Ketika calon pembeli berusaha mengakuisisi perusahaan dengan harga yang jauh lebih tinggi daripada nilai perusahaan target yang sebenarnya, maka akan terjadi bear hug. Ini merupakan upaya untuk melakukan pengambilalihan perusahaan secara paksa. Strategi bear hug menekan perusahaan untuk menerima proposal dengan risiko kehilangan kepercayaan dari dewan direksi.

Seperti yang tersirat dalam istilahnya, pelukan erat adalah memeluk orang lain dengan erat sehingga mereka tidak dapat melepaskan diri. Penawaran yang menguntungkan diumumkan secara publik tanpa izin dari dewan perusahaan.

Strategi bear hug dirancang untuk menarik pemegang saham dengan tawaran peningkatan nilai saham. Dengan demikian, para pemegang saham menekan dewan perusahaan untuk menerima kesepakatan tersebut. Manajemen perusahaan target memiliki tanggung jawab fidusia untuk menghasilkan laba tertinggi bagi pemegang saham mereka, sehingga para pemegang saham memiliki hak hukum untuk menuntut perusahaan karena tidak menerima tawaran akuisisi.

Pelukan hangat biasanya terjadi saat perusahaan sedang kesulitan dan nilai sahamnya anjlok. Hal ini juga menyiratkan penolakan manajemen dan anggota dewan saat ini terhadap kesepakatan yang bersahabat. Hal ini sering kali menghasilkan akuisisi tetapi merugikan pihak pengakuisisi jauh lebih besar daripada kesepakatan biasa. Setelah kesepakatan berhasil, manajemen saat ini disingkirkan oleh pemilik baru.

Contoh Pelukan Beruang yang Terkenal

Akuisisi Twitter oleh Elon Musk

Lebih mudah bagi kita untuk memahami hal ini karena kita baru saja mengalami contoh buku teks tentang pelukan erat dalam kasus Twitter Elon Musk. Elon Musk mulai membeli saham Twitter pada awal tahun 2022 dan berupaya untuk menjadi pemegang saham terbesar.

Musk memulai proses akuisisi pada bulan April dengan menandatangani kesepakatan untuk membeli Twitter senilai $44 miliar, lebih tinggi dari target harga tersebut. Ia berjanji untuk meningkatkan kebijakan moderasi, promosi, dan transparansi konten Twitter selain menambahkan fitur-fitur baru. Pada bulan Oktober 2022, Musk menyelesaikan kesepakatan tersebut dan menjadi pemiliknya. Langkah tersebut diikuti dengan memberhentikan sejumlah eksekutif puncak dan, kemudian, banyak anggota staf lainnya.

Rencana Akuisisi Yahoo oleh Microsoft

Contoh ikonik lain dari akuisisi yang sangat menguntungkan dialami ketika Microsoft mencoba melakukan pengambilalihan Yahoo secara paksa. Microsoft menawarkan Yahoo untuk membeli sahamnya dengan premi akuisisi 62% lebih tinggi dari harga penutupan pada hari sebelumnya. Paket akuisisi yang sangat menguntungkan tersebut menarik bagi para pemegang saham Yahoo karena perusahaan tersebut sedang mengalami tren penurunan pada saat itu. Namun, akuisisi ini tidak terlaksana.

Mengapa Pelukan Beruang Bisa Terjadi?

Batasi Persaingan

Pembeli mendekati pemegang saham secara langsung. Langkah ini diambil sebagai cara untuk mencegah pihak lain yang berminat untuk menawar karena harga yang ditawarkan jauh di atas harga pasar yang wajar, sehingga menyingkirkan calon pembeli lain dari pasar.

Saham Naik Lebih Tinggi

Para pemegang saham menerima keuntungan dari penawaran tersebut karena harganya naik. Ketika permintaan yang lemah ditolak, perusahaan akan mengalami tekanan untuk memperbaiki nilai sahamnya dan pulih dari upaya pengambilalihan.

Sulit untuk Ditolak

Pelukan hangat jarang ditolak karena tawarannya bersifat publik, dan dewan direksi bertanggung jawab kepada pemegang saham atas keputusan mereka. Namun, manajemen perusahaan target menolaknya jika mereka dapat membenarkan tidak menerima tawaran tersebut. Meskipun demikian, dewan direksi harus menghadapi beberapa konsekuensi dalam kasus tersebut.

Hindari Konfrontasi

Bear hug terjadi ketika perusahaan menolak menerima tawaran apa pun. Perusahaan pembeli kemudian langsung menghubungi pemegang saham perusahaan untuk meminta agar tawaran tersebut diterima.

Apa yang Terjadi Jika Pelukan Beruang Ditolak?

Dewan direksi perusahaan dapat menolak tawaran tersebut karena alasan hukum dan manajerial, tetapi mereka terikat untuk menerimanya sebagian besar waktu demi kepentingan pemegang saham. Berikut adalah dua konsekuensi dari penolakan pelukan hangat:

Gugatan Hukum Diajukan Terhadap Manajemen

Kasus penolakan pelukan beruang dapat dibawa ke pengadilan ketika sebagian besar pemegang saham percaya penolakan tawaran tersebut tidak menguntungkan mereka. Dalam skenario seperti itu, manajemen harus membenarkan bagaimana penolakan tawaran tersebut menguntungkan pemegang saham.

Bear Hugger Langsung Menawarkan kepada Pemegang Saham.

Hal lain yang dilakukan oleh pengakuisisi bear hug adalah mengabaikan dewan direksi dan menyampaikan penawaran langsung kepada pemegang saham. Pengakuisisi bear hug menawarkan untuk mengakuisisi perusahaan dengan nilai di atas harga pasar - penyelamatan yang memberikan pemegang saham keuntungan menjual saham mereka dengan nilai lebih tinggi dari harga pasar.

Kekurangan Pelukan Beruang

Meskipun pelukan hangat tampaknya merupakan pilihan terbaik bagi pihak yang mengakuisisi, namun hal ini tidak selalu terjadi.

  • Pelukan beruang membutuhkan biaya yang besar, dan pembeli akan menghadapi kerugian yang besar jika produk tersebut gagal laku di pasar.

  • Untuk meyakinkan pemegang saham, premi yang ditawarkan seringkali jauh lebih tinggi daripada nilai perusahaan dan tidak menciptakan nilai apa pun bagi pembeli.

  • Umumnya, seluruh manajemen perusahaan target diganti; dengan demikian, pelukan hangat tidak pernah menguntungkan bagi tim eksekutif perusahaan target.

  • Pelukan mesra itu pahit dan sering kali melibatkan tuntutan hukum. Dewan direksi tidak bekerja sama dengan pihak pengakuisisi bahkan setelah menutup transaksi.