Nel maggio 2022, LUNA ha assistito a uno dei crolli dei prezzi più disastrosi nella storia del mercato delle criptovalute. Il prezzo di LUNA, che ha raggiunto il massimo storico di 116 dollari il 6 aprile, era sceso a 0,00008 dollari il 6 giugno.

Il crollo della LUNA ha causato perdite per miliardi di dollari agli investitori, lasciando molti a chiedersi cosa sia successo alla LUNA. Come è potuto evaporare in pochi giorni l’ecosistema della Terra e della Luna, che a un certo punto era valutato più di 60 miliardi di dollari?

In sostanza, il motivo principale del crollo è stata l’iperinflazione nell’offerta di LUNA innescata da una corsa agli sportelli contro UST, la più grande stablecoin algoritmica dell’ecosistema.

In questo articolo daremo uno sguardo a cosa è successo alla criptovaluta LUNA durante lo schianto, nonché alle conseguenze del collasso dell'ecosistema Terra e Luna. Naturalmente parleremo anche della stablecoin UST, che è stata il principale motore della crescita di LUNA ma che alla fine ne ha portato anche la fine.

La storia di Terra Network e Luna

Gli inizi del progetto blockchain Terra risalgono al 2018, quando fu creato da una società chiamata Terraform Labs. Terraform Labs è stata fondata da Do Kwon e Daniel Shin. Kwon in seguito guadagnò molta popolarità e divenne essenzialmente il volto pubblico del progetto Terra.

L'idea alla base della blockchain Terra era quella di facilitare un sistema di pagamento decentralizzato che utilizzasse stablecoin ancorate a varie valute fiat. Ad esempio, l’ecosistema aveva una stablecoin ancorata al dollaro statunitense chiamata UST, e una stablecoin ancorata al won coreano chiamata KRW. Il token nativo per il pagamento delle commissioni sulla blockchain era LUNA, che ha svolto anche un ruolo cruciale nel mantenimento del prezzo delle stablecoin Terra.

La maggior parte delle stablecoin, tra cui USDT e USDC, sono garantite da riserve di denaro fiat effettivo e attività correlate come i buoni del tesoro. Terra ha adottato un approccio diverso e ha utilizzato un modello algoritmico in cui le stablecoin come UST e KRW erano ancorate tramite mezzi algoritmici.

Ecco una rapida spiegazione di come funzionava la piattaforma Terra basandosi sull'esempio di UST, una stablecoin progettata per essere scambiata il più vicino possibile a $ 1. La piattaforma Terra aveva un meccanismo che permetteva agli utenti di bruciare token LUNA del valore di $ 1 per coniare 1 UST. Dall’altro lato dell’equazione, gli utenti potrebbero bruciare 1 UST per coniare LUNA del valore di 1 dollaro.

Se UST avesse un valore superiore a $ 1, gli utenti sarebbero stati incentivati ​​a bruciare LUNA per coniare UST. Quindi, potrebbero vendere l’UST per ottenere un profitto. Se UST avesse un valore inferiore a $ 1, gli utenti sarebbero stati incentivati ​​a bruciare i propri UST per coniare LUNA, poiché avrebbero ricevuto LUNA al tasso di cambio di 1 UST per $ 1 di LUNA. Per circa un anno e mezzo, questo meccanismo ha regolato l’offerta di UST in base alla domanda e ha consentito alla stablecoin di mantenere il suo ancoraggio. Tuttavia, ha fallito catastroficamente nel maggio 2022, quando il prezzo dell’UST è sceso significativamente al di sotto del suo ancoraggio di 1 dollaro.

