Gli RWA dal punto di vista della Fed: tokenizzazione e stabilità finanziaria

Autore originale: Web3 Xiaolu
In un documento di lavoro sulla tokenizzazione della Federal Reserve dell'8 settembre, si afferma che la tokenizzazione è un'innovazione finanziaria nuova e in rapida crescita nel mercato della crittografia, analizzata da tre prospettive: scala, vantaggi e rischi. Innanzitutto viene introdotto il concetto di tokenizzazione, che si riferisce al processo di costruzione di rappresentazioni digitali (token crittografati) per asset non crittografati (asset sottostanti). In questo processo, la tokenizzazione crea un collegamento tra l’ecosistema delle criptovalute e il sistema finanziario tradizionale. Su scala sufficiente, gli asset tokenizzati possono trasferire il rischio di grave volatilità dal mercato delle criptovalute al mercato degli asset sottostanti della finanza tradizionale.
Il documento di 29 pagine è stato compilato di seguito in modo che tutti possano comprendere meglio RWA e tokenizzazione, asset sottostanti e cripto-asset, regolamentazione e stabilità finanziaria. Prendendo a prestito una frase del preside: "Qualsiasi tecnologia finanziaria è accompagnata da rischi. La tecnologia normativa e la profonda integrazione di RWA e DeFi saranno scenari importanti per le future iterazioni dello sviluppo della tecnologia di crittografia."
Questo segue le precedenti raccolte su Binance (la tokenizzazione degli asset del mondo reale RWA, un ponte tra TradFi e DeFi), Citi (il prossimo miliardo di utenti della blockchain e dieci trilioni di valore, denaro, token e giochi) e il nostro rapporto di ricerca Scrivi il tuo RWA: An un'analisi approfondita dell'attuale percorso di implementazione di RWA e delle prospettive future di RWA-Fi, seguita da un altro rapporto di ricerca RWA. Quanto segue, goditi:
L’indirizzo dei Working Papers della Federal Reserve è qui.
1. Cos'è la tokenizzazione?
Per "tokenizzazione" si intende il processo di collegamento del valore degli asset sottostanti (Asset di riferimento) al valore dei token crittografici. A rigor di termini, la tokenizzazione consentirà ai possessori di token di avere il diritto di disporre legalmente delle attività sottostanti a livello legale. Finora, la maggior parte dei progetti di tokenizzazione sul mercato sono stati avviati da piccole società crittografiche sostenute da VC, mentre anche istituzioni finanziarie tradizionali come Santander Bank, Franklin Templeton Fund e JPMorgan Chase hanno annunciato il loro progetto pilota di tokenizzazione.
Come le stablecoin, la tokenizzazione avrà caratteristiche diverse a seconda dello schema di progettazione. In generale, la tokenizzazione di solito contiene le seguenti 5 caratteristiche: (1) basata sulla blockchain; (2) possedere gli asset sottostanti (3) un meccanismo per catturare il valore degli asset sottostanti (4) una modalità di archiviazione/custodia degli asset; (5) Un meccanismo di riscatto per token/attività sottostanti. In generale, la tokenizzazione collega il mercato della crittografia con il mercato in cui si trovano gli asset sottostanti. La progettazione dello schema di tokenizzazione differenzierà i vari token e influenzerà il mercato finanziario tradizionale a vari livelli.
Il primo fattore da considerare quando si progetta una soluzione di tokenizzazione è la blockchain sottostante, che viene utilizzata per l’emissione, l’archiviazione e lo scambio di token. Alcuni progetti emettono i loro token su blockchain private autorizzate che richiedono l'autorizzazione, mentre altri progetti emettono i loro token su blockchain pubbliche senza autorizzazione. Le blockchain autorizzate sono generalmente controllate da un'entità centralizzata che approva i partecipanti selezionati in un ecosistema privato. L'emissione di token su blockchain senza autorizzazione (Bitcoin, Ethereum, Solana, ecc.) consente la partecipazione pubblica e presenta meno restrizioni, ma l'emittente ha un controllo più debole sui token. I token su blockchain senza autorizzazione possono anche essere collegati a protocolli di finanza decentralizzata (DeFi), come gli scambi decentralizzati. Vedere la Figura 1 per esempi di token di progetto emessi su blockchain con e senza autorizzazione.
