Pelonggaran kuantitatif (QE) dapat memiliki definisi yang berbeda dan bertentangan. Namun pada dasarnya, ini adalah operasi pasar (yang dilakukan oleh bank sentral) yang meningkatkan likuiditas dan inflasi dengan tujuan menstimulasi perekonomian suatu negara dengan mendorong dunia usaha dan konsumen untuk meminjam dan membelanjakan lebih banyak.

Bagaimana cara kerjanya?

Umumnya, operasi terdiri dari bank sentral yang menyuntikkan uang ke dalam ekonomi dengan membeli sekuritas (seperti saham, obligasi, dan aset treasury) dari pemerintah atau bank komersial.

Bank sentral menambahkan dana cadangan dari bank-partisipan ini (yang disimpan sesuai dengan sistem perbankan cadangan parsial) melalui pemberian kredit baru. Karena kredit baru tidak dijamin oleh barang atau sesuatu yang memiliki nilai fisik, QE pada dasarnya menciptakan uang dari ketiadaan.

Oleh karena itu, tujuan QE adalah untuk meningkatkan penawaran uang, membuatnya lebih tersedia dengan mendorong aktivitas ekonomi dan pertumbuhan. Ide dasarnya adalah untuk menjaga suku bunga tetap rendah, mendorong pinjaman kepada perusahaan dan konsumen, serta memperkuat kepercayaan terhadap ekonomi secara keseluruhan. Namun dalam praktiknya, QE tidak selalu berhasil, dan itu sebenarnya merupakan langkah yang sangat kontroversial.

QE adalah kebijakan moneter ekspansif yang relatif baru. Beberapa ilmuwan percaya bahwa penggunaan nyata pertamanya adalah (dalam perdebatan) pada akhir 1990-an oleh bank sentral Jepang (Bank of Japan). Ini adalah peristiwa yang cukup kontroversial karena ekonom masih mendiskusikan apakah QE ada di Jepang atau tidak. Sejak itu, beberapa negara lain telah menerapkan QE dengan tujuan untuk meminimalkan masalah ekonomi mereka.

Alasan Penggunaan Pelonggaran Kuantitatif

QE dikembangkan untuk mengatasi masalah yang muncul ketika sistem perbankan modern tidak mampu mencegah resesi. Tujuan utama QE adalah meningkatkan inflasi (untuk menghindari deflasi), dan penyesuaian suku bunga adalah salah satu alat utama yang digunakan bank sentral untuk mengendalikan tingkat inflasi. Ketika pinjaman dan aktivitas finansial melambat, bank sentral suatu negara dapat menurunkan suku bunga untuk membuat bank lebih terbuka untuk memberikan pinjaman. Sebaliknya, ketika keadaan terlalu longgar, ketika pengeluaran dan pinjaman mendekati tingkat yang berisiko, suku bunga yang lebih tinggi dapat berfungsi sebagai semacam stop-loss.

Apakah Pelonggaran Kuantitatif Efektif?

Segera setelah krisis keuangan 2008 berakhir, Dana Moneter Internasional (IMF) menerbitkan dokumen yang menyatakan bahwa QE merupakan kebijakan moneter non-tradisional yang efektif. Analisis tersebut mencakup lima bank sentral utama: Federal Reserve AS, Bank Sentral Eropa, Bank Inggris, Bank Kanada, dan Bank Jepang.

Setiap lembaga menggunakan strategi unik, tetapi sebagian besar secara drastis meningkatkan likuiditas pasar secara keseluruhan. Dalam laporan tersebut, dinyatakan bahwa intervensi yang dilakukan oleh bank sentral berhasil dan bahwa peningkatan likuiditas sangat diperlukan untuk menghindari krisis ekonomi yang berkepanjangan dan keruntuhan sistem keuangan.

Namun, QE tidak selalu berfungsi secara efektif dan sangat bergantung pada asumsi dan strategi. Banyak negara yang bereksperimen dengan penggunaan QE (atau pendekatan serupa lainnya) tidak menghasilkan hasil yang diinginkan. Dengan pengelolaan yang buruk, proses memasukkan uang ke dalam ekonomi dan menurunkan suku bunga dapat mengarah pada hasil yang tidak terduga dan tidak diinginkan. Berikut ini beberapa potensi keuntungan dan kerugian.

