Ethereum akan menyelesaikan peningkatan dan merger mainnet pada bulan September tahun ini atau paling lambat akhir tahun ini. Proses ini disebut merger Ethereum 2.0. Penggabungan tersebut akan mencakup peralihan dari Proof of Work (PoW) ke Proof of Stake (PoS), serta penggabungan rantai utama Ethereum dan rantai Beacon.

Langkah-langkah penggabungan:

  1. Penggabungan: Transformasi dari PoW ke PoS akan dilakukan dan rantai utama Ethereum serta rantai suar akan digabungkan.

  2. Sharding: Ethereum akan berkembang dari satu rantai menjadi 36 rantai shard, yang akan meningkatkan kinerja transaksi secara signifikan. Implementasi sharding diharapkan selesai pada tahun 2023, dan tugas perluasannya terutama akan bergantung pada solusi tingkat kedua.

Untuk memastikan merger berjalan lancar, pengembang Ethereum telah melakukan beberapa penggabungan testnet dan menyelesaikan kemungkinan masalah. Jika semuanya berjalan baik, Ethereum diperkirakan akan menyelesaikan integrasinya antara akhir Agustus dan November.

2. Perubahan yang disebabkan oleh Ethereum sendiri

Tujuan ideal blockchain di masa depan adalah memiliki bandwidth yang cukup (juga disebut skalabilitas), desentralisasi, dan keamanan. Penggabungan Ethereum ini merupakan peningkatan mekanisme konsensus yang mendasarinya dari PoW ke PoS. Hal ini bertujuan untuk menyelesaikan kritik eksternal bahwa mekanisme penambangan PoW menghabiskan banyak sumber daya, dan untuk meningkatkan derajat desentralisasi (menyelesaikan masalah besar). cluster penambang) dan keamanan. Namun, peningkatan ini tidak berdampak langsung pada kapasitas pemrosesan transaksi per detik (TPS) Ethereum, yang saat ini berada di angka 14, yang berarti dapat memproses 14 pesanan per detik. Oleh karena itu, ketika beroperasi di Ethereum, biaya bahan bakar mungkin masih lebih tinggi dan kecepatan transaksi lebih lambat, yang terutama dipengaruhi oleh popularitas pasar secara keseluruhan. Dalam peta jalan ekspansi Ethereum, lapisan protokol terutama berfokus pada desentralisasi dan keamanan, sedangkan tugas ekspansi terutama dilakukan oleh teknologi sharding dan Layer 2 (L2).

  1. Kurangi tekanan inflasi pada Ethereum:

Pada tahap PoW, Ethereum mengeluarkan sekitar 10,000-20,000 ETH tambahan setiap hari sebagai hadiah jaringan blockchain. Hadiah ini dialokasikan kepada penambang Ethereum, dan para penambang biasanya menjual ETH tambahan ini secara langsung untuk membayar listrik dan biaya operasional. Hal ini telah menyebabkan banyak tekanan jual, yang saat ini setara dengan tekanan inflasi sekitar $16 juta per hari.

Namun, setelah merger selesai, penerbitan harian Ethereum akan dikurangi menjadi 1,800 ETH, yang setara dengan sekitar 15% dari jumlah sebelumnya. Semua ETH ini akan diberikan kepada operator node verifikasi janji yang berpartisipasi dalam janji ETH. Karena biaya operasional dan listrik yang lebih rendah untuk operator node verifikasi staking, tekanan jual pada Ethereum akan berkurang secara signifikan. Efek ini mirip dengan tiga halving pada Bitcoin (tiga halving telah menghasilkan tiga pasar bullish utama dalam lingkaran mata uang). Penurunan signifikan pada sisi pasokan, ditambah dengan peningkatan permintaan, diperkirakan akan mendorong harga lebih tinggi. Pada saat yang sama, mekanisme jaminan mengurangi sirkulasi, dan kenaikan harga akan menarik lebih banyak jaminan, yang dapat membentuk siklus positif Ethereum.

  1. Janji rantai suar tidak dapat dibuka untuk sementara

Saat ini, rantai suar Ethereum yang diluncurkan pada tahun 2020 telah menjanjikan lebih dari 10 juta ETH, dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 4,6%, yang hanya merupakan bagian dari imbalan staking. Setelah PoS selesai, para pemangku kepentingan juga akan menerima biaya GAS yang semula menjadi milik para penambang, sehingga meningkatkan hasil tahunan menjadi sekitar 8%.

