l’idea di fondi indipendenti, responsabilità per profitti e perdite e concorrenza paritaria. La piattaforma Optix consente più pool di fondi e ciascun pool di fondi è associato a una serie di oracoli, responsabili della determinazione indipendente del prezzo dei prodotti che copre. Un pool di asset può fungere da garanzia per più prodotti. In questo modo Optix cede il potere di determinazione dei prezzi dei suoi prodotti a un pool di asset con strategie indipendenti. Un pool di asset equivale a un market maker. Optix è più simile a uno strumento di gestione patrimoniale delle opzioni collaterali che risolve la gestione delle commissioni e dei compensi delle opzioni.

Poiché il pool di asset è responsabile dei propri profitti e perdite, la tolleranza al rischio di Optix sarà maggiore. Non accetta solo asset sottostanti altamente decentralizzati e liquidi come BTC ed ETH, ma anche altri asset ERC20. Se la citazione di Lyra utilizza la matematica per attivare la liquidità del mercato mainstream, allora Optix utilizza il gioco per attivare le transazioni nel mercato a coda lunga. Il prezzo degli asset tradizionali è molto importante, ma fornire quotazioni per gli asset a coda lunga è anche una garanzia che le opzioni possano svolgere le loro funzioni.

Guardando gli obiettivi di Optix, molte monete di piccole dimensioni sono ancora difficili da inserire sulla piattaforma e l’espansione degli obiettivi è limitata. Il motivo è ancora che non vi è alcun motivo per il market making nelle piccole opzioni valutarie.

Urgente

La filosofia di design di Premia tratta tutti i trader allo stesso modo. Le quotazioni e le transazioni vengono effettuate sotto forma di portafoglio ordini. Non solo fornisce algoritmi automatici di market making per investitori ordinari senza esperienza di market making, ma fornisce anche servizi professionali di asset pool per investitori istituzionali e investitori professionali.

Credo che quotazioni accurate da parte dei market maker siano una condizione necessaria per un’efficiente creazione di liquidità. Pertanto, l'algoritmo di quotazione del market maker automatizzato è la sua risorsa principale. Sebbene Optix e Premia abbiano elementi centralizzati, ad esempio i dati di quotazione collegati alla macchina oracolare possono provenire da privati, non abbiamo modo di dimostrare che un sistema ibrido non possa produrre liquidità efficiente.

Panopico

Panopic è una strategia che utilizza LP su Uniswap come opzione di replica. Se è necessario creare opzioni, fornire liquidità al pool pubblico; se è necessario detenere opzioni, ritirare liquidità dal pool pubblico.

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Panopic utilizza anche un sistema di margine di carenza. Rispetto alle opzioni centralizzate chiuse non vi è alcun rischio di liquidazione fino alla liquidazione. I trader che leggono i dati on-chain combinati con i piani di compensazione possono effettivamente aiutarli a misurare il rischio di controparte. In altre parole, i prezzi delle opzioni possono incorporare meglio il rischio di controparte. La relativa pratica è appena iniziata, lasciamo volare i proiettili per un po'.

Egico

Fondata nel 2020, Hegic è considerata un pioniere nelle opzioni decentralizzate. A differenza degli astri nascenti, Hegic è nata in un’epoca in cui i costi on-chain erano molto elevati ed era ideologicamente difficile scendere a compromessi sulla centralizzazione. Pertanto, nel modello di quotazione, Hegic semplifica il complesso prezzo dell'opzione relativo al tempo, al prezzo di esercizio e alla volatilità in un modello correlato solo al prezzo di mercato e al tasso di interesse. Quanto più lungo è il periodo di esercizio, tanto più alto è il tasso di interesse. Non c’è dubbio che questo disegno abbia grandi limiti. Quando la volatilità è elevata, il prezzo equo dell’opzione dovrebbe essere superiore alla quotazione Hegic; quando la volatilità è bassa, è vero il contrario; Le quotazioni per le opzioni non riflettono la domanda e l'offerta.

In termini di diluizione del rischio, Hegic mette gli acquirenti e i venditori di opzioni gli uni contro gli altri, e le perdite delle opzioni devono essere interamente sostenute dal fornitore del pool di capitale.

