Dalam makalah tahun 1964, pemenang Hadiah Nobel William Sharp (Sharpe of the Sharpe Ratio) membagi pengembalian aset keuangan menjadi dua bagian:

Bagian yang berfluktuasi mengikuti pasar disebut pengembalian beta

Bagian yang tidak berfluktuasi mengikuti pasar disebut alpha return

Sesuai dengan rumus:

Pengembalian aset = pengembalian alfa + pengembalian beta + pengembalian sisa (pengembalian sisa adalah variabel acak dengan nilai rata-rata 0 dan dapat dilewati)

Pengembalian Beta Sesuai dengan tolok ukur pasar, setiap aset keuangan akan memiliki koefisien beta untuk menunjukkan tingkat volatilitas aset keuangan tersebut dibandingkan dengan tolok ukur pasar.

Misal koefisien beta nya 1 berarti aset keuangan tersebut berfluktuasi sesuai dengan benchmark pasar. Jika benchmark pasar naik 10% maka aset keuangan juga akan naik 10%. adalah 0,9, berarti aset keuangan memiliki volatilitas yang lebih kecil. Dibandingkan dengan benchmark pasar, jika pasar keuangan naik sebesar 10%, maka aset keuangan akan naik sebesar 9%; patokan pasar. Jika patokan pasar naik 10%, aset keuangan akan naik 11%.

Pendapatan alfa adalah pendapatan yang tidak ada hubungannya dengan fluktuasi pasar. Bagian pendapatan ini adalah kelebihan pendapatan yang perlu diperoleh pedagang melalui manajemen, pengaturan waktu, pemilihan target, dan cara lainnya.

Secara umum, ketika kita membeli saham spot, kita terutama mengejar imbal hasil beta, sedangkan membeli kontrak terutama mengejar imbal hasil alfa.