Dengan hati-hati! Banyak teks.
Jika Anda pernah bekerja dengan DeFi sebelumnya, Anda mungkin pernah menemukan istilah ini. Kerugian yang tidak stabil terjadi ketika harga aset yang disimpan berubah relatif terhadap harga pada saat disimpan. Semakin besar perubahannya, semakin besar pula kerugiannya.
Jadi, Anda bisa kehilangan uang dengan menyediakan likuiditas? Dan mengapa kerugian ini disebut tidak kekal? Resiko kerugian muncul dari pasar yang disebut dengan automatic market maker (AMM). Dimungkinkan untuk mendapatkan keuntungan dengan menyediakan likuiditas ke pool, tetapi Anda harus selalu waspada terhadap kerugian variabel.
Perkenalan
Pada suatu waktu, protokol DeFi seperti Uniswap, SushiSwap atau PancakeSwap mengalami pertumbuhan signifikan dalam volume dan likuiditas. Protokol likuiditas ini memungkinkan hampir semua pengguna untuk menjadi pembuat pasar dan memperoleh biaya perdagangan. Demokratisasi pasar ini telah memberikan kebebasan untuk menjalankan kegiatan ekonomi di ruang kripto.
Jadi apa yang penting untuk diketahui sebelum menyediakan likuiditas ke platform ini? Dalam artikel ini, kita akan membahas salah satu konsep terpenting: kehilangan yang tidak kekal.
Apa itu kerugian berkala?
Kerugian tidak permanen terjadi ketika Anda memberikan mata uang kripto ke kumpulan likuiditas dan harga token yang disetorkan berubah sejak saat penyetoran. Semakin besar perubahannya, semakin besar pula kerugian tidak permanennya: dengan kata lain, saat Anda menarik dana, Anda akan menerima dolar lebih sedikit daripada yang Anda setorkan.
Kumpulan aset yang harganya berada dalam kisaran relatif kecil akan lebih kecil kemungkinannya mengalami kerugian tidak permanen. Misalnya, stablecoin atau versi koin yang dibungkus beroperasi dalam kondisi demikian, artinya dalam kumpulan demikian, risiko kerugian berkala bagi penyedia likuiditas lebih rendah.
Jadi mengapa penyedia terus menyediakan likuiditas jika mereka menghadapi potensi kerugian? Intinya adalah bahwa kerugian berkala dapat diimbangi dengan biaya perdagangan. Bahkan kumpulan Uniswap, yang sangat rentan terhadap kerugian yang tidak stabil, memungkinkan Anda memperoleh keuntungan dari biaya perdagangan.
Uniswap mengenakan biaya 0,3% pada setiap perdagangan dan meneruskan dana tersebut ke penyedia likuiditas. Kumpulan yang mempunyai volume perdagangan besar akan cukup menguntungkan bagi penyedia likuiditas sekalipun dengan risiko kerugian berkala yang tinggi. Namun, ini juga akan bergantung pada protokol, kumpulan spesifik, aset yang disimpan, dan kondisi pasar.
Bagaimana kerugian nonpermanen timbul?
Mari kita lihat contoh bagaimana kerugian nonpermanen mungkin terjadi bagi penyedia likuiditas.
Alice menyumbangkan 1 ETH dan 100 DAI ke kumpulan likuiditas. Dalam pembuat pasar otomatis (AMM) ini, jumlah uang di kedua token yang dikreditkan harus setara. Artinya, pada saat penyetoran, harga 1 ETH sama dengan 100 DAI, dan nilai total setoran Alice dalam dolar adalah 200 dolar AS.
Kumpulan tersebut berisi total 10 ETH dan 1000 DAI, yang didanai oleh penyedia likuiditas lainnya. Jadi, bagian Alice di kolam itu adalah 10%, dan total likuiditasnya adalah 10.000.
Mari kita asumsikan harga 1 ETH naik menjadi 400 DAI. Dalam kasus ini, pedagang arbitrase akan menambahkan DAI ke kumpulan dan menghapus ETH darinya hingga rasionya mencerminkan harga saat ini. Karena AMM tidak memiliki buku pesanan, harga di sini ditentukan oleh rasio antara aset dalam kumpulan. Selama likuiditas pool tetap stabil (10.000), rasio aset di dalamnya berubah.