Un’altra considerazione è l’asset sottostante del token. Esistono molte categorie di attività sottostanti, come attività on-chain e attività off-chain, attività immateriali e attività materiali, ecc. Gli asset sottostanti off-chain sono indipendenti dal mercato delle criptovalute e possono essere tangibili (come beni immobili e materie prime) o immateriali (proprietà intellettuale e titoli finanziari tradizionali). La tokenizzazione degli asset off-chain/sottostanti in genere coinvolge un agente off-chain, come una banca, per valutare il valore degli asset sottostanti e fornire servizi di custodia. La tokenizzazione degli asset on-chain/cripto richiede l'inclusione di contratti intelligenti per fornire la custodia e la valutazione degli asset crittografici.
L’ultimo fattore da considerare è il meccanismo di rimborso. Come alcune stablecoin, gli emittenti consentono ai possessori di token di riscattare i propri token per l'asset sottostante. Questo meccanismo di riscatto può collegare il mercato delle criptovalute e il mercato delle attività sottostanti. Inoltre, gli asset tokenizzati possono essere scambiati anche su mercati secondari, come piattaforme di trading di criptovalute centralizzate e piattaforme di trading DeFi. Sebbene alcuni token di sicurezza che coinvolgono crediti o azioni su altre catene non contengano un meccanismo di riscatto, garantiscono comunque ai titolari di token alcuni altri diritti, come i diritti di cessione dei flussi di cassa relativi alle loro attività sottostanti.
2. Dimensioni attuali del mercato della tokenizzazione e tipologie di asset tokenizzati
Sulla base delle informazioni disponibili al pubblico, stimiamo che la dimensione del mercato per la tokenizzazione sulle blockchain senza autorizzazione sarà di 2,15 miliardi di dollari a maggio 2023. Questi asset sono generalmente emessi da protocolli DeFi come Centrifuge e società finanziarie tradizionali come Paxos. A causa dei diversi schemi di tokenizzazione, non esiste uno standard unificato ed è difficile ottenere un set completo di informazioni sui dati. Pertanto, utilizzeremo i dati pubblici della piattaforma DeFiLlam per dimostrare il boom della tokenizzazione nella DeFi. Come mostrato nella Tabella 1, il valore bloccato (TVL) dell’intero mercato DeFi è rimasto sostanzialmente stabile da giugno 2022, mentre la Tabella 2 mostra che da luglio 2021, il TVL della classe di asset Real World Assets (RWA) è relativamente stabile Continua a crescere rispetto ad asset simili o rispetto all’intero mercato DeFi. Di recente sono stati annunciati ufficialmente molti nuovi progetti di tokenizzazione, che coprono una varietà di asset sottostanti, come prodotti agricoli, oro, metalli preziosi, immobili e altri asset finanziari.
Un tipico progetto di tokenizzazione recente coinvolge le categorie di prodotti agricoli SOYA, CORA e WHEA, che fanno riferimento rispettivamente a soia, mais e grano. Il progetto è un programma pilota lanciato in Argentina nel marzo 2022 dalla Banca Santander e dalla società di criptovaluta Agrotoken. Incorporando i diritti di recupero degli asset sottostanti nei token e costruendo l'infrastruttura per verificare ed elaborare transazioni e rimborsi, Santander Bank è in grado di accettare questi token come garanzia per i prestiti. Santander Bank e Agrotoken hanno dichiarato di sperare di espandere in futuro la tokenizzazione delle materie prime in mercati più grandi come Brasile e Stati Uniti.
Un altro tipo di asset sottostanti che può essere tokenizzato è l’oro e il settore immobiliare. A partire da maggio 2023, la dimensione del mercato dell’oro tokenizzato è di circa 1 miliardo di dollari. Due oro tokenizzati rappresentano il 99% del mercato: Pax Gold (PAXG) emesso da Paxos Trust Company e Tether Gold (XAUt) emesso da TG Commodities Limited. Entrambi gli emittenti stabiliscono un'unità token pari a un'oncia d'oro, che viene mantenuta dall'emittente stesso in conformità con gli standard stabiliti dalla London Gold Market Association (LBMA). PAXG è rimborsabile in dollari USA equivalenti, mentre XAUt è rimborsabile vendendolo attraverso il mercato dell'oro svizzero tramite l'emittente. Nel complesso, i due modelli sono sostanzialmente coerenti e hanno lo stesso valore dei futures sull’oro.
