Dopo una massiccia riduzione dell’indebitamento, il mercato sta per ripartire
Innanzitutto, esaminiamo le attuali condizioni di mercato. Nel quarto trimestre del 2023, le aspettative per l’imminente approvazione di un ETF sul Bitcoin negli Stati Uniti hanno suscitato un’ondata di entusiasmo che ha segnato l’inizio di questo ciclo. Nella prima metà del 2024, il mercato ha attirato circa 15 miliardi di dollari di nuovi afflussi di capitale. In particolare, il lancio dell'ETF Ethereum il 23 maggio ha fatto salire il prezzo di oltre il 30%. Anche se nelle ultime settimane c'è stata una correzione, si tratta solo di una normale fluttuazione all'interno del ciclo e non c'è motivo di preoccuparsi. tanto.
Allo stesso tempo, abbiamo anche assistito a un massiccio processo di deleveraging. Alla fine del secondo trimestre, quasi 1 miliardo di dollari di asset sono stati liquidati in un solo fine settimana. Anche se questo può sembrare spaventoso, in realtà aiuta il mercato a liberarsi del peso dell’indebitamento eccessivo, rendendolo più sano e più stabile.
Metriche chiave: MVRV
Diamo un’occhiata a un indicatore di mercato molto importante: MVRV, che è il rapporto tra valore di mercato e valore realizzato. Questo rapporto è un riferimento importante per giudicare se il mercato è sopravvalutato o sottovalutato ed è anche l'indicatore più affidabile delle condizioni di vendita allo scoperto o ipervenduto di BTC. Attualmente, il rapporto MVRV di BTC è 1,5, il che indica che il mercato è relativamente sottovalutato.
Gli attuali bassi valori MVRV suggeriscono il potenziale per un ulteriore rialzo del mercato poiché una grande quantità di leva finanziaria viene rimossa dal mercato. I dati storici mostrano che quando il rapporto supera 4, spesso è un segnale per vendere, mentre quando è inferiore a 1, è un buon momento per acquistare. Pertanto, da questo punto di vista, Bitcoin ha ancora molto spazio di crescita in futuro.
Stimolo positivo dalla liquidità globale
La liquidità globale è un importante motore dei cicli di mercato. Tutti sanno che le politiche di stimolo delle banche centrali e dei governi globali hanno un profondo impatto sul mercato, in particolare sugli Stati Uniti. Essendo la più grande economia del mondo, i cambiamenti politici negli Stati Uniti sono cruciali per il mercato. Attualmente, i mercati si aspettano che la Fed tagli i tassi di interesse due volte quest’anno, con Citibank che prevede addirittura otto tagli dei tassi nei prossimi 12 mesi. Ciò aumenterà notevolmente la liquidità del mercato, il che è senza dubbio una buona notizia per il mercato delle criptovalute.
Crossbordercap, un istituto focalizzato sulla liquidità, ha chiesto che la crescita della liquidità aumenti al 20% nella seconda metà del 2024. Inoltre, anche la Svezia e la Banca Centrale Europea hanno affermato che inizieranno ad allentare la politica monetaria. Tali cambiamenti politici inietteranno più fondi nel mercato e faranno salire i prezzi delle attività rischiose.
L’impatto del ciclo elettorale
Anche l’impatto dei cicli elettorali sui mercati non può essere ignorato. La spesa pubblica tende ad aumentare ogni anno elettorale, il che è anche un segnale positivo per i mercati. In particolare, i governi attuali in genere aumentano la spesa diretta e indiretta durante le campagne elettorali, il che spesso si traduce in un buon inizio d’anno, una leggera tregua in estate, e poi un altro rimbalzo nella seconda metà dell’anno. Il ciclo elettorale del 2024 non fa eccezione e si prevede che i mercati registreranno buone performance nella seconda metà dell’anno.
Nuovo potere d'acquisto da FTX
Abbiamo ulteriori catalizzatori rialzisti, con richieste di risarcimento FTX da 12 a 14 miliardi di dollari che dovrebbero affluire sul mercato tra ottobre e novembre 2024. Ciò inietterà una grande quantità di nuovo denaro nel mercato delle criptovalute, facendo aumentare ulteriormente i prezzi di mercato. Per gli investitori questa è senza dubbio un’ottima notizia.
Dimezzare la “tradizione”
Detto questo, non possiamo ignorare le lezioni apprese dal passato. Storicamente, i mercati delle criptovalute tendono a seguire un ciclo quadriennale incentrato sull’halving di Bitcoin. Nel primo anno dopo il dimezzamento, il mercato aumenterà rapidamente; nel secondo anno, l’aumento inizierà a rallentare, nel terzo anno il prezzo rimarrà più o meno lo stesso, nel quarto anno il prezzo diminuirà drasticamente; . I prezzi raggiungono generalmente il picco circa 500 giorni dopo il dimezzamento. Se il ciclo seguisse lo stesso schema questa volta, il mercato potrebbe raggiungere il picco intorno all’ottobre 2025.
Se seguiamo questa "tradizione", siamo ancora nelle fasi iniziali del ciclo e si prevede che il mercato sarà relativamente calmo a luglio e agosto prima del rapido rialzo nei prossimi 12 mesi.
Come controllare questo mercato rialzista senza approfittare della situazione?
