Dengan hati-hati! Banyak teks.
Pembuat pasar otomatis bekerja sebagai mekanisme yang membentuk harga antara dua aset. Beberapa diantaranya menggunakan rumus sederhana seperti Uniswap, sedangkan Curve, Balancer dan lainnya menggunakan algoritma yang lebih kompleks.
AMM tidak hanya memungkinkan perdagangan dalam sistem tanpa kepercayaan, namun juga menyediakan likuiditas ke kumpulan likuiditas. Hal ini memungkinkan hampir semua pengguna menjadi pembuat pasar dan mendapatkan komisi untuk menyediakan likuiditas.
AMM telah mengukir ceruk di ruang DeFi karena kesederhanaan dan kenyamanannya, dan konsep pembuatan pasar terdesentralisasi sangat cocok dengan industri mata uang kripto.
Perkenalan
Keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah menarik perhatian pada Ethereum dan platform kontrak pintar lainnya seperti Binance Smart Chain. Pertanian hasil telah menjadi cara yang populer untuk mendistribusikan token, jumlah BTC yang diberi token di Ethereum terus bertambah, dan volume pinjaman kilat menjadi lebih besar.
Sementara itu, protokol pembuat pasar otomatis seperti Uniswap secara teratur menunjukkan volume yang kompetitif, likuiditas tinggi, dan jumlah pengguna yang terus bertambah.
Bagaimana cara kerja pertukaran ini? Apa yang memungkinkan terciptanya pasar untuk koin baru dengan cepat dan mudah? Bisakah AMM bersaing dengan bursa tradisional yang memiliki buku pesanan? Mari kita cari tahu.
Apa itu pembuat pasar otomatis (AMM)
Automatic Market Maker (AMM) adalah protokol pertukaran terdesentralisasi (DEX) yang menggunakan rumus matematika untuk menghitung harga aset. Ini tidak menggunakan buku pesanan seperti bursa tradisional, melainkan memberi harga aset berdasarkan algoritma penetapan harga.
Rumus ini mungkin berbeda-beda tergantung protokolnya. Misalnya, Uniswap menggunakan rumus x * y = k, di mana x adalah kuantitas satu token dalam kumpulan likuiditas, y adalah kuantitas token lainnya, dan k adalah konstanta tetap yang berarti total likuiditas kumpulan tersebut harus selalu tetap. sama. AMM dapat menggunakan formula lain tergantung pada aplikasi spesifiknya, namun formula tersebut selalu didasarkan pada penetapan harga menggunakan algoritma khusus. Mari kita lihat prinsip operasinya lebih detail.
Pembuatan pasar tradisional biasanya dilakukan oleh perusahaan dengan sumber daya yang luas dan strategi yang canggih. Di bursa dengan buku pesanan, seperti Binance, pembuat pasar memastikan harga yang bagus dan spread bid-ask yang minimum. Pembuat pasar otomatis mendesentralisasikan proses ini dan memungkinkan siapa saja untuk menciptakan pasar di blockchain. Bagaimana itu bekerja? Mari kita cari tahu sekarang.
Cara Kerja Pembuat Pasar Otomatis (AMM).
Pembuat pasar otomatis, seperti pertukaran dengan buku pesanan, menggunakan pasangan perdagangan seperti ETH/DAI. Namun, mereka tidak memerlukan partisipasi pedagang lain untuk menyelesaikan transaksi. Sebaliknya, pengguna berinteraksi dengan kontrak pintar yang menciptakan pasar secara otomatis.
Pada bursa terdesentralisasi seperti Binance DEX, transaksi terjadi langsung antar dompet pengguna. Jika Anda menjual BNB seharga BUSD di Binance DEX, ada juga pihak yang terlibat dalam proses tersebut yang membeli BNB Anda untuk BUSD. Ini disebut transaksi peer-to-peer (P2P) antar pengguna.
AMM dapat dianggap sebagai transaksi antara pengguna dan kontrak (P2C). Tidak memerlukan partisipasi pihak kedua. Selain itu, AMM tidak memiliki buku pesanan, sehingga tidak ada jenis pesanan, dan harga aset ditentukan berdasarkan formula. Perlu dicatat bahwa pengembangan AMM di masa depan kemungkinan besar akan mampu menghilangkan batasan ini.
Namun jika tidak diperlukan pihak rekanan, lalu siapa yang menciptakan pasar? Pertanyaan bagus. Likuiditas dalam kontrak pintar disediakan oleh pengguna yang disebut penyedia likuiditas.
Apa yang dimaksud dengan kumpulan likuiditas?