Rispetto alle materie prime come i prodotti agricoli e l’oro, il settore immobiliare, come attività sottostante, deve affrontare difficoltà di standardizzazione, circolazione debole, difficoltà nella valutazione del valore e questioni legali e fiscali più complesse. Ciò pone grandi sfide alla tokenizzazione del settore immobiliare. Real Token Inc. (RealT) è un progetto di tokenizzazione immobiliare che raccoglie proprietà residenziali e ne tokenizza il capitale. Ogni proprietà è detenuta in modo indipendente da una società a responsabilità limitata (LLC). La proprietà stessa non è tokenizzata, ma le azioni della società LLC sono tokenizzate, in modo che ciascuna proprietà possa essere detenuta congiuntamente da diversi investitori. Questo progetto offre principalmente agli investitori internazionali un modo per investire nel settore immobiliare statunitense in cambio di affitti immobiliari. A settembre 2022, RealT ha tokenizzato 970 proprietà per un valore totale di 52 milioni di dollari.
La tokenizzazione delle attività finanziarie coinvolge attività sottostanti come titoli, obbligazioni ed ETF. A differenza della detenzione diretta di titoli, il prezzo dei titoli tokenizzati e il prezzo del titolo stesso possono essere diversi, da un lato perché i token vengono scambiati 24 ore su 24, 7 giorni su 7, e dall’altro a causa della programmabilità dei token e dell’integrazione con La DeFi può apportare liquidità diversa ai token. Utilizziamo la Tabella 345 per mostrare la differenza di prezzo dei titoli META e dei token di sicurezza corrispondenti a MEAT, nonché la differenza nel volume degli scambi (basato su Bittrex FB).
I titoli sulle tradizionali piattaforme di trading di conformità possono essere tokenizzati oppure i token possono essere emessi direttamente sulla blockchain. Akionariat, con sede in Svizzera, fornisce servizi di tokenizzazione alle aziende svizzere. Le società statunitensi quotate in borsa come Amazon (AMZN), Tesla (TSLA) e Apple (AAPL) avevano attualmente o in passato titoli tokenizzati negoziati su Bittrex e FTX.
All’inizio del 2023, Ondo Finance ha emesso fondi tokenizzati. Le attività sottostanti di questi fondi tokenizzati erano ETF di debito statunitense e obbligazioni societarie. Le azioni di questi fondi tokenizzati rappresentano le azioni dei corrispondenti ETF. Inoltre Ondo Finance detiene anche una piccola parte di stablecoin come riserve di liquidità. Ondo Finance funge da amministratore del fondo tokenizzato, Clear Street funge da broker e custode del fondo e Coinbase funge da custode della stablecoin.
3. Possibili vantaggi della tokenizzazione
La tokenizzazione può portare molti vantaggi, tra cui consentire agli investitori di entrare in mercati che in precedenza presentavano elevate barriere di investimento ed erano di difficile accesso. Ad esempio, gli immobili tokenizzati potrebbero consentire agli investitori di acquistare una piccola quota di uno specifico edificio commerciale o residenza, a differenza dei trust immobiliari (REIT), che sono veicoli di investimento per un portafoglio di proprietà.
La programmabilità del token e la capacità di utilizzare contratti intelligenti consentono di incorporare alcune funzionalità aggiuntive nel token, che potrebbero anche avvantaggiare il mercato dell'asset sottostante. Ad esempio, al processo di regolamento dei token possono essere applicati meccanismi di risparmio di liquidità, difficili da implementare nel mondo reale. Queste caratteristiche della blockchain potrebbero ridurre le barriere all’ingresso per un’ampia gamma di investitori, portando a mercati più competitivi e liquidi, nonché a una migliore scoperta dei prezzi.
La tokenizzazione può anche facilitare l’assunzione e l’erogazione di prestiti utilizzando i token come garanzia, come nel caso dei prodotti agricoli tokenizzati discussi sopra, poiché l’utilizzo diretto dei prodotti agricoli come garanzia sarebbe costoso o difficile da implementare. Inoltre, il regolamento degli asset tokenizzati è più conveniente rispetto agli asset sottostanti o alle attività finanziarie nel mondo reale. I sistemi tradizionali di regolamento dei titoli, come Fedwire Securities Services e Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), generalmente regolano le operazioni su base lorda o netta durante tutto il ciclo di regolamento, in genere un giorno lavorativo dopo l'operazione.
Gli ETF sono gli strumenti finanziari che più assomigliano agli asset tokenizzati e le prove empiriche esistenti potrebbero suggerire che la tokenizzazione potrebbe anche migliorare la liquidità nel mercato degli asset sottostanti. La letteratura accademica sugli ETF dimostra una forte correlazione positiva tra la liquidità degli ETF e le attività sottostanti e rileva che un’ulteriore attività di negoziazione negli ETF porta a un maggiore scambio/circolazione di informazioni delle attività sottostanti negli ETF. Per i token, un meccanismo simile agli ETF significa che una maggiore liquidità dei token nel mercato delle criptovalute potrebbe essere più favorevole alla scoperta di valore degli asset sottostanti.