Età

Aevo utilizza una rete di secondo livello per replicare l’attività dei tradizionali scambi di opzioni centralizzati. Aderendo alla logica aziendale di eseguire calcoli complessi off-chain e registrare i risultati finali on-chain, Aevo è considerato uno scambio ibrido. Essendo una rete di secondo livello + scambio di opzioni in stile book di ordini, Aevo ha una funzione di margine congiunto e il processo di compensazione è simile a quello di uno scambio centralizzato. Verrà data priorità alla liquidazione degli attivi. Quando il margine è insufficiente, le posizioni delle parti in profitto verranno liquidate anche dall'assicurazione della piattaforma. Va notato che Aevo è anche una piattaforma di business mista. Oltre alle opzioni, ha anche molte attività come i futures perpetui e i prestiti. Oltre alla sua attività di base, Aveo ha anche creato prodotti finanziari. Come Lyra, si forma una matrice finanziaria.

Più di tre anni e un lungo viaggio. Vediamo che i sistemi di prezzo decentralizzati stanno diventando sempre più sofisticati ed efficienti. Con il completamento dell’infrastruttura, il percorso delle opzioni on-chain è progressivamente maturato. Come la maggior parte degli attuali progetti on-chain, il punto finale dei progetti decentralizzati non deve essere buono quanto quello dei progetti centralizzati. Ci sono anche alcuni aspetti che i progetti centralizzati non possono raggiungere. Siamo bravi quasi quanto possiamo e dobbiamo trovare bisogni che i progetti centralizzati non possono fare.

prodotti strutturati

Con lo sviluppo del mercato delle opzioni decentralizzate, anche i prodotti strutturati decentralizzati basati sulle opzioni si innovano e cambiano ogni giorno che passa. Tuttavia, l’innovazione attuale ha poco a che fare con gli attributi decentralizzati e l’architettura blockchain. Il prodotto stesso dispone anche di prodotti ombra simili negli strumenti di opzioni centralizzati.

I prodotti strutturati utilizzano contratti intelligenti o altri programmi per sostituire le interazioni manuali con opzioni decentralizzate.

Sappiamo che le opzioni hanno un valore importante come strumenti di copertura. Proprio come quando si acquista un’assicurazione, gli utenti con esigenze di copertura sono disposti a pagare depositi in eccesso per la copertura. Ma la premessa è che la progettazione di prodotti opzionali possa risolvere i rischi reali affrontati. Ad esempio, se qualcuno partecipa ad AMM, si stima che il rendimento annualizzato sarà del 20%. Il rischio di fluttuazioni unilaterali dei prezzi delle attività sarà coperto tramite futures e ci saranno perdite gratuite. Se investi del denaro, puoi compensare le perdite gratuite e rendere il reddito annualizzato rimanente superiore a quello dei titoli del Tesoro statunitense. Allora questo è un meccanismo di arbitraggio privo di rischi. Questo meccanismo può fornire ai venditori di opzioni un flusso costante di profitti, piuttosto che un gioco di scommesse a somma zero.

Ribbon Finance e Thenuts Finance sono entrambe ossessionate dalla raccolta di fondi per un'unica strategia di vendita call+put coperta. Prodotti che migliorano il rendimento confrontati con le borse centralizzate. Con la vendita delle opzioni i fondi possono ottenere flussi di cassa positivi e costanti nel lungo termine. Poiché le opzioni vendute sono opzioni out-of-the-money a breve termine, ci sono poche opportunità di esercitarle. Finché controlli bene la progettazione delle opzioni, puoi ottenere profitti sostenuti a breve termine. La realtà è che Ribbon Finance ha perso il potere di determinazione dei prezzi delle opzioni a causa della fissazione dei prezzi delle opzioni all'asta da parte di istituzioni esterne. Attualmente, molti prodotti strutturati sono in perdita.

Cega fornisce prodotti finanziari strutturati se entro 27 giorni il portafoglio di attività sottostanti non tocca prezzi estremi (cala del 50%). Quindi, i fondi nel pool di attività aumenteranno e, viceversa, verrà pagato un compenso alle parti che scommettono. L'essenza è anche l'opzione obbligazionaria + short out-of-the-money.

BracketX fornisce un prodotto a breve termine (2 giorni) che scommette sull'intervallo di fluttuazione entro il tempo concordato, indipendentemente dal fatto che l'asset sottostante attivi il confine del canale di prezzo. L'attivazione o la mancata attivazione determina chi paga chi. Questo prodotto è un portafoglio di opzioni semplici. In questo modo si aggiungono gli strumenti del gioco e si riduce la difficoltà delle operazioni di gioco.

Esistono anche piattaforme front-end come Hegic che forniscono l'implementazione con un clic delle corrispondenti strategie di portafoglio di opzioni.

