Colin: Saya baru saja menyebutkan bahwa inti narasi ATMR adalah utang AS. Menurut Anda apa faktor kunci untuk memenangkan proyek jenis ATMR utang AS?

Dalam setahun terakhir ini, semua jenis CeFi yang patuh pada dasarnya telah meledak, jadi pada saat ini, kepercayaan semua orang terhadap CeFi dapat dikatakan negatif bahkan kelompok besar seperti DCG pun bangkrut. Hal penting lainnya adalah bahwa penerbit aset obligasi negara ATMR sebenarnya menghadapi persaingan dari pihak proyek Defi. Meskipun mereka memiliki hubungan kerja sama, misalnya, penerbit aset ini juga ingin kami mengambil alih aset mereka sebagai jaminan atau sebagai jaminan yang mendasarinya. tapi menurut saya sebenarnya ada persaingan tertentu dengan pihak Defi sampai batas tertentu.

Misalnya, MakerDao tidak menggunakan platform ini. ATMR-nya terutama menggunakan struktur kepercayaan dan struktur hukumnya sendiri untuk melakukan tokenisasi aset ATMR. Namun, tokenisasinya belum beredar di pasar. Hal ini dapat dipahami sebagai murni off-chain. Setelah mengubah mata uang stabil menjadi dolar AS, ia kemudian dapat membeli obligasi negara dan merealisasikan pendapatan melalui metode rantai plus kepercayaan. dapat tercermin pada tingkat pemegang Dai. Oleh karena itu, pihaknya belum menjalin kerja sama dengan beberapa mitra pasar saat ini. MakerDao sekarang dapat dianggap sebagai pemegang aset ATMR terbesar, dan sebenarnya terdapat hubungan kompetitif tertentu dengan pihak proyek Defi. Bagi pihak proyek Defi, hal terpenting adalah bagaimana mendistribusikan pendapatan dalam bentuk token.

Emiten ATMR saat ini menghadapi beberapa permasalahan. Yang pertama adalah semua penerbitan aset harus memerlukan KYC. Baik Anda melakukan transaksi atau membeli aset dengan T-Bill, KYC diperlukan. Strukturnya sama dengan penerbitan stablecoin. Semua orang tahu USDC dan USDT. Jika Anda ingin berpartisipasi dalam pencetakan dan konsumsinya, Anda harus melakukan KYC. Namun persyaratan ini hilang ketika memasuki sirkulasi sekunder.

Aset ATMR sebenarnya lebih ketat dibandingkan stablecoin. Bahkan pada tingkat sirkulasi sekunder, diperlukan sistem daftar putih. Misalnya, Token T-Bill Matrixdock juga memiliki pool on curve, yang cocok dengan stablecoin. Jika Anda ingin membeli atau menjual, Anda harus masuk daftar putih untuk berdagang di curve pool. Dari sudut pandang ini, saya pikir ini akan sangat membatasi skala penerbitan penerbit token T-Bill. Namun bagi pihak proyek DeFi, sebenarnya ada banyak cara untuk mengatasi masalah ini. Misalnya, Ondo Finance telah meluncurkan Flux Finance, yang menggunakan token T-Bill Ondo sebagai jaminan dasar melalui model kumpulan, dan melakukannya melalui pembuat pasar atau pihak proyek itu sendiri, dan tidak akan membiarkan investor ritel lain menggunakan jaminan tersebut beroperasi. Namun dia dapat menggunakan jaminan tersebut untuk meminjam stablecoin di Flux Finance, menukar dana pinjaman tersebut dengan dolar AS, dan kemudian membeli obligasi pemerintah untuk membentuk sebuah siklus. Dengan cara ini, dia memberikan pendapatan T-Bill kepada para deposan mata uang stabil melalui perjanjian pinjaman terselubung. Keuntungannya di sini adalah penyimpan stablecoin tidak perlu melakukan KYC apa pun, karena ia tidak memegang atau membeli T-Bill apa pun, namun hanya meminjamkan uangnya kepada pembuat pasar untuk dibeli atau dimanfaatkan. Saya pikir ini adalah struktur yang lebih cerdas.

Selain itu, struktur MakerDao tidak mengizinkan pemegang Dai untuk mengakses langsung token T-Bill apa pun. MakerDao sendiri menggunakan Trust untuk menyimpan token dan memetakan manfaat ini melalui kebijakan moneter. Ini bahkan lebih terisolasi daripada Ondo, tanpa ada hubungan yang terwakili di antara keduanya. Ini bukan tentang berapa banyak uang yang saya hasilkan di sini, saya harus 100% membagikannya kepada pemegang Dai lainnya. Dia hanya membuka satu di sana. Misalnya, saya di sini di T-Bill. Jika saya menghasilkan 5 poin, maka saya dapat memberikan kebijakan moneter saya 3.5 poin dan menyesuaikan tingkat bunga menjadi 3.5 poin, tetapi keduanya Faktanya, tidak ada hubungan. di antara keduanya dalam hal struktur transaksi. Keduanya merupakan kebijakan moneter yang independen. Ini juga yang menurut saya relatif cerdas.

Kembali ke pertanyaan Anda tadi, sangat sulit untuk mengatakan bagaimana pihak proyek ATMR dapat merebut pasar yang besar. Karena saya baru saja mengatakan bahwa jika pihak proyek DeFi menjadi besar, ia mungkin langsung melewati penerbit dan mendirikan strukturnya sendiri, atau proyek DeFI akan menjadi saluran distribusi yang sangat kuat. Di bawah saluran distribusi, mungkin lapisan terbawah. Penerbit obligasi pemerintah yang disebut KYC ini akan berada dalam posisi yang lemah.