ETF dan GBTC: Dorongan untuk ruang kripto
Baru-baru ini, berita bahwa BlackRock, Bitwise, ARK, dll. mengajukan permohonan ETF spot Bitcoin dari SEC telah menyebabkan harga BTC dan GBTC Grayscale meningkat tajam. Jika ETF Bitcoin disetujui, ini akan mendatangkan lebih banyak lalu lintas dan dana ke pasar kripto. Dibandingkan dengan GBTC, likuiditas ETF dan harga paku keling akan lebih baik, dan akan lebih populer di pasar. Diharapkan pada paruh kedua tahun ini atau awal tahun depan, ETF Bitcoin akan disetujui untuk dicatatkan, ditambah dengan ekspektasi penurunan suku bunga, pasar enkripsi juga akan membawa kemakmuran.
BlackRock menyebabkan kegemparan di pasar minggu lalu dengan mengusulkan rencana untuk meluncurkan ETF Bitcoin spot. Kemudian, perusahaan manajemen aset cryptocurrency Bitwise mengajukan kembali peraturan yang direvisi untuk mengakomodasi rencana ETF spot Bitcoin. Saat ini terdapat rumor bahwa Fidelity, perusahaan manajemen aset terbesar ketiga di dunia, sedang mempertimbangkan untuk mengakuisisi Grayscale atau mengajukan permohonan ETF spot Bitcoin. Berita ini mendorong kenaikan tajam harga BTC dan GBTC.
Apa itu ETF dan Grayscale GBTC, dan apa perbedaannya?
ETF dan GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) adalah dua sarana investasi yang berbeda.
ETF (Exchange-Traded Fund) adalah dana yang diperdagangkan di bursa yang dapat dicatatkan dan diperdagangkan di bursa seperti saham. Saham ETF mewakili sekeranjang saham, obligasi, komoditas, atau aset lain yang dirancang untuk melacak kinerja indeks tertentu. Harga ETF biasanya berkaitan erat dengan indeks dasarnya, dan investor dapat memperoleh eksposur terhadap portofolio aset dasar dengan membeli atau menjual saham ETF.
GBTC adalah perwalian investasi mata uang kripto yang dikeluarkan oleh Grayscale Corporation. GBTC dirancang untuk melacak kinerja harga Bitcoin, namun strukturnya berbeda dari ETF tradisional. Pemegang GBTC tidak dapat secara langsung menebus kepemilikan Bitcoin mereka, melainkan memegang saham GBTC, yang mewakili proporsi Bitcoin yang sesuai. Selain itu, pasokan GBTC terbatas, dan investor perlu menjual kepemilikannya di pasar sekunder untuk mendapatkan likuiditas.
Perbedaan utama:
ETF dapat dibeli dan dijual kapan saja dan terkait erat dengan harga indeks yang mendasarinya, sementara GBTC relatif tidak likuid dan hanya dapat diperdagangkan di pasar sekunder.
Saham ETF secara langsung mewakili posisi investor dalam indeks yang mendasarinya, sedangkan saham GBTC mewakili kepentingan tidak langsung pemegangnya terhadap Bitcoin.
Biaya ETF umumnya lebih rendah, sedangkan GBTC memiliki biaya manajemen dan premi (GBTC mungkin diperdagangkan dengan harga lebih tinggi daripada nilai aset bersih Bitcoin yang dimiliki).
Dampak dari raksasa keuangan tradisional yang mengajukan ETF
Diharapkan lebih banyak institusi akan bergabung dalam perlombaan untuk mendapatkan ETF Bitcoin setelah BlackRock dan Bitwise mengajukan aplikasi mereka.