Jika harga ETH saat ini adalah 400 DAI, maka pedagang arbitrase mengubah rasio di pool menjadi 5 ETH dan 2000 DAI.
Jadi, Alice memutuskan untuk menarik dananya. Seperti disebutkan sebelumnya, porsinya adalah 10%. Hasilnya, dia akan menerima 0,5 ETH dan 200 USDT dengan total 400 USD. Di satu sisi, dia mendapat keuntungan 200 USD. Tetapi bagaimana jika dia memutuskan untuk tidak menginvestasikan dananya di kolam itu sejak awal? Maka nilai total asetnya sekarang akan menjadi $500.
Ternyata akan lebih menguntungkan bagi Alice untuk menahan (HODL) aset daripada menginvestasikannya dalam kumpulan likuiditas. Kasus-kasus seperti inilah yang disebut kerugian tidak permanen. Dalam contoh kita, kerugian Alice tidak begitu besar, karena simpanannya relatif kecil. Namun, ingatlah bahwa kerugian sementara juga dapat mengakibatkan kerugian yang signifikan (termasuk sebagian dari setoran awal).
Contoh yang diberikan tidak memperhitungkan biaya perdagangan yang akan diterima Alice untuk menyediakan likuiditas. Seringkali biaya yang diperoleh menutupi kerugian dan membuat penyediaan likuiditas menguntungkan. Namun, mewaspadai kerugian yang tidak permanen sangat penting jika Anda berencana untuk menyediakan likuiditas pada protokol DeFi.
Estimasi kerugian nonpermanen
Kerugian tidak permanen terjadi ketika harga berubah. Tapi seberapa besarkah ukurannya? Mari kita lihat grafik di bawah ini. Harap dicatat bahwa ini tidak termasuk biaya penyediaan likuiditas.
Berdasarkan grafik, kerugian dibandingkan dengan retensi adalah sebagai berikut:
Perubahan harga 1,25x = kerugian 0,6%
Perubahan harga 1,5x = kerugian 2%
Perubahan harga 1,75x = kerugian 3,8%
Perubahan harga 2x = kerugian 5,7%
Perubahan harga 3x = kerugian 13,4%
Perubahan harga sebesar 4x = kerugian 20%
Perubahan harga 5x = kerugian 25,5%
Perlu dicatat di sini bahwa kerugian tidak permanen terjadi terlepas dari arah pergerakan harga. Kerugian yang tidak permanen hanya bergantung pada rasio harga dan jangka waktu deposito. Jika Anda ingin mempelajari lebih lanjut tentang ini, lihat artikel Pintail.
Risiko Pemberian Likuiditas pada Protokol AMM
Nama "kerugian permanen" tidak sepenuhnya menggambarkan efek ini dengan tepat. Kerugiannya tidak permanen karena hanya terjadi setelah dana ditarik dari kumpulan likuiditas. Namun, pada titik ini kerugiannya menjadi permanen. Komisi yang diperoleh membantu mengimbangi kerugian, tetapi namanya masih dapat menyesatkan.
Harap berhati-hati saat menyetorkan dana ke protokol AMM. Seperti yang kita bahas sebelumnya, beberapa kumpulan likuiditas lebih rentan terhadap kerugian berkala dibandingkan yang lain. Hal ini biasanya disebabkan oleh volatilitas aset dalam kumpulan: semakin tinggi volatilitas aset, semakin rentan kumpulan tersebut terhadap kerugian tidak permanen. Akan lebih bijaksana untuk memulai dengan deposit kecil untuk mengukur potensi keuntungan sebelum mengambil risiko dengan deposit yang lebih besar.
Kami sarankan untuk memilih AMM yang terbukti dan dapat diandalkan. DeFi memungkinkan pengguna untuk dengan mudah melakukan forking pada AMM yang ada dan membuat perubahan padanya, tetapi forking ini tidak kebal terhadap bug yang dapat membuat dana Anda terjebak di AMM selamanya. Jika kumpulan likuiditas menjanjikan keuntungan luar biasa tinggi, kemungkinan hal itu disertai beberapa pertimbangan dan risiko tinggi.
Melanjutkan
Kerugian tidak permanen adalah salah satu konsep mendasar yang harus dipahami siapa pun yang ingin menyediakan likuiditas kepada AMM. Esensinya terletak pada kenyataan bahwa penyedia likuiditas dapat mengalami kerugian ketika harga aset yang disimpan berubah.