L’ascesa alla popolarità di Luna e UST

Per l’intero 2020, la capitalizzazione di mercato di LUNA è rimasta al di sotto dei 500 milioni di dollari. Il progetto stava vedendo una certa adozione e sviluppo, ma non c’era ancora un serio clamore dietro di esso. LUNA ha poi registrato un grande rally nella prima metà del 2021, raggiungendo una capitalizzazione di mercato di 8,5 miliardi di dollari entro marzo. La seconda metà del 2021 è stata il momento in cui LUNA è davvero decollata, raggiungendo nuovi massimi storici in un rally culminato nell’aprile 2022 con una capitalizzazione di mercato di 41 miliardi di dollari.

Il principale motore della popolarità dell’ecosistema Terra e del token LUNA è stato l’Anchor Protocol, un protocollo del mercato monetario che offriva rendimenti molto elevati sui depositi di stablecoin UST. A volte, gli utenti guadagnavano APY di circa il 20% sui loro depositi UST.

Il TVL di Anchor è cresciuto a un ritmo insostenibile prima del depeg. Fonte immagine: DefiLlama

Poiché UST era una stablecoin, molti utenti ritenevano che il protocollo Anchor fosse un'opzione sicura per guadagnare rendimento. Anche se ora l’APY del 20% sembra oltraggioso, all’epoca il mercato delle criptovalute era in una fase estremamente rialzista e c’era molto ottimismo ed esuberanza tra i trader.

La popolarità del protocollo Anchor ha portato a un enorme aumento della domanda di UST, provocando la coniazione di più UST. Al culmine, erano in circolazione UST per un valore di circa 18,7 miliardi di dollari. Tuttavia, mentre c’era molta domanda per prestiti di UST sul Protocollo di Ancoraggio, il protocollo non ha visto altrettanto domanda per prestiti di UST.

Poiché non c’era abbastanza domanda di prestito per pagare il rendimento pubblicizzato del 20%, il Protocollo di Ancoraggio dovette essere sovvenzionato. Per continuare a pagare il rendimento del 20% ai finanziatori dell’UST sull’Anchor Protocol, la Luna Foundation Guard, un’organizzazione fondata e guidata da Do Kwon, ha immesso 450 milioni di dollari nelle riserve del protocollo.

Segni di problemi nell'ecosistema Terra

Sebbene vi fossero preoccupazioni sulla sostenibilità del 20 APY pubblicizzato da Anchor Protocol, molti utenti pensavano che lo scenario peggiore fosse che il rendimento sarebbe stato semplicemente ridotto a livelli più sostenibili. Non molte persone immaginavano uno scenario in cui sia l’UST che la LUNA diventassero quasi inutili, ed è esattamente quello che è successo nel maggio 2022.

Come si è scoperto, UST e LUNA sono diventate troppo grandi per il loro bene, il che ha messo in luce i difetti intrinseci nel meccanismo algoritmico che avrebbe dovuto mantenere il prezzo di UST e di altre stablecoin Terra vicino ai loro ancoraggi.

Sembra che i principali attori dell’ecosistema Terra, incluso il fondatore di Terraform Labs Do Kwon, avessero la sensazione che il meccanismo algoritmico da solo non sarebbe stato sufficiente a mantenere la stabilità di UST. Nel febbraio 2022, circa tre mesi prima del collasso dell'ecosistema Terra, la Luna Foundation Guard ha annunciato una riserva UST che deterrebbe vari asset, tra cui Bitcoin. Questa riserva verrebbe utilizzata per difendere l’ancoraggio dell’UST nel caso in cui subisse pressioni significative. Anche se alla fine la riserva arrivò a circa 3,5 miliardi di dollari, non fu sufficiente a salvare l’UST dal collasso totale.

Perché LUNA si è schiantato? Lo sganciamento dell’UST e il collasso della Terra

Il 9 maggio 2022, l'UST ha iniziato a scivolare dal suo ancoraggio a 1 dollaro, scendendo fino a 0,67 dollari entro il 10 maggio. Nel corso della giornata, il prezzo dell'UST si è ripreso e si è stabilizzato intorno alla soglia di 0,90 dollari. Si è trattato di un sollievo solo temporaneo, poiché l'UST ha iniziato a scendere nuovamente, scendendo fino a 0,23 dollari l'11 maggio.