La nascita di un gran numero di prodotti strutturati evidenzia la natura trustless e priva di regolamentazione dei derivati ​​on-chain. Ha rotto il monopolio e ha abbassato la soglia per l’emissione di derivati ​​su opzioni. Ma non è difficile scoprire che la progettazione stessa dei prodotti strutturati non ha nulla a che fare con la decentralizzazione e la blockchain. Possiamo anche vedere prodotti finanziari gemelli negli scambi centralizzati. L’intelligenza dei prodotti strutturati deve essere rafforzata.

Design di opzioni esotiche

Per quanto riguarda l'emissione di opzioni, le piattaforme generali di trading di opzioni prevedono la propria emissione di opzioni. Vale la pena notare che le piattaforme di trading di opzioni si concentrano sul traffico principale e potrebbero non essere in grado di coprire efficacemente segmenti di mercato come le opzioni esotiche, quindi sono stati prodotti numerosi progetti di opzioni esotiche.

Le opzioni esotiche sono in gran parte ecologiche nella catena dei servizi, la più importante delle quali è la finanza Y2K. È rivolto principalmente al gioco d'azzardo con opzioni binarie stabilite per il disancoraggio delle stable coin e determina il prezzo delle opzioni in base alla distribuzione dei gettoni su entrambe le estremità delle opzioni. Lo svantaggio della finanza Y2K è che il suo tasso di rendimento non è chiaro e adeguerà costantemente le quotazioni delle opzioni in base all’entità delle scommesse tra acquirenti e venditori. Per gli investitori significa partecipare a una scommessa con quote sconosciute.

Inoltre, alcuni progetti in competizione per le migliori risorse hanno creato opzioni perpetue al fine di raggruppare liquidità e ridurre la complessità delle opzioni. La nascita delle opzioni perpetue implica un’esplorazione più radicale nel tempo di esercizio. Se le opzioni americane ampliano la finestra di esercizio delle opzioni europee, le opzioni perpetue semplicemente abbattono l’intero muro e possono essere esercitate in qualsiasi momento. Di conseguenza, le opzioni perpetue rinunciano alla sensibilità delle opzioni al rischio temporale. Non è più appropriato che le persone utilizzino le opzioni perpetue per speculare sulle fluttuazioni del valore temporale dell'opzione. Le opzioni perpetue sono un prodotto nuovo di zecca Sebbene abbiano un maggiore grado di libertà ed evitino la concorrenza diretta con gli scambi centralizzati, gli strumenti ausiliari di determinazione dei prezzi sono diventati rari e il costo di apprendimento è elevato. Al momento, l’effetto dell’onboarding non è l’ideale. Senza benefici sufficienti, gli utenti sono meno motivati ​​ad apprendere. Tra i progetti di opzioni perpetue, Opyn e Deri sono i più famosi. Opyn è il creatore delle opzioni perpetue e il suo proprietario Paradiagm l'ha aiutato a sventolare la bandiera e prendere l'iniziativa. Deri fa affidamento sul business dei futures perpetui per espandersi nelle opzioni perpetue, utilizzando una strategia simile a synthetix per fornire servizi finanziari "completi".

Smilee Finance ha sviluppato prodotti per rischi di perdita gratuiti, sperando di valutare i rischi gratuiti e renderli negoziabili attraverso i prodotti. Il design del prodotto adotta il design delle opzioni perpetue e utilizza il modello BS per misurare il prezzo delle opzioni perpetue. Per i prodotti, segmenta l'intera curva del sorriso in segmenti rialzista, ribassista e intero. Scegliendo separatamente il rialzo e l’orso è possibile raddoppiare la leva speculativa.

Opyn utilizza le opzioni per aggiungere strumenti per la copertura del rischio. Rispetto al sorriso, punta direttamente il dito contro le perdite non compensate. opyn spera di utilizzare Squeeth+strumenti finanziari tradizionali per compensare le perdite gratuite. I ritorni di Squeth hanno curvatura. Come altri nuovi strumenti finanziari creati, Squeeth affronta il dilemma degli alti costi di apprendimento e della difficoltà di promozione.

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La traccia ecologica della nicchia delle opzioni decentralizzate

Il percorso delle opzioni decentralizzate ha pochissima presenza dell'utente. Per quanto riguarda l’ecologia, si deve perseguire il flusso di persone oppure il flusso di cassa. Il flusso di persone è la specialità dei social e dei giochi e vari portafogli migliorano l'esperienza dell'utente. Gli stessi utenti delle opzioni tradizionali sono utenti con un patrimonio netto elevato, che rappresentano solo circa l’1% degli utenti spot. Pertanto, le opzioni non possono essere utilizzate come strumento per attirare gli utenti. E il flusso di cassa è costituito da scambi o prestiti. In termini di trading, le opzioni perpetue decentralizzate aprono il contratto a una leva finanziaria di 200 volte, senza lasciare alcuna possibilità di sfruttare la leva delle opzioni.

