Testo originale: Protocolli Fat —— Segnaposto
Traduttore: Evelyn｜W3.Hitchhiker
Nota: consultare l'articolo successivo nel 2020: "Applicazioni sottili"
Ecco un modo di pensare alle differenze tra Internet e blockchain. La precedente generazione di protocolli di condivisione (TCP/IP, HTTP, SMTP, ecc.) produceva un valore incommensurabile, ma gran parte di esso veniva catturato principalmente sotto forma di dati (si pensi a Google, Facebook, ecc.) e reintegrato a livello di applicazione. In termini di distribuzione del valore, lo stack Internet è costituito da protocolli “sottili” e applicazioni “grasse”. Con l’evoluzione del mercato, abbiamo imparato che investire in applicazioni produce rendimenti elevati, mentre investire direttamente nella tecnologia dei protocolli spesso produce rendimenti bassi.
Nello stack di applicazioni blockchain, questa relazione tra protocolli e applicazioni è invertita. Puoi vedere che il valore è concentrato principalmente nel livello del protocollo condiviso, mentre solo una piccola parte del valore è allocata nel livello dell'applicazione. Questo è uno stack con protocolli "grassi" e applicazioni "sottili".
Lo vediamo molto chiaramente nelle due principali reti blockchain, Bitcoin ed Ethereum. La rete Bitcoin ha una capitalizzazione di mercato di 10 miliardi di dollari, ma le più grandi aziende costruite su di essa valgono al massimo solo poche centinaia di milioni di dollari, e la maggior parte è probabilmente sopravvalutata rispetto agli standard dei “fondamentali aziendali”. Allo stesso modo, Ethereum aveva già una capitalizzazione di mercato di 1 miliardo di dollari all’anno dopo il suo lancio pubblico, ancor prima di avere un’applicazione davvero rivoluzionaria all’interno del proprio ecosistema.
Due cose fanno sì che ciò accada con la maggior parte dei protocolli basati su blockchain: il primo è un livello di dati condiviso, e il secondo è l'introduzione di token di "accesso" crittografici che hanno un valore speculativo.
Circa un anno fa ho scritto sui livelli di dati condivisi. Anche se da allora l'articolo ha raccolto polvere, il punto principale rimane: replicando e archiviando i dati degli utenti in una rete aperta e decentralizzata, invece di avere un'unica applicazione che controlla l'accesso a diversi silos di informazioni, riduciamo le barriere all'ingresso per i nuovi attori e creiamo un prodotti e servizi più dinamici e competitivi nel suo ecosistema. Per fare un esempio concreto, immagina quanto sarebbe facile passare da Poloniex a GDAX o a uno qualsiasi delle decine di scambi di criptovaluta e viceversa, in gran parte perché tutti hanno accesso uguale e gratuito ai dati sottostanti, nonché alle distinzioni Transazioni blockchain. Qui ci sono diversi servizi concorrenti e non cooperativi che possono interagire tra loro perché hanno costruito i loro servizi sullo stesso protocollo aperto. Ciò costringe il mercato a trovare modi per ridurre i costi, costruire prodotti migliori e inventare nuovi entusiasmanti prodotti per avere successo.
Ma una rete aperta e un livello di dati condiviso da soli non sono sufficienti per favorire l’adozione delle applicazioni. Il secondo componente sono i token di protocollo [1], che vengono utilizzati per accedere ai servizi forniti dalla rete (transazioni in Bitcoin, potenza di calcolo in Ethereum, archiviazione di file in Sia e Storj, ecc.), colmando così questa lacuna.
Albert e Fred hanno scritto questo post la scorsa settimana dopo aver avuto molte discussioni all'USV sull'investimento in reti basate su blockchain. Albert vede i token di protocollo dalla prospettiva di incentivare l’innovazione nei protocolli aperti, come un modo per finanziare la ricerca e sviluppo (tramite il crowdfunding), creare valore per gli azionisti (tramite l’apprezzamento dei token) o entrambi.
L'articolo di Albert ti aiuterà a capire come i token incentivano lo sviluppo del protocollo. Qui mi concentrerò su come i token incentivano l’adozione del protocollo e su come influenzano la distribuzione del valore attraverso quello che chiamo il ciclo di feedback dei token.
Quando un token aumenta di valore, attira l'attenzione dei primi speculatori, sviluppatori e imprenditori. Diventano parti interessate nel protocollo stesso e hanno un investimento finanziario nel suo successo. Quindi alcuni di questi primi utilizzatori, forse finanziati in parte dai profitti iniziali, costruiscono prodotti e servizi attorno al protocollo, riconoscendo che il successo del protocollo aumenterà ulteriormente il valore dei loro token. Poi alcuni di loro hanno successo, portando nuovi utenti nella rete e magari alcuni venture capital e altri tipi di investitori tra loro. Questi successi aumentano ulteriormente il valore del token, attirando l’attenzione di più imprenditori, il che porta all’emergere di più applicazioni e così via.