Anche se riteniamo che il mercato più ampio seguirà i cicli precedenti al rialzo, esistono alcune sfumature nel mercato in questo ciclo.
Variabili di mercato che non possono essere ignorate
L'impatto delle ammissioni istituzionali
In questo ciclo, vediamo alcuni nuovi fattori. In primo luogo, vi è la crescente influenza dei prodotti istituzionali. Da quando è stato approvato l’ETF Bitcoin, il mercato ha attirato afflussi per oltre 15 miliardi di dollari. Inoltre, solo il 25% circa dei consulenti finanziari statunitensi può attualmente consigliare questi prodotti ai clienti, il che significa che c’è ampio spazio per la crescita futura.
L’ETF sull’oro ha registrato afflussi netti per cinque anni consecutivi dalla sua approvazione, quindi possiamo aspettarci che anche l’ETF sul Bitcoin continui ad attrarre afflussi. Ciò contribuirà a ridurre la volatilità del mercato e a prolungare la durata del ciclo.
Più token e un arretrato di capelli più grande
In secondo luogo, il numero di token disponibili per l’acquisto è aumentato in modo significativo. Nel 2021 c’erano circa 400.000 token sul mercato, oggi questo numero supera i 3 milioni, con 100.000 nuovi token aggiunti ogni giorno. Inoltre, esiste un gran numero di token sbloccati da emissioni precedenti, con token sbloccati per un valore di 350 milioni di dollari solo nel mese di luglio. Un simile aumento dell’offerta avrebbe senza dubbio un impatto sul mercato.
Ci sono anche una serie di progetti privati sul mercato pronti per essere lanciati. Si prevede che questi progetti condurranno eventi di generazione di token in autunno. Oltre 1.000 progetti finanziati nel 2023 e all’inizio del 2024 devono ancora emettere token, con un’offerta totale che dovrebbe raggiungere miliardi di dollari. L’emissione di questi nuovi token potrebbe avere un impatto significativo sul mercato.
condizioni macroeconomiche
Anche le condizioni macroeconomiche negli Stati Uniti hanno un impatto importante sul mercato. Attualmente, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti rimane basso, l’inflazione continua a diminuire, le richieste di disoccupazione sono piatte e la crescita dei salari è stagnante. Questi fattori forniscono alla Fed un motivo per tagliare i tassi di interesse. Ci si aspetta di vedere tagli dei tassi di interesse nel 2024 e nel 2025, che ridurranno il costo del capitale per le imprese, abbasseranno i tassi di debito per i consumatori e forniranno maggiori finanziamenti per le attività di rischio.
I fondi di riserva di VC
Nel 2021 e nel 2022, sono stati raccolti con successo diversi fondi incentrati sulle criptovalute per oltre 1 miliardo di dollari. Questi fondi hanno in genere una tempistica di 3-4 anni per l’impiego del capitale. A causa dell’impatto di FTX, molti fondi investiranno con cautela tra la fine del 2022 e l’inizio del 2023. Tuttavia, il recente rally del mercato ha colto di sorpresa molte società di venture capital, con il risultato che significative riserve sono rimaste in disparte in questo ciclo. Gran parte dei fondi di riserva verranno attivamente impiegati nel primo e nel secondo trimestre del 2024.
Un contesto normativo più chiaro
Infine, anche i cambiamenti nel contesto normativo hanno un impatto importante sul mercato. Sebbene le prossime normative possano essere controverse, regole chiare possono ridurre l’incertezza del mercato. Il MiCA dell’UE è stato lanciato e negli Stati Uniti ci sono diversi progetti di legge riguardanti la struttura del mercato, i servizi bancari e le stablecoin. Se i repubblicani vincessero la presidenza e il Senato, questi progetti di legge potrebbero essere presentati rapidamente nel primo trimestre del 2024.
Come vedi questo ciclo?
Più lungo e meno volatile
Nel complesso, riteniamo che questo ciclo sarà probabilmente più lungo e meno volatile rispetto ai cicli precedenti. Gli asset a grande capitalizzazione guideranno il rally, con ampie riserve di società di venture capital che sostengono una serie di nuovi progetti, ma avremo ancora bisogno di nuovi acquirenti netti per supportare più asset. Sebbene otteniamo molti acquirenti attraverso l'ETF, è improbabile che questi acquirenti siano utenti on-chain che supportano la valutazione di altri token.
Gli asset a grande capitalizzazione guidano i guadagni e la “stagione delle altcoin” non esiste più
Ci aspettiamo che gli asset a larga capitalizzazione guideranno i guadagni in questo ciclo, mentre gli asset a coda lunga saranno più volatili. Molti asset importanti possono essere inclusi in prodotti di livello istituzionale. Rispetto ai cicli passati, molti protocolli piccoli o emergenti costituiranno il punto zero man mano che la concorrenza per i capitali si intensificherà. In questo ciclo, gli investimenti e le prestazioni dei protocolli a coda lunga divergeranno notevolmente.
La scelta e la concentrazione sono cruciali
In questo ciclo, la selezione degli asset è più importante che mai. Il vecchio metodo di “gettare la rete per catturare i pesci” non funziona più. Con l’aumento dell’offerta, l’attenzione diventa importante quasi quanto i fondamentali (o addirittura più importante in alcuni settori verticali). Gli investitori dovrebbero concentrarsi sui verticali e sui protocolli nelle fasi Seed e Serie A.
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