Pada bulan April tahun ini, Ark Invest dan 21Shares mengajukan permohonan kembali untuk ETF Bitcoin spot mereka. Selanjutnya, Wisdomtree dan Invesco juga mengajukan kembali permohonan untuk ETF Bitcoin spot pada 21 Juni. Menurut analis Bloomberg, institusi lain yang sebelumnya telah mengajukan permohonan ETF spot Bitcoin, seperti VanEck, Valkyrie, dan Global X, juga dapat mengajukan permohonan kembali. Ketika lembaga-lembaga ini mengadopsi strategi baru atau melihat kemungkinan peningkatan persetujuan SEC, penting untuk menjadi salah satu ETF pertama di pasar, sehingga banyak permohonan adalah hal biasa.
Jika permohonan ETF disetujui, institusi tradisional dan investor ritel akan memiliki saluran yang lebih nyaman untuk berinvestasi di BTC. Diharapkan sejumlah besar dana OTC akan memasuki pasar dan mendorong harga BTC; ketika pasar bullish semakin dekat, GBTC akan tetap menjadi investasi bagi investor ritel biasa di BTC. Sebagai saluran penting, GBTC akan memiliki premi jangka panjang dibandingkan BTC.
Ketika premi muncul, apa saja peluang arbitrase untuk GBTC?
Saat ini terdapat empat model arbitrase GBTC yang umum, yaitu arbitrase pinjaman tunai, arbitrase pinjaman fisik, arbitrase pinjaman saham, dan arbitrase premi terkunci:
Arbitrase pinjaman tunai: Investor menggunakan uang tunai atau Bitcoin untuk membeli saham GBTC dan menjualnya di pasar sekunder setelah periode penguncian 6 bulan. Namun, perlu dicatat bahwa penurunan harga Bitcoin akan membawa risiko yang lebih besar. Profitabilitas hanya mungkin terjadi jika harga GBTC lebih tinggi dari biaya awal.
Arbitrase pinjaman fisik: Investor institusi meminjam Bitcoin dari platform pinjaman dan menyerahkannya ke Grayscale untuk ditukar dengan pangsa pasar utama. Setelah masa penguncian enam bulan, saham akan dijual sesuai peluang, dan uang tunai yang diperoleh akan digunakan untuk membeli Bitcoin dan mengembalikannya ke platform peminjaman. Keuntungan arbitrase sama dengan premi penjualan dikurangi bunga dan biaya lainnya.
Arbitrase pinjaman saham GBTC: Investor langsung meminjam saham GBTC dan menjualnya di pasar sekunder pada waktu yang tepat. Pada saat yang sama, gunakan uang tunai atau Bitcoin untuk membeli saham GBTC guna melunasi saham GBTC yang dipinjam. Metode arbitrase ini mencakup biaya pinjaman GBTC dan biaya penitipan sebesar 2%. Profitabilitas hanya mungkin terjadi ketika pendapatan premi GBTC melebihi jumlah kedua biaya ini.
Arbitrase premium terkunci: Investor menggunakan uang tunai atau Bitcoin untuk membeli saham GBTC, dan menggunakan transaksi OTC untuk meminjam GBTC dan melakukan transaksi pendek ketika harga pasar GBTC lebih tinggi dari nilai aset bersih. Terlepas dari apakah harga GBTC naik atau turun, keuntungannya tetap. Pengembalian arbitrase adalah jumlah premi dikurangi biaya pinjaman dan biaya penitipan.
Strategi arbitrase ini perlu diperlakukan dengan hati-hati karena kondisi pasar dan biaya dapat berdampak pada keuntungan arbitrase. Investor harus sepenuhnya memahami risiko yang relevan ketika melaksanakan strategi ini dan membuat keputusan berdasarkan kemampuan investasi dan pengamatan pasar mereka sendiri.
Singkatnya, Bitcoin ETF akan membawa lebih banyak aliran dan dana ke pasar enkripsi. Dibandingkan dengan GBTC, likuiditas dan harga paku keling akan lebih baik, dan juga akan lebih populer di pasar. Diharapkan pada paruh kedua tahun ini atau awal tahun depan, ETF Bitcoin akan disetujui untuk dicatatkan, ditambah dengan ekspektasi penurunan suku bunga, pasar enkripsi juga akan membawa kemakmuran.