Allora le opzioni non hanno funzioni in grado di attrarre l’ecosistema? in realtà no.

Come accennato in precedenza, le caratteristiche delle opzioni risiedono nel prezzo della volatilità e nella gestione del rischio. L’attuale mercato blockchain è ancora allo stato brado e non si è ancora evoluto per controllare attentamente i rischi.

Quando le opzioni decentralizzate si avvicinano alle piattaforme di opzioni centralizzate in termini di efficienza del capitale, e oggi con l’integrazione accelerata del capitale tradizionale e della blockchain, le RWA si stanno gradualmente spostando dall’ideale alla realtà. Man mano che la composizione degli investitori cambia, la preferenza del capitale si sposterà da un rischio elevato e un rendimento elevato a un rischio basso e un rendimento medio. Forse ora è il momento critico per il cambiamento.

Attualmente siamo in un periodo di guerre Layer 2, ed è ancora più difficile per le varie infrastrutture distinguersi affidandosi ad applicazioni tradizionali e di successo. Controllare i rischi e formare un sistema finanziario con diverse preferenze di rischio potrebbe essere la chiave per vincere la battaglia DeFi nella guerra Layer 2. Chi ricorda ancora il contributo dell'UST alla Luna? Non a tutti gli investitori piacciono gli alti e bassi.

Lo spot ha avuto successo e anche i futures hanno avuto successo. La primavera delle opzioni può essere ancora lontana?

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Riassumere

Dopo l'estate DeFi, il percorso dei derivati ​​decentralizzati si è sviluppato rapidamente e ora ha formato una serie di progetti con le opzioni classiche sottostanti di BTC ed ETH come corpo principale, e varie opzioni ERC20 e opzioni esotiche come fianchi. C'è una mancanza di correlazione tra i progetti e non sono stati trovati aggregatori di trading di opzioni. Al momento, non abbiamo trovato molte opportunità di collaborare con altri settori blockchain. Ci sono alcuni progetti che sperano di aprire liquidità tra opzioni e spot e tra opzioni e futures. In un’era di prezzi elevati del traffico, le operazioni della matrice DeFi ridurranno significativamente i costi operativi.

Per quanto riguarda il prezzo delle opzioni, personalmente credo che il futuro delle opzioni decentralizzate dovrebbe essere un modello di pool di punti, un modello di market maker automatizzato, un modello in cui la piattaforma e gli individui giocano d’azzardo e tutti i partecipanti condividono rischi estremi. I prodotti strutturati formati da opzioni sono ancora in evoluzione. Creare prodotti on-chain a basso rischio e rendimento medio-basso è la chiave per vincere o perdere i prodotti strutturati.

Nell’utilizzo delle opzioni decentralizzate, le funzionalità on-chain non sono ancora state evidenziate. I giocatori di opzioni on-chain non sono affatto popolari quanto gli scambi centralizzati. Senza dividendi significativi, i giocatori non hanno alcun incentivo ad apprendere il sistema decentralizzato. Il settore della catena non ha formato una scala e non vi è alcuna necessità evidente di gestione del rischio. Inoltre, le funzioni tradizionali come il finanziamento delle opzioni e gli incentivi alle opzioni non si riflettono nel business on-chain: questa è una delle manifestazioni del fatto che DAO è ancora agli inizi.

Rispetto agli scambi spot decentralizzati che consentono lo scambio di token sulla catena a basso costo, gli scambi futures decentralizzati consentono agli utenti di formare direttamente una leva finanziaria fino a centinaia di volte sulla catena senza prendere in prestito. Le opzioni non sono nell'attuale competizione di rete di secondo livello. al centro della domanda. La concorrenza a livello di catena risiede nel flusso di capitali e di persone. Come emettere più credito è una funzione più importante ora. Tuttavia non dobbiamo sottovalutarci quando si tratta di strumenti rischiosi: le opzioni. Le opzioni ci danno l'opportunità di ridefinire le proprietà degli asset sulla catena.

Riferimenti:

https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introducing-smilee-v1-69-synthetic-amm-direction-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1

https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f

https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1

https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1

https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2

Lyra: prezzi accurati delle opzioni on-chain:

https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1