4. L'impatto della tokenizzazione sulla stabilità finanziaria
La dimensione del mercato tokenizzato inferiore al miliardo di dollari è relativamente piccola per l’intero mercato delle criptovalute o per il mercato finanziario tradizionale e non causa problemi di stabilità finanziaria complessiva. Tuttavia, se il mercato tokenizzato continua a crescere in volume e dimensioni, potrebbe comportare rischi per la stabilità finanziaria del mercato delle criptovalute e del sistema finanziario tradizionale.
Nel lungo termine, i meccanismi di riscatto coinvolti nella tokenizzazione tra l’ecosistema delle criptovalute e il sistema finanziario tradizionale potrebbero avere potenziali impatti sulla stabilità finanziaria. Ad esempio, su scala sufficiente, una svendita di emergenza di asset tokenizzati potrebbe avere un impatto sui mercati finanziari tradizionali, poiché le dislocazioni dei prezzi nei mercati delle criptovalute offrono ai partecipanti al mercato l’opportunità di riscattare le attività sottostanti degli asset tokenizzati per l’arbitraggio. Pertanto, potrebbe essere necessario un meccanismo per gestire la trasmissione del valore nei due mercati sopra menzionati.
Inoltre, gli asset tokenizzati potrebbero essere problematici a causa della mancanza di liquidità negli asset sottostanti. Gli esempi possono includere beni immobili o altre attività sottostanti illiquide. Questo problema è discusso anche nella letteratura accademica sugli ETF, vale a dire che esiste una forte correlazione tra la liquidità degli asset sottostanti, la scoperta dei prezzi e la volatilità degli ETF.
Un altro rischio per la stabilità finanziaria sono gli stessi emittenti di asset token. Gli asset token con opzioni di riscatto potrebbero soffrire di problemi simili a quelli delle stablecoin garantite da asset, come Tether. Qualsiasi incertezza sull’asset sottostante, in particolare la mancanza di informativa e l’asimmetria informativa dell’emittente, potrebbe aumentare gli incentivi degli investitori a riscattare l’asset sottostante, innescando così una svendita degli asset tokenizzati.
Questa trasmissione di liquidità può anche essere esacerbata dalle caratteristiche dei mercati delle criptovalute. Le piattaforme di trading di criptovalute consentono il trading continuo di asset crittografici 24 ore su 24, 7 giorni su 7, mentre la maggior parte dei mercati degli asset sottostanti sono aperti solo durante l'orario lavorativo. La mancata corrispondenza degli orari di negoziazione può avere effetti imprevedibili sugli investitori o sulle istituzioni in circostanze particolari.
Ad esempio, un emittente di un asset tokenizzato con un'opzione di riscatto potrebbe dover affrontare una svendita di token durante il fine settimana. Poiché l'asset sottostante è tenuto fuori catena e i mercati tradizionali chiudono le negoziazioni nei fine settimana, i redentori non possono ottenere rapidamente l'asset sottostante. È probabile che questa situazione peggiori, con diminuzioni del valore degli asset tokenizzati che potrebbero minacciare la solvibilità delle istituzioni che detengono quote significative nei loro bilanci. Inoltre, anche se le istituzioni fossero in grado di ottenere liquidità dai mercati tradizionali, avrebbero difficoltà a iniettarla durante le ore in cui i mercati tradizionali sono chiusi.
Pertanto, una svendita su larga scala di asset tokenizzati potrebbe ridurre rapidamente il valore di mercato delle istituzioni che detengono gli asset così come degli emittenti, influenzando la loro capacità di contrarre prestiti e quindi la loro capacità di ripagare i debiti. Un altro esempio potrebbe riguardare il meccanismo automatico di richiesta di margine di una piattaforma di trading DeFi, che attiva l’obbligo di liquidare o scambiare token, che può avere effetti imprevedibili sul mercato degli asset sottostanti.
Con lo sviluppo della tecnologia di tokenizzazione e dei mercati degli asset tokenizzati, gli asset tokenizzati stessi potrebbero diventare gli asset sottostanti. Dato che i prezzi delle criptovalute sono più volatili rispetto ad asset sottostanti simili nel mondo reale, le fluttuazioni dei prezzi in tali asset tokenizzati potrebbero essere trasmesse ai mercati finanziari tradizionali.
