Hal yang paling diperlukan dalam dunia kripto adalah narasi. Dari peningkatan Shanghai, BRC20, Meme, dan bahkan narasi halving lama, setiap hype akan membangkitkan perhatian pasar baru, dan evolusi rotasi dari beberapa narasi utama juga layak untuk kami Bayar. perhatian dan memanfaatkan peluang.
Diantaranya, sudah tiga tahun sejak "Musim Panas DeFi" dimulai pada tahun 2020, banyak proyek DeFi mulai bermunculan dengan beberapa narasi penting, dan pasar stablecoin juga mengalami gelombang penyesuaian pola yang hebat di paruh pertama tahun ini. tahun, apakah ada perubahan menarik baik dalam volume maupun struktur.
01. Perkembangan dan perubahan jumlah total dan struktur stablecoin
Sebagai pasar semi-tertutup dengan ukuran yang relatif kecil, siklus naik turunnya industri kripto umumnya bergantung pada perubahan volume stablecoin dolar AS, namun, tahun ini, terutama baru-baru ini, total volume dan struktur stablecoin di seluruh dunia jaringan telah berubah secara signifikan.
Di satu sisi, mulai pertengahan hingga akhir Februari, dipengaruhi oleh lingkungan pasar secara keseluruhan dan insiden Silicon Valley Bank, total volume stablecoin di seluruh jaringan mulai memasuki tren penurunan dari sekitar 136,3 miliar dolar AS 4 setengah bulan, turun sekitar 7,5 miliar dolar AS.
Perubahan terpenting selama periode ini terutama terjadi pada tiga dimensi:
Pertama-tama, sejak regulator AS menutup Silicon Valley Bank pada 10 Maret, arus keluar bersih Token USDC telah melampaui US$15,7 miliar, dan total sirkulasi telah turun menjadi sekitar US$27,7 miliar, penurunan sekitar 36%, suatu tingkat yang mengkhawatirkan. .
Hal ini juga menyebabkan serangkaian reaksi berantai, termasuk DAI dan FRAX, yang menggunakan USDC sebagai aset cadangan utama mereka, yang sangat menderita, khususnya, peredaran DAI telah turun dari sekitar US$5 miliar menjadi sekitar US$3 miliar pada saat publikasi, penurunan hampir 40%.
BUSD juga terus dihancurkan karena tekanan peraturan, dan peredarannya terus menurun. Jumlah ini telah berkurang lebih dari 4,5 miliar dolar AS sejak bulan Maret, dan sekarang turun menjadi sekitar 4 miliar dolar AS, yang telah dipotong setengahnya.
Kedua, status USDT sebagai “mata uang stabil terkemuka” menjadi semakin stabil. Meskipun peredaran USDC, BUSD, dan DAI menurun, jumlah total USDT telah melonjak dari 70,9 miliar menjadi 83,4 miliar pada saat publikasi, sebuah peningkatan. peningkatan lebih dari 12,5 miliar dolar.
Terakhir, TUSD yang baru didukung Binance merana selama berbulan-bulan setelah mencapai angka $2 miliar pada pertengahan Maret.
Namun, perlu dicatat bahwa mulai bulan Juni (terutama pada pertengahan hingga akhir Juni), stablecoin utama juga membuat beberapa perubahan kecil:
Tren penurunan USDC, BUSD, dan DAI untuk sementara ditangguhkan, dan tren pertumbuhan USDT juga mulai terhenti (tetapi perubahan rantai miliaran dolar dilakukan untuk mentransfer likuiditas dari Tron ke Ethereum. Hanya TUSD yang mulai mencetak). setengah bulan. Nilai pasar mesin uang kertas meningkat sebesar US$1 miliar, meningkat lebih dari 50%. Pada saat itu, total nilai pasar stablecoin di seluruh jaringan tetap tidak berubah di sekitar US$129,6 miliar.
Dengan kata lain, dengan latar belakang nilai pasar USDT yang tidak berubah pada bulan Juni, penerbitan tambahan TUSD sebesar US$1 miliar hanya menutupi sedikit penurunan USDC, BUSD, dan DAI menghapus sejumlah besar pasangan perdagangan terkait seperti BUSD dan BNB, yang selanjutnya memusatkan likuiditas.
