Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah mengungkapkan peningkatan yang signifikan dalam staf di divisi hukum kripto. Penegakan Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah digunakan terhadap banyak penerbit mata uang kripto Ketua SEC Gary...

Poin-poin penting

  • Komisi Sekuritas dan Bursa AS Mengungkapkan Peningkatan Besar Staf di Divisi Hukum Kripto

  • Penegakan SEC telah digunakan terhadap banyak penerbit mata uang kripto

  • Ketua SEC Gary Gensler mendesak bursa mata uang kripto untuk mendaftar sebagai platform perdagangan sekuritas

  • Bitcoin tidak termasuk dalam token mata uang kripto yang harus diawasi lebih ketat

Menyusul tindakan hukum SEC baru-baru ini terhadap Binance dan Coinbase, industri kripto telah mengambil tindakan hukum terhadap apa yang disebut sekuritas dan koin yang tidak terdaftar seperti Bitcoin dan Ethereum yang tidak dianggap sebagai sekuritas.

Minggu lalu, Robinhood mengungkapkan bahwa mereka menghapus Cardano, Polygon, dan Solana dari platformnya. Ini adalah dampak terbaru dari operasi SEC, yang mencakup tuduhan bahwa bursa mata uang kripto terkemuka Binance dan Coinbase menjual sekuritas yang tidak terdaftar.

Tapi apa itu surat berharga terdaftar dan apa surat berharga yang tidak terdaftar? Apa perbedaan antara sekuritas dan komoditas? Dan mengapa Ketua SEC Gary Gensler mengatakan Bitcoin bukanlah sekuritas?

Efek Terdaftar vs. Efek Tidak Terdaftar

SEC menggunakan keputusan Mahkamah Agung AS tahun 1946 untuk mendukung klaim mereka bahwa aset kripto adalah sekuritas. Kasusnya adalah tentang tanaman jeruk yang dimiliki bersama oleh W.J. Howey, dimana para investor telah menginvestasikan uangnya.

Menurut pengadilan pada saat itu, kontrak investasi adalah suatu sekuritas yang didefinisikan sebagai "investasi dana pada perusahaan biasa dengan keuntungan yang diperoleh semata-mata dari upaya pihak lain".

Kasus hukum SEC v. W.J. Howey Company dikenal sebagai "Howey Test". Ada tiga pertanyaan di dalamnya:

  1. Apakah Anda berinvestasi dengan harapan menghasilkan uang di masa depan?

  2. Apakah perusahaan investasi merupakan perusahaan berbagi?

  3. Apakah upaya sponsor atau pihak ketiga menghasilkan pendapatan?

Pengadilan memutuskan bahwa SEC memiliki wewenang untuk mencoba menghentikan Howey menjual sebagian kepemilikan tanah kepada investor luar negeri dengan janji pembagian keuntungan.

Undang-undang federal mewajibkan sekuritas yang dijual untuk didaftarkan secara publik di SEC dan mematuhi standar pengungkapan tertentu kecuali ada pengecualian. Menurut pakar hukum, RUU tersebut terutama ditujukan untuk melindungi investor agar lebih memahami produk yang dibelinya. Pendaftaran juga dimaksudkan untuk mencegah perilaku curang seperti berbohong dan memberikan keterangan yang keliru, yang merupakan tindakan ilegal.

Jika sekuritas tidak didaftarkan, investor mungkin kehilangan tingkat perlindungan, termasuk kemampuan untuk mendeteksi jejak dana yang jelas dan menentukan apakah suatu investasi gagal.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS memperingatkan investor pada bulan Maret bahwa tidak ada organisasi yang terkait dengan Bitcoin, Ethereum, dan aset kripto lainnya yang terdaftar di regulator sebagai bursa sekuritas nasional. Selain itu, karena mata uang kripto tidak diperdagangkan di bursa sekuritas nasional besar mana pun seperti New York Stock Exchange atau Nasdaq, investor berisiko mengalami penipuan, manipulasi, dan jenis ketidakjujuran lainnya.