Namun, ETH yang dipertaruhkan mungkin menghadapi tekanan untuk menjual ketika tidak terkunci, karena mekanisme untuk membuka kunci janji membatasi operasi dan penarikan dalam peningkatan di masa mendatang setelah merger selesai. Diperkirakan diperlukan waktu 6-12 bulan untuk membukanya. Selain itu, karena jumlah ETH yang dapat ditarik per hari terbatas, setiap orang harus menunggu dalam urutan antrian dan hanya dapat menarik hingga 30,000 Ethereum per hari. Artinya, diperlukan waktu lebih dari satu tahun bagi semua orang untuk melepaskan taruhannya.

Karena sistem penguncian jangka panjang, sebagian besar pemberi jaminan adalah pemegang yang optimis terhadap Ethereum dalam jangka panjang. Mereka memilih untuk menggunakan protokol staking likuiditas (seperti LIDO) untuk mempertaruhkan Ethereum dan menerima token likuiditas stETH sesuai dengan jumlah yang dijanjikan 1:1 (saat ini berbeda 3% dari harga ETH).

  1. Ekspektasi deflasi:

Ethereum dapat dipahami sebagai perusahaan yang memiliki visi menjadi komputer global. Metode penggalangan dana awalnya terpusat. Pada bulan Juli 2014, tim mendirikan Swiss Ethereum Foundation dan mengadakan acara pra-penjualan Ethereum selama 42 hari, mengumpulkan total 31,531 Bitcoin, yang setara dengan US$184,3 juta berdasarkan harga Bitcoin pada saat itu jumlah koin eter yang diterbitkan sekitar 60 juta, yang setara dengan US$0,3 per koin. Saat ini, total pasokan Ethereum yang beredar mendekati 120 juta, dengan 60 juta sisanya ditambang dan diedarkan oleh para penambang selama beberapa tahun terakhir.

Jika Ethereum dibandingkan dengan perusahaan tradisional, tokennya setara dengan saham. Pendapatan operasional terutama berasal dari biaya platform, yaitu biaya GAS. Hal ini dapat secara langsung dianggap karena sebagian besar pendapatan digunakan untuk membeli kembali saham, sedangkan sebagian pendapatan dibagikan kepada pemegang saham sebagai imbalan jaminan. Pada tahap awal, Ethereum menerbitkan saham kepada karyawan (yaitu penambang) sebagai imbalan gaji, namun seiring dengan peningkatan teknologi perusahaan, karyawan tidak lagi dibutuhkan, sehingga keuntungan langsung didistribusikan kepada pemegang saham yang berjanji.

Arus kas masa depan dapat diprediksi berdasarkan model penilaian DCF (discounted cash flow) dan PE (price-to-earnings ratio) perusahaan tradisional. Pendapatan bersih dapat dianggap sebagai penjualan biaya GAS dikurangi bagian yang dibakar, ditambah imbalan yang dipertaruhkan bagi pemegang saham. Menurut model pendapatan saat ini setelah peningkatan PoS, 2,54 juta eter dibakar setiap 345 hari, yaitu sekitar US$3,62 miliar berdasarkan harga saat ini sebesar US$1,350 per eter.

Berdasarkan rasio PE saham-saham dengan pertumbuhan teknologi terkemuka, dengan asumsi 40 kali lipat, dikombinasikan dengan tingkat pertumbuhan Ethereum yang tinggi dan model bisnis laba bersih yang tinggi, nilai pasarnya diperkirakan sekitar US$144,8 miliar. Mempertimbangkan potensi pertumbuhan dan nilai wajar Ethereum, nilainya diperkirakan akan mencapai US$10.000 di masa depan, menunjukkan prospek yang baik.

Pada saat yang sama, Ethereum mirip dengan obligasi, dan penjaminan dapat memberikan hampir 8% pendapatan obligasi korporasi. Tentu akan ada hasil yang lebih baik. Tentunya model di atas bermanfaat bagi institusi untuk mengevaluasi dan menganalisis nilai Ethereum dan mengalokasikan Ethereum sebagai posisi dana.