Luna Foundation Guard, un'organizzazione no-profit incaricata di supportare l'ecosistema Terra, ha iniziato a schierare la Riserva UST per difendere l'ancoraggio UST, ma i suoi sforzi sono falliti.

Distribuire più capitale: ragazzi seri

— Lo fai Kwon? (@stablekwon) 9 maggio 2022

A questo punto, la fiducia del mercato negli UST era già danneggiata irreparabilmente e i detentori di UST hanno iniziato a correre verso l’uscita. I detentori di UST che non erano disposti a vendere le loro stablecoin sul mercato aperto con un forte sconto hanno utilizzato il meccanismo di arbitraggio del protocollo Terra per bruciare i loro UST e coniare token LUNA nel tentativo di ottenere un accordo migliore.

Come accennato in precedenza, il meccanismo di arbitraggio emetterebbe agli utenti 1 dollaro in LUNA per ogni token UST bruciato. Con il calo del prezzo degli UST, è stato necessario emettere un numero crescente di LUNA per ogni UST bruciato dagli utenti. Ciò ha comportato l’ingresso di un’ondata di nuovi token LUNA nel mercato e la domanda per l’acquisto di LUNA era estremamente ridotta poiché la maggior parte degli investitori cercava semplicemente di fuggire dall’ecosistema Terra il più rapidamente possibile.

L'offerta circolante di LUNA è cresciuta da 380 milioni di token il 10 maggio a 6,5 ​​trilioni di token entro il 13 maggio.

L'offerta di LUNA è esplosa dopo che il prezzo di UST è sceso al di sotto del livello di 1 dollaro. Fonte immagine: Messari

L’iperinflazione dell’offerta LUNA, combinata con l’enorme pressione di vendita, ha causato a LUNA uno dei peggiori crolli, se non il peggiore, nella storia dei mercati delle criptovalute. Coloro che rimasero aggrappati alla loro LUNA non rimasero praticamente nulla.

LUNA veniva scambiata a circa 62 dollari il 9 maggio 2022, il giorno in cui l’UST ha iniziato a perdere il suo ancoraggio. Entro il 13 maggio, LUNA veniva scambiato a circa $ 0,0003, un calo di oltre il 99,99%.

Le conseguenze dello schianto della LUNA e dell'UST

Anche se ormai è chiaro che il progetto dell’UST era insostenibile, non è chiaro quale sia stata esattamente la goccia che ha fatto traboccare il vaso. Una teoria popolare nella comunità crittografica è che un trader sofisticato o un gruppo di trader abbia identificato che il design algoritmico della stablecoin di Terra era più fragile di quanto il mercato si aspettasse e abbia iniziato a vendere allo scoperto UST per mettere sotto pressione l'ancoraggio di $ 1 e innescare un collasso.

In seguito al collasso della Terra, Do Kwon è diventato un paria nella comunità delle criptovalute. Le autorità sudcoreane hanno emesso un mandato di arresto nei suoi confronti, che ha anche suscitato un avviso rosso da parte dell'Interpol. È stato arrestato nel marzo 2023 in Montenegro e accusato di frode su titoli, frode su materie prime, frode telematica e cospirazione.

Nel frattempo, la comunità cripto sta ancora discutendo se l'ecosistema Terra sia stato intenzionalmente progettato come uno schema Ponzi e una frode o se fosse semplicemente un sistema mal progettato che era destinato a crollare, anche se non vi era alcun gioco scorretto coinvolto.

Il crollo di Terra ha avuto un effetto disastroso sul settore delle criptovalute. La perdita di fiducia e le turbolenze del mercato hanno messo in luce le scarse pratiche di gestione del rischio di molte società di criptovalute, che apparentemente si sono compiaciute durante il mercato rialzista delle criptovalute del 2021.