Potensi keuntungan dan dampak positif

• Lebih banyak pinjaman: Karena peningkatan dana melalui pembelian aset oleh bank sentral, bank-bank didorong untuk memberikan lebih banyak pinjaman.

• Peningkatan pinjaman: Konsumen dan perusahaan lebih cenderung mengambil kredit baru pada suku bunga yang rendah.

• Pengeluaran yang lebih besar: Konsumen akan meningkatkan pengeluaran mereka karena semua pinjaman baru dan kredit yang membawa lebih banyak uang. Dengan suku bunga yang lebih rendah.

• Pertumbuhan pekerjaan: Ketika perusahaan mendapatkan akses ke lebih banyak modal melalui pinjaman dan menjual lebih banyak karena peningkatan pengeluaran konsumen, mereka harus memperluas dan merekrut lebih banyak karyawan.

Potensi kerugian dan konsekuensi negatif

Banyak ahli mengungkapkan keprihatinan bahwa QE merupakan semacam penundaan dari solusi masalah struktural yang lebih serius yang pada akhirnya dapat menyebabkan penurunan ekonomi. Beberapa potensi kerugian:

• Inflasi: Peningkatan jumlah uang yang disebabkan oleh QE secara alami menciptakan inflasi. Persaingan produk akan meningkat, seiring dengan sirkulasi uang yang besar, tetapi tidak ada peningkatan dalam penawaran barang. Semakin tinggi permintaan, semakin tinggi harga. Jika tidak dikendalikan dengan baik, laju inflasi dapat dengan cepat menyebabkan hiperinflasi.

• Pinjaman yang tidak dipaksakan: Dalam QE, bank-bank komersial harus menggunakan uang yang mereka terima dari bank sentral untuk memberikan lebih banyak pinjaman. Namun, proses ini tidak memaksa mereka untuk melakukannya. Misalnya, ketika QE pertama kali diterapkan di AS setelah krisis keuangan 2008, banyak bank menyimpan kekayaan yang baru ditemukan, alih-alih menyebarkannya.

• Banyak utang: Peningkatan manfaat dari pinjaman dapat menyebabkan perusahaan dan konsumen meminjam lebih banyak daripada yang dapat mereka tanggung, yang dapat mengakibatkan konsekuensi ekonomi negatif.

• Dampak pada instrumen investasi lainnya: Pasar obligasi sering bereaksi negatif terhadap perubahan tajam dan ketidakstabilan yang cukup sering terjadi setelah pelaksanaan QE.

Contoh

Beberapa negara yang bank sentralnya menggunakan Pelonggaran Kuantitatif:

• Bank Jepang: 2001-2006 dan 2012 (Abenomics).
  QE tidak mengurangi jumlah masalah keuangan mereka. Yen Jepang melemah terhadap dolar AS, dan biaya impor meningkat.

• Amerika Serikat: 2008-2014.
  AS melakukan tiga putaran QE untuk mengatasi masalah krisis perumahan dan resesi yang menyusul. Ekonomi pulih, tetapi pertanyaannya cukup kontroversial, apakah itu terjadi karena QE atau tidak. Dibandingkan dengan Kanada, yang tidak menggunakan praktik perbankan QE, tidak menunjukkan perbedaan yang mencolok.

• Bank Sentral Eropa: 2015-2018.
  Eropa mengalami beberapa kegagalan, dengan inflasi yang stabil, penurunan pengangguran, dan ekonomi yang kuat pada tahun 2017, tetapi masih menghadapi tantangan, dengan pertumbuhan upah yang tidak menginspirasi dan kenaikan suku bunga.

Kesimpulan

Sebagai strategi moneter yang tidak konvensional, QE mungkin telah membantu beberapa ekonomi dalam pemulihan mereka, tetapi itu jelas merupakan strategi yang sangat kontroversial, seperti kesimpulan ini. Sebagian besar risiko potensial, seperti hiperinflasi dan utang berlebihan, belum terjadi di mana pun, tetapi beberapa negara yang menggunakan QE mengalami ketidakstabilan mata uang yang tinggi dan masalah di sektor dan pasar ekonomi. Konsekuensi jangka panjang tidak cukup jelas, dan hasil QE dapat sangat bervariasi tergantung pada konteks.