Terakhir, mari kita bicara tentang deflasi token. Menurut EIP-1559 saat ini, mekanisme distribusi pembakaran token Ethereum, volume pembakaran harian saat ini mendekati 7 ribu, dan penerbitan tambahan janji POS adalah sekitar 1,8 ribu. Ini mendekati deflasi 5 ribu koin setiap hari. Ini setara dengan pembelian kembali harian sebesar 675.000 dolar AS. -Pembakaran tahunan adalah 182,5w, yang setara dengan deflasi tahunan sebesar 1,5%.

Dengan berkembangnya Ethereum 2.0, jumlah penggunanya akan meningkat di masa depan. Jelas akan ada ruang untuk pertumbuhan volume pembakaran yang berkelanjutan.

Kemungkinan peluang investasi di jalur terkait

1. Jalur penyedia layanan gadai

1. Karena relatif kompleks untuk didirikan secara mandiri sebagai staking node, maka diperlukan jaringan dan peralatan, dan juga memerlukan pengoperasian dan pemeliharaan serta pemahaman tentang pengetahuan dasar rantai publik. Tidak mudah bagi pengguna biasa untuk berpartisipasi langsung dalam staking. Oleh karena itu, dibuatlah jalur penyedia layanan ikrar. Penyedia layanan staking likuiditas:

Setelah pengguna menjanjikan ETH di penyedia layanan, pengguna juga diberikan item verifikasi janji (steth dan reth tidak hanya dapat digunakan untuk menjanjikan bunga, tetapi juga digunakan untuk transaksi.) dan kemudian menemukan operator node hilir untuk sebenarnya sumpah. Selesaikan masalah pengguna yang kehilangan likuiditas saat menjaminkan dan mengunci ETH. Penyedia layanan yang membangun node mereka sendiri termasuk Binance dan kraken, dan penyedia layanan yang tidak menjalankan node mereka sendiri meliputi: Lido, Rocket Pool, dan Stader Operator: khususnya operator yang menjalankan node di blockchain, mereka perlu menggunakan peralatan untuk menjalankannya rantai Klien tetap online, menjaga konsensus blockchain, dan berjalan dengan lancar.

POS mendatangkan permintaan untuk staking node, karena terkuncinya likuiditas dengan staking Ethereum. Aplikasi penyedia layanan untuk pertaruhan likuiditas telah lahir. Pasar ini saat ini menyerap 15 juta Ethereum, yang mencakup sekitar 10% dari total pasokan Ethereum. (Karena ketika rasio Stake terlalu rendah, biaya yang harus dikeluarkan penyerang untuk melakukan serangan 51% akan lebih rendah, yang akan membahayakan keamanan protokol; sedangkan jika rasio Stake terlalu tinggi, tingkat sirkulasi (sebenarnya) dari token akan dikurangi, yang tidak kondusif untuk tingkat janji ideal untuk pembangunan ekologi rantai publik adalah 50%, dan jaringan secara teori benar-benar aman)

Pengembalian staking tahunan adalah sekitar 8%, dimana 10% digunakan sebagai biaya layanan pihak ketiga staking. Oleh karena itu, ukuran pasar penyedia layanan adalah 120,000 Ethereum per tahun. akan terus tumbuh.

1. Fokus utama pada target

1.1 Lido FIlnanceLido adalah penyedia layanan solusi staking likuiditas. Saat ini juga mendukung staking ETHISOL dan rantai publik POS lainnya. Sebagai pintu masuk lalu lintas untuk staking ETH, Lido menangkap sebagian besar likuiditas ETH. Alasan utamanya adalah produk verifikasi janji yang diluncurkan oleh Lido., dengan penahan yang stabil dan kasus penggunaan yang kuat. Ini memiliki likuiditas yang sangat baik di Curve, dan diterima oleh protokol pinjaman utama aave dan pembuatnya, dan dapat digunakan sebagai jaminan. Jumlah total saat ini yang dijanjikan dalam perjanjian adalah sekitar 424,000 Ethereum, senilai 6.3 miliar. Dalam hal biaya penanganan, Lido saat ini membebankan 10% biaya imbalan staking dari pengguna, 5% di antaranya dialokasikan ke operator node, dan 5% lainnya masuk ke dana asuransi Lido. Lido Investment sangat mewah. Pada bulan Maret tahun ini, a16z mengumumkan telah menerima investasi 70 juta. Kasus penggunaan utama token LDO adalah sebagai token hadiah untuk mendorong pengembangan ekosistem dan tata kelola Lido yang lebih baik. 64% token milik pembiayaan tim dan institusi, dan akan dibuka secara linear mulai 21 Desember. Sisanya sebesar 35% dari kas perbendaharaan akan digunakan sebagai belanja insentif likuiditas. Jumlah total token adalah 1 miliar, peredarannya 500 juta, dan nilai pasar saat ini adalah 800 juta dolar AS. Pendapatan bersih tahunan protokol ini adalah 3,40.000 Ethereum.