Selama periode ini, ini bertepatan dengan saat BNB berhenti jatuh dan Bitcoin mulai meningkat tajam. Dari perspektif dana tambahan, penerbitan tambahan TUSD mungkin memainkan peran penting sebagai penarik.
Pada paruh kedua tahun ini, pasang surut USDT, USDC, BUSD, dan TUSD, terutama apakah USDT dapat mempertahankan pertumbuhan berkelanjutan dan USDC akan menghentikan tren penurunan, kemungkinan besar akan kembali berdampak besar pada pasar.
02. Blue chip DeFi mencakup ATMR
Selain stablecoin, pengenalan ATMR juga menjadi salah satu variabel yang patut mendapat perhatian. Baru-baru ini, blue chip DeFi lama yang diwakili oleh MKR dan COMP tampaknya mulai bangkit secara bertahap, dan berturut-turut meningkat di pasar sekunder. yang banyak hubungannya dengan ATMR.
Yang pertama adalah MakerDAO. Sebagai proyek DeFi paling awal yang berfokus pada aset dunia nyata (RWA), MakerDAO mulai mencoba memungkinkan pemrakarsa aset untuk mengubah aset dunia nyata menjadi token untuk pembiayaan pinjaman pada awal tahun 2022. Baru-baru ini, mereka telah melakukannya. Ini adalah angin timur yang memanfaatkan popularitas ATMR.
Terutama dikombinasikan dengan perubahan terkini di pasar stablecoin, hal ini juga merupakan kunci untuk lebih memperluas skenario penggunaan DAI - baik itu DAI atau stablecoin lainnya, sebagian besar mengandalkan stablecoin seperti USDT dan USDC yang terkait dengan mata uang legal untuk tumbuh secara signifikan.
Termasuk paket USDC yang "dikulit" menjadi DAI di MakerDAO, ini adalah cara untuk lebih memenuhi kebutuhan desentralisasi beberapa pengguna tanpa KYC Dengan jangkar ini, pengembangannya dapat dipromosikan.
Sekarang setelah gejolak USDC, ATMR dapat berfungsi sebagai salah satu jangkar baru DAI sampai batas tertentu. Pada saat yang sama, aset seperti obligasi Treasury AS, yang saat ini memiliki pengembalian bebas risiko lebih tinggi daripada sebagian besar pengembalian DeFi, bisa menjadi lebih efektif. setelah diperkenalkannya DeFi melalui tokenisasi. Memperluas sumber distribusi pendapatan untuk DAI dan DeFi setara dengan menggunakan pendapatan dari aset dunia nyata seperti obligasi Treasury AS untuk memberi umpan balik pada pengembangan DeFi.
Pada saat yang sama, Compound juga mulai memasang taruhan besar pada jalur ATMR: Jayson Hobby, mantan kepala produk Compound Labs, mengambil alih sebagai CEO Compound Labs, dan pendiri Compound Robert Leshner menyerahkan dokumen ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC) tentang perusahaan baru Superstate.
Perusahaan baru tersebut diduga akan menggunakan Ethereum sebagai alat pencatatan sekunder untuk menciptakan dana obligasi pemerintah jangka pendek yang akan diinvestasikan dalam sekuritas pemerintah jangka sangat pendek, termasuk Treasury AS, sekuritas lembaga pemerintah, dan instrumen yang didukung pemerintah lainnya.
Terus terang, apa yang harus dilakukan Superstate adalah melakukan tokenisasi obligasi Treasury AS pada Ethereum, misalnya dengan membeli obligasi Treasury AS jangka pendek dan melakukan tokenisasi pada rantainya, menggunakan Ethereum untuk mencatat kepemilikan guna melacak bagian kepemilikan dana tersebut. , dan pada saat yang sama Mendukung aliran transaksi langsung pada rantai.
Tentu saja, baik MakerDAO atau Compound, alasan utama memilih untuk fokus pada jalur ATMR, terutama menargetkan imbal hasil obligasi Treasury AS, adalah karena imbal hasil obligasi Treasury AS yang bebas risiko saat ini telah melebihi 5%, yang jauh lebih tinggi daripada apa yang dapat dicapai oleh sebagian besar produk DeFi.