Ciò ha portato alla bancarotta di Three Arrows Capital, un importante hedge fund crittografico che aveva pesantemente investito nell’ecosistema Terra. Le conseguenze del collasso della Terra hanno portato anche al fallimento di molti altri istituti di credito crittografici, in particolare Celsius e Voyager. Tuttavia, la comunità e una buona parte degli sviluppatori si sono mobilitati in grande stile attorno alla valuta e all’ecosistema più ampio. In effetti, LUNC può essere facilmente classificato tra i progetti crittografici più attivi oggi sotto 1 centesimo.

Un nuovo inizio? Terra 2.0 e Terra Classic

Dopo alcuni giorni, divenne chiaro che l’ecosistema Terra aveva fallito e non poteva essere salvato. Alla fine, Do Kwon ha proposto di avviare una nuova blockchain Terra che abbandonerebbe la funzionalità algoritmica della stablecoin e funzionerebbe invece come blockchain di uso generale per contratti intelligenti. Questa nuova blockchain ha mantenuto il ticker LUNA per il suo token nativo, che svolge una funzione simile a quella di ETH sulla blockchain di Ethereum.

La “vecchia” blockchain di Terra è stata rinominata Terra Classic, mantenendo la funzionalità algoritmica della stablecoin. Il suo asset nativo è stato rinominato Luna Classic (LUNC) e la stablecoin UST è stata rinominata USTC. Su questa blockchain, l’offerta di LUNC è ancora iperinflazionata e l’USTC non è neanche lontanamente vicino al suo ancoraggio di 1 dollaro, poiché al momento in cui scriviamo è scambiato a 0,02 dollari. La comunità Terra Classic ha deciso di implementare un meccanismo di masterizzazione in cui una quota di LUNC coinvolta in qualsiasi transazione on-chain viene automaticamente masterizzata. La tassa sulle ustioni, nota anche come tassa sulle ustioni LUNC, era originariamente fissata all'1,2%, poi abbassata allo 0,2%. Dal maggio 2023, l'imposta è fissata allo 0,5%.

Il meccanismo è stato introdotto con l’obiettivo di ridurre gradualmente la fornitura circolante di LUNC dai suoi livelli iperinflazionati. C'è un meme popolare nel Luna Classic secondo cui stanno cercando di portare il prezzo di LUNC a $ 1, anche se ci vorrebbe un sacco di token burn per arrivarci.

In conclusione: il collasso dell'ecosistema Terra Classic e dei suoi asset nativi LUNA e UST è stato uno dei peggiori crolli nella storia delle criptovalute

Il collasso dell'ecosistema Terra si distingue come uno dei peggiori crolli crittografici della storia. Ha assistito all’evaporazione di 60 miliardi di dollari nel giro di pochi giorni, lasciando milioni di investitori con monete quasi senza valore. L'impatto del crollo è stato ulteriormente aggravato dalla significativa presenza di Terra nel settore delle criptovalute. Poiché molte società di investimento in criptovalute avevano scommesso sul successo di Terra, il crollo ha decimato i loro portafogli, lasciando la maggior parte di loro a lottare per salvare le proprie società. Alcuni ci sono riusciti, mentre altri, come Voyager e Three Arrows Capital, non ci sono riusciti e alla fine hanno dichiarato bancarotta.

Si potrebbe sostenere che anche le conseguenze del collasso della criptovaluta Luna abbiano contribuito alla caduta di FTX, poiché l'exchange aveva vari impegni e accordi con numerosi investitori che detenevano posizioni in Terra. Probabilmente, la FTX di proprietà di Sam Bankman Fried si è estesa eccessivamente tentando di salvare vari prestatori di criptovalute, scambi più piccoli e società di investimento in criptovalute in seguito al crollo della Terra.

Se ti stai chiedendo se il prezzo del LUNC si riprenderà mai da questo enorme crollo, dovresti leggere il nostro articolo sulle possibilità di recupero di Luna Classic.