Ci sono due cose che voglio sottolineare su questo ciclo di feedback. Il primo è quanta parte della crescita iniziale è stata guidata dalla speculazione. Poiché la maggior parte dei token sono programmati per essere rari, man mano che cresce l’interesse per il protocollo, aumenta anche il prezzo di ciascun token, creando una crescita della capitalizzazione di mercato per la rete. A volte l'interesse cresce molto più velocemente dell'offerta del token, e questo porta ad un apprezzamento simile a una bolla.
Oltre ad essere uno schema deliberatamente ingannevole, questa è anche una buona cosa. La speculazione è spesso la forza trainante delle applicazioni tecnologiche [2]. Entrambi gli aspetti della speculazione irrazionale (boom e bust) sono altamente favorevoli all’innovazione tecnologica. I boom attraggono capitale finanziario attraverso i primi profitti, alcuni dei quali vengono reinvestiti nell’innovazione (quanti investitori in Ethereum stanno reinvestendo i loro profitti in Bitcoin, o i profitti in Ethereum degli investitori DAO?), mentre i crolli possono effettivamente supportare il supporto per l’adozione a lungo termine di nuove tecnologie come prezzi sono depressi e le parti interessate al di fuori dei prezzi cercano di compensare il deficit promuovendo e creando valore intorno a loro (basta guardare quante delle società Bitcoin di oggi sono state avviate dai primi utilizzatori dopo il crollo del 2013).
Il secondo aspetto che vale la pena sottolineare è ciò che accade alla fine del ciclo. Quando un'applicazione inizia ad emergere e a mostrare i primi segni di successo (misurato dall'aumento dell'utilizzo o dall'attenzione (o capitale) degli investitori finanziari), due cose accadono nel mercato dei token del protocollo: nuovi utenti Essere attratti dal protocollo aumenta la domanda di i token (perché ne hai bisogno per accedere ai servizi – vedi l’analogia di Albert con i biglietti per una fiera), mentre gli investitori esistenti continuano a trattenere i loro token in previsione di futuri aumenti di prezzo, limitando così ulteriormente l’offerta. Questa combinazione fa salire i prezzi (supponendo che ci sia una scarsità sufficiente per la creazione di nuovi token), e la maggiore capitalizzazione di mercato del protocollo attira nuovi imprenditori e nuovi investitori, e il ciclo si ripete.
Ciò che è importante in questa dinamica è il modo in cui distribuisce il valore lungo lo stack: il valore di mercato di un protocollo crescerà sempre più velocemente del valore combinato delle applicazioni costruite su di esso, perché il successo a livello di applicazione spinge a ulteriori speculazioni a livello di protocollo. . Inoltre, l’accresciuto valore del livello del protocollo attrae e stimola la concorrenza anche nel livello dell’applicazione. Insieme a un livello di dati condiviso che riduce significativamente la barriera all’ingresso, il risultato finale è un ecosistema applicativo vivace e competitivo che distribuisce valore significativo a un ampio gruppo di azionisti. È così che un protocollo tokenizzato diventa "grasso" e le sue applicazioni diventano "sottili".
Questa è una trasformazione enorme. La combinazione di dati open source condivisi e incentivi impedisce un mercato “il vincitore prende tutto”, cambia le regole del gioco a livello di applicazione e crea una categoria completamente nuova di aziende con modelli di business fondamentalmente diversi a livello di protocollo. Molte delle regole stabilite sulla creazione di un’impresa e sugli investimenti nell’innovazione non si applicano a questo nuovo modello, quindi oggi potremmo avere più domande che risposte. Ma stiamo rapidamente imparando i dettagli di questo mercato attraverso la ricerca nel nostro portafoglio blockchain e, secondo il tipico stile USV, continueremo a condividere queste conoscenze man mano che procediamo.
[1] Noto anche come App Coins, creato da Naval nel 2014 – gioco di parole.
[2] Edward Chancellor ha scritto una storia approfondita e divertente della speculazione finanziaria e del suo posto nella società (rimarrai stupito da quanto la speculazione odierna sulle criptovalute sia simile ai precedenti boom finanziari!), Carlota Perez descrive l'importante ruolo delle bolle nello sviluppo di nuove tecnologie attirando capitali finanziari per la ricerca e lo sviluppo.
