Autore originale: Gao Mengyang - avvocato senior presso lo studio legale Shanghai Mankiw

01. Cos'è un market maker valutario?

Market Maker, un termine dal suono elevato, è spesso associato a termini in campi finanziari come azioni e futures, lasciando innumerevoli principianti in soggezione per la professionalità e l'elevata soglia coinvolta. I market maker compaiono nel circolo valutario e la sovrapposizione degli stati quantistici tra i due rende il tutto ancora più confuso.

In realtà, il market maker non è qualcosa di misterioso. È stato inventato dagli olandesi e progettato per risolvere il problema della liquidità nel mercato. Per dirla semplicemente, nel mercato, vuoi acquistare un determinato titolo (può essere un futures o una sorta di criptovaluta) al prezzo di 100. Tuttavia, non c'è nessun venditore a questo prezzo o in questo momento non è un venditore adatto, le transazioni non possono essere effettuate e il mercato è destinato a mancare di liquidità. Sappiamo che in un mercato privo di liquidità esiste un prezzo ma non un mercato, e i fondi e le risorse non possono essere allocati in modo ragionevole e spesso finiscono per diminuire. In questo momento appare un rigattiere che è disposto a venderti un titolo (futures o criptovaluta) al prezzo di 100, e la sua mano proviene dall'acquisto dal commerciante precedente al prezzo di 90. In questo modo, compri Quando si tratta di azioni, lui guadagna, la borsa riscuote le commissioni e tutti hanno un futuro brillante.

Pertanto, i market maker sono un meccanismo necessario in un mercato maturo, che aumenta la liquidità del mercato e funge da lubrificante. Il mondo delle criptovalute non fa eccezione.

Oggigiorno, nel settore delle criptovalute sono presenti numerosi exchange e market maker, che consentono a chiunque di acquistare (quan) e vendere (bei) più facilmente. Il principio non è diverso da quello dei market maker nel mercato azionario, ma i rischi penali a cui vanno incontro i market maker nel settore delle criptovalute sono molto più elevati.

02. Quali sono i rischi per i market maker?

il mercato azionario del mio paese ha rigide politiche di accesso per i market maker. Ad esempio, se vuoi essere un market maker nel Science and Technology Innovation Board, devi soddisfare due condizioni difficili con soglie elevate: capitale netto non inferiore a 10 miliardi di yuan negli ultimi 12 mesi e un rating di classificazione di Classe A o superiore (incluso) negli ultimi tre anni. Devi anche presentare domanda alla China Securities Regulatory Commission e solo dopo l'approvazione puoi "avere un certificato per lavorare".

Naturalmente, questo è l'A-share Science and Technology Innovation Board, dove bellezza e saggezza coesistono. È un "casinò" formale e legale. Il nostro settore delle criptovalute, che non è amato, non può essere paragonato ad esso. Non è che i principali market maker esteri, come Jump, Wintermute, Amber Group, B2C 2, DRW Trading, ecc., siano esenti da problemi (alcuni di loro sono stati anche criticati per le grandi fluttuazioni nei singoli progetti). Il motivo principale è che non sono regolamentati dal diritto penale cinese, quindi non c'è bisogno di discuterne per il momento. Parleremo principalmente dei market maker di questi exchange nazionali.

Innanzitutto, va sottolineato che l'attuale mercato secondario nazionale per le collezioni digitali si basa principalmente su modelli di consegna, rivendita e altri modelli, e non coinvolge market maker per il momento (ma potrebbe anche essere manipolato). Stiamo parlando principalmente di quegli exchange che sono andati sottoterra e nascosti in angoli misteriosi.

Come tutti sappiamo, non appena è stato reso pubblico l'annuncio del 4 settembre, le borse sono state colpite e sono crollate una dopo l'altra, e tutte si sono trasferite all'estero per sopravvivere, mentre una piccola parte è passata alla clandestinità. Questi exchange, che si trovano a migliaia di chilometri di distanza, spesso si trovano ad affrontare una mancanza di liquidità dovuta alla mancanza di traffico, per cui hanno bisogno di market maker per rivitalizzare il mercato, ma questo spesso diventa la loro "prova di colpevolezza".

Il motivo diretto è che il 94° Annuncio lo aveva esplicitamente proibito, richiedendo che "qualsiasi piattaforma di trading di finanziamento tramite token non debba impegnarsi in attività di scambio tra valuta legale e token, "valuta virtuale", non debba acquistare o vendere token o "valuta virtuale" o agire come controparte centrale per acquistare o vendere token o "valuta virtuale", e non debba fornire servizi di determinazione dei prezzi, di intermediazione informativa e di altro tipo per token o "valuta virtuale".

In questo caso, se il market maker viene introdotto dall'esterno, andrebbe bene. Altrimenti, questo tipo di comportamento di essere sia un arbitro che un giocatore può essere facilmente identificato come "manipolazione del mercato". Non sto dicendo che costituisca il reato di "manipolazione del mercato". Naturalmente, questo reato non è accurato. Il nome corretto è "reato di manipolazione dei mercati dei titoli e dei futures". La punizione è per coloro che usano mezzi illegali per "tagliare i porri" nei mercati dei titoli e dei futures regolari e legali. Nella zona grigia del nostro cerchio valutario, questo reato non è ancora necessario, ma se compri e vendi da solo, pubblichi informazioni false e tiri su il mercato per vendere, potrebbe costituire il reato di frode. Naturalmente, i problemi specifici devono essere analizzati specificamente. Non ho detto che costituirà il reato di frode, ma fai attenzione alla persistenza degli investitori (segnalazione) dopo che si sono arrabbiati e imbarazzati.

Oltre alla frode, un altro possibile reato è la panacea dei reati economici: l'attività commerciale illegale. Tralasciando alcune caratterizzazioni controverse nella pratica (come avvocato difensore in un nuovo campo, mi oppongo all'abuso di questo crimine), le agenzie investigative amano usare questo crimine per catturare tutti in un colpo solo. Pertanto, da una prospettiva di conformità, questo crimine è una spada di Damocle che pende sulla tua fronte, che potrebbe trafiggere te che hai il "peccato originale" di tanto in tanto.

Naturalmente, in realtà ci sono alcune parti di gioco d'azzardo che usano il nome di market maker e si impegnano direttamente nel gioco d'azzardo. Non c'è dubbio che siano sospettati di aver commesso il reato di aprire un casinò, su cui non mi dilungherò qui.

03. Conclusion

I market maker sono spesso associati ai "dealer", diventando l'incubo di innumerevoli investitori. Nel mondo delle criptovalute, dove la regolamentazione è forte/neutrale, i market maker sembrano essere più "efficaci". Tuttavia, se si esagera, alcuni giocatori non solo perderanno le carte, ma ribalteranno anche il tavolo. Guadagnare i soldi che meriti è sempre la strada giusta.

Dichiarazione speciale:

Il presente articolo è un articolo originale dello studio legale Shanghai Mankiw Law Firm e rappresenta solo le opinioni personali dell'autore e non costituisce consulenza legale o parere legale su questioni specifiche.