Ini tidak berarti bahwa bisnis cryptocurrency tidak menunjukkan minat dalam proses pendaftaran. Menurut Coinbase, masalahnya adalah SEC tidak mengizinkannya untuk mendaftar, dengan alasan kurangnya arahan peraturan.

Terlepas dari itu, faktanya masih belum ada instruksi khusus tentang cara mendaftar untuk bursa atau mata uang kripto ini, apalagi bagaimana mereka harus mematuhinya.

Sekuritas dan Komoditas

Di Amerika Serikat, komoditas dan sekuritas adalah dua instrumen keuangan yang sangat berbeda dan diatur oleh dua lembaga pemerintah yang berbeda. Klasifikasi hukum mata uang kripto sebagai salah satu instrumen keuangan ini mempunyai implikasi signifikan terhadap cara pemasarannya, tempat pencatatannya, dan siapa yang dapat menuntut jika penerbitnya melanggar batasan tersebut.

Mengingat besarnya pasar mata uang kripto, mungkin tidak ada keputusan yang berlaku untuk semua koin, jawabannya akan bervariasi dari satu token ke token lainnya;

Sekuritas adalah instrumen keuangan seperti saham, obligasi, dan derivatif yang mencerminkan klaim terhadap penerbitnya, dan diatur oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC).

Sebaliknya, komoditas adalah barang berwujud yang diperdagangkan dalam jumlah besar di bursa. Ini dapat mencakup logam mulia seperti emas dan perak serta produk pertanian seperti jagung dan gandum. Biasanya, komoditas diperdagangkan berdasarkan nilai pasarnya saat ini. Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), yang mengawasi pelanggaran perdagangan komoditas tertentu di Amerika Serikat, belum memiliki otoritas regulasi yang komprehensif atas perdagangan spot, serupa dengan otoritas SEC atas sekuritas.

Mengapa Bitcoin dan Ethereum bukan sekuritas menurut SEC?

Sejak awal, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC) telah mengklaim bahwa mata uang kripto seperti Bitcoin dan Ethereum dapat diatur sebagai komoditas berdasarkan CEA.

Klaim inti dari CTFC adalah karena mata uang kripto seperti Bitcoin dapat diperdagangkan dengan mata uang kripto lain di bursa, maka ini merupakan komoditas karena setiap Bitcoin memiliki nilai yang sama dengan Bitcoin lain dengan nilai yang sama. Tindakan CFTC terhadap penerbit stablecoin Tether dan bursa mata uang kripto Bitfinex mengonfirmasi kesimpulan ini. Kelompok tersebut mengklaim dalam pengajuan pada Maret 2021 bahwa “aset digital seperti Bitcoin, Ethereum, Litecoin, dan Tether” adalah komoditas.

Perwakilan Patrick McHenry memperkirakan pada bulan Januari 2023 bahwa Amerika Serikat akan memberlakukan undang-undang mata uang kripto (yang mencakup Bitcoin dan Ethereum) dalam waktu dua bulan yang akan membahas sekuritas dan komoditas. Dia baru-baru ini memperkenalkan undang-undang yang memerlukan pembagian tanggung jawab yang lebih jelas antara SEC dan CFTC mengenai masalah mata uang kripto.

Ini akan membuka proses pendaftaran dan secara khusus mengizinkan perdagangan sekuritas mata uang kripto pada platform perdagangan alternatif, yang keduanya berada di bawah yurisdiksi SEC.

Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa AS Gary Gensler mengatakan dia percaya pada kemampuan organisasinya untuk mengatur mata uang kripto dan bahwa “sebagian besar token kripto adalah sekuritas,” tetapi dia mengatakan dalam sebuah pernyataan pada Maret 2023. Sidang mengenai perselisihan tersebut menolak untuk mengatakan apakah ether adalah sebuah sekuritas. .

Namun, pada tahun 2018, dia berkata: “Bitcoin. Ether. Litecoin. Bitcoin Cash. Mengapa saya menyebutkan keempatnya?

SEC menarik definisi “aset digital” dari rancangan akhir peraturan dana lindung nilai pada Januari 2023, dengan mengatakan bahwa mereka saat ini “terus mempertimbangkan istilah tersebut.”