Autore originale |. Riyad Carey

Compilazione originale |. Odaily Planet Daily Nan Zhi

Panoramica

Cos'è Depeg? Nella sua forma più semplice, un depeg avviene quando una stablecoin viene scambiata con uno sconto rispetto alla valuta fiat che rappresenta.

Tuttavia, nelle condizioni più rigorose e pratiche, questa definizione non si applica completamente. Le stablecoin in USD o le transazioni con uno sconto di un decimo, un centesimo o un millesimo del dollaro sono considerate non ancorate. Se diciamo che il TUSD a 0,9998 dollari non è ancorato, il termine inizia a perdere significato.

Pertanto, gli autori propongono una metrica che utilizza il volume totale degli scambi delle stablecoin per creare una soglia di depeg, ponderata in base al volume degli scambi di diverse piattaforme di trading.

Sulla base di questo parametro, gli unancorar più gravi tra le prime cinque stablecoin quest'anno sono stati USDC e DAI il 12 marzo, TUSD il 12 giugno e USDT il 7 agosto. Vale la pena notare che l’USDT è rimasto leggermente disancorato per gran parte di agosto.

Soglia di disancoraggio

Gli autori utilizzano il volume delle transazioni globali delle stablecoin per stabilire una soglia di depeg che diventa più piccola all’aumentare del volume delle transazioni delle stablecoin. In poche parole, una stablecoin con un volume di scambi mensili di 10 miliardi di dollari è molto più seria se viene scambiata a 0,995 dollari rispetto a una stablecoin con un volume di scambi mensili di 10 milioni di dollari scambiata allo stesso prezzo. La formula finale è la seguente:

Applicate alle cinque stablecoin discusse, otteniamo i seguenti risultati:

  • La soglia di depeg di TUSD si è rapidamente ridotta tra febbraio e marzo, quando Binance ha rimosso le commissioni di transazione su BTC-TUSD per promuovere la stablecoin.

  • La soglia del BUSD è aumentata da 0,998 a 0,9955 poiché il suo volume di scambi è diminuito.

  • La soglia dell'USDT è sempre stata la più bassa, a 0,998 ad agosto.

Metodo di misurazione del volume di trading

Il grafico seguente mostra il volume degli scambi stablecoin-to-stablecoin finora quest'anno, con i colori che rappresentano i diversi scambi. DAI ha il volume di scambi più basso, pari a soli 17 miliardi di dollari, di cui quasi 13 miliardi provengono da Uniswap V3 e Curve. TUSD è al secondo posto con solo 24,5 miliardi di dollari di volume di scambi, di cui 23,5 miliardi di dollari provengono da un'unica coppia di trading: TUSD-USDT su Binance.

BUSD ha un volume di scambi di 97,5 miliardi di dollari ed è altrettanto altamente concentrato, di cui 93 miliardi di dollari provenienti dalla coppia di trading BUSD-USDT su Binance. USDC e USDT sono molto diversi dalle altre stablecoin. Il volume degli scambi di USDC è di 150 miliardi di dollari, distribuito su 48 piattaforme di trading, mentre il volume di scambi di USDT è di 320 miliardi di dollari, distribuito su 75 piattaforme di trading.

Insomma

  • Osservando la situazione all'inizio di agosto su base oraria, il 7 agosto l'USDT ha registrato un notevole disancoraggio del 98%, il che significa che l'USDT viene scambiato con uno sconto su quasi tutte le piattaforme di trading. Un totale di 500 milioni di dollari in USDT sono stati venduti su Binance, Huobi e Uniswap, cosa che secondo l'autore è dovuta alla rigidità causata dalle commissioni di riscatto e dai limiti minimi di Tether.

  • Su base giornaliera, il disancoraggio più grave da maggio è stato il disancoraggio del TUSD avvenuto il 7 giugno, che ha raggiunto quasi il 60%, ed è stato scambiato con uno sconto su Binance per la maggior parte del tempo.

TUSD, DAI e BUSD sono tutti relativamente stabili, tra cui TUSD beneficia del fatto che la sua liquidità è quasi completamente concentrata sulla stessa piattaforma di trading;

L'USDC ha subito un disancoraggio di oltre il 10% a marzo e da allora non ha mai superato l'1% e la sua stabilità aumenta di giorno in giorno;

L’USDT ha problemi di stabilità. Le sue commissioni di riscatto e i limiti minimi significano che per i detentori di USDT, vendere il token sul mercato è preferibile allo scambio di Tether con USD. Con la diminuzione della liquidità, il mercato non è più in grado di assorbire vendite di USDT su larga scala. Sebbene il grado di disancoraggio in termini di prezzo sia basso, il suo continuo fenomeno di attualizzazione è preoccupante. La soluzione più immediata è che Tether rimuova le commissioni di riscatto e i limiti minimi. Tether ha riportato profitti per 850 milioni di dollari nel secondo trimestre e la rimozione delle commissioni avrebbe un impatto poco significativo sui profitti, a meno che la società non ritenga che la riduzione dei costi di riscatto ridurrà significativamente l'offerta di USDT.

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