Lanskap peraturan AS terus bermusuhan minggu ini, dengan SEC mendakwa Binance dan Coinbase dengan pelanggaran sekuritas. Dalam edisi kali ini, kami menilai reaksi investor dari perspektif arus masuk bursa dan kelompok investor mana yang panik dan mana yang tetap tenang.
Ini merupakan minggu yang penuh gejolak bagi lingkungan peraturan untuk aset digital, dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) mengajukan tuntutan hukum terhadap dua bursa terbesar, Binance dan Coinbase. Keduanya mengajukan keluhan terkait pencatatan dan perdagangan token yang dianggap SEC sebagai sekuritas tidak terdaftar dan mengklaim bahwa layanan perolehan dan staking yang disediakan juga melanggar undang-undang sekuritas. Dalam kasus Binance, tuduhannya semakin meluas, menuduh bahwa entitas tersebut terlibat dalam wash trading dan mencampurkan dana pelanggan antara entitas dalam negeri dan luar negeri.
Pasar aset digital diperdagangkan lebih rendah karena berita tentang biaya Binance pada 5 Juni, dengan ETH turun -5.4% dan BTC turun -6.8%. Kedua aset tersebut menutup kerugian ini karena berita tentang biaya Coinbase tersebar pada 6 Juni. Namun, pada akhir minggu, ETH turun lebih jauh, turun -8.2%, sementara BTC sedikit lebih baik di -6.4%.
Mengingat keseriusan tuduhan terhadap dua bursa terbesar tersebut, dan lingkungan peraturan yang semakin tidak bersahabat di Amerika Serikat, kami akan fokus pada reaksi investor, dengan fokus khusus pada aktivitas bursa. Dengan memeriksa rincian aktivitas bursa, kami mencari bukti adanya perubahan negatif dalam sentimen investor.
Arus keluar devisa
Segera setelah berita utama Binance tersebar, token mulai mengalir keluar dari bursa. Bagan di bawah ini menunjukkan tampilan 2 minggu dari cadangan FX aset utama Binance; BTC, ETH, dan stablecoin (USDT, USDC, BUSD).
Selama tujuh hari terakhir, investor telah menarik aset pada tingkat yang stabil, dengan total saldo stablecoin turun lebih dari $1.6 miliar, setara dengan 20.9% dari total saldo Binance. Cadangan BTC dan ETH masing-masing turun 5,7% dan 7,1%.
Meskipun Binance telah mengalami arus keluar bersih, kita harus ingat bahwa bursa tersebut masih memiliki cadangan terbesar dari entitas mana pun dalam rantai tersebut, dan saldo BTC dan ETH mereka masih cukup besar.
Cadangan stablecoin Binance mengalami penurunan terbesar, turun drastis dari lebih dari $26,0 miliar pada November 2022 menjadi $6,5 miliar hari ini (penurunan 75%). Hal ini sebagian disebabkan oleh keluhan SEC sebelumnya terhadap BUSD yang mengakibatkan penerbit Paxos memasuki mode penebusan saja (WoC 14).
Untuk Coinbase, perubahan cadangan bersih tidak terlalu dramatis, dengan saldo stablecoin datar minggu ini dan saldo BTC turun hanya 2,300 BTC (0,5% dari total).
Namun, saldo Ethereum mengalami penurunan signifikan sebesar 291 ribu ETH, setara dengan sekitar 8,0% dari total saldo. Hal ini menunjukkan reaksi yang lebih nyata dari investor, yang mungkin ada hubungannya dengan layanan staking yang ditawarkan mendapat kecaman.
Perincian setoran FX berdasarkan antrian
Menganalisis rincian penarikan bursa berdasarkan ukuran dolar menunjukkan perbedaan menarik dalam perilaku investor minggu ini:
Transaksi berukuran di bawah $10 juta telah mengalami penarikan, dengan arus keluar bersih harian melebihi $130 juta sepanjang minggu.
Transaksi berukuran lebih dari $10 juta memiliki simpanan yang stabil, dengan tingkat arus masuk berkisar antara $15 juta hingga $30 juta per hari.
Hal ini menunjukkan bahwa entitas yang sangat besar (misalnya institusi) lebih terpengaruh oleh berita SEC dibandingkan entitas yang lebih kecil. Apakah hal ini akan menjadi tren yang lebih permanen dalam beberapa minggu mendatang masih harus dilihat.
Bagan di bawah ini menampilkan volume penyetoran dan penarikan di bursa BTC, menunjukkan bagaimana arus di kedua arah saling melacak dengan sangat erat. Tidak terkecuali pada minggu ini, arus masuk dan keluar meningkat sekitar 70% menjadi $845 juta per hari.
Penarikan secara keseluruhan melebihi deposito sekitar 10% pada minggu ini, menunjukkan bahwa hak asuh tetap menjadi strategi pilihan bagi investor secara keseluruhan. Dinamika serupa juga diamati seputar berita terbaru terkait bursa, yaitu runtuhnya FTX (WoC 46-2022).
Melihat total volume setoran, kami dapat mengelompokkannya berdasarkan jenis antrian. Oleh karena itu, kami dapat mengidentifikasi kelompok investor mana yang bereaksi paling signifikan terhadap berita tersebut:
Pemegang jangka pendek memiliki 76,4% deposito (23,0 ribu BTC)
Pemegang jangka panjang hanya memiliki 1,9% deposito (570 BTC)
Transfer antar bursa menyumbang 21,7% dari deposit (6,53 ribu BTC)
Secara historis, STH menyumbang sekitar 60% dari aliran simpanan, menunjukkan bahwa pembeli baru-baru ini paling aktif pada minggu ini. Arus antar-bursa biasanya sekitar 35%, menunjukkan bahwa investor margin lebih memilih hak asuh sendiri daripada hanya memindahkan token ke bursa yang berbeda.
Grafik di bawah ini mengkonfirmasi pengamatan pertama, dengan antrian STH mengirimkan 0,93% dari total saldo kepemilikannya ke bursa minggu ini. Meskipun belum melampaui ambang batas 1% yang sering kita lihat terkait dengan peristiwa volatilitas tinggi, angka ini merupakan peningkatan yang signifikan dibandingkan dengan baseline siklus 2021-22.
Di sisi lain, pemegang Bitcoin jangka panjang sangat tenang dan tidak menunjukkan reaksi yang jelas terhadap berita tersebut. Arus masuk bursa mereka minggu ini hanya 0,004% dari total kepemilikan mereka, dengan 66% hari perdagangan memiliki arus masuk yang relatif besar.
menyadari ketidakpedulian
Meskipun gambar di atas menunjukkan sebagian pembeli baru-baru ini yang membawa koin ke bursa minggu ini, gambaran yang lebih mendalam bahkan lebih menarik. Bagan di bawah ini menunjukkan total keuntungan atau kerugian yang direalisasikan pada deposit Forex dan kita dapat melihat bahwa kedua sisinya lebih kecil.
Dari semua token yang masuk ke bursa, hanya segelintir yang memiliki keuntungan atau kerugian signifikan yang terkunci di dalamnya. Dengan kata lain, sebagian besar token yang dikirim ke bursa diperoleh dengan harga yang sangat dekat dengan nilai tukar spot saat ini dan, mengingat dominasi pemegang jangka pendek, kemungkinan besar diperoleh baru-baru ini.
Hal ini antara lain menunjukkan rasa percaya diri (investor pada umumnya tidak terpengaruh oleh berita tersebut), namun juga sikap apatis (kisaran harga saat ini tidak cukup untuk merangsang konsumsi).
Dengan realisasi keuntungan dan kerugian yang sangat rendah, rasio risiko sisi jual telah mencapai titik terendah sepanjang masa. Indikator ini membandingkan total keuntungan/kerugian yang dikunci di pasar dengan ukuran aset (batas realisasi).
Dibandingkan dengan batas realisasi Bitcoin saat ini sebesar $391 miliar, nilai total keuntungan dan kerugian yang dikunci sangatlah kecil. Nilai rasio risiko sisi jual yang rendah secara historis terjadi selama periode sikap apatis investor yang meningkat, biasanya karena tren penurunan yang dalam.
Kita dapat melihat bahwa total volume transfer juga berada pada titik terendah dalam siklusnya. Volume transfer keseluruhan tidak meningkat secara signifikan minggu ini dan tetap di sekitar $2,85 miliar/hari.
Mirip dengan Rasio Risiko Sisi Jual, kita juga dapat membandingkan jumlah keuntungan dan kerugian yang direalisasikan terhadap volume transfer ini melalui Rasio RVT yang Direalisasi. Indikator ini juga berada dalam tren turun yang kuat, yang biasanya merupakan tren bearish karena sikap apatis dan kebosanan mengambil alih.
Durasi dan waktu yang sulit di balik pasar bearish adalah fitur dari banyak aset dan pasar, dan di sini kita dapat memvisualisasikannya melalui dua indikator ini.
Ringkasan dan Kesimpulan
Lingkungan peraturan di Amerika Serikat masih tidak bersahabat, dengan SEC mengajukan tuntutan yang sangat signifikan terhadap dua bursa terbesar, Binance dan Coinbase. Saldo aset utama di kedua bursa turun minggu ini karena beberapa pelanggan keluar karena kekhawatiran. Dengan pengecualian stablecoin Binance, penurunan ini sepenuhnya sejalan dengan pola yang umum, dan masih harus dilihat bagaimana reaksi investor saat kedua tuntutan hukum tersebut berlangsung.
Dalam jangka pendek, banyak pembeli BTC (STH) baru-baru ini tampaknya telah menjual Bitcoin mereka di bursa sebagai upaya untuk mengurangi risiko posisi mereka. Namun secara lebih luas, tingkat realisasi keuntungan dan kerugian yang sangat rendah dan sedikitnya reaksi dari pemegang saham jangka panjang menunjukkan bahwa banyak investor tidak terkejut dengan berita tersebut.