Penyedia likuiditas menambahkan dana ke kumpulan likuiditas, yang merupakan akumulasi besar aset yang digunakan oleh pedagang untuk berdagang. Sebagai imbalan atas penyediaan likuiditas pada protokol, penyedia likuiditas menerima komisi atas perdagangan yang terjadi di pool mereka. Dalam kasus Uniswap, mereka menyumbangkan nilai setara dua token, misalnya 50% ETH dan 50% DAI ke kumpulan ETH/DAI.
Jadi siapa saja bisa menjadi pembuat pasar? Tepat! Menambahkan dana ke kumpulan likuiditas cukup sederhana, dan imbalan untuk melakukannya ditentukan oleh protokol. Misalnya, Uniswap v2 membebankan biaya kepada pedagang sebesar 0,3% dan mengirimkannya ke penyedia likuiditas. Platform atau fork lain mungkin mengenakan biaya lebih banyak untuk menarik lebih banyak penyedia likuiditas ke pool mereka.
Mengapa penting untuk menarik likuiditas? Semakin banyak likuiditas di pool, semakin rendah slippage untuk pesanan dalam jumlah besar. Hal ini menarik lebih banyak pengguna ke platform.
Masalah slippage berbeda-beda di setiap AMM, tetapi pasti patut dipertimbangkan. Ingatlah bahwa penetapan harga dalam sistem seperti itu ditentukan oleh suatu algoritma dan bergantung pada seberapa besar rasio antar token dalam kumpulan likuiditas berubah. Jika rasionya berubah banyak, maka akan terjadi banyak selip.
Katakanlah seseorang ingin membeli semua ETH di kumpulan ETH/DAI di Uniswap. Namun hal ini tidak mungkin dilakukan. Untuk melakukan hal ini, pembeli harus membayar premi yang terus meningkat untuk setiap eter tambahan, dan tetap tidak mungkin untuk membeli kembali semua koin dari kumpulan. Mengapa? Karena cara kerjanya sesuai rumus x * y = k. Jika x atau y adalah nol, berarti tidak ada ETH atau DAI di pool, persamaan tersebut tidak lagi masuk akal.
Ada faktor lain yang perlu dipertimbangkan ketika menyediakan likuiditas kepada AMM, yaitu kerugian tidak permanen.
Apa yang dimaksud dengan kerugian tidak permanen?
Kerugian tidak permanen terjadi ketika rasio harga aset yang dikontribusikan berubah setelah dikontribusikan ke dalam pool. Selain itu, semakin besar perubahan ini, semakin besar pula kerugiannya. Inilah sebabnya mengapa AMM bekerja paling baik dengan pasangan token yang memiliki nilai serupa, seperti stablecoin atau token yang dibungkus. Jika rasio harga antar pasangan tetap berada dalam kisaran yang relatif kecil, kerugian tidak permanen juga akan kecil.
Pada saat yang sama, jika rasionya berubah secara signifikan, akan lebih menguntungkan bagi penyedia likuiditas untuk menyimpan token mereka daripada menambahkannya ke dalam pool. Masalah ini sebagian diatasi melalui biaya perdagangan, yang membuat kumpulan Uniswap yang rawan kerugian seperti ETH/DAI tetap menguntungkan.
Perlu dicatat bahwa “kerugian tidak permanen” bukanlah nama yang paling akurat untuk fenomena ini. "Volatilitas" menyiratkan pengurangan kerugian ketika aset kembali ke harga di mana aset tersebut dikontribusikan. Namun, jika Anda menarik dana dengan rasio harga yang berbeda, kerugiannya akan menjadi permanen. Meskipun komisi perdagangan dapat membantu mengurangi kerugian, tetap penting untuk mempertimbangkan risikonya.
Berhati-hatilah saat menyetor ke AMM dan pastikan Anda memahami konsekuensi kerugian tidak permanen. Jika Anda ingin mendalami hal ini lebih jauh, lihat artikel Pintail.
➟ Sedang memikirkan di mana harus mulai bekerja dengan mata uang kripto? Beli Bitcoin di Binance!
Ringkasan
Pembuat pasar otomatis adalah tulang punggung dunia DeFi. Dengan mereka, hampir semua pengguna dapat dengan mudah menjadi pembuat pasar. Dan meskipun cara kerjanya memiliki beberapa keterbatasan yang tidak ada saat menggunakan buku pesanan, mereka memainkan peran penting dalam pengembangan ruang kripto.
Pembuat pasar otomatis masih dalam tahap awal pengembangan. Banyak AMM populer, seperti Uniswap, Curve, dan PancakeSwap, memiliki desain yang menarik, namun kemampuannya sangat terbatas. Kemungkinan besar akan ada perkembangan inovatif baru di masa depan yang akan menurunkan biaya, menghapus batasan inti, dan meningkatkan likuiditas untuk semua pengguna DeFi.
