Ottieni ogni settimana i migliori approfondimenti e analisi crittografici basati sui dati:
Iscriviti ora
Speciale sui dati minerari del quarto trimestre del 2022 sullo stato della rete
Di Parker Merritt e Kyle Waters
In questa edizione speciale di State of the Network, diamo uno sguardo basato sui dati all'ecosistema di mining Bitcoin nel quarto trimestre del 2022. Per restare aggiornato sulle nostre altre revisioni trimestrali sul mining di quest'anno, controlla i link sottostanti.
Speciali minerari trimestrali 2022 di SOTN: Q1, Q2, Q3
L'hash rate di Bitcoin ha continuato a salire per gran parte del quarto trimestre, nonostante un prezzo spot di BTC contenuto. L'hash rate, un indicatore dell'importo totale dello sforzo computazionale per proteggere la rete, ha raggiunto i 250 EH/s (quintilioni di hash al secondo) alla fine di ottobre, un massimo storico. L'hash rate è cresciuto durante l'estate poiché i miner Bitcoin quotati in borsa hanno continuato ad aggiungere capacità tramite piattaforme minerarie preordinate durante il mercato rialzista.
Fonte: Coin Metrics Network Data Pro
C’è una spiegazione potenzialmente interessante dietro l’aumento dell’hash rate di fine settembre e ottobre: la fusione di Ethereum. Come ha suggerito il ricercatore indipendente di criptovalute Data Always, la fine del mining di Ethereum probabilmente ha incentivato gli operatori a riutilizzare lo spazio rack industriale, sostituendo le GPU utilizzate per estrarre Ethereum con ASIC utilizzati per estrarre Bitcoin. È difficile fornire una cifra esatta sull’entità di questa riallocazione delle risorse, ma l’hash rate di Bitcoin è cresciuto rapidamente da 220 EH/s a 250 EH/s poco dopo il completamento di The Merge a settembre.
Fonte: “The Merge e il consumo elettrico delle criptovalute” di Data Always
Tuttavia, con il prezzo spot di BTC che si trova ad affrontare una rinnovata pressione al ribasso in seguito ai fallimenti di FTX, l’hash rate ha iniziato a scendere. La difficoltà di mining di Bitcoin, un parametro di rete che si adatta automaticamente ogni 2 settimane per tenere sotto controllo i tempi di blocco, è diminuita di oltre il 7% recentemente (vedi il primo grafico sopra), la diminuzione più grande da quando i minatori sono usciti improvvisamente dalla Cina nella primavera del 2021.
La stagnazione dell’hash rate è un segnale che i miner si trovano ad affrontare una nuova serie di sfide in condizioni di mercato caute.
Segni di capitolazione dei minatori
Fonti: Coin Metrics ATLAS e tassi di riferimento
Un proxy che possiamo utilizzare per monitorare l'attività di mining è il numero di indirizzi Bitcoin che ricevono pagamenti direttamente dai pool di mining. Questi indirizzi "one-hop" sono generalmente controllati da singoli minatori che contribuiscono con l'hash power al loro pool minerario preferito. Gli indirizzi dei minatori attivi tendono a raggiungere il picco subito dopo che il prezzo del Bitcoin ha raggiunto il massimo, con implementazioni hardware lente che arrivano tardi alla festa mentre l'entusiasmo speculativo inizia a diminuire. Cinque mesi dopo il picco del prezzo di BTC nel dicembre 2017, gli indirizzi mensili attivi dei minatori sono saliti a 80.000, per poi crollare ai minimi vicini a 10.000 nel 2020.
In questo ciclo rialzista, non abbiamo visto quasi lo stesso livello di mania mineraria riflessa negli indirizzi attivi, potenzialmente a causa del consolidamento dell'hash power in un insieme più piccolo di entità quotate in borsa. Tuttavia, nel 2022 abbiamo ancora visto il numero di indirizzi minerari attivi diminuire di oltre il 50% rispetto ai recenti massimi, raggiungendo i livelli più bassi dal 2011. Gli indirizzi attivi dei minatori sembravano aver toccato il fondo in agosto, rimbalzando debolmente negli ultimi mesi , ma l'attività potrebbe facilmente diminuire a dicembre poiché i principali minatori continuano a dichiarare bancarotta.
Sebbene il settore minerario sia maturato in modo significativo negli ultimi anni, la continua tendenza alla capitolazione ciclica indica che il settore ha alcuni progressi da fare riguardo ad un’adeguata gestione del rischio. Mentre gli accordi di acquisto di energia consentono ai miner di controllare l’esposizione all’aumento dei prezzi dell’energia, le opzioni per gestire l’esposizione all’hashprice – una metrica che misura le entrate denominate in dollari per unità di hashrate – sono scarse o inesistenti. A tal fine, i fornitori di servizi di mining come Luxor Technologies hanno sviluppato prodotti derivati per operazioni più sofisticate, consentendo ai miner di coprire la propria esposizione vendendo contratti NDF (Non-Deliverable Forward) con prezzo hashish.
Fonte: Luxor Technologies
Nello scenario di esempio illustrato sopra, un miner potrebbe utilizzare il contratto NDF di Luxor per proteggersi da un calo mese su mese dell’hashprice. Normalmente, un calo dell'hashprice comporterebbe semplicemente una perdita di entrate; tuttavia, se un minatore vendesse 1.500 contratti NDF a 90 dollari per PH/s/giorno, bloccherebbe effettivamente le entrate a questa soglia. Trenta giorni dopo, il miner salda il contratto a un prezzo hash di 70 dollari per PH/s/giorno, ottenendo un profitto di 30.000 dollari e compensando un calo più ampio delle entrate minerarie.
Sebbene il mercato dell’hashprice di Luxor sia ancora nelle sue fasi iniziali, i derivati sull’hashrate giocheranno senza dubbio un ruolo sempre più importante nella gestione del rischio minerario, soprattutto perché il settore continua ad attrarre allocatori di capitale da settori più tradizionali.
La Fonderia martella la concorrenza
Con il crollo di Poolin e la crescita senza precedenti dell'industria mineraria statunitense, Foundry USA Pool ha ampliato in modo aggressivo la propria quota dell'hashrate Bitcoin. Mentre l'episodio di Poolin serve a ricordare quanto velocemente le fortune possono cambiare nell'ecosistema dei pool minerari, la migrazione dell'hashrate ha favorito il dominio dei primi 3 pool minerari, con Foundry, AntPool e F2Pool che controllano collettivamente ben oltre il 50% di quota di mercato. Particolarmente degno di nota è il posto di Foundry nella top 3, con il pool minerario americano che all’inizio del 2022 ha superato la leadership di lunga data dei pool asiatici.
Fonte: Coin Metrics ATLAS
È interessante notare che Foundry è anche riuscita a mantenere il suo punto d'appoggio come pool minerario dominante senza estrarre un singolo blocco vuoto.
Fonte: Coin Metrics ATLAS
La mancanza di blocchi vuoti in Foundry testimonia l'abilità nel modellare i blocchi del pool. Nelle frazioni di secondo successive all'estrazione di un blocco, i pool minerari si affrettano per assemblare un nuovo modello di blocco, selezionando le transazioni più remunerative da includere nel successivo tentativo di risolvere la Proof-of-Work. Durante questo breve periodo, i pool continuano a eliminare l'hashrate, il che significa che c'è una piccola possibilità che un blocco venga estratto prima che un modello portante la transazione sia completamente assemblato.
Finora, nel 2022, Foundry ha costruito modelli di blocchi abbastanza velocemente da battere il tempo. Con l'imminente rilascio di Stratum V2, tuttavia, i singoli miner avranno presto la possibilità di assemblare i propri modelli, eliminando gli intermediari del pool minerario dal processo di selezione delle transazioni. Resta ancora da vedere se ciò influenzerà la frequenza dei blocchi vuoti e come ciò influenzerà il panorama delle mining pool.
Onde nel Mempool
Durante la seconda metà del 2022, il mempool è rimasto relativamente silenzioso, ad eccezione di un prolungato periodo di congestione a metà novembre. Una massiccia ondata di 12-15 transazioni sat/vB (presumibilmente dovuta al consolidamento del cold wallet di Binance) ha comportato un aumento sostanziale della ricompensa media del mining, con F2Pool che ha fruttato oltre 0,73 BTC in commissioni di transazione per un singolo blocco.
Fonte: Coin Metrics FARUM
Naturalmente, non sarebbe un mercato ribassista di Bitcoin senza un po’ di feroci lotte interne nella comunità su dettagli tecnici apparentemente minori. Gli utenti occasionali di Bitcoin probabilmente non hanno nemmeno sentito parlare di replace-by-fee (RBF), un tipo di transazione unico che consente agli utenti la possibilità di ritrasmettere un precedente pagamento on-chain con una commissione leggermente più alta.
La sostituzione con commissione è stata progettata per aiutare ad alleviare la pressione di mempool nei periodi di congestione, consentendo agli utenti di aumentare le transazioni nella coda prioritaria in cambio di una mancia leggermente più alta per i minatori. Tuttavia, i membri della comunità imprenditoriale di Bitcoin avvertono che è facile abusare di questa funzionalità: gli utenti possono anche “invertire” le transazioni senza conferma ritrasmettendo un pagamento e sostituendo il proprio indirizzo come destinatario. Per i commercianti che accettano inconsapevolmente transazioni 0-conf dannose, ciò equivale effettivamente a una doppia spesa, aumentando il rischio di frodi di chargeback.
Dalla loro introduzione nel 2016, le transazioni abilitate a RBF sono diventate sempre più comuni. Tuttavia, con il controverso rilascio di Bitcoin Core 24.0, la sostituzione con tariffa è ora l'impostazione predefinita per i mempool dei nodi. Sebbene questo cambiamento abbia ricevuto molte resistenze da parte della comunità dei commercianti, gli sviluppatori sostengono fermamente l'aggiornamento, sostenendo che le conferme 0 non sono mai state accettabili in modo sicuro. Se desideri un pagamento immediato, Lightning Network di Bitcoin è un'opzione migliore.
Fonte: txstats.coinmetrics.io
In ogni caso, i miner hanno pochi incentivi diretti a preoccuparsi del potenziale rischio di frode di sostituzione tramite commissione. Commissioni più elevate aumentano semplicemente i profitti del minatore, indipendentemente dalla sua provenienza. Tuttavia, la maggiore complessità del monitoraggio delle transazioni RBF potrebbe anche rendere la creazione di blocchi molto più difficile, costringendo i minatori a tenere il dito sul polso del mempool più che mai.
Meglio programmare i giorni in anticipo?
I minatori hanno avuto un anno difficile e un quarto trimestre particolarmente difficile. Guardando al 2023, ci sono molte domande in sospeso che detteranno la direzione del settore minerario di Bitcoin oltre al semplice prezzo di BTC.
Con l’espansione della presenza del settore negli Stati Uniti, l’attività mineraria viene analizzata in modo diverso da varie giurisdizioni. A novembre, New York ha promulgato una moratoria di due anni, la prima nel suo genere, sulle nuove attività minerarie nello Stato. Nel frattempo, mentre il Texas si prepara all’inverno, l’Energy Reliability Council of Texas (ERCOT) ha recentemente segnalato 1,7 gigawatt (GW) di grandi carichi flessibili composti principalmente da miner Bitcoin per aiutare gli operatori della rete statale a gestire periodi di forte domanda. Le interazioni tra minatori e governi a livello locale, statale e possibilmente federale potrebbero continuare ad accelerare nel 2023.
Dal punto di vista operativo, i minatori dovranno probabilmente continuare a monitorare i costi di produzione a fronte delle tariffe elettriche industriali più elevate. I grandi operatori con tariffe competitive in località vantaggiose che ottimizzano ogni variabile sono pronti ad avere successo in questo ambiente. Ulteriori maturazioni e aggiornamenti tecnici il prossimo anno potrebbero apportare benefici all’ecosistema, come l’imminente lancio di Stratum V2.
Le sfide sono numerose, ma nonostante tutto ciò, i minatori continuano a lavorare sull'hashish, proteggendo la catena e posizionando abilmente le operazioni per il successo e la sopravvivenza.
Aggiornamenti sulle metriche delle monete
Aggiornamenti di questa settimana dal team Coin Metrics:
Unisciti a noi su The Mining Pod il 21 dicembre, dove forniremo un riepilogo dei dati di mining di Bitcoin nel 2022.
Siamo entusiasti di far crescere la nostra community incentrata sui dati e sulla ricerca su gm.xyz, unisciti alla conversazione!
Dai un'occhiata alla nostra newsletter State of the Market incentrata sui dati di mercato, con aggiornamenti settimanali sulle condizioni di mercato e notizie sull'ecosistema crittografico.
Come sempre, se avete commenti o richieste fatecelo sapere qui.
Iscriviti e numeri precedenti
Lo stato della rete di Coin Metrics è una visione settimanale imparziale del mercato delle criptovalute, informata dalla nostra rete (on-chain) e dai dati di mercato.
Se desideri ricevere lo stato della rete nella tua casella di posta, iscriviti qui. Puoi vedere i numeri precedenti di State of the Network qui.
Consulta il blog Coin Metrics per ricerche e analisi più approfondite.
© 2022 Coin Metrics Inc. Tutti i diritti riservati. La ridistribuzione non è consentita senza consenso. Questa newsletter non costituisce un consiglio di investimento ed è solo a scopo informativo e non dovresti prendere una decisione di investimento sulla base di queste informazioni. La newsletter viene fornita "così com'è" e Coin Metrics non sarà responsabile per eventuali perdite o danni derivanti dalle informazioni ottenute dalla newsletter.