1.2Rocket PoolRPL mirip dengan lido, menyediakan layanan staking likuiditas (pengguna akan menerima derivatif ETH rETH setelah staking). Jumlah total yang dijanjikan saat ini dalam protokol adalah 19.60,000 Ethereum. Operator node diharuskan mempertaruhkan token RPL untuk menyediakan layanan. Jumlah total token adalah 18 juta, dengan 16 juta beredar. Setelah itu, inflasi tahunan adalah 5%. Harga saat ini adalah 1,73 dan nilai pasarnya adalah 280 juta. Dinilai terlalu tinggi dibandingkan lido.

1.3.SSV Layanan utama yang disediakan oleh Networkssv adalah memungkinkan pengguna mengenkripsi kunci validator dan membaginya menjadi beberapa bagian dan mendistribusikannya ke operator node yang berbeda. Teknologi SSV dapat memastikan bahwa operator node tertentu sedang offline atau berbahaya, dan itu tidak akan mempengaruhi Hasil verifikasi dari validator Ethereum. Saat ini dalam tahap testnet. Sederhananya, penyedia layanan staking dapat menggunakan protokol ssvt untuk membantu mereka mengelola operator node, menghilangkan risiko kegagalan titik tunggal, untuk operator node, akses ke jaringan ssv tidak akan memiliki biaya yang lebih tinggi, tetapi memasuki sv Jaringan mungkin menerima lebih banyak biaya. Insentif token SSV. Bagi Ethereum, ini merupakan pelengkap sistem validator. Semua operator node mengakses rantai suar melalui jaringan SSV, sehingga mereka bisa mendapatkan keamanan yang lebih baik tanpa mengorbankan desentralisasi jaringan. Membawa lebih banyak redundansi keamanan ke lapisan bawah. Jumlah total token adalah 11 juta, pada dasarnya beredar penuh. Nilai saat ini adalah 8,5, dan nilai pasar adalah 93,5 juta. Putaran pembiayaan terakhir menggunakan 1 juta token untuk mengumpulkan 10 juta, biaya coinbase adalah 6,3u, dan biaya institusional gelombang kedua adalah 12,6u dan merupakan kuda hitam di lintasan.

2. Penambang keluar

Industri mesin penambangan Ethereum sangat besar. Dengan penggabungan dan peningkatan POS, mesin penambangan Ethereum yang ada akan dihilangkan. Namun, mesin penambangan dan kartu grafis terkait tidak akan dihapus. Pemilik tambang memiliki alasan untuk memilih ETC sebagai alternatif penambangan, karena ETC adalah cabang dari Ethereum. Meskipun telah menurun, protokol yang mendasarinya konsisten dengan masa-masa awal Ethereum . Oleh karena itu, pemilik tambang secara alami akan beralih ke penambangan ETC, dan terdapat permintaan untuk spekulasi ETC. Meningkatkan pendapatan pertambangan.

3. Solusi lapisan kedua.

Saat penggabungan Ethereum semakin dekat, dan di masa depan = rencana perluasan lapisan akan dilengkapi dengan dukungan, TPS dukungan Ethereum secara keseluruhan akan lebih tinggi, yang dapat membawa skalabilitas lebih tinggi dan mengakomodasi lebih banyak kebutuhan transaksi pengguna. Pada saat yang sama, solusi lapis kedua juga menggunakan token Ethereum sebagai GAS. Seiring dengan berkembangnya ekosistem, hal ini akan lebih bermanfaat bagi pertumbuhan ekosistem Ethereum di masa depan. Lapisan kedua secara alami menangani nilai luapan jaringan utama Ethereum dan bertanggung jawab untuk mengakomodasi 10 kali atau 100 kali jumlah pengguna berikutnya. Landmark terkait: op, metis, zk ecology, dll. 4. Token aplikasi ekologi terkemuka Ethereum terkait #坎昆升级，了解layer2概念

4. Token aplikasi ekologi terkemuka Ethereum terkait