Poiché la portata del mercato degli asset tokenizzati continua ad espandersi, le istituzioni finanziarie tradizionali possono parteciparvi in ​​vari modi, detenendo direttamente asset tokenizzati o detenendo asset tokenizzati come garanzia. Esempi di ciò potrebbero includere la concessione di prestiti da parte della Banca Santander agli agricoltori utilizzando prodotti agricoli tokenizzati come garanzia. Come accennato in precedenza, abbiamo visto anche esempi come la tokenizzazione dei fondi del mercato monetario del governo statunitense da parte di Ondo Finance.
Inoltre, sebbene simile per natura al primo utilizzo da parte di JPMorgan Chase di interessi azionari in fondi comuni monetari (MMF) come garanzia per operazioni di riacquisto e prestito titoli, la mossa di Ondo Finance potrebbe avere un impatto più profondo sui mercati finanziari tradizionali. I token di Ondo Finance vengono distribuiti sulla blockchain pubblica Ethereum, piuttosto che sulla blockchain privata autorizzata dell'istituzione, il che significa che Ondo Finance non ha alcun controllo su come interagiscono gli utenti e i protocolli DeFi. A maggio 2023, i fondi tokenizzati di Ondo Finance rappresentavano il 32% dell’intero mercato degli asset tokenizzati. Secondo DeFiLlama, Ondo Finance è il più grande progetto tokenizzato in questa categoria e il suo token OUSG può anche essere utilizzato come garanzia su Flux Financ, il 19° protocollo di prestito più grande.
Infine, analogamente al ruolo della cartolarizzazione di asset, la tokenizzazione può raggruppare asset sottostanti più rischiosi o meno liquidi in asset sicuri e facilmente negoziabili, con conseguente potenziale leva finanziaria e assunzione di rischi più elevati. Una volta esposto il rischio, questi asset scateneranno eventi sistemici.
5. Conclusione
1. Questo articolo mira a fornire informazioni sulla tokenizzazione degli asset e a discutere i possibili benefici e i rischi per la stabilità finanziaria.
2. Attualmente, la portata della tokenizzazione degli asset è molto ridotta, ma sono in fase di sviluppo progetti di tokenizzazione che coinvolgono vari tipi di asset sottostanti, il che indica che la tokenizzazione degli asset potrebbe occupare una parte più ampia dell’ecosistema crittografico in futuro.
3. Tra i possibili vantaggi della tokenizzazione, i più importanti sono la riduzione delle barriere all’ingresso in mercati altrimenti inaccessibili e il miglioramento della liquidità di tali mercati.
4. I rischi per la stabilità finanziaria comportati dalla tokenizzazione degli asset si riflettono principalmente nell’interconnessione tra gli asset tokenizzati tra l’ecosistema di crittografia e il sistema finanziario tradizionale, che può trasferire i rischi da un sistema finanziario a un altro.
Allegato: Informazioni su alcuni progetti di tokenizzazione degli asset
Obbligazioni digitali emesse dalla Banca europea per gli investimenti
La Banca Europea per gli Investimenti ha emesso diversi prodotti obbligazionari blockchain. La prima obbligazione, del valore di 50 milioni di sterline, è stata emessa tramite una combinazione di blockchain private e pubbliche tramite la piattaforma HSBC Orion. La blockchain funge da registrazione della proprietà legale delle obbligazioni e gestisce gli strumenti a tasso variabile e gli eventi del ciclo di vita delle obbligazioni. Le obbligazioni saranno detenute in conti digitali attraverso la piattaforma HSBC Orion.
La seconda obbligazione, emessa attraverso la blockchain privata GS DAP di Goldman Sachs, ha una dimensione totale di 100 milioni di euro con una scadenza di 2 anni. Le obbligazioni sono rappresentate sotto forma di token di sicurezza, che gli investitori possono acquistare utilizzando valuta fiat. Goldman Sachs Europe, Santander Bank e Soci'e G'en'erale fungono da co-gestori e poi regolano l'emittente sotto forma di CBDC. . I token sono offerti dalla Banca di Francia e dalla Banca Centrale del Lussemburgo. Societe Generale Securities Securities Services (SGSS Luembourg) funge da custode degli asset on-chain, mentre Goldman Sachs Europe funge da custode del conto della CBDC.
L'obbligazione è caratterizzata da un regolamento istantaneo T+0, le transazioni secondarie possono essere condotte solo over-the-counter e sono regolate off-chain in valuta legale. Le cedole obbligazionarie vengono pagate in euro fiat, con Goldman Sachs Europe che agisce come agente di pagamento per distribuire questi pagamenti agli obbligazionisti.
