Akankah kita menyaksikan gelombang dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF)? Jika Anda sudah lama berkecimpung dalam industri mata uang kripto, Anda pasti tahu bahwa ETF telah lama dipandang sebagai kunci untuk membangun pasar yang luas untuk aset digital. Baru-baru ini, bahkan sebuah institusi besar, termasuk BlackRock Inc., mengajukan proposal untuk mendirikan kendaraan semacam itu, sehingga meningkatkan harapan. Jika institusi terkemuka seperti BlackRock memasuki ETF Bitcoin, kemunculan ETF mata uang kripto AS yang pertama tidak akan lama lagi.
Namun, menurut beberapa ahli yang dihubungi CoinDesk, kami mungkin masih harus menunggu beberapa saat.
Pada saat yang sama ketika BITX disetujui, beberapa institusi mengajukan serangkaian aplikasi ke SEC untuk ETF Bitcoin spot, menyatakan bahwa mereka akan mencapai perjanjian berbagi pemantauan dengan Coinbase, termasuk aplikasi dari BlackRock Group. Bitcoin (BTC) sempat naik di atas $31,000 setelah lonjakan aplikasi ETF, hanya karena masuknya BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia dengan aset yang dikelola lebih dari $10 triliun, yang mencerminkan sentimen pasar raksasa keuangan ini?” dan “Tidak diragukan lagi bahwa BlackRock mengajukan permohonan hanya karena mereka tahu permohonan tersebut pada akhirnya akan disetujui.”
Matt Hougan, kepala investasi di Bitwise Asset Management, mengatakan kepada CoinDesk TV: “Ketika BlackRock memasuki pasar, Anda harus 'mendengarkan'.” Seperti BlackRock, Bitwise juga mengajukan kembali permohonannya untuk ETF spot Bitcoin. Perusahaan pialang Bernstein juga menyebutkan bahwa posisi SEC mengenai ETF Bitcoin (BTC) sulit untuk dipatuhi, dan kemungkinan persetujuannya cukup tinggi.
Namun, CEO dan pendiri Opimas LLC Octavio Marenzi dan lainnya mengatakan permohonan tersebut tidak akan disetujui. “Mereka telah mengidentifikasi kustodian aset yang menurut SEC sendiri beroperasi secara ilegal… Saya tidak begitu mengerti bagaimana BlackRock mewujudkan hal ini,” kata Marenzi.
Sudah satu dekade sejak industri mata uang kripto pertama kali berupaya meluncurkan ETF Bitcoin fisik, dan satu orang yang mengetahui proses tersebut yakin bahwa tidak akan ada persetujuan dalam waktu dekat.
2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) dari Volatility Shares menjadi ETF mata uang kripto dengan leverage pertama yang tersedia di Amerika Serikat pada tanggal 27 Juni, dan Chief Investment Officer SEC Stuart Barton memimpin permohonan yang diajukan dengan cermat.
Barton berkata: “Penundaan ini karena sifat pertukaran mata uang kripto yang tidak diatur. Butuh waktu lama agar bursa menjadi bursa yang teregulasi. Ini adalah proses multi-tahun. tidak ada bursa yang memperdagangkan Bitcoin yang diatur.”
CoinDesk juga berbicara dengan dua pakar industri lainnya – manajer dana lindung nilai tradisional James Koutoulas, yang saat ini sedang melawan panggilan pengadilan SEC yang melibatkan Memecoin politik yang menargetkan Joe Biden dan Jai Waterman, dan Jai Waterman, CEO platform perdagangan aset kripto Blockstation.
Keduanya menyatakan keraguannya terhadap gagasan persetujuan segera dari ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat. Berdasarkan pengalaman Koutoulas dalam pertarungan hukum yang sedang berlangsung dengan SEC, dia mengatakan bahwa meskipun optimisme komunitas kripto masuk akal, dia tidak yakin bahwa persetujuan akhir akan 100 persen pasti.
“Apakah ETF akan disetujui bukanlah hal yang pasti,” kata Koutoulas. “Anda hanya perlu melihat konfliknya (seperti gugatan terhadap Coinbase).” Waterman mengatakan SEC berada dalam posisi yang sulit dan menghadapi tekanan politik , tapi itu akan “ Butuh waktu lama.”
“ETF tidak akan disetujui sampai gugatan Coinbase diselesaikan atau ditinggalkan,” kata Waterman. “Mereka mungkin beralih ke institusi lain selain Coinbase, tapi itu juga akan sulit karena regulator ingin menemukan institusi yang memiliki reputasi baik dan tidak sedang menjalani litigasi.”
Namun, CEO BlackRock Larry Fink tampaknya yakin. Dia tidak hanya mengatakan bahwa orang-orang yang sangat percaya pada kelas aset ini sangat bergantung pada Bitcoin untuk “kegiatan ilegal,” dia juga mengatakan bahwa Bitcoin dapat “mengubah sistem keuangan.” Namun salah satu komentarnya baru-baru ini menunjukkan bahwa menurutnya persetujuan ETF akan memakan waktu.
“Kami berharap, seperti yang kami lakukan di masa lalu, kami dapat bekerja sama dengan regulator dan mendapatkan persetujuan suatu hari nanti. Saya tidak tahu kapan hari itu, tapi kami akan melihat bagaimana semuanya berkembang,” kata Fink awal bulan ini.