Namun, dengan pengembalian bebas risiko yang tinggi di sini, pasti akan menyerap sebagian likuiditas dari dana pasar kripto yang ada pada tahap awal (yang setara dengan menyediakan saluran dana on-chain untuk berinvestasi dalam aset keuangan tradisional) , jadi perkembangan ATMR yang booming sangat penting bagi pasar. Tampaknya bearish dalam jangka pendek dan bullish dalam jangka panjang.
03. Perkembangan baru dalam stablecoin terdesentralisasi
Selain itu, proyek DeFi yang sudah mapan seperti Curve dan Aave berfokus pada stablecoin (lihat (jalur DeFi kaku, dapatkah blue chip yang sudah ketinggalan zaman menghasilkan trik baru?)).
Pada saat publikasi (11 Juli 2023), dua stablecoin terdesentralisasi teratas masih merupakan wajah lama, yaitu DAI dengan $4.3 miliar (tempat ketiga) dan FRAX dengan $1 miliar (tempat keenam), di antaranya DAI telah berkurang hampir setengahnya dari lebih dari 7 miliar dolar AS pada awal tahun menjadi 4,3 miliar dolar AS saat ini, sementara FRAX relatif stabil pada tahun lalu, dengan peredaran tidak bertambah atau berkurang.
Meskipun DAI telah melampaui BUSD dalam hal kapitalisasi pasar, secara keseluruhan DAI sebenarnya menyusut, yang terkait dengan penghentian USDC selama krisis Silicon Valley Bank pada bulan Maret.
FRAX terkait dengan runtuhnya UST/Terra pada Mei 2022. Sejak itu, jalur stablecoin algoritmik mengalami guncangan besar. Ukuran FRAX menyusut dengan cepat, berkurang setengahnya menjadi US$1,5 miliar hanya dalam satu bulan, dan kemudian secara bertahap turun. menjadi sekitar $1 miliar dan tetap stabil sepanjang tahun.
Secara umum, dua stablecoin terdesentralisasi DAI dan FRAX memiliki kemungkinan besar untuk melanjutkan tren mereka saat ini dalam jangka menengah dan panjang. Sulit untuk mendapatkan kejutan besar. Di antara stablecoin terdesentralisasi baru yang patut mendapat perhatian, kinerja crvUSD Lebih baik lagi menarik:
Diantaranya, sejak crvUSD diluncurkan pada 18 Mei, jumlah koin yang dicetak telah melebihi 55 juta pada saat publikasi, dan secara berturut-turut mendukung pencetakan hipotek sfrxETH, wstETH, WBTC, WETH dan ETH, yang pada dasarnya mencakup pasar opsional termasuk aset LSD arus utama.
Pada saat yang sama, stablecoin asli Aave, GHO, juga akan segera diluncurkan. Sebagai dua proyek DeFi terkemuka dengan skenario pasar uang dan pinjaman, peluncuran stablecoinnya berarti bahwa tidak ada kekurangan dukungan skenario yang memadai, dan memang demikian. kemungkinan besar akan diluncurkan. Ini membawa variabel baru ke pasar stablecoin terdesentralisasi dan bahkan jalur DeFi.
04. Ringkasan
Secara umum, hot spot di pasar saat ini kurang menarik. Sebagian besar data investasi dan pembiayaan langsung telah anjlok sebesar 80% dari tahun ke tahun. Munculnya konsep DeFi seperti ATMR juga hanya berita lama mengandalkan aplikasi ETF dari institusi tradisional seperti BlackRock.
Dalam konteks ini, likuiditas stablecoin seperti USDT di sisi modal telah menjadi indikator observasi utama - seperti yang kami katakan di awal artikel, sebagai pasar semi-tertutup dengan ukuran yang relatif kecil, keseluruhan siklus naik turunnya industri enkripsi Mari kita lihat perubahan volume stablecoin dolar AS:
Diantaranya, selain jumlah total stablecoin, perubahan relatif pada tiga stablecoin USDT, USDC, dan TUSD juga akan berdampak besar pada harga pasar sekunder, yang patut menjadi perhatian kita bersama.