La piattaforma Onyx di J.P. Morgan
La piattaforma Onyx gestita da J.P. Morgan ha la capacità di tokenizzare asset e scambiare asset crittografici. Onyx si basa su una blockchain autorizzata e serve principalmente clienti istituzionali, ad esempio fornendo transazioni valutarie per yen giapponesi digitali e dollari digitali di Singapore e fornendo servizi per l'emissione di titoli di Stato di Singapore. In futuro, JPMorgan ha affermato che effettuerà operazioni di bookend per titoli del Tesoro statunitensi o fondi del mercato monetario sulla piattaforma Onyx.
La piattaforma Onyx completa inoltre il regolamento delle operazioni di pronti contro termine intraday tra broker JPMorgan ed entità bancarie. Sia la componente collaterale che quella in contanti dell'operazione repo possono essere regolate utilizzando la piattaforma Onyx. Per le transazioni pronti contro termine, le transazioni in contanti vengono regolate utilizzando JPM Coin, un sistema di conti bancari basato su blockchain. La piattaforma ha generato entrate per 300 miliardi di dollari dal suo lancio nel 2020.
Obbligatorio
Obligate è un protocollo di tokenizzazione del debito basato su blockchain che consente alle aziende di emettere obbligazioni e carta commerciale direttamente sulla blockchain. L'accordo prevede l'emissione di obbligazioni denominate in euro da parte della società industriale tedesca Siemens sulla rete Polygon, portando l'importo totale delle richieste a 64 milioni di dollari. Obligate fornisce inoltre supporto alla società svizzera di commercio di materie prime Muff Trading AG. Quando gli investitori acquistano queste obbligazioni, ricevono token ERC-20 nei loro portafogli crittografici. Secondo il loro sito web, tutte le obbligazioni future saranno denominate in USDC e gli emittenti dovranno sottoporsi a un processo KYC.
Gli investitori potranno accedere a Obligate tramite i portafogli crittografici esistenti. Per ogni investimento, gli investitori detengono una corrispondente eNote (ERC-20), che dà diritto a ricevere il pagamento alla scadenza o una garanzia in caso di default.
Franklin Templeton
La società di gestione patrimoniale americana Franklin Templeton fornisce fondi valutari del governo statunitense tokenizzati basati su due blockchain pubbliche, Stellar e Polygon. Gli investitori possono acquistare token Benji, ciascuno dei quali rappresenta una quota del fondo tokenizzato, con ciascuna azione destinata a un prezzo azionario stabile di $ 1 e riscattabile in qualsiasi momento. La proprietà delle azioni è registrata sul sistema proprietario della rete blockchain Stellar.
Il fondo tokenizzato ha il 92,5% delle sue attività in istituzioni statunitensi, mentre il resto è in contanti. Gli investitori possono acquistare tramite l'app Benji Investments. Il fondo tokenizzato ha attualmente oltre 272 milioni di dollari di asset in gestione.
Ondo Finanza
Ondo Finance fornisce diversi prodotti di fondi tokenizzati, tra cui OUSG, OSTB, OHYG e OMMF. Le attività sottostanti dei fondi tokenizzati sono Blackrock U.S. Treasury Bond ETF, PIMCO Enhanced Short-term Active ETF, Blackrock iBoxx High Yield Corporate Bond ETF e U.S. Tag Funds. . I proventi del token OMMF verranno distribuiti ai possessori di token su base giornaliera, mentre i proventi di altri token (come OHYG) verranno automaticamente reinvestiti negli asset sottostanti. I titolari di token possono ricevere i tradizionali resoconti contabili dei fondi da fornitori di servizi di terze parti per verificare le attività dei fondi.
I token possono essere riscattati quotidianamente ma potrebbero essere necessari più giorni per essere liquidati. Se il fondo ha dollari a disposizione, i rimborsi avvengono immediatamente. In caso contrario, il fondo venderebbe le azioni dell’ETF e trasferirebbe i dollari da Clear Street a Coinbase, che poi convertirebbe i dollari in USDC e poi pagherebbe l’USDC ai possessori di token.
RealT
Real Token Inc. (RealT) raccoglie proprietà residenziali e tokenizza il loro capitale. Ogni proprietà è detenuta in modo indipendente da una società a responsabilità limitata (LLC). La proprietà stessa non è tokenizzata, ma le azioni della società LLC sono tokenizzate. Pertanto, le azioni di ciascuna società proprietaria della proprietà saranno suddivise in azioni e potranno essere detenute congiuntamente dagli investitori. Questo progetto fornisce principalmente agli investitori internazionali un modo per investire nel settore immobiliare statunitense e fornire loro un ritorno sugli affitti immobiliari. A settembre 2022, RealT ha tokenizzato 970 proprietà per un valore totale di 52 milioni di dollari.