Menurut para ahli, selain persetujuan produk leverage, pengajuan BlackRock dan optimisme pasar selanjutnya, keputusan XRP juga memberikan tekanan kolektif pada SEC. Pekan lalu, pengadilan AS memenangkan sebagian Ripple, dengan menyatakan bahwa penjualan token XRP Ripple di bursa dan algoritme bukan merupakan kontrak investasi. “Putusan XRP mungkin mendukung kasus Coinbase,” kata Waterman. “Ini mungkin menjadi titik tekanan lain selain pengajuan ETF ini, namun saya pikir SEC akan mengajukan banding atas keputusan Ripple.”
Koutoulas mengatakan bahwa putusan XRP merupakan pukulan yang sangat serius bagi SEC karena menegaskan segala sesuatu yang selalu diperdebatkan oleh komunitas hukum kripto tentang intervensi SEC yang berlebihan. “Dalam beberapa jam setelah kerugian signifikan mereka pada XRP, SEC segera melecehkan saya dengan panggilan pengadilan, mengakui bahwa 'pertanyaan apakah koin Meme kami adalah sekuritas harus diputuskan di lain waktu.'” Koutoulas mengutip panggilan pengadilan SEC.
“Jelas bahwa panggilan pengadilan ini tidak melibatkan penyelidikan yang sah melainkan mempersenjatai pemerintah federal dan menggunakannya untuk melawan cryptocurrency dan lawan politik.”
Pengacara manajer aset kripto Grayscale mengkritik regulator karena menambah tekanan pada SEC dengan menyetujui ETF Bitcoin leverage Barton setelah menolak permohonannya untuk ETF Bitcoin spot. Mereka menulis kepada Pengadilan Banding untuk Sirkuit Distrik Columbia, menuduh bahwa leverage ETF yang disetujui SEC “bahkan lebih berbahaya daripada ETF Bitcoin milik Grayscale.” Grayscale sedang dalam proses litigasi dengan SEC atas penolakan aplikasi ETF Bitcoin spotnya sendiri. (Catatan: Grayscale adalah anak perusahaan DCG dan perusahaan induk CoinDesk.)
Barton mengatakan proses untuk menyetujui ETF leverage dan ETF Bitcoin spot berbeda. “Perbedaan antara ETF leverage kami dan ETF Bitcoin spot adalah bahwa ETF kami melacak Bitcoin berjangka yang diperdagangkan di bursa teregulasi Chicago Mercantile Exchange (CME), sedangkan rencana ETF spot Bitcoin yang diusulkan untuk mereferensikan Bitcoin Cash apa pun tidak diperdagangkan di bursa teregulasi, Barton menjelaskan.
Barton mengatakan bahwa metodologi untuk mendapatkan tempat Bitcoin ETF disetujui sangat sulit karena ada aturan pencatatan - 19b-4. Aturan tersebut mengharuskan entitas yang memiliki pengaturan mandiri untuk meminta persetujuan SEC sebelum melakukan perubahan aturan perdagangan apa pun. Dalam hal ini, bursa BZX Nasdaq dan CBOE ingin mengambil alih tanggung jawab kepatuhan karena mitra pemantauan yang dipilih, Coinbase, adalah bursa yang tidak diatur dan tidak mematuhi persyaratan SEC. Sebagai bagian dari perubahan aturan ini, Nasdaq dan Cboe BZX berencana untuk memenuhi beberapa kewajiban kepatuhan Coinbase dengan memantau perjanjian berbagi. Coinbase saat ini merupakan bursa yang tidak diatur dan oleh karena itu tidak memenuhi persyaratan SEC.
“Tantangan pengajuan ETF yang memerlukan 19b-4 adalah bahwa bursa memerlukan keputusan persetujuan khusus dari SEC untuk melanjutkan pencatatan, yang menempatkan SEC pada posisi yang sangat kuat,” kata Barton.
“Pertukaran tidak hanya perlu membuktikan bahwa ETF mematuhi serangkaian aturan ETF tertentu, namun mereka juga perlu menjawab serangkaian pertanyaan yang lebih luas dari SEC karena pada dasarnya mereka meminta mereka 'tolong izinkan kami mengubah aturan bursa di untuk memasukkan produk baru ini sebagai 'ETF' baru, dan sangat sedikit 19B-4 yang diajukan, dan prosesnya sangat panjang."
Lima aplikasi ETF Cboe - Wise Origin, WisdomTree, VanEck, Invesco Galaxy dan ARK 21 Shares, serta iShares Bitcoin Trust BlackRock - semuanya telah mengirimkan aplikasi 19B-4. “Kelemahan pengajuan yang memerlukan pengajuan 19b-4 adalah Anda memerlukan persetujuan khusus dari SEC untuk go public, yang menempatkan SEC pada posisi yang sangat kuat,” kata Barton. "Mereka tidak perlu berdebat dengan Anda apakah ini merupakan investasi yang bagus. Mereka dapat menggali lebih dalam karena Anda pada dasarnya meminta mereka 'tolong izinkan kami mengubah aturan bursa untuk mencantumkan produk dasar baru ini sebagai ETF baru,'" Dan sangat sedikit 19 pesawat B-4 yang diajukan, ini adalah proses yang sangat panjang.”
Biasanya ketika Anda menghadapi regulator, Anda mencoba mengambil jalur termudah, dan itu adalah jalur yang sangat sulit menuju pasar. Ketika ditanya mengapa BlackRock akan berlaku, meskipun ada kesulitan, Barton mengatakan BlackRock ingin menjadi yang pertama mencegah tekanan disampaikan kepada SEC.
“Jika ada yang bisa mendapatkan persetujuan, itu adalah BlackRock,” kata Koutoulas. “Ini karena BlackRock telah menerima persetujuan untuk sekitar 500 permohonan ETF, dan hanya satu yang ditolak secara permanen, dan karena pemerintah AS melakukan bisnis besar dengan BlackRock.”