"In base al volume degli scambi e alla profondità del mercato, riteniamo che la maggior parte della liquidità sia concentrata su una manciata di borse."
Dopo il crollo di FTX, abbiamo prestato particolare attenzione alla liquidità del mercato delle criptovalute e produciamo regolarmente report come:
Classifica della liquidità delle criptovalute
posizione di liquidità
Oggi presentiamo un nuovo rapporto sulla liquidità che esplora la concentrazione della liquidità tra gli scambi. Riteniamo che questo sia un argomento importante in un contesto in cui i market maker si ritirano, i regolatori inaspriscono i controlli sugli scambi e il volume/volatilità tocca i minimi pluriennali.
I mercati delle criptovalute altamente concentrati sono sia una cosa positiva che negativa.
Non c’è dubbio che le carenze di liquidità, quando la liquidità è distribuita su molte borse e coppie di scambio, possono esacerbare la volatilità e interrompere il processo di scoperta dei prezzi. Le forze naturali del mercato portano inevitabilmente ad una crescente concentrazione di liquidità su poche piattaforme, a vantaggio del trader medio.
Tuttavia, i mercati delle criptovalute altamente concentrati possono creare punti di fallimento per il settore (esempio: collasso di FTX). Molti scambi centralizzati non dispongono ancora di una protezione di base per i trader contro malfunzionamenti, attacchi informatici o manipolazione del mercato.
Comprendendo la concentrazione della liquidità a livello globale, speriamo che i trader e i market maker possano prendere decisioni più informate su dove impiegare il capitale.
1. "Dati"
Con l'Asset Liquidity Indicator, il nostro nuovo prodotto dati, siamo in grado di esplorare la liquidità a livello di cambio. Il prodotto semplifica notevolmente il processo di aggregazione dei dati di negoziazione e del portafoglio ordini dalle oltre 100 borse coperte da Kaiko.
Ad esempio, se sono interessato alla profondità e al volume del mercato BTC, posso ottenere rapidamente dati aggregati sulla liquidità, che includono BTC-USDT su Binance, BTC-TUSD su OKX, BTC-KRW su Upbit e oltre 200 altri strumenti -Tutto convertito in USD e suddiviso per cambio dalla prima quotazione della moneta.
In questo rapporto, abbiamo raccolto la profondità media del mercato dell'1% e il volume di scambi cumulativo di BTC, ETH e dei primi 30 criptoasset per capitalizzazione di mercato.
La stragrande maggioranza dell’attività di trading di criptovalute si concentra su questi 30 asset, quindi riteniamo che forniscano un parametro adeguato per misurare la liquidità a livello di scambio.
2. "Risultato"
1. Concentrazione della liquidità della criptovaluta
La liquidità è concentrata e diventa sempre più concentrata nel tempo.
Nel 2023, Binance, l'exchange numero uno, ha rappresentato il 30,7% della profondità del mercato globale e il 64,3% del volume degli scambi globali.
Le prime 8 piattaforme rappresentano ben il 91,7% della profondità e l'89,5% del volume degli scambi.
Dal 2021, la quota di mercato del volume degli scambi spot di Binance è aumentata dal 38,3% al 64,3%.
Vale la pena notare che gran parte di questa crescita ha a che fare con le promozioni di trading a commissione zero di Binance.
2. Kaiko, concentrazione del volume degli scambi spot di criptovaluta
La concentrazione della profondità di mercato tra i principali scambi è in realtà diminuita, dal 42% al 30,7%, suggerendo che il programma di trading a commissioni zero di Binance influisce sul volume degli scambi in modo diverso rispetto alla profondità del mercato.
Tuttavia, solo 8 scambi rappresentano ancora oltre il 90% della profondità del mercato globale.
3. Profonda concentrazione nel mercato delle criptovalute
Nel complesso, sia il volume spot che la profondità del mercato sono concentrati su 8 piattaforme, che sono rimaste abbastanza stabili nel corso degli anni.
3. "Profondità del mercato"
Ora diamo uno sguardo più da vicino alla profondità del mercato. I dati del portafoglio ordini di Kaiko catturano tutte le offerte e le offerte entro il 10% del prezzo medio, consentendoci di esplorare la concentrazione della liquidità in diversi intervalli percentuali.
Notiamo che dopo il crollo di FTX, la profondità del mercato dello 0,1%, che include domande e offerte in un intervallo molto ristretto, ha recuperato più della liquidità nella fascia di prezzo più ampia.
Variazione della profondità del mercato delle criptovalute 4,%
Le profondità dell’1%, del 2% e del 4% sono rimaste sostanzialmente invariate da novembre. Ciò suggerisce che i market maker forniscono sempre più liquidità in intervalli ristretti.
4. "Concentrazione della liquidità delle altcoin"
Ora diamo uno sguardo più da vicino alla liquidità delle altcoin, che è stata colpita particolarmente duramente dal crollo di FTX.
Ad agosto, sono emerse notizie secondo cui Binance aveva contattato progetti di token meno liquidi richiedendo dettagli sui market maker come parte di un piano di gestione del rischio. Anche le borse statunitensi sono state colpite da azioni normative e dall’uscita di diversi grandi market maker.
Pertanto, la liquidità delle altcoin è estremamente preziosa. Confrontando lo spessore del mercato delle altcoin sugli scambi statunitensi rispetto agli scambi offshore, possiamo osservare che la concentrazione sugli scambi offshore è aumentata dal 65% al 71% rispetto allo scorso anno.
5. Quota di mercato della liquidità Altcoin
Tra gli scambi statunitensi esistenti, la profondità del mercato delle altcoin è concentrata su tre piattaforme: Coinbase, Kraken e Bitstamp.
6. Profondità media del mercato delle altcoin
La performance di liquidità delle altcoin di Kraken è stata particolarmente forte, rendendolo un forte contendente per Coinbase.
Le 30 migliori altcoin di Kraken non hanno registrato alcun calo nello spessore del mercato dall'agosto 2022, mentre Coinbase ha subito una perdita di liquidità di circa 5 milioni di dollari.
7. Profondità media del mercato delle altcoin
I finanziamenti di Binance sono diminuiti di oltre 10 milioni di dollari anno dopo anno, il che potrebbe spiegare i loro sforzi per promuovere il progetto dei token.
Osservando la profonda concentrazione nelle prime 10, 10-20 e 20-30 altcoin, è chiaro che la maggior parte della liquidità viene fornita alle prime 10 altcoin, in particolare Kraken.
Conclusione
Misurata dal volume degli scambi e dalla profondità del mercato, la liquidità è concentrata su poche piattaforme. Esistono centinaia di scambi di criptovaluta in tutto il mondo, ma molti soddisfano solo una piccola parte dell'attività di mercato.
Sebbene concentrare la liquidità su pochi scambi possa essere ottimale dal punto di vista del mercato, il settore delle criptovalute generalmente attribuisce un valore elevato alla decentralizzazione. La liquidità sul CEX è appena decentralizzata.
✏️Disclaimer: questo articolo è solo di riferimento, DYOR
📄Fonte: Alpha Investment Research Agency, Dessislava Aubert e Clara Medaglia
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