Legalmente, RealT è una società registrata nel Delaware chiamata Real Token LLC. L'entità esiste per semplificare il processo di tokenizzazione delle proprietà collocando ciascuna proprietà sotto una serie di società LLC e fornendo azioni per ottenere rendimenti.
I token di RealT possono essere utilizzati come garanzia sul protocollo di prestito RMM DeFi, basato su Aave V2. Al momento solo gli utenti non statunitensi possono accedere al protocollo RMM e prestare la stablecoin DAI.
MatriceDock
MatrixDock emette le sue stablecoin (STBT), ciascuna ancorata a 1 dollaro, supportata dai titoli del Tesoro statunitense con scadenze non superiori a 6 mesi, nonché accordi di riacquisto. L'STBT può essere coniato o riscattato. Gli utenti devono prima depositare USDC/USDT/DAI. Una volta "confermato" l'acquisto dell'asset sottostante, l'USDC/USDT/DAI depositato conierà i token STBT. I rimborsi possono essere effettuati tramite l'app MatrixDock o trasferendo STBT all'indirizzo dedicato dell'emittente per un periodo di T+4 (solo giorni bancari a New York). Se il detentore rimborsa l'STBT prima della scadenza, il prezzo di esercizio viene calcolato come il prezzo di regolamento del Tesoro diviso per il valore equo di mercato (FMV) del giorno precedente.
Alto
Lofty offrirà la tokenizzazione del settore immobiliare statunitense basato sulla blockchain di Algorand. Funziona in modo molto simile a RealT, ovvero dopo che la proprietà è stata trasferita dal venditore a Lofty, Lofty colloca ciascuna proprietà in una LLC separata e tokenizza le azioni della LLC. Il reddito derivante dal possesso di questi token deriva dal reddito da locazione delle attività sottostanti e dall’apprezzamento della proprietà. Poiché l'attività sottostante costituisce un interesse legale e non l'attività sottostante stessa, è improbabile che esista un modo per riscattarlo.
Tangibile
Tangible è un mercato NFT per beni del mondo reale, che consente agli utenti di convertire vino, lingotti d'oro, orologi e immobili in NFT. Le risorse del mondo reale sono protette e archiviate nelle strutture di archiviazione sicure di Tangible. Gli utenti possono acquistare NFT con la stablecoin nativa della piattaforma (il Real USD è supportato principalmente da interessi attivi derivanti dal settore immobiliare e si prevede che abbia un APY compreso tra il 10% e il 15%) o token come DAI. Tutti gli NFT sono rimborsabili come attività sottostante solo se il titolare possiede tutte le azioni dell'NFT.
Azionisti
Aktionariat è una piattaforma digitale legalmente conforme disponibile solo in Svizzera. La piattaforma Aktionariat fornisce ad altre società gli strumenti necessari per tokenizzare le proprie azioni e consentirne la negoziazione. Poiché Aktionariat ha la capacità di detenere e scambiare azioni sia tokenizzate che tradizionali, il prezzo delle azioni dipenderà dall’offerta totale, inclusa la quota di azioni quotate, e dalla valutazione della società. Aktionariat crea un registro degli azionisti tracciando gli indirizzi delle transazioni sulla blockchain e mappandoli sugli indirizzi archiviati in un database off-chain, aggiornandoli in tempo reale. Tuttavia, a causa della distinzione tra azionisti e titolari di token, i trasferimenti di token potrebbero non comportare necessariamente una modifica della registrazione. La società può anche riconvertirsi ad una partecipazione azionaria tradizionale riacquistando i suoi token dagli azionisti e “bruciando” i loro token.
Agrotoken
Agrotoken può fornire soluzioni per la tokenizzazione di prodotti agricoli, come soia, mais e grano. Ogni token rappresenta 1 tonnellata della merce sottostante e la data di scadenza della merce può anche essere contrassegnata come 30, 60 o 90 giorni o rinnovata fino alla data massima del contratto. . L'esportatore o il raccoglitore garantiranno la prova delle riserve di grano attraverso un oracolo. Il protocollo funziona sulla blockchain pubblica di Ethereum e ogni token è un token ERC-20.
Il progetto è un programma pilota lanciato in Argentina nel marzo 2022 dalla Banca Santander e dalla società di criptovaluta Agrotoken. Santander Bank è in grado di accettare questi token come garanzia per i prestiti facendo ricorso alle materie prime sottostanti incorporate nei token, nonché costruendo l'infrastruttura per verificare ed elaborare transazioni e rimborsi.
Attraverso la sua partnership con Visa, Agrotoken crea una carta bancaria accettata da 80 milioni di negozi e aziende associati a progetti di prodotti agricoli tokenizzati. L’azienda collega efficacemente gli agricoltori e gli esportatori argentini con eccedenze di grano alle reti commerciali globali.
Fiducia di Paxos
Paxos è un istituto finanziario specializzato in infrastrutture blockchain e sistemi di pagamento. È anche custode di numerosi progetti crittografici, come la stablecoin USDP e l'oro tokenizzato Pax Gold (PAXG). PAXG funziona esclusivamente sulla blockchain di Ethereum, è disponibile per il regolamento 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e rappresenta circa la metà del mercato dell'oro tokenizzato. Un token PAXG equivale a un'oncia d'oro ed è riscattabile con l'oro fisico sottostante stesso, nonché con un interesse in azioni/crediti in oro, oppure può essere venduto direttamente in dollari USA attraverso la piattaforma Paxo. Paxos Corporation è regolamentata dal Dipartimento dei servizi finanziari dello Stato di New York.
TG Commodities Limited
TG Commodities Limited è l'emittente di Tether Gold (XAUt) e ha sede a Londra. Legalmente, non è la stessa entità dell'emittente stablecoin con sede a Hong Kong Tether Limited (USDT), ma i due saranno considerati lo stesso emittente. Uno XAUt equivale a un'oncia d'oro e può essere scambiato con l'oro fisico stesso o con valuta fiat dopo che l'oro fisico è stato venduto sul mercato dell'oro svizzero. Tutti gli XAUt sono supportati da oro fisico e i detentori possono cercare lingotti d'oro specifici relativi al loro XAUt tramite il sito Web di Tether Gold. I rimborsi sono disponibili solo per lingotti interi, da 385 a 415 once.
Protocollo del tucano
Il protocollo Toucan consente agli utenti che possiedono crediti di carbonio su un registro del carbonio di tokenizzarli e consentirne lo scambio. I crediti di carbonio tokenizzati sono chiamati TCO2, che sono programmati come NFT e possono essere distinti aggiungendo un nome aggiuntivo (come TCO2-GS-0001-2019) per distinguere il progetto e il caso specifico del credito di carbonio. Toucan gestisce anche due pool di liquidità: un pool di carbonio di base e un pool di carbonio naturale per aumentare la liquidità e raggruppare crediti di carbonio simili. Natural Carbon Pool accetta solo token TCO2 generati da progetti basati sulla natura.
Centrifuga
Centrifuge è un protocollo DeFi aperto e un mercato per asset del mondo reale. I proprietari di asset del mondo reale agiscono come iniziatori per creare pool di asset che sono completamente garantiti da asset del mondo reale. L’accordo non si limita alle classi di attività e prevede pool di attività per molteplici categorie, come mutui, fatture commerciali, microprestiti e credito al consumo. Allo stesso tempo, Centrifuge può essere integrato in altri protocolli DeFi, poiché ospita la maggior parte delle risorse RWA in MakerDAO.
La tokenizzazione degli asset del mondo reale viene avviata dagli originatori degli asset e la creazione di pool di asset è collegato a una società veicolo (SPV), che ottiene la proprietà legale degli asset dagli originatori degli asset al fine di separarli il patrimonio della SPV dall'attività dello sponsor del patrimonio. Le risorse del mondo reale verranno tokenizzate in NFT e collegate a dati off-chain. Gli investitori depositano stablecoin (solitamente DAI) in un pool di asset e in cambio ricevono due token che rappresentano il pool di asset in base alla loro propensione al rischio: token TIN e DROP. I token TIN e DROP possono essere riscattati periodicamente e i rendimenti per gli investitori provengono dalle commissioni pagate dai mutuatari che ottengono finanziamenti dal pool di asset. Gli investitori possono anche ricevere premi dal token della piattaforma CFG.
Cardellino
Goldfinch è un protocollo di prestito decentralizzato che fornisce prestiti crittografici per asset fuori catena completamente collateralizzati. Ci sono tre parti principali dell'accordo: investitori, mutuatari e revisori dei conti. Gli investitori possono anche sostenere lo sviluppo del protocollo contribuendo con fondi al deposito dei membri Goldfinch.
I mutuatari sono entità di prestito fuori catena che propongono termini di transazione relativi agli importi del prestito nell'accordo, chiamati pool di prestito. Gli investitori possono fornire fondi direttamente al pool di prestito o indirettamente fornire fondi al protocollo, partecipando attraverso il processo di allocazione automatizzata nel protocollo. Gli investitori possono riscattare i propri token in date specifiche, ad esempio